我們來深入解讀一下這個引人注目的“隱形巨頭”——鄂資B股（鄂爾多斯羊絨制品股份有限公司，股票代碼01306.HK），以及它與“世界硅都”這個稱號之間有趣且復(fù)雜的關(guān)系。
"鄂資B股：羊絨衫界的常青樹與隱形巨頭"
1. "品牌與產(chǎn)品核心：" 鄂爾多斯以其高品質(zhì)的羊絨衫聞名于世，是“輕奢”羊絨產(chǎn)品的代表之一。 其核心產(chǎn)品是羊絨衫，定位中高端市場，強(qiáng)調(diào)材質(zhì)的天然、柔軟和保暖性。 長期以來，鄂爾多斯在羊絨行業(yè)的加工、研發(fā)和品牌營銷方面占據(jù)領(lǐng)先地位，擁有強(qiáng)大的供應(yīng)鏈管理和質(zhì)量控制體系。
2. "“隱形巨頭”的由來：" "市值與規(guī)模：" 盡管在羊絨領(lǐng)域是絕對的領(lǐng)導(dǎo)者，但與A股市場動輒千億甚至萬億市值的巨頭相比，鄂爾多斯在A股的市值相對不高（盡管經(jīng)歷過大幅波動）。其股票在港股市場交易（B股），流動性相對有限，關(guān)注度不及A股頭部企業(yè)。 "公眾認(rèn)知：" 相比于家喻戶曉的消費(fèi)品品牌，鄂爾多斯對于非服裝、非金融行業(yè)的普通大眾來說，可能只是一個“羊絨衫牌子”，而非一個家喻戶曉的綜合性大集團(tuán)。

相關(guān)閱讀延伸：隱形巨頭“鄂資B股”：羊絨衫與“世界硅都”的雙面?zhèn)髌?/h2>

當(dāng)投資者在B股市場尋覓價(jià)值標(biāo)的時，一只代碼為900936的股票呈現(xiàn)出獨(dú)特的“一體兩面”：一面是家喻戶曉、品牌價(jià)值超1800億元的羊絨服裝帝國；另一面則是低調(diào)的“世界硅都”，掌控著全球最大的鐵合金生產(chǎn)基地之一。內(nèi)蒙古鄂爾多斯資源股份有限公司，這家營收規(guī)模超百億的巨頭，正在以其扎實(shí)的業(yè)績與高額分紅，吸引著長期資金的關(guān)注。

業(yè)績基本面：周期波動下的盈利韌性

盡管面臨宏觀經(jīng)濟(jì)與行業(yè)周期的挑戰(zhàn)，鄂爾多斯展現(xiàn)了其作為區(qū)域產(chǎn)業(yè)龍頭的經(jīng)營韌性。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入182.00億元，歸母凈利潤20.42億元。單季度來看，第三季度歸屬凈利潤為17.06億元，同比微降0.85%。此前2025年第一季度，公司凈利潤曾實(shí)現(xiàn)32.44%的同比增長，顯示出業(yè)績的彈性。

公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)健。截至2025年三季度末，資產(chǎn)負(fù)債率為45.62%，處于可控范圍。盡管毛利率較過往幾年高峰時有所回落，但2025年第三季度的凈利率仍維持在10.02%的水平，盈利能力在制造業(yè)中表現(xiàn)不俗。

業(yè)務(wù)雙引擎：從溫暖羊絨到澎湃工業(yè)

鄂爾多斯的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)清晰且極具特色，兩大板塊共同驅(qū)動公司發(fā)展：

從營收構(gòu)成看，電力冶金板塊是絕對的支柱。2025年上半年，該板塊貢獻(xiàn)了85.90% 的營業(yè)收入，主要產(chǎn)品硅鐵和PVC樹脂分別占營收的37.05%和18.59%。而承載著悠久歷史的服裝板塊，則貢獻(xiàn)了約14.10%的營收，更多扮演著提升品牌價(jià)值和影響力的角色。

核心亮點(diǎn)與潛在風(fēng)險(xiǎn)

對于價(jià)值投資者而言，鄂爾多斯的核心吸引力在于：

1. 高股息回報(bào)：公司具有持續(xù)分紅的傳統(tǒng)。2024年度實(shí)施了“10派6元（含稅）”的分紅方案。以其B股股價(jià)計(jì)算，股息率頗具吸引力，這對于尋求穩(wěn)定現(xiàn)金流的投資者來說是重要考量。
2. 產(chǎn)業(yè)龍頭地位穩(wěn)固：無論是在羊絨紡織領(lǐng)域還是在硅鐵合金領(lǐng)域，公司都已建立起從資源到市場的完整產(chǎn)業(yè)鏈和顯著的規(guī)模優(yōu)勢，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。
3. 股東積極增持：2025年以來，公司股東“鄂爾多斯資產(chǎn)管理(香港)有限公司”多次增持B股股份，顯示了內(nèi)部人對公司長期價(jià)值的信心。

與此同時，投資者也需要關(guān)注以下風(fēng)險(xiǎn)：

1. 強(qiáng)周期性波動：公司主要利潤來源的冶金化工業(yè)務(wù)，其產(chǎn)品（如硅鐵、PVC）價(jià)格與房地產(chǎn)、基建等宏觀經(jīng)濟(jì)周期高度相關(guān)，可能導(dǎo)致公司業(yè)績出現(xiàn)較大波動。
2. 增長挑戰(zhàn)：近年來，公司營收與凈利潤增長承壓。如何在龐大的基數(shù)上尋找新的增長曲線，是管理層面臨的長期課題。

結(jié)論：一份值得關(guān)注的“價(jià)值清單”

總體而言，鄂資B股（900936）并非一個講述高速成長故事的標(biāo)的，而是一份典型的“價(jià)值清單”。它代表了在中國工業(yè)體系中有深厚根基、現(xiàn)金流充沛、并愿意回饋股東的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)龍頭。

投資這家公司，等同于投資其穿越周期的穩(wěn)健性、高額的股息回報(bào)以及在雙主業(yè)領(lǐng)域的絕對領(lǐng)導(dǎo)地位。對于厭倦了市場概念炒作、專注于資產(chǎn)質(zhì)量和真實(shí)回報(bào)的投資者，鄂爾多斯提供的“世界級產(chǎn)業(yè)+國家級品牌”組合，值得放入觀察池并深入研判。其股價(jià)的驅(qū)動力，將更多地來自盈利的持續(xù)性和分紅政策的兌現(xiàn)，而非估值的無限擴(kuò)張。