這聽起來確實(shí)是一個非常不尋常甚至可以說是極不合理的估值。我們可以從幾個角度來分析一下：
1. "基本邏輯：" 酒店的價值通常來源于其"持續(xù)產(chǎn)生收入的能力"。一家每晚50元的酒店，即使規(guī)模很大，其年營收也是非常有限的。 要達(dá)到570億估值，通常需要極高的"利潤率"、巨大的"規(guī)模效應(yīng)"、強(qiáng)大的"品牌價值"、稀缺的"地理位置"，或者是非常有前景的"增長預(yù)期"。 單看每晚50元的價格，很難想象它能支撐如此高的估值。除非這個“50元”只是象征性的保底價格，或者有其他我們不了解的特殊業(yè)務(wù)模式（比如巨大的增值服務(wù)、極高的入住率但極低的成本、或者有特殊戰(zhàn)略地位等）。
2. "可能的情況分析：" "象征性價格/會員費(fèi)？" 酒店可能主要是作為某種大型會員體系、俱樂部或項目的一部分，50元/晚可能是給會員的優(yōu)惠入住費(fèi)，其真正的價值在于會員體系本身。570億可能就是這個大項目的估值。 "包含了非住宿業(yè)務(wù)？" 酒店可能不僅僅是提供住宿，而是集成了巨大的商業(yè)、會議、娛樂、旅游等業(yè)務(wù)，這些非住宿業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了絕大部分的利潤和價值。 "極低的運(yùn)營成本？" 如果酒店的成本（人力、水電

相關(guān)內(nèi)容：

在快手上，有這么一個抽象的視頻系列。

主角通常自稱負(fù)債累累，舉目無親，迫不得已只身前往南方打工討生活。由于預(yù)算實(shí)在有限，他們穿梭于每一個城中村，尋找最具性價比的住處，并由此展開他們的視頻主題：詢問城中村的旅館老板們有沒有20塊錢、30塊錢住一晚的房間——如果有，你就有機(jī)會跟隨他的攝像頭，一起領(lǐng)略包漿的枕頭、黝黑的床單、長毛的電風(fēng)扇、漏電的電插板、鐵絲上鎖的木頭門、水垢泛黃的蹲坑。

出于好奇和無聊，無數(shù)網(wǎng)友涌進(jìn)了這些視頻，在評論區(qū)里狂歡。有人吐槽這類視頻又惡心又上頭，“不直播、不帶貨、專門膈應(yīng)人”；有人質(zhì)疑博主擺拍，因?yàn)椤八W(wǎng)吧都比睡這里條件好”；有人認(rèn)為視頻極具現(xiàn)實(shí)主義，提醒人們“2025年了，還能找到這樣的地方”。

（圖源：快手）

如果這時候我告訴你，這種人均幾十塊的低端酒店生意，能夠業(yè)務(wù)遍及全球，玩轉(zhuǎn)資本市場，價值五百多億，你一定會覺得我還在玩梗。但實(shí)際上，這就是現(xiàn)實(shí)。做最低端的買賣，賺最多的錢。

近日，知名的連鎖酒店巨頭、有著“印度版愛彼迎”之稱的OYO即將遞交IPO申請，并在過去的幾周與承銷商們的溝通中得到了積極的反饋。據(jù)知情人士透露，OYO的IPO將在今年11月進(jìn)行，屆時OYO的目標(biāo)市值將高達(dá)80億美元（約合人民幣572億元）。值得一提的是，這家公司在中國的員工一度超過了一萬人，滴滴曾經(jīng)投資它1億美元，國內(nèi)不少城市也都能搜到OYO酒店。

廉價酒店之王

在廉價酒店這個賽道里，OYO是當(dāng)之無愧的王者。

根據(jù)最新公布的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，OYO旗下目前擁有超過22700家酒店、共計11.9萬套房間。這些酒店在大城市會稍微貴一點(diǎn)，在小縣城會稍微便宜一點(diǎn)，但整體上的價格都維持在50元一晚左右的標(biāo)準(zhǔn)，因此被不少酒店同行們怒斥“掠奪性的定價”“低價競爭的負(fù)面典型”，一度還集體向印度監(jiān)管部門發(fā)起訴訟，要求管一管。但同行相輕，架不住人民群眾喜聞樂見，據(jù)說OYO開業(yè)第一個月的入住率就高達(dá)90%，而OYO也慢慢地開始良性發(fā)展，在2023年第一次實(shí)現(xiàn)全財年的凈盈利。

