相關(guān)閱讀延伸：始祖鳥母公司亞瑪芬體育赴美上市：3年虧超6億美元，在中國賣得最好

高端戶外品牌始祖鳥母公司亞瑪芬體育沖刺紐交所上市。

當(dāng)?shù)貢r間1月4日，美國證券交易委員會（SEC）官網(wǎng)顯示，全球運動和戶外品牌集團Amer Sports, Inc.（下稱“亞瑪芬體育”）已經(jīng)正式遞交F-1文件，亞瑪芬體育當(dāng)天也在官網(wǎng)發(fā)布消息稱，已申請普通股在紐交所上市，股票代碼為“AS”，擬發(fā)行的股票數(shù)量和價格范圍尚未確定。此外，高盛有限責(zé)任公司、美國銀行證券、摩根大通和摩根士丹利擔(dān)任聯(lián)席承銷商。

公司的全資子公司Amer Sports Corporation于1950年在芬蘭赫爾辛基成立，此前曾于1977年在赫爾辛基交易所上市，2019年被安踏集團牽頭的一個投資財團收購后退市。

據(jù)官網(wǎng)介紹，亞瑪芬體育是全球標(biāo)志性運動和戶外品牌集團，在全球擁有超過10800名員工，業(yè)務(wù)遍及41個國家/地區(qū)，產(chǎn)品銷往100多個國家/地區(qū)。亞瑪芬體育主要分專業(yè)服飾、戶外性能和球類運動三個細分業(yè)務(wù)。高端戶外裝備品牌Arc'teryx（始祖鳥）、法國山地戶外越野品牌Salomon（薩洛蒙）、美國網(wǎng)球裝備品牌Wilson（威爾遜）是上述三個細分市場中的核心品牌。

亞瑪芬旗下品牌，來源于招股書

其中，始祖鳥一直以來被稱為“戶外頂流”，該品牌平均服裝價格在4000到6000元，網(wǎng)友調(diào)侃為“中產(chǎn)標(biāo)配”。

始祖鳥貢獻營收三成，收購轉(zhuǎn)型后未實現(xiàn)扭虧

據(jù)招股書介紹，亞瑪芬體育自2019年被安踏集團牽頭的一個投資財團收購并開啟轉(zhuǎn)型，此后亞瑪芬體育業(yè)績加速增長。

具體來看，2020年至2022年，亞瑪芬體育收入分別為24.46億美元、30.67億美元、35.49億美元，總收入超90億美元，2021年和2022年營收同比增幅分別為25.39%和15.72%。凈虧損分別為2.37億美元、1.26億美元、2.53億美元，共計超6億美元。

調(diào)整后EBITDA分別為3.11億美元、4.17億美元、4.53億美元，2021年和2022年同比增幅分別為34.08%和8.63%。毛利率分別為47%、49.1%、49.7%。

亞瑪芬近四年業(yè)績情況，來源于招股書

此外，2023年前三季度，亞瑪芬體育收入從24億美元增加到31億美元，同比增長29.9%，毛利率從49.4%增至52.2%，凈虧損從1.044億美元增加至1.139億美元，同比增虧9.1%；調(diào)整后EBITDA從2.618億美元增加至4.221億美元，同比增長61.3%。

值得注意的是，始祖鳥并非是亞瑪芬營收最大頭。

三大核心品牌去年前三季度營收占比超九成。其中，始祖鳥貢獻營收9.41億美元，同比增長約65%，占總收入超三成；薩洛蒙營收為9.49億美元，同比增長約35%，占總收入超三成；威爾遜營收為8.66億美元，同比增長約10%，占總收入近三成。

渠道建設(shè)方面，亞瑪芬體育采用垂直整合的DTC模式（Direct To Customer，指直面消費者的營銷模式），并利用批發(fā)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)在世界各地建立自有的零售分銷網(wǎng)絡(luò)。亞瑪芬在DTC渠道的營收占比不斷提升，2020年至2022年以及2023年前三季度，分別為21.7%、27.1%、29.5%以及32.8%。此外，亞瑪芬體育所有品牌電商業(yè)務(wù)從2020年到2022年增長了88%。

