我們來分析一下這個(gè)情況。
這確實(shí)是近期體育用品行業(yè)，特別是關(guān)注供應(yīng)鏈透明度和可持續(xù)性的投資者非常關(guān)注的一個(gè)現(xiàn)象。核心要點(diǎn)可以概括為以下幾點(diǎn)：
1. "申洲國(guó)際的業(yè)務(wù)與耐克、阿迪的關(guān)系：" 申洲國(guó)際是全球最大的運(yùn)動(dòng)鞋代工廠之一，耐克和阿迪是其最主要的客戶。其業(yè)績(jī)與這兩大品牌的全球銷售和訂單量緊密相關(guān)。 近年來，隨著耐克、阿迪等品牌強(qiáng)調(diào)供應(yīng)鏈的可持續(xù)性（如使用回收材料、確保勞工權(quán)益等），申洲國(guó)際也投入大量資源進(jìn)行相關(guān)認(rèn)證和改造。
2. "業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛? "原因分析：" "宏觀經(jīng)濟(jì)與消費(fèi)需求：" 全球經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，可能影響消費(fèi)者購(gòu)買運(yùn)動(dòng)鞋服的意愿，從而傳導(dǎo)至下游品牌訂單。 "品牌自身策略調(diào)整：" 耐克、阿迪近年來也在調(diào)整策略，例如增加自有品牌零售、拓展電商渠道、優(yōu)化庫(kù)存管理等，這可能影響其對(duì)代工廠的訂單結(jié)構(gòu)和總量。 "市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。? 運(yùn)動(dòng)用品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，品牌可能會(huì)在不同代工廠之間進(jìn)行訂單分配。 "成本壓力：" 原材料（如你提到的棉花）、勞動(dòng)力、環(huán)保合規(guī)等成本持續(xù)上升，可能擠壓利潤(rùn)空間，影響擴(kuò)張速度。 "影響：" 業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?/p>

相關(guān)閱讀延伸：耐克、阿迪“代工廠”申洲國(guó)際業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，“棉花風(fēng)波”下股價(jià)連續(xù)下挫

記者 | 沈溦

3月29日，國(guó)內(nèi)服裝ODM/OEM龍頭申洲國(guó)際（02313.HK）公布2020年度初步業(yè)績(jī)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)銷售額230.31億元人民幣（下同），同比上升約1.6%。若剔除于2019年年底已終止?fàn)I運(yùn)的零售業(yè)務(wù)，銷售額則比去年上升約3.7%；凈利潤(rùn)51.07億元，同比上升約0.2%。稅后凈利潤(rùn)50.83億元，同比上升約2.5%。

其中，申洲國(guó)際2020年全年匯兌差額凈虧損約人民幣4.83億元。零售業(yè)務(wù)虧損約為人民幣4847.5萬元。

2020年度公司毛利率約為31.2%，比去年同期上升了約0.9個(gè)百分點(diǎn)。截至2020年12月31日止年度的毛利約為71.95億元，同比上升約4.6%。若剔除于2019年年底已終止?fàn)I運(yùn)的零售業(yè)務(wù)，毛利率對(duì)比去年仍提升0.4個(gè)百分點(diǎn)。

公告稱，期內(nèi)受新冠疫情的影響，品牌客戶一度關(guān)閉了部分區(qū)域的線下零售門店，同時(shí)消費(fèi)者外出購(gòu)物活動(dòng)減少，致使市場(chǎng)消費(fèi)需求總體下降；下半年受國(guó)內(nèi)疫情管控較好的正面影響，訂單需求有轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)制造企業(yè)，但因疫情影響，集團(tuán)國(guó)內(nèi)基地在年初未有招收新員工，致使下半年的員工人數(shù)短缺，集團(tuán)的產(chǎn)能并未能滿足所有客戶的訂單需求。以上兩點(diǎn)導(dǎo)致銷售額增長(zhǎng)放緩。

分品類來看，2020年公司運(yùn)動(dòng)類產(chǎn)品銷售額占比約為69.2%。銷售額同比下降約2.3%。休閑類產(chǎn)品銷售額占比約為19.5%，銷售額同比下降約16.8%。內(nèi)衣類產(chǎn)品銷售額占比約為4.5%，銷售額同比上升約28.7%。其他針織品（當(dāng)中主要為口罩）銷售額比約為6.8%，銷售額同比上升約931.9%。

資料顯示，申洲國(guó)際是全球服裝代工巨頭企業(yè)，主要客戶為耐克、阿迪達(dá)斯、優(yōu)衣庫(kù)和彪馬。興業(yè)證券在研報(bào)中提到，2019年，這四個(gè)客戶占公司營(yíng)收比重分別為30%、22%、20%和11%。

在申洲國(guó)際公告中顯示，公司前四大客戶銷售額約為194.88億元，占2020年公司總營(yíng)收的比重達(dá)到近85%。

值得一提的是，近期因發(fā)布抵制新疆棉產(chǎn)品的聲明，多個(gè)國(guó)際服飾品牌受到國(guó)內(nèi)消費(fèi)者自發(fā)“抵制”，其中申洲國(guó)際主要客戶耐克、阿迪達(dá)斯、優(yōu)衣庫(kù)和彪馬均在列。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，作為面料、成衣縱向一體化針織制造商，此前耐克、阿迪等運(yùn)動(dòng)品類在所有服裝品類中增長(zhǎng)最快，申洲國(guó)際作為代工廠也趕上了行業(yè)和客戶發(fā)展的紅利，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。近年來，申洲國(guó)際始終保持著行業(yè)難得的高凈利率。

也正因?yàn)槿绱?，去?月以來，公司股票一路受到追捧，今年3月25日之前，股價(jià)一度超過160港元。作為代工工廠，申洲國(guó)際的業(yè)績(jī)自然會(huì)受到品牌方業(yè)績(jī)的影響，受此次棉花風(fēng)波影響，公司股價(jià)連續(xù)多日下跌，截止到3月29日，公司股價(jià)報(bào)收145港元，當(dāng)日下跌2.68%，總市值2180億港元。