我們來解讀一下 SoFi 在美國銀行體系中的角色，以及 AI 和區(qū)塊鏈技術(shù)如何可能為其賦能，使其成為行業(yè)強者。
"SoFi 的崛起：不僅僅是“社交投資”"
SoFi (Social Finance, Inc.) 最初以 P2P (點對點) 借貸平臺起家，后來迅速擴展其業(yè)務(wù)范圍，成為一家提供全面金融產(chǎn)品的科技公司 (FinTech)。在美國，SoFi 的成功可以歸因于以下幾個關(guān)鍵點：
1. "目標客群精準：" 主要面向年輕、高學(xué)歷、高收入的專業(yè)人士（如金融、科技、醫(yī)療行業(yè)）和大學(xué)生。這部分人群對科技接受度高，追求便捷、透明和個性化的金融服務(wù)。 2. "用戶體驗優(yōu)先：" 提供簡潔直觀的移動應(yīng)用界面，簡化了開戶、投資、借貸等流程。 3. "創(chuàng)新金融產(chǎn)品：" "自動化投資 (Robo-Advisors)：" 提供低成本、自動化的投資組合管理服務(wù)。 "學(xué)生貸款 refinancing (再融資)：" 以更低的利率幫助大學(xué)生 refinancing 高利率的學(xué)生貸款，非常受歡迎。 "抵押貸款 (Mortgages)：" 近年來大力拓展房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)。 "銀行賬戶和信用卡：" 提供高收益儲蓄賬戶和定制信用卡（如與航空公司合作的聯(lián)名卡），吸引資金流入。 4. "社區(qū)和品牌

相關(guān)內(nèi)容：

美股最強50由財聯(lián)社和中文投資網(wǎng)聯(lián)合打造，我們未來會定期披露一支股票，并實時追蹤。旨在為投資人篩選出美股里同時兼具穩(wěn)定和成長的強基本面股票，結(jié)合技術(shù)圖形和AI算法，把握上漲趨勢。每期內(nèi)容包含三部分：上周回顧與下周展望，最強50股研究報告，實盤交易匯總。想要獲得更多美股的及時分析報告與美股討論交流，請?zhí)砑游⑿舃rant0402咨詢。

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美股的強勢總是出乎所有人的預(yù)料，就在大家以為本月美股的形態(tài)已經(jīng)走壞，即將迎來大幅調(diào)整的時候，科技巨頭尤其是AI巨頭再次發(fā)揮了中流砥柱的作用，OpenAI和英偉達用一系列令人眼花繚亂的合作協(xié)議向世界證明，人工智能仍是目前最炙手可熱的賽道，也是最有成長性和確定性的領(lǐng)域。另一方面，蘋果的iPhone在經(jīng)歷了多年的平庸之后，今年以最具有誠意的產(chǎn)品力重新挽回了投資者的芳心，也進入了四萬億俱樂部，這些巨頭們一起發(fā)力，推動美股三大指數(shù)在本月美聯(lián)儲利率決議前再創(chuàng)歷史新高。

當然，我們還是要強調(diào)，從基本面上來講，美股的漲勢并不具備堅實的基礎(chǔ)，尤其是OpenAI拋出的天價合作協(xié)議，頗有“畫餅充饑”的嫌疑。但是，從技術(shù)上來說，美股目前依然是一個非常強的多頭市場，做空并不是很明智，尤其是加杠桿做空可能要承受比較大的壓力。

本期我們將為大家?guī)砻拦勺顝娢迨伞猄oFi Technologies Inc（NASDAQ: SOFI）。

10月28日盤前，SoFi Technologies發(fā)布了第三季度財報，再次交出全面超預(yù)期的亮眼成績，營收與盈利增速強勁，令市場情緒瞬間點燃。股價盤中一度大漲逾5%，最終報收于31.66美元，創(chuàng)下歷史新高。今年以來，SoFi股價已累計上漲逾105%，成為2025年美股最具爆發(fā)力的金融科技股之一。

