是的，根據(jù)多家媒體報(bào)道，宜家（IKEA）的長期合作伙伴和子公司——"飛利浦家居（Philips Home Entertainment & Lifestyle）"，其母公司"飛利浦集團(tuán)（Royal Philips）"正在尋求出售這家業(yè)務(wù)。
這確實(shí)是一個(gè)非常重大的消息，原因如下：
1. "“親弟弟”的比喻很形象：" 飛利浦家居（特別是其電視和家電部門）與宜家有著非常深厚和長期的合作關(guān)系。宜家多年來一直是飛利浦電視在歐洲乃至全球的主要銷售渠道之一?？梢哉f，飛利浦家居是宜家生態(tài)系統(tǒng)中一個(gè)非常重要且緊密的組成部分，就像宜家的“親弟弟”一樣，互相依存。 2. "戰(zhàn)略調(diào)整：" 飛利浦集團(tuán)正在進(jìn)行重大的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，聚焦于健康（Health）和生活方式（Lifestyle）兩大核心領(lǐng)域。家居電子產(chǎn)品屬于生活方式領(lǐng)域，但與核心的健康業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度相對(duì)較低。出售飛利浦家居，是飛利浦為了集中資源發(fā)展核心業(yè)務(wù)、提升整體盈利能力所采取的措施。 3. "出售的消息：" 飛利浦集團(tuán)已經(jīng)宣布，計(jì)劃在2024年底前完成對(duì)飛利浦家居（包括電視、顯示器、家庭娛樂、智能家居解決方案等業(yè)務(wù)）的出售。潛在買家包括私人股權(quán)公司（如CVC Capital Partners、 EQT、 Permira）和行業(yè)公司。 4. "對(duì)宜家

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宜家的“親弟弟”——知名購物中心薈聚或許要被賣了。

近日，有市場(chǎng)消息稱，薈聚的運(yùn)營公司英格卡（Ingka Centres Holding B.V.）正計(jì)劃打包出售國內(nèi)的全部10座薈聚購物中心。其首批出售的是最早開業(yè)的無錫、北京、武漢三座薈聚購物中心，接盤者大概率為泰康人壽領(lǐng)投的基金，此外還包括中銀三星、中宏、友邦、大都會(huì)人壽等險(xiǎn)資。

與英格卡集團(tuán)（Ingka Group）旗下的“親哥哥”宜家相比，薈聚在前者成名已久后才進(jìn)入中國，早年憑借包括北京薈聚在內(nèi)的三座購物中心站穩(wěn)腳跟，最近幾年才擴(kuò)展至10座中心的商業(yè)版圖，且在行業(yè)深度調(diào)整時(shí)期依然保持相對(duì)較好的業(yè)績(jī)。

曾立志“為大眾創(chuàng)造更加美好的日常生活”的薈聚，為何選在此刻急流勇退？

傳言中將要出售的薈聚購物中心之一。圖/Ingka Centres官網(wǎng)

不少消費(fèi)者對(duì)薈聚背后的這家瑞典企業(yè)并不熟悉，而談起英格卡集團(tuán)在國內(nèi)的另一份產(chǎn)業(yè)宜家，就頗為耳熟能詳。

1998年，英格卡集團(tuán)的首家宜家商場(chǎng)進(jìn)入中國市場(chǎng)，趁著千禧年前后經(jīng)濟(jì)快速增長的“東風(fēng)”，宜家很快在國內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)刮起一陣北歐風(fēng)潮，英格卡集團(tuán)在中國的商業(yè)版圖就此展開。

英格卡集團(tuán)于1943年在瑞典南部創(chuàng)立，發(fā)展歷程中逐漸形成宜家零售、英格卡購物中心、英格卡投資三大核心業(yè)務(wù)，將商場(chǎng)開到全球多個(gè)知名城市。

英格卡購物中心是英格卡集團(tuán)旗下全球性的購物中心開發(fā)及運(yùn)營管理公司，薈聚正是其在中國市場(chǎng)、除宜家之外的又一商場(chǎng)品牌，其發(fā)展大致可分為兩個(gè)階段。

