我們來解讀一下這條新聞。
這條新聞的核心信息是：
1. "主體：" 海瀾之家 (Hailan Home)，一家以男裝為主的大型服裝零售集團。 2. "動作：" 擬轉(zhuǎn)讓 (Proposes to transfer) 其持有的子公司“愛居兔” (Aijuytu) 的股權(quán)。 3. "價格：" 擬轉(zhuǎn)讓價格為3.82億元人民幣。 4. "背景/原因：" 海瀾之家在公告中表示，近年來服裝行業(yè)競爭加劇，公司戰(zhàn)略重心聚焦于男裝主品牌。同時，“愛居兔”作為家居服品牌，發(fā)展未達預(yù)期，且與公司整體戰(zhàn)略關(guān)聯(lián)度不高，為了將資源集中于核心業(yè)務(wù)，提升整體運營效率，擬出售該資產(chǎn)。
"解讀分析："
"戰(zhàn)略聚焦：" 最關(guān)鍵的原因是“戰(zhàn)略重心聚焦于男裝主品牌”。這表明海瀾之家希望集中資源做精做強其最擅長的男裝領(lǐng)域，實現(xiàn)“男人衣柜”的愿景。 "資產(chǎn)優(yōu)化：" “愛居兔”發(fā)展未達預(yù)期，意味著這部分投資可能沒有帶來預(yù)期的回報。通過轉(zhuǎn)讓，海瀾之家可以收回部分資金（3.82億），并將這些資金重新投入到更有前景或更符合核心戰(zhàn)略的業(yè)務(wù)中，這是典型的資產(chǎn)優(yōu)化和“斷舍離”操作。 "多元化嘗試與調(diào)整：" 愛

相關(guān)內(nèi)容：

記者 | 張欽

9月16日晚間，海瀾之家股份有限公司（600398）發(fā)布公告，宣布擬剝離旗下女裝品牌“愛居兔”，轉(zhuǎn)讓其100%股權(quán)，共作價3.82億元。

公告顯示，公司把江陰愛居兔有限公司出售給了趙方偉、得合管理和海瀾投資。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的三方均為海瀾之家的關(guān)聯(lián)方。

值得注意的是，趙方偉在獲得66%的股權(quán)后，隨即宣布辭去海瀾之家董事職務(wù)。根據(jù)天眼查資料，趙方偉也是現(xiàn)任江陰愛居兔服裝有限公司總經(jīng)理、法人和執(zhí)行董事，并曾擔任江陰市第三精毛紡廠面料銷售員，而江陰市第三精毛紡廠正是海瀾集團的前身。

按公告，這筆交易將為海瀾之家?guī)矸墙?jīng)常性的一次性投資收益0.55億元。交易完成后，海瀾之家將間接持有江陰愛居兔有限公司19%的股權(quán)，愛居兔將不再納入海瀾之家合并報表范圍。

從過往愛居兔的營收數(shù)據(jù)來看，這次剝離更像是“減負”，海瀾之家也將剝離動機歸因于業(yè)績不達預(yù)期。

愛居兔創(chuàng)立于2010年，曾是海瀾之家的三大主要品牌之一，定位為大眾時尚女裝。2015至2018年，愛居兔開店速度突進，門店數(shù)量從306家猛增至1281家，與此同時，其營收增長了5倍。2015年愛居兔營收為3.05億元，2018年增至16.98億元、凈利潤達3.27億元。

海瀾之家一度非常希望女裝業(yè)務(wù)能成為繼男裝外的另一大利潤增長點。2018年7月，海瀾之家發(fā)行30億元可轉(zhuǎn)換公司債券，將其中4.7億元用于建設(shè)愛居兔研發(fā)辦公基地，10.93億元用于建設(shè)愛居兔倉庫。

然而事與愿違。2018年愛居兔營收突破15億元的同時，單店營收和毛利率卻逐年下墜。截至2018年，愛居兔的資產(chǎn)總額為11.86億元，負債總額為4.33億元，資產(chǎn)負債率為36.5%，實現(xiàn)營收16.98億元，凈利潤3.27億元；但到今年8月底，其資產(chǎn)總額減至10.3億元，負債則增加到了7.12億元，資產(chǎn)負債率近七成，凈利潤虧損近2600億元。

根據(jù)中信建投證券研報，愛居兔因為消費大環(huán)境不佳以及女裝競爭激烈，上半年凈關(guān)店40家至1241家，收入下滑9.79%至5.47億元；同時，愛居兔撤店折價促銷將上半年毛利率壓低16.54%至12.5%。

海瀾之家在半年報中也為女裝業(yè)績不達預(yù)期作出了解釋：國內(nèi)女裝行業(yè)消費者需求變化比較快，規(guī)模增速不斷下降，且國際和國內(nèi)品牌眾多，市場集中度較低，行業(yè)競爭異常激烈。

愛居兔業(yè)績下滑，不僅因為女裝難做，也與高企的庫存有關(guān)。

2018年年報顯示，海瀾之家近兩年來不可退貨的存貨共計提8851.71萬元跌價準備，主要是為了愛居兔品牌和其他連鎖品牌計提的跌價準備。因為女裝消費需求變動快，產(chǎn)品存貨價值下跌迅速。

實際上，庫存問題一直是海瀾之家的頑疾。2014-2018年上半年，海瀾之家賬面存貨余額分別為60.86億元、95.80億元、86.32億元、84.93億元、94.74億元，營收占比分別在49.33%、60.52%、50.78%、46.66%、49.63%。2019上半年，該公司存貨達88.42億元，同比增長0.2%。

海瀾之家的輕資產(chǎn)模式是其庫存高企的源頭。海瀾之家發(fā)展之初，規(guī)模較小，輕資產(chǎn)模式有利于整合供應(yīng)商和渠道商，品牌商三方資源。供應(yīng)商和渠道商各行其是，海瀾之家作為品牌方只需要做好品牌運營，門店營收則三方共同分成。然而隨著海瀾之家規(guī)模不斷擴大，供應(yīng)商不愿意承擔隨之而來增加的庫存回收風(fēng)險，海瀾之家不得不硬著頭皮提升自主采購商品的比例，導(dǎo)致庫存壓力逐漸轉(zhuǎn)移到了自己身上。

如今愛居兔易手、海瀾之家甩掉了一個包袱的同時，此前剩余的募集資金14.34億元也將變更為其永久性補充流動資金。