這家誕生于硅谷的FinTech銀行正以驚人執(zhí)行力顛覆傳統(tǒng)金融業(yè)：從學(xué)生貸款起步，到如今同時覆蓋借貸、儲蓄、投資、支付與保險，打造出美國年輕一代最信任的數(shù)字金融超級App。而Q3財報的“再度驚艷”，不僅釋放出盈利加速與生態(tài)深化的信號，更向投資者清晰展示了SoFi邁向第二增長曲線的巨大潛力。

【公司介紹】

SoFi Technologies, Inc. 成立于2011年，總部位于美國舊金山，最初以學(xué)生貸款再融資業(yè)務(wù)切入消費金融市場。如今，公司已成功從單點貸款平臺，升級為覆蓋借貸、支付、投資、理財與保險的數(shù)字金融一站式生態(tài)系統(tǒng)，目標是成為美國年輕一代的主要金融入口。

SoFi最核心的品牌定位是：一款解決用戶所有金融需求的“數(shù)字金融超級App”。

截至2025年Q3，SoFi擁有1260萬會員和1860萬金融產(chǎn)品使用數(shù)，生態(tài)規(guī)模持續(xù)加速擴張。

業(yè)務(wù)板塊

1、借貸業(yè)務(wù)——盈利基礎(chǔ)與現(xiàn)金引擎

包括三條主要貸款產(chǎn)品：個人貸款、學(xué)生貸款、房屋貸款。

覆蓋全周期流程：申請 → 審核 → 放款 → 服務(wù) → 風(fēng)控管理。

具有低風(fēng)險權(quán)重、穩(wěn)定收入、現(xiàn)金流強的顯著特點。

2、金融服務(wù)——用戶增長與流量入口

主要產(chǎn)品包括：

SoFi Money：高息活期+儲蓄賬戶組合（APY 3.8%）、零費用、即時支付

SoFi Invest：股票、ETF、定投、加密資產(chǎn)

Relay：個人財務(wù)數(shù)據(jù)聚合和智能分析工具

SoFi Credit Card：積分返利與跨服務(wù)深度綁定

保險與理財服務(wù)

這部分業(yè)務(wù)的核心價值在于先用低門檻賬戶獲得用戶，再推動交叉銷售。提升了SoFi的用戶黏性 + 數(shù)據(jù)資產(chǎn) + 風(fēng)控能力，奠定其生態(tài)護城河。

3、技術(shù)輸出平臺——未來利潤彈性

以Galileo和Technisys為核心，通過API和云原生系統(tǒng)為其他金融機構(gòu)提供技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施。

服務(wù)包括：數(shù)字核心銀行系統(tǒng)、支付處理、賬戶管理和授權(quán)系統(tǒng)、跨境支付及穩(wěn)定幣應(yīng)用支持。

客戶包括金融機構(gòu)、電信公司、航空公司等，屬于To B業(yè)務(wù)，高毛利、規(guī)模彈性大。這是SoFi 科技屬性的直接體現(xiàn)，將逐步貢獻利潤高增長。

【財務(wù)分析】

Q3核心財務(wù)數(shù)據(jù)

每股收益（EPS）：0.11美元，高于市場預(yù)期0.08美元；

營收：9.50億美元，同比增長37.7%，創(chuàng)歷史新高；

貸款總額：99億美元，同比增長57%，創(chuàng)紀錄；

凈新增會員：90.5萬人，創(chuàng)紀錄新高；

凈新增產(chǎn)品：140萬項，創(chuàng)歷史新高。

會員與產(chǎn)品擴張勢頭強勁

本季度新增會員90.5萬人，會員總數(shù)達到1260萬，同比增長35%。

新增金融產(chǎn)品140萬項，產(chǎn)品總數(shù)達到1860萬項，同比增長36%。

交叉購買率（cross-buy）達到約40%，顯示用戶在生態(tài)內(nèi)部的擴散與黏性增強。

借貸業(yè)務(wù)與資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)