2019年是亞瑪芬公司發(fā)展的分水嶺。2019年由安踏體育、方源資本、Anamered Investments及騰訊組成的投資者財團以46億歐元成功收購亞瑪芬體育，計劃轉(zhuǎn)變亞瑪芬的商業(yè)模式、投資品牌，并擴大海外市場。根據(jù)招股書，目前持股亞瑪芬超過5%的股東仍是上述這四家公司。

持股超過5%

在收購之前，亞瑪芬體育采用矩陣式組織結(jié)構(gòu)運營，限制了品牌的增長潛力。2019年，收購后亞瑪芬重組并簡化了公司結(jié)構(gòu)，在三個核心部門中每個品牌的領(lǐng)導(dǎo)團隊負責(zé)制定自己的品牌戰(zhàn)略，并在整個價值鏈中端到端執(zhí)行。例如，始祖鳥與DTC渠道戰(zhàn)略保持一致，歷來以批發(fā)為主的薩洛蒙和威爾遜品牌，也增加了在DTC渠道中的影響力，同時加強了批發(fā)合作伙伴關(guān)系。

除了調(diào)整市場策略和渠道外，亞瑪芬還持續(xù)瘦身，通過評估優(yōu)化產(chǎn)品組合于2019年剝離了騎行品牌Mavic，于2021年剝離了健康器材品牌Precor，于2022年剝離了智能手表品牌頌拓（Suunto）。招股書介紹，多元化的品牌組合增強了亞瑪芬在體育類別上的競爭優(yōu)勢。

亞瑪芬大中華區(qū)業(yè)績持續(xù)上漲，始祖鳥為大中華區(qū)貢獻近八成營收

“我們相信，隨著亞瑪芬品牌繼續(xù)受到大中華區(qū)消費者的認可，我們正處于抓住大中華區(qū)增長機會的初級階段?！眮啲敺殷w育在招股書中這樣表述。成為安踏集團的合營公司后，亞瑪芬體育不斷加速品牌在大中華區(qū)的滲透，也進一步拉動了大中華區(qū)的業(yè)績持續(xù)增長。

其中，亞瑪芬體育大中華區(qū)收入占全球總收入的比例從2020年的8.3%提高到2022年的14.8%，并在截至2023年9月30日的前三季度中提高到19.4%。招股書介紹，相信隨著各品牌持續(xù)開設(shè)零售店并擴大電商平臺渠道，大中華區(qū)有巨大的增長空間。

在2019年收購期間，安踏集團的高管就曾指出，“亞瑪芬作為一家歐洲的上市公司，在安踏集團收購?fù)暌院?，它最大的協(xié)同效應(yīng)還是在中國，因為它現(xiàn)在所有的品牌在中國的規(guī)模都非常小，但它的品牌基因很強大，還有獨有的科技和影響力，所以我們相信通過安踏多品牌管理的經(jīng)驗，我們能把亞瑪芬的品牌在中國市場做得風(fēng)生水起?！?/p>

當(dāng)其他公司面臨挑戰(zhàn)或業(yè)務(wù)緊縮時，亞瑪芬大中華區(qū)的業(yè)務(wù)取得了顯著增長。截至2023年9月30日，亞瑪芬在大中華區(qū)擁有63家始祖鳥自營零售店，30家薩洛蒙自營零售店和總共67個薩洛蒙經(jīng)銷點（包括自營零售店和合作伙伴店），而2019年為13個。對于威爾遜而言，亞瑪芬最近成為NBA獨家經(jīng)銷商籃球運動的提供商和授權(quán)商，推動了大中華區(qū)業(yè)績的增長，此外冬季運動在大中華區(qū)的迅速普及也推動了薩洛蒙和奧地利滑雪裝備品牌Atomic（阿托米克）冬季裝備的銷售。

