這個(gè)觀察非常敏銳！它指出了一個(gè)有趣的現(xiàn)象：盡管更多人開始跑步，但運(yùn)動(dòng)鞋的銷量和代工巨頭的利潤增長并不一定完全成正比。
這背后可能涉及多個(gè)因素：
1. "市場成熟與競爭加劇"： "初期爆發(fā) vs. 逐漸飽和"：運(yùn)動(dòng)跑步熱潮可能經(jīng)歷過一個(gè)爆發(fā)期，初期增長迅速。隨著越來越多的人參與，市場可能逐漸趨于飽和，或者從爆發(fā)期進(jìn)入一個(gè)更平穩(wěn)、更注重細(xì)分的增長階段。 "競爭激烈"：市場上品牌眾多，競爭非常激烈。新進(jìn)入者、老牌巨頭、新興品牌都在爭奪市場份額，可能導(dǎo)致價(jià)格戰(zhàn)或營銷投入增加，壓縮了利潤空間。
2. "產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化"： "單價(jià)差異"：代工巨頭為不同品牌生產(chǎn)鞋子，這些品牌的定位不同，鞋子的價(jià)格也不同。如果上半年代工巨頭主要為一些中低端品牌生產(chǎn)，這些品牌可能面臨價(jià)格壓力；而高端品牌可能銷量增長強(qiáng)勁，但代工利潤率相對較低。反之，如果主要為高端品牌代工，即使銷量增長，利潤率可能很高。 "產(chǎn)品更新?lián)Q代"：運(yùn)動(dòng)鞋行業(yè)產(chǎn)品更新速度快，消費(fèi)者可能不會因?yàn)橄矚g某個(gè)品牌就只買那一款，或者頻繁購買新款。這可能導(dǎo)致銷量增長，但未必是利潤的同等增長。
3. "代工利潤率"： "代工

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著消費(fèi)觀念的改變和大型體育賽事的逐步恢復(fù)，運(yùn)動(dòng)、健身、戶外活動(dòng)等成為人們?nèi)粘Ｉ詈蜕缃换顒?dòng)的重要組成部分，帶動(dòng)運(yùn)動(dòng)鞋等運(yùn)動(dòng)裝備的需求穩(wěn)健成長。品牌運(yùn)動(dòng)鞋大賣也讓它們背后的大型代工廠大賺一筆。

Nike、 Converse、Puma、Under Armour等體育用品公司的代工廠華利集團(tuán)(300979.SZ)于22日晚間發(fā)布2024年半年度報(bào)告。今年上半年，公司營業(yè)收入114.72億元，同比增長24.54%;歸屬于上市公司股東的凈利潤18.78億元，同比增長29.04%。報(bào)告期內(nèi)，公司銷售運(yùn)動(dòng)鞋 1.08 億雙，同比增加18.64%。

作為一家傳統(tǒng)的鞋服代工廠，華利的主要客戶包括Nike、Deckers、VF、PUMA、UA等品牌，主要產(chǎn)品包括運(yùn)動(dòng)休閑鞋、戶外靴鞋、運(yùn)動(dòng)涼鞋/拖鞋等。近年來，公司也源源不斷接到新客戶的訂單，比如ON、Hoka、Puma、New Balance、Asics等。

華利在財(cái)報(bào)中提及，隨著各運(yùn)動(dòng)品牌庫存在2023年下半年逐步緩解，運(yùn)動(dòng)鞋制造商的訂單從 2023 年第四季度開始逐步復(fù)蘇。2024 年是 “體育大年”，多項(xiàng)重磅賽事也將直接推動(dòng)消費(fèi)者的運(yùn)動(dòng)熱情和運(yùn)動(dòng)消費(fèi)。

華利方面表示，相對于部分主要競爭對手，公司的客戶相對分散，對單一客戶不產(chǎn)生重大依賴，并且公司與主要客戶均具有較長的合作歷史。運(yùn)動(dòng)鞋市場需求的提升、知名運(yùn)動(dòng)品牌客戶業(yè)績的增長、公司對主要客戶銷售份額的擴(kuò)張以及新客戶增加，是推動(dòng)公司業(yè)績增長的主要因素。

運(yùn)動(dòng)鞋產(chǎn)業(yè)是全球?qū)I(yè)化分工合作，品牌運(yùn)營商與制造商相互依存，運(yùn)動(dòng)品牌運(yùn)營商著力于品牌價(jià)值的塑造、營銷及產(chǎn)品的設(shè)計(jì)， Nike、Adidas、Puma、Asics等品牌會將運(yùn)動(dòng)鞋的開發(fā)和制造委托給專業(yè)的制造商；而運(yùn)動(dòng)鞋制造商專注于運(yùn)動(dòng)鞋開發(fā)設(shè)計(jì)和制造，與運(yùn)動(dòng)品牌運(yùn)營商保持長期、穩(wěn)定地合作。

一些從業(yè)人員告訴記者，消費(fèi)品牌端小眾公司比較容易冒出來，但在制造環(huán)節(jié)，通常都是幾個(gè)巨頭壟斷。因?yàn)閲H品牌大客戶對供應(yīng)商要求高，需經(jīng)過較長時(shí)間考察并在各項(xiàng)指標(biāo)達(dá)到要求后才能納入供應(yīng)商體系，進(jìn)入壁壘高，核心供應(yīng)商的考察周期更長、進(jìn)入壁壘更高。而且國際大品牌一般不輕易更換供應(yīng)商，尤其是核心供應(yīng)商。所以大公司的大訂單都會集中在幾個(gè)代工廠巨頭的手里。大型的運(yùn)動(dòng)鞋制造商通常在產(chǎn)能擴(kuò)張、產(chǎn)品開發(fā)等方面具有優(yōu)勢，能夠全方面滿足知名運(yùn)動(dòng)品牌運(yùn)營商的綜合需求，為降低供應(yīng)商管理難度，運(yùn)動(dòng)品牌運(yùn)營商更傾向于與大型運(yùn)動(dòng)鞋專業(yè)制造商長期合作，特別是在經(jīng)濟(jì)形勢不確定的環(huán)境下，運(yùn)動(dòng)品牌運(yùn)營商為更好地防范風(fēng)險(xiǎn)，更注重與大型運(yùn)動(dòng)鞋專業(yè)制造商緊密合作。

鞋業(yè)作為勞動(dòng)力密集型產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展和轉(zhuǎn)移受到勞動(dòng)力資源、原材料配套供應(yīng)、國際貿(mào)易環(huán)境以及銷售市場等多方面因素影響。受此影響，近年來運(yùn)動(dòng)鞋品牌運(yùn)營商和大型運(yùn)動(dòng)鞋制造商也開始逐步向越南、印度尼西亞、柬埔寨、緬甸、印度等東南亞和南亞國家布局。

今年年初，華利集團(tuán)接受投資者調(diào)研時(shí)稱，公司在越南、印尼的新建工廠預(yù)計(jì)2024年上半年投產(chǎn)。新工廠工人熟練度、各部門配合度要產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)后運(yùn)營幾年后達(dá)到比較好的狀態(tài)。

(本文來自第一財(cái)經(jīng))