本季度貸款發(fā)放總額創(chuàng)紀錄，達到99億美元，同比增長約57%。

個人貸款7.5億美元，同比+53%，學(xué)生貸款1.5億美元，同比+58%，房貸約9.45億美元，同比+93%，其中房屋凈值貸款占比顯著。

信用資產(chǎn)質(zhì)量提升：個人與學(xué)生貸款年化核銷率下降超過20個基點，90天逾期率基本穩(wěn)定，僅上升1個基點。

營收構(gòu)成

收費型營收增長迅猛，本季度達到約4.087億美元，同比增長50%。在三大板塊中：

借貸板塊營收增長約23-25%，調(diào)整后凈營收約4.814億美元；

金融服務(wù)板塊營收增長約76%，達到約4.196億美元；

技術(shù)平臺板塊營收約1.146億美元，同比增長12%。技術(shù)平臺雖增長較溫和，但其高毛利、規(guī)模擴展?jié)摿?，為未來盈利提供彈性?/p>

全年展望提升

SoFi將2025財年調(diào)整后凈營收指引提升至約35.4億美元。調(diào)整后凈利潤預(yù)計約4.55億美元。新增會員目標提高至至少350萬，同比增長約34%。

【強勢理由】

SoFi之所以能夠在2025年成為美股金融科技領(lǐng)域的強勢領(lǐng)跑者，核心增長動力來自商業(yè)模式、盈利結(jié)構(gòu)與技術(shù)戰(zhàn)略的系統(tǒng)性強化。其競爭優(yōu)勢體現(xiàn)在以下五個方面：

1、用戶與生態(tài)深度綁定的增長正在加速

SoFi依托SoFi Money與Relay等高頻產(chǎn)品完成對用戶的初始滲透，再通過投資、信用卡、保險等業(yè)務(wù)延伸金融場景，使用戶從“開賬戶”逐步演化為“轉(zhuǎn)資產(chǎn)”。伴隨使用深度的提升，用戶對平臺的信任與黏性顯著增強，交叉購買率達到歷史最高水平——40%。用戶數(shù)量增長不僅快速，更兼具穩(wěn)定性和可持續(xù)性，生態(tài)復(fù)利效果正在放大。

2、商業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來高質(zhì)量增長

過去SoFi的收入主要來自借貸業(yè)務(wù)，其現(xiàn)金流穩(wěn)定但受利率周期影響較大。如今，金融服務(wù)與技術(shù)平臺板塊增速明顯提升，手續(xù)費收入占比提高，為公司在風(fēng)控可控的前提下帶來了新的利潤增長來源。這種“現(xiàn)金引擎＋高毛利服務(wù)”并行的結(jié)構(gòu)，使SoFi具備更強的穿越周期能力。

3、雙技術(shù)超級周期助推未來增長：AI+區(qū)塊鏈

SoFi正重點布局AI與區(qū)塊鏈驅(qū)動的下一代支付與賬戶體系。

CEO Anthony Noto強調(diào)，公司正同時在AI與區(qū)塊鏈兩大超級技術(shù)周期押注：

SoFi Pay：區(qū)塊鏈跨境支付已率先落地（美國→墨西哥）

計劃在全球推廣通用支付網(wǎng)絡(luò)

支持Crypto買賣與托管：2025年底前上線

穩(wěn)定幣發(fā)行計劃：2026年Q1推出

SoFi將成為美國首家擁有加密業(yè)務(wù)閉環(huán)的全國性銀行，金融科技的“第二曲線”已被點燃。

4、資金遷移趨勢：直接從大型銀行手中奪市場

存款增長是判斷銀行價值的重要指標。SoFi的高息賬戶與數(shù)字服務(wù)體驗，使其成為年輕消費者轉(zhuǎn)移資金的首選之一。當前存款規(guī)?？焖僭鲩L，并主要來自美國最大型商業(yè)銀行。

美國有5000+家銀行，少數(shù)巨頭掌握絕大多數(shù)存款。而SoFi Q3存款規(guī)模已達330億美元，新增存款30億美元。

這意味著SoFi正在從銀行體系最核心的環(huán)節(jié)切入競爭，其擴張并非邊緣化份額，而是實質(zhì)性占據(jù)傳統(tǒng)銀行的基本盤。

5、經(jīng)營質(zhì)量與品牌勢能持續(xù)提升

SoFi不僅維持著高速增長，還保持了極佳的營收效率與成本控制，連續(xù)多個季度達到“Rule of 40”（40法則），反映出公司在擴張期即具備盈利能力與運營彈性。