“整體來看，亞瑪芬已經(jīng)在大中華區(qū)取得了成功?！睋?jù)招股書中介紹，業(yè)績方面，亞瑪芬在大中華區(qū)的收入從2020年的2.023億美元增長到2022年的5.238億美元，復(fù)合年增長率為60.9%，且大中華區(qū)的營業(yè)利潤率超過了整體業(yè)務(wù)的利潤率。2023年，來自大中華區(qū)的收入持續(xù)增長，截至2023年前三季度收入為5.93億美元，同比增長67.6%。

亞瑪芬去年前三季度各區(qū)域業(yè)績，來源于招股書

值得注意的是，大中華區(qū)是始祖鳥當(dāng)之無愧的第一大市場。去年前三季度，始祖鳥大中華區(qū)實現(xiàn)營收4.53億美元，為大中華區(qū)總營收貢獻了近八成，也占始祖鳥全球總營收超四成。

亞瑪芬核心品牌的區(qū)域市場業(yè)績，來源于招股書

亞瑪芬表示，在大中華區(qū)最初的成功很大程度上與始祖鳥品牌的業(yè)績增長有關(guān)，亞瑪芬在薩洛蒙品牌上也沿用了相同的策略，從2021年到2022年，薩洛蒙品牌在大中華區(qū)的收入增長了72%。

高級管理層方面，鄭杰自2020年起擔(dān)任亞瑪芬首席執(zhí)行官，并將被任命為與此次發(fā)行相關(guān)的董事會成員。鄭杰算是安踏集團的元老，于2008年加入安踏體育，在擔(dān)任首席執(zhí)行官之前擔(dān)任集團總裁兼執(zhí)行董事，自2009年起還擔(dān)任安踏體育董事。安踏體育聯(lián)合創(chuàng)始人、董事會主席兼執(zhí)行董事丁世忠將被任命為與本次發(fā)行相關(guān)的董事會成員。

對于未來整體的增長策略，亞瑪芬在招股書中提及將進一步滲透主要市場并戰(zhàn)略性擴大市場。在專業(yè)服飾領(lǐng)域，始祖鳥未來將以在北美和大中華區(qū)的勢頭為基礎(chǔ)，向歐洲和亞太其他地區(qū)尋求機會。在戶外性能領(lǐng)域，薩洛蒙在歐洲相對知名，但在大中華區(qū)和美國的品牌知名度明顯較低，也代表這些市場有強勁的增長機會。在球類運動領(lǐng)域，威爾遜計劃擴大其在北美市場的領(lǐng)導(dǎo)地位，同時推動大中華區(qū)和歐洲的增長。

值得注意的是，目前安踏集團與亞瑪芬集團已形成“雙輪驅(qū)動”的全球化戰(zhàn)略布局。安踏集團也在2023年10月的全球投資者大會上提及，亞瑪芬集團將繼續(xù)強化中國、北美、歐洲“三大市場”，推進五個“10億歐元”戰(zhàn)略，使核心品牌在各自細分領(lǐng)域建立全球領(lǐng)先地位。

安踏集團創(chuàng)立于1991年，2007年在中國香港上市。本土市場方面，集團深耕四大品牌，除了中國專業(yè)運動品牌安踏ANTA外，還包括此前收購的三大高端品牌，分別是意大利高端時尚運動品牌FILA（斐樂）、日本高端滑雪專業(yè)運動品牌DESCENTE（迪桑特）、韓國高端戶外生活方式品牌KOLON（可?。?/p>

一直以來，安踏收購FILA被視作教科書級別的收購案例，從2009年收購時的虧損狀態(tài)到如今營收百億元，F(xiàn)ILA二十幾年來發(fā)展迅猛，去年上半年的營收甚至成為安踏集團的半邊天。而自2019年被集團收購以來，合營公司亞瑪芬集團的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)超出預(yù)期，尤其是中國市場業(yè)務(wù)創(chuàng)新高，未來究竟能否成為安踏集團的下一個“現(xiàn)金奶?！眰涫苁袌鲫P(guān)注。