2014年至2015年，無錫薈聚、北京薈聚、武漢薈聚先后開業(yè)；2021年至2024年是其商業(yè)版圖迅速擴(kuò)大的階段，英格卡購物中心在上海、西安、長沙、福州、昆明、合肥、南寧等地開設(shè)了7家薈聚商場(chǎng)。其中，2024年開業(yè)的上海薈聚項(xiàng)目總投資額超過80億元，在業(yè)內(nèi)有“最貴薈聚”之稱。

此次傳言“打包出售”的薈聚即以上英格卡購物中心在國內(nèi)運(yùn)營的全部10座薈聚購物中心，其總投資270億元，總租賃面積為94.3萬平方米。

曾有業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，英格卡大規(guī)模出售薈聚購物中心，正是業(yè)績(jī)下滑、財(cái)務(wù)壓力增加所致。

英格卡集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況確實(shí)不容樂觀。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，英格卡集團(tuán)2024財(cái)年?duì)I收418億歐元，相較于2023財(cái)年的443億歐元，下降了5.5%；凈利潤8.06億歐元，同比2023財(cái)年的15億歐元暴跌46.5%；運(yùn)營收入13億歐元，較2023財(cái)年的20億歐元下降了35%。

其核心業(yè)務(wù)宜家的銷售業(yè)績(jī)下滑明顯，由2023年的417億歐元下降至2024年的396億歐元。中國區(qū)的業(yè)績(jī)同樣不太理想，2024財(cái)年宜家中國區(qū)銷售額約112億元，較2019年（157.7億元）減少超40億元，5年復(fù)合降幅8.5%。

上海易居房地產(chǎn)研究院副院長崔霽向中國新聞周刊分析表示，英格卡打包出售薈聚這類商業(yè)地產(chǎn)的行為，本質(zhì)上或許是緩解短期財(cái)務(wù)壓力、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，剝離非核心業(yè)務(wù)或低效率資產(chǎn)，聚焦核心戰(zhàn)略的綜合選擇。

英格卡出售薈聚，或許也和國內(nèi)地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整分不開。

在薈聚大舉擴(kuò)張的2021年至2024年這一時(shí)期，國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)由繁榮轉(zhuǎn)向深度調(diào)整，商業(yè)地產(chǎn)也因此遭到波及，不少寫字樓、商場(chǎng)出現(xiàn)資源閑置、客流量下降、維護(hù)成本上升的情況。

在崔霽看來，商業(yè)地產(chǎn)從“增量擴(kuò)張”進(jìn)入“存量運(yùn)營”階段后，重資產(chǎn)持有模式的風(fēng)險(xiǎn)上升，很多企業(yè)適應(yīng)行業(yè)轉(zhuǎn)型方向，轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)模式。如萬達(dá)集團(tuán)通過出售萬達(dá)廣場(chǎng)項(xiàng)目，既能剝離部分重資產(chǎn)，又能通過“股權(quán)出售+委托運(yùn)營”保留部分管理收益，平衡資金回籠與業(yè)務(wù)延續(xù)。

中國新聞周刊向英格卡發(fā)送電子郵件詢問原因，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

薈聚出售的傳言，不免讓人聯(lián)想到近年來萬達(dá)集團(tuán)不斷出售萬達(dá)廣場(chǎng)的舉動(dòng)。業(yè)內(nèi)不完全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，萬達(dá)集團(tuán)為緩解流動(dòng)性壓力，截至今年5月，已累計(jì)出售萬達(dá)廣場(chǎng)數(shù)量超過80座。

而在萬達(dá)廣場(chǎng)轉(zhuǎn)手的過程中，險(xiǎn)資扮演了重要角色。

在2023年、2024年間，大家保險(xiǎn)集團(tuán)收購上海松江萬達(dá)廣場(chǎng)、西寧海湖萬達(dá)廣場(chǎng)、江門臺(tái)山萬達(dá)廣場(chǎng)、上海周浦萬達(dá)廣場(chǎng)；陽光人壽保險(xiǎn)以“股權(quán)收購+委托運(yùn)營”為主要模式，收購了廈門殿前、呼和浩特、海口等城市的至少6座萬達(dá)廣場(chǎng)；新華保險(xiǎn)通過旗下坤華股權(quán)投資基金，收購了煙臺(tái)芝罘、南京萬達(dá)茂、成都萬達(dá)商業(yè)廣場(chǎng)等9座項(xiàng)目；等等。