2024財年，OYO的盈利進(jìn)一步擴(kuò)大，全年凈利潤為62.3億盧比（約合人民幣5億元），其中有接近80%的業(yè)績由印度之外的市場貢獻(xiàn)——這其中當(dāng)然也包括中國，OYO在2017年11月宣布進(jìn)軍中國，到2019年中國員工總?cè)藬?shù)超過了1萬人。同年他們還拿到了來自滴滴的1億美元投資，加速了從省會城市到五環(huán)外小縣城的布局，可以說是非常標(biāo)準(zhǔn)的“全球性企業(yè)”。

與此同時，OYO甚至還有余力，回購了發(fā)展過程中積累的1650億盧比（約合人民幣134億元）債務(wù)，進(jìn)而為2024財年削減了16%的開支。

因此對于本次的IPO，不僅是創(chuàng)始團(tuán)隊們信心滿滿，投資人們也認(rèn)為時不我待。據(jù)報道，在過去的幾個月時間里，OYO的大股東、持股47%的軟銀一直在與花旗、高盛、ICICI Securities、JM Financial這些全球頂級的投行進(jìn)行溝通，討論OYO的IPO前景，而這些來自紐約、倫敦、新加坡的投資者們都給出了非常積極的反饋，并提出了一個非常誠懇的建議：

希望OYO能夠加快上市進(jìn)程，盡早遞表。

（OYO標(biāo)志性的大紅LOGO，來源：OYO官網(wǎng)）

不過相比起制造一場財富盛宴，OYO的創(chuàng)始團(tuán)隊們之所以想要沖擊IPO，還有另一個重要的打算：趁著財務(wù)狀況逐漸好轉(zhuǎn)，摘掉“廉價酒店”的帽子，重塑品牌形象。

前面提到了，OYO在整個創(chuàng)業(yè)過程中積累了很多債務(wù)，僅2024年還掉的債務(wù)就超過了130億元。這些債務(wù)，很大一部分就是OYO在過去幾年堪稱“激進(jìn)”的收購策略，例如在2019年5月，他們花了4.15億美元收購了荷蘭度假酒店品牌Leisure Group，同年8月，他們又花了1.3億美元買下了拉斯維加斯著名的貓頭鷹賭場酒店。2024年，他們刷新了成立以來最大的并購記錄，以5.25億美元的全現(xiàn)金交易從黑石集團(tuán) (Blackstone)手中收購美國經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店Motel 6及其酒店品牌Studio 6。

考慮到他們?nèi)ツ瓴呸D(zhuǎn)正的財務(wù)數(shù)據(jù)，這些收購都挺“蛇吞象”的。此外，他們還收購了很多酒店之外的資產(chǎn)。例如他們在2019年，他們曾經(jīng)花了1000萬美元收購了一家大數(shù)據(jù)公司Danamica，這家公司專注于地產(chǎn)行業(yè)交易的實(shí)時定價。

總之，OYO在過去不斷花錢就是為了不斷地武裝自己，讓自己不再保持一副“低端酒店”屌絲樣，也能掙掙品牌溢價的錢——如果能順利IPO，這一計劃顯然能夠更好的推進(jìn)。而根據(jù)最新的報道，OYO已經(jīng)計劃在2026年將自己旗下的高端酒店品牌SUNDAY拓展到30個國家，開100家門店。目前來看，這個節(jié)奏和IPO是相當(dāng)同步的。

彼得·蒂爾門徒

有意思的是，OYO的創(chuàng)業(yè)故事，像極了今年IPO市場的另一個耀眼的明星Figma：這兩家公司的創(chuàng)始人都選擇了輟學(xué)創(chuàng)業(yè)，兩位創(chuàng)始人都是傳奇風(fēng)險投資人彼得·蒂爾精心挑選過的未來之星。

（阿加瓦爾和他的第一家OYO，來源：阿加瓦爾的社媒）

OYO的創(chuàng)始人阿加瓦爾（Ritesh Agarwal）從小就不是個安分孩子，10歲就接觸電腦編程，13歲的時候就琢磨著做生意掙大錢，一下課就走街串巷，當(dāng)起了倒騰手機(jī)Sim卡的小販。15歲的時候，他跟著爸媽參加了TiE全球峰會（Epoch Tech India），從此對創(chuàng)業(yè)這件事情有了執(zhí)念，據(jù)說每個周末都會坐火車到德里，了解印度創(chuàng)業(yè)圈里大大小小的各種事。