與此同時，品牌影響力在美國千禧一代與Z世代群體中大幅提升，在用戶心智中逐漸從“可選平臺”走向“首選金融伙伴”。

【估值分析】

截至10月28日，SoFi市值約375.75億美元，以公司2025財年營收指引（35.4億美元）測算，對應(yīng)市銷率約為10倍出頭。在當前金融科技板塊中，這一定價水平并不算便宜，但其增長質(zhì)量與未來利潤彈性為估值繼續(xù)上行提供了堅實基礎(chǔ)。

首先，SoFi已進入“增長＋盈利”同步兌現(xiàn)的階段。第三季度營收同比增長38%，GAAP盈利連續(xù)八個季度保持正值，EBITDA利潤率接近30%。在商業(yè)模式多元化與經(jīng)營效率提升的共同作用下，公司未來市盈率將隨持續(xù)盈利釋放而快速消化。

其次，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)升級帶來估值重估空間。金融服務(wù)與技術(shù)平臺業(yè)務(wù)高速擴張，手續(xù)費收入快速提升，這意味著SoFi正從“利差驅(qū)動”向“科技驅(qū)動”演進。相比傳統(tǒng)銀行，科技金融生態(tài)模式具有更高的毛利率與更強的擴展能力，理論估值中樞更高。

最后，長期增長路徑清晰。SoFi正從大銀行處持續(xù)吸納沉淀資金，同時拓展區(qū)塊鏈跨境支付、加密托管與穩(wěn)定幣發(fā)行等前沿業(yè)務(wù)，打開科技金融的第二增長曲線。隨著市場繼續(xù)驗證這些潛在增量，估值框架或?qū)⑦M一步向“平臺科技公司”靠攏。

與同屬FinTech板塊的同行相比：

Block（SQ）仍處于盈利修復(fù)階段；

Affirm（AFRM）高度依賴分期貸款模式，風(fēng)險暴露度高；

Robinhood（HOOD）過度依賴交易量波動；

SoFi則已完成商業(yè)模型閉環(huán)，擁有銀行牌照、完整金融生態(tài)與穩(wěn)定利潤增長路徑。

結(jié)合當前增速、利潤率與品牌勢能，SoFi具備向大型綜合性金融平臺邁進的潛力，市場正重新評估其長期估值區(qū)間。

【機構(gòu)評級】

整體來看，多數(shù)機構(gòu)維持謹慎樂觀態(tài)度，目標價逐步上調(diào)，側(cè)面反映市場對SoFi增長質(zhì)量改善與盈利可持續(xù)性的認可，但仍對宏觀與估值因素保持一定審慎。

9月10日，Needham于重申“買入”評級并將目標價上調(diào)至29美元；

8月1日，Rothschild & Co Redburn給予“中性”評級，目標價20.5美元。7月14日，Citizens JMP將SoFi由“跑贏大盤”下調(diào)至“市場表現(xiàn)”。

中文投資網(wǎng)首席分析師Brant觀點

在美國的金融行業(yè)進行創(chuàng)新一向是一件難度比較大的事情，想要動華爾街銀行巨頭的奶酪，要面臨沖沖阻礙。但是，區(qū)塊鏈和人工智能的出現(xiàn)，使得這一不可能的任務(wù)成為了可能。SOFI在風(fēng)險較高的貸款行業(yè)實現(xiàn)了高增長與盈利，這都離不開人工智能和區(qū)塊鏈的功勞，而在經(jīng)歷了早期的高速增長之后，該公司將重心逐步轉(zhuǎn)向高質(zhì)量增長模式，更加重視盈利能力，這使得該公司逐步成為了一個具有吸引力的投資目標。

不過就目前的估值來看，SoFi依然處于較高水平，技術(shù)上最近半年該公司也迎來了接近300%的漲幅，不管從基本面還是技術(shù)面都不是很好的入場點，投資者依然需要耐心等待一個回踩的良機。

美股近期的漲勢已經(jīng)開始進入一種非理性模式，投資者需要抑制住追漲的沖動，等待短期一系列利好釋放完畢，市場逐步冷靜下來再考慮進一步操作。如果大家對美股感興趣，歡迎添加微信brant0402討論。

（財聯(lián)社 中文投資網(wǎng)）