進(jìn)入2025年，萬達(dá)廣場(chǎng)的出售不僅未停歇，還進(jìn)入了“打包出售”的階段。

今年年初，萬達(dá)向新華保險(xiǎn)旗下坤華股權(quán)投資基金出售宣城、銅陵、安陽、四平、揚(yáng)州5座萬達(dá)廣場(chǎng)；5月，萬達(dá)以500億元總價(jià)打包出售48座萬達(dá)廣場(chǎng)，接盤者名單中再次出現(xiàn)陽光人壽保險(xiǎn)的名字。

據(jù)業(yè)內(nèi)估算，萬達(dá)廣場(chǎng)的轉(zhuǎn)手過程中險(xiǎn)資占比已經(jīng)過半，其中包括陽光保險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)、大家人壽、太保資本、中銀三星保險(xiǎn)等。

與萬達(dá)廣場(chǎng)的轉(zhuǎn)手經(jīng)歷高度雷同的是，險(xiǎn)資同樣成為薈聚“打包出售”傳言中的“接盤俠”。

據(jù)媒體援引知情人士消息，英格卡首批出售的是位于無錫、北京、武漢的三座早期開業(yè)的購物中心，涉及資金160億元，接盤方或?yàn)樘┛等藟垲I(lǐng)投的基金，其他參投方還包括中銀三星、中宏、友邦、大都會(huì)人壽等險(xiǎn)資。

在一眾購物廣場(chǎng)的改弦易張中，一向“穩(wěn)中求賺”“悶聲發(fā)財(cái)”的險(xiǎn)資為何盯上了商業(yè)地產(chǎn)這一看似已經(jīng)失去投資熱度的目標(biāo)？

對(duì)于這一現(xiàn)象，清華大學(xué)國家金融研究院院長、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒向中國新聞周刊分析表示，險(xiǎn)資屢屢熱衷于接盤購物中心這類商業(yè)地產(chǎn)，主要是看中了購物中心可以提供長期、穩(wěn)定的現(xiàn)金流，這與險(xiǎn)資的長期資金屬性高度契合。

與同行相比，薈聚的市場(chǎng)表現(xiàn)尚具一定競(jìng)爭(zhēng)力。如國內(nèi)首座薈聚——無錫薈聚，其2024年客流量超過1800萬人次，同期銷售額達(dá)到43億元，穩(wěn)居當(dāng)?shù)刭徫镏行那傲?；去年“十一”前開業(yè)的上海薈聚，黃金周期間每日接待人次超過8.8萬人，累計(jì)吸引長三角客流62萬余人次，銷售額突破7000萬元。

“同時(shí)，購物中心作為成熟運(yùn)營的商業(yè)資產(chǎn)，具備較高的出租率和穩(wěn)定的租戶結(jié)構(gòu)，具有一定的抗通脹屬性，具備潛在增值空間。”田軒補(bǔ)充道。

以北京薈聚為例，其在所有薈聚中規(guī)模最大，擁有455個(gè)商鋪、20多萬平方米可租賃面積，輻射235萬消費(fèi)者，并一度以停車位數(shù)量打破吉尼斯世界紀(jì)錄。

險(xiǎn)資在商業(yè)地產(chǎn)方面的“買買買”似乎只是開始。

據(jù)中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)披露的信息，截至7月22日，今年中國人壽、太平洋人壽、平安人壽、建信人壽公布了13筆大額不動(dòng)產(chǎn)投資，涉及6個(gè)不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目，合計(jì)新增投資47.47億元，出資筆數(shù)和金額較去年同期均有所增加。