18歲是他人生的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。那年，他考上了大學(xué)。如果一切順利，他將像我們熟悉的印度富裕階層的孩子那樣，完成本科學(xué)業(yè)、前往歐美留學(xué)，成為收入不菲的IT人才。但不安分的阿加瓦爾瞞著父母偷偷報名了2013屆的彼得·蒂爾獎學(xué)金項目，并且意外地通過了篩選，成為了“彼得·蒂爾獎學(xué)金”項目創(chuàng)立以來的第一位印度學(xué)員，成為了Figma創(chuàng)始人迪倫·菲爾德的親生學(xué)弟，Scale AI聯(lián)合創(chuàng)始人Lucy Guo的親生師兄。

更戲劇性地是，他還沒來得及將這個消息告訴父母，他老爹就在報紙上看到了這條新聞，當(dāng)即乘坐當(dāng)天做好的航班飛到德里，質(zhì)問自己的兒子到底在做什么打算。同時，老爹也帶來了老媽的意見：“即使創(chuàng)業(yè)也沒問題，但……至少也應(yīng)該上完大學(xué)吧？”

于是當(dāng)面鑼、對面鼓，阿加瓦爾花了一整天的時間說服了爹媽，成為了一位毫無家庭壓力的輟學(xué)創(chuàng)業(yè)者。而他在彼得·蒂爾獎學(xué)金項目中所申報的項目，正是OYO的原型，Oravel Stays。

只不過與OYO相比，Oravel Stays還顯得稍顯稚嫩。雖然在當(dāng)時，阿加瓦爾也洞察到了低價酒店的強(qiáng)烈需求，但當(dāng)時他的解決方案還是做一個“服務(wù)商”來對接供需兩端，所設(shè)計的產(chǎn)品整體架構(gòu)非常類似愛彼迎，主打“讓旅行者更容易找到小型酒店、可以提供早餐旅館和民宿”。

在得到彼得·蒂爾的指點(diǎn)后，阿加瓦爾迅速調(diào)整了策略，將大部分的獎學(xué)金都投入到了收購酒店設(shè)施當(dāng)中，接著按照自己的旅游體驗(yàn)設(shè)計了一套服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，對買下的酒店進(jìn)行了大刀闊斧的改造，甚至?xí)H自負(fù)責(zé)銷售、客房服務(wù)，領(lǐng)著客人參觀房間。Oravel Stays也在2013年5月正式升級為OYO，阿加瓦爾說這三個字母是“On Your Own”（由你自己）的縮寫，靈感來自他小時候由于經(jīng)濟(jì)壓力“不得不寄宿在親戚家，永遠(yuǎn)拿不到遙控器，陪著親戚看肥皂劇”的經(jīng)歷。

在這之后，就是順風(fēng)順?biāo)膭?chuàng)業(yè)故事了。OYO成立之后，充分挖掘了下沉市場的潛力，迎來了高速發(fā)展。早在2018年（也就是OYO成立5年之后）就躋身了獨(dú)角獸行列，那一年他們以50億美元的估值拿到了來自軟銀愿景基金、紅杉印度、Lightspeed Venture、Greenoaks的10億美元投資，并宣布將用這一筆錢積極開拓印度之外的市場，進(jìn)軍中國和西亞。

2019年，OYO一年之內(nèi)完成了兩輪融資。第一輪是上面提到過的，來自滴滴的1億美元。第二輪發(fā)生在2019年10月，老股東軟銀、紅杉印度、Lightspeed Venture共同投資了15億美元。他們的估值在本輪融資中，達(dá)到了成立以來的巔峰，高達(dá)100億美元。

至于后來估值為什么降下來，我不說大家也都懂，只能說不怪OYO。在那段艱難的日子里，OYO承擔(dān)了巨大的財務(wù)壓力，整個2020財年凈虧損1312.2億盧比（約合人民幣106億元）。為了求生，OYO愿意接受微軟的500萬美元投資，2024年的時候還通過把估值壓到25億美元的方式完成了1億美元的F輪融資。以至于OYO在2021年10月曾經(jīng)遞交的IPO申請只能不了了之——沒辦法，那時候誰也看不清楚旅游業(yè)的未來。

這也解釋了為什么阿加瓦爾在個人社交媒體上，發(fā)起了一項粉絲活動，公開向網(wǎng)友們征集OYO母公司Oravel Stays Limited的新名字。大概在他看來，OYO這次真的走上了創(chuàng)業(yè)以來的第二條生長曲線，是時候重新出發(fā)了。