江蘇男裝巨頭，即申洲國際集團(tuán)控股有限公司（Shenzhen Shen Zhou International Group Co., Ltd.），在2023年實(shí)現(xiàn)了高達(dá)200億元人民幣的銷售額，這一成就使其在全球男裝產(chǎn)業(yè)中占據(jù)了重要地位。申洲國際以其卓越的生產(chǎn)能力和高效的管理體系，成功在全球市場(chǎng)上贏得了廣泛認(rèn)可，并在2023年被評(píng)為“亞洲第一”男裝制造商。
申洲國際的成功，不僅體現(xiàn)在其龐大的生產(chǎn)規(guī)模和銷售額上，還表現(xiàn)在其對(duì)技術(shù)創(chuàng)新和可持續(xù)發(fā)展的重視上。公司不斷引進(jìn)先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備和技術(shù)，提升生產(chǎn)效率，同時(shí)積極推行環(huán)保理念，致力于減少生產(chǎn)過程中的碳排放和廢棄物，以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
隨著公司業(yè)務(wù)的不斷擴(kuò)張和業(yè)績(jī)的持續(xù)增長，申洲國際已計(jì)劃進(jìn)行二次上市。此次二次上市將進(jìn)一步增強(qiáng)公司的市場(chǎng)影響力和品牌價(jià)值，為其未來的發(fā)展奠定更加堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。通過二次上市，申洲國際將能夠吸引更多投資者，拓寬融資渠道，為公司的戰(zhàn)略擴(kuò)張和業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供有力支持。
申洲國際的二次上市，不僅是對(duì)其過去成績(jī)的肯定，也是對(duì)其未來發(fā)展?jié)摿Φ钠谠S。隨著公司在全球市場(chǎng)上的不斷拓展和品牌影響力的提升，我們有理由相信，申洲國際將繼續(xù)保持其在男裝產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)先地位，為全球消費(fèi)者提供更加優(yōu)質(zhì)、環(huán)保、時(shí)尚的男裝產(chǎn)品。

相關(guān)閱讀延伸：一年吸金200億！江蘇男裝巨頭拿下“亞洲第一”，即將二次上市

庫存102.55億元、周轉(zhuǎn)361天的時(shí)點(diǎn)，海瀾之家把二次上市的申請(qǐng)遞到了港交所

時(shí)間是11月21日，華泰國際作為獨(dú)家保薦人，這家A股男裝第一股準(zhǔn)備補(bǔ)齊H股，講一遍關(guān)于增長的新故事

硬信息先擺在桌面上

招股書與行業(yè)機(jī)構(gòu)披露的數(shù)據(jù)顯示，海瀾之家自2014年起連續(xù)11年在亞洲男裝市場(chǎng)按收入排名第一，2024年在中國男裝市場(chǎng)份額為5.6%

門店規(guī)模全球超過7200家，覆蓋中國31個(gè)省級(jí)行政區(qū)與11個(gè)海外國家

2022年至2024年?duì)I收分別是179.05億元、207.54億元、201.62億元，利潤20.62億元、29.18億元、21.89億元

2025年前三季度錄得營收155.99億元，同比增長2.23%，歸母凈利潤18.62億元，同比下降2.37%

渠道結(jié)構(gòu)仍然以線下為主，但線上比重抬頭

2024年線下收入133.6億元，占比66.3%，線上收入44.19億元，占比21.9%

在2025年天貓雙11男裝銷量榜上，海瀾之家排在第六位，前面是優(yōu)衣庫、波司登、駱駝等品牌

毛利率相對(duì)穩(wěn)定，2022年至2024年為43.4%、45.2%、45.5%

問題也不躲

截至2025年6月末，存貨金額102.55億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)361天

營收高峰曾在2019年達(dá)到219.7億元，此后未再突破

2024年主品牌營收152.7億元，同比下降7.22%，2025年前三季度繼續(xù)小幅下行

最值得關(guān)注的真問題，是渠道與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的再平衡能否拉動(dòng)周轉(zhuǎn)效率回到更健康的區(qū)間

講今天之前，得回看它是怎么走到今天的

1988年，江蘇江陰，新橋第三毛紡廠瀕臨停擺，周建平以30萬元接手，工廠只有18名工人

先做市場(chǎng)要什么就生產(chǎn)什么的布料生意，靠活下來的現(xiàn)金流積攢子彈，這是起點(diǎn)

2002年，一次日本考察帶回了“量販?zhǔn)阶赃x”的靈感，海瀾之家由此成形，提出“男人的衣柜”，把襯衫、西裝、褲子等一網(wǎng)打盡，做成男性一站式購齊的場(chǎng)景

2006年，印小天的廣告在央視和各大衛(wèi)視密集投放，品牌聲量沖上全國

2014年，借殼凱諾科技登陸上交所，成為A股男裝第一股

它的擴(kuò)張方法論很具體

所謂“類直營”的加盟模型，門店資產(chǎn)和租金由加盟商承擔(dān)，日常經(jīng)營由總部統(tǒng)一管理與供貨定價(jià)，加盟商按銷售額分成