崔霽認(rèn)為，雖然地產(chǎn)行業(yè)近年來進(jìn)入深度調(diào)整期，但商業(yè)地產(chǎn)這一事物的本身價(jià)值并未縮水，成熟購物中心的租金收益仍具有“長期配置、低波動(dòng)”的投資評(píng)估特征，這是險(xiǎn)資對(duì)其追逐的底層商業(yè)邏輯。

險(xiǎn)資投資的核心配置一向?yàn)楸憩F(xiàn)穩(wěn)健的債權(quán)類、銀行存款類、同業(yè)存單等，但近年來這些投資方向收益表現(xiàn)出現(xiàn)明顯下降。

2024年四季度以來，10年期國債收益率震蕩下行，進(jìn)入2025年后，一度跌破2%；同樣呈下行趨勢(shì)的還有銀行理財(cái)收益率，銀行理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)持續(xù)下調(diào)。

普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年一季度，全國現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的平均近7日年化收益率僅為1.60%，這些傳統(tǒng)固收類資產(chǎn)收益空間的壓縮，給保險(xiǎn)資金的資產(chǎn)配置帶來了不小壓力。

相比之下，商業(yè)地產(chǎn)的收益情況明顯更具優(yōu)勢(shì)。仲量聯(lián)行不久前發(fā)文指出，當(dāng)前一線城市商業(yè)地產(chǎn)的租金收益率可維持在5.5%至6.5%之間。

盡管業(yè)內(nèi)對(duì)商業(yè)地產(chǎn)投資的評(píng)價(jià)一向?yàn)椤胺€(wěn)”，但動(dòng)輒數(shù)百億的險(xiǎn)資重注加碼令人咋舌。

根據(jù)仲量聯(lián)行發(fā)布的資本追蹤數(shù)據(jù)，保險(xiǎn)公司正成為中國內(nèi)地商業(yè)地產(chǎn)資本市場(chǎng)的重要力量。2022—2024年間，保險(xiǎn)公司在中國內(nèi)地商業(yè)地產(chǎn)的直接投資達(dá)93億美元，投資規(guī)模已與英美等成熟市場(chǎng)相當(dāng)。

需要指出的是，險(xiǎn)資大規(guī)模加碼購物中心類商業(yè)地產(chǎn)，面臨的風(fēng)險(xiǎn)也不小。

田軒表示，首先，經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)可能影響消費(fèi)者購買力和商戶經(jīng)營穩(wěn)定性，影響商場(chǎng)出租率和租金水平；其次，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇可能出現(xiàn)供給過剩、客群分流現(xiàn)象，導(dǎo)致租金收益下降的情況；第三，若險(xiǎn)資無法及時(shí)調(diào)整業(yè)態(tài)布局，與原運(yùn)營方合作機(jī)制不暢，可能導(dǎo)致項(xiàng)目運(yùn)營效率降低，影響整體收益。

中國連鎖經(jīng)營協(xié)會(huì)的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2024年全國超七成購物中心銷售額同比增長，78%的項(xiàng)目客流量上升。2025年上半年，80%的項(xiàng)目客流實(shí)現(xiàn)增長，67%的項(xiàng)目銷售額增長，租金收入微增為主。

宏觀數(shù)據(jù)之下，這類商業(yè)地產(chǎn)的個(gè)體表現(xiàn)可謂“冰火兩重天”。以恒隆廣場(chǎng)為例，其旗下分布于上海、武漢、天津等地的10座高端、次高端商場(chǎng)，在2024年的租金收入同比增減表現(xiàn)上展現(xiàn)出“五五開”的局面，租金收入同比減少的5座商場(chǎng)均為高端商場(chǎng)，這些商場(chǎng)的商戶銷售額也出現(xiàn)一定幅度的下降。

“商業(yè)地產(chǎn)與險(xiǎn)資的結(jié)合仍處于探索階段，雖然具備長期現(xiàn)金流匹配的優(yōu)勢(shì)，但在實(shí)踐中仍需解決多重挑戰(zhàn)?！碧镘幹赋?。

記者：張宇軒

編輯：余源