上游又設(shè)計(jì)了可退貨與不可退貨兩類采購合同，壓輕資產(chǎn)負(fù)擔(dān)

這套組合拳降低了伙伴顧慮，鋪店速度極快，很長一段時(shí)間里，這是它的護(hù)城河

時(shí)代變了

Z世代成為主力，戶外與休閑風(fēng)頭更勁，始祖鳥、迪桑特、拉夫勞倫被中產(chǎn)反復(fù)選擇

海瀾之家背負(fù)“爸爸裝”的舊標(biāo)簽，主品牌承壓顯性化

從渠道口徑看，核心加盟合伙人貢獻(xiàn)的銷售占比，從2022年的49.3%降到2025年上半年的36.2%，公司同步加快直營擴(kuò)張，僅2025年上半年就新增127家直營店

接力棒在2020年交到周立宸手里，彼時(shí)他32歲，如今37歲

這位清華金融背景出身的掌舵者把方向盤擰向三件事，年輕化、多品牌、出海

年輕化上，代言人與內(nèi)容選擇明顯貼近年輕圈層，周杰倫、許魏洲、侯明昊、曾舜晞先后出場(chǎng)，賽事贊助轉(zhuǎn)向年輕人關(guān)注度更高的賽場(chǎng)

產(chǎn)品上，極光系列羽絨服強(qiáng)調(diào)三防和800蓬松度，把功能賣點(diǎn)做得更直給

多品牌是第二根梁

女裝OVV、嬰童英氏、海瀾優(yōu)選與潮流黑鯨等，試圖擺脫對(duì)單一主品牌的增速依賴

數(shù)據(jù)不掩飾進(jìn)度條的曲折，2022年至2024年，其他品牌營收21.75億元、22.18億元、17.15億元，占比12.1%、10.7%、8.6%

多品牌是慢生意，只有持續(xù)的兩位數(shù)增長，才能真正對(duì)沖主品牌的起伏

出海是第三條曲線

截至2025年上半年，海外直營門店111家，覆蓋馬來西亞、菲律賓、越南、新加坡、柬埔寨、馬爾代夫、肯尼亞、澳大利亞等地

海外營收從2022年的2.19億元提升到2024年的3.55億元，2025年上半年為2.06億元

更關(guān)鍵的是結(jié)構(gòu)，海外毛利率連續(xù)三年高于65%，明顯高于國內(nèi)約45%

公司在2025年9月公開表示，將深化全球化布局，加快海外業(yè)務(wù)發(fā)展，提升國際化品牌形象，打造多元化資本運(yùn)作平臺(tái)

在11月的溝通中，海瀾之家稱將有序推進(jìn)中亞、中東、非洲及澳大利亞市場(chǎng)的落點(diǎn)，近期計(jì)劃在悉尼開出首店

二次上市的動(dòng)機(jī)并不神秘

A加H的資本平臺(tái)有助于講清楚全球化與多品牌的長期路線，也為直營與數(shù)字化投入留出彈性

如果成功登陸港股，海瀾之家將成為國內(nèi)男裝行業(yè)首個(gè)A加H架構(gòu)的樣本，這對(duì)融資與同行參照都有現(xiàn)實(shí)意義

疑問依然存在，而且要被嚴(yán)肅對(duì)待

外界關(guān)心庫存效率是否會(huì)誘發(fā)供應(yīng)鏈壓力，這需要時(shí)間與數(shù)據(jù)給出答案

多品牌的營收與利潤能否形成穩(wěn)定的第二增長引擎，仍處在驗(yàn)證期

海外門店的開設(shè)節(jié)奏與單店模型，能否支撐全球化的估值想象，也要看執(zhí)行質(zhì)量

還有一個(gè)常被忽視的點(diǎn)，外界曾討論其研發(fā)投入占比不足1%，長期競(jìng)爭(zhēng)力如何鞏固，值得持續(xù)跟蹤

回到基本盤，海瀾之家的確定性仍來自幾個(gè)維度，規(guī)?；?yīng)鏈的成本控制，線下陣地的運(yùn)營熟練度，以及對(duì)目標(biāo)客群的清晰拿捏

但確定性之外的增量，必然來自那些更難的調(diào)整，門店結(jié)構(gòu)、商品企劃、品牌語言與組織反應(yīng)速度

時(shí)間線繼續(xù)推進(jìn)

2025年9月9日，公司公告啟動(dòng)港交所上市籌備并明確募資方向

11月21日，向港交所正式遞表，二次上市進(jìn)入程序階段

接下來的看點(diǎn)很簡(jiǎn)單，港交所的受理進(jìn)展，補(bǔ)充招股資料的披露節(jié)奏，以及機(jī)構(gòu)對(duì)其估值的初步測(cè)算

資本市場(chǎng)歡迎好故事，但只會(huì)為好結(jié)果付錢

當(dāng)庫存周轉(zhuǎn)、渠道效率與多品牌增量這些關(guān)鍵指標(biāo)真正拐頭，故事就從講出來變成做出來

對(duì)于已經(jīng)接棒五年的周立宸而言，港股不是終點(diǎn)，它更像一段新的起跑線