雅戈?duì)柤瘓F(tuán)收購銀泰百貨，從不同角度來看，價(jià)值判斷會有所不同。這是一個(gè)復(fù)雜的商業(yè)決策，需要考慮多個(gè)層面：
"潛在的“值”的方面（支持收購的理由）："
1. "產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng) (Synergy):" "品牌互補(bǔ):" 雅戈?duì)柺侵膬?nèi)衣、休閑服飾和家紡品牌商，而銀泰百貨是大型百貨零售商，擁有廣泛的品牌資源和線下門店網(wǎng)絡(luò)。兩者結(jié)合可以實(shí)現(xiàn)品牌、產(chǎn)品線的互補(bǔ)，滿足更廣泛的消費(fèi)需求。 "渠道拓展:" 雅戈?duì)柨梢酝ㄟ^銀泰的百貨網(wǎng)絡(luò)，快速提升其品牌在全國范圍內(nèi)的覆蓋面和可見度，特別是進(jìn)入銀泰百貨覆蓋但自身門店較少的區(qū)域。 "線上線下融合 (O2O):" 雅戈?duì)枔碛休^強(qiáng)的線上品牌運(yùn)營能力（如YAGOLO官網(wǎng)、電商平臺），銀泰則擁有大量的線下實(shí)體門店。兩者結(jié)合可以探索更有效的O2O模式，例如將線下門店作為體驗(yàn)店或提貨點(diǎn)，線上引流至線下，實(shí)現(xiàn)雙向賦能。
2. "市場地位與競爭力:" "鞏固行業(yè)地位:" 收購銀泰百貨將使雅戈?duì)枏囊粋€(gè)以服裝品牌為主的企業(yè)，轉(zhuǎn)型為兼具品牌和零售渠道的雙重身份的企業(yè)，顯著提升其在服裝服飾乃至零售行業(yè)的整體實(shí)力和影響力。 "應(yīng)對競爭:" 面對

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界面新聞記者 | 陳奇銳

界面新聞編輯 | 許悅

12月17日，阿里巴巴集團(tuán)發(fā)布公告，擬74億元向雅戈?duì)柤瘓F(tuán)和銀泰管理團(tuán)隊(duì)成員組成的購買方財(cái)團(tuán)出售銀泰百貨100%股權(quán)。阿里巴巴集團(tuán)就銀泰出售的所得款項(xiàng)總額約為人民幣74億元，因出售而錄得的虧損約為人民幣93億元。

阿里巴巴集團(tuán)出售銀泰百貨的傳聞此前已多次出現(xiàn)，而隨著前者近年加速推進(jìn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化進(jìn)程，種種相關(guān)傳聞引發(fā)的猜測也隨之增多。在2024年2月的財(cái)報(bào)會上，阿里巴巴集團(tuán)主席蔡崇信曾表示非核心資產(chǎn)出售進(jìn)展順利。

而這些非核心資產(chǎn)就包括傳統(tǒng)實(shí)體零售業(yè)務(wù)。

根據(jù)聯(lián)商網(wǎng)數(shù)據(jù)，2014年被阿里巴巴集團(tuán)私有化之前，銀泰百貨在全國范圍內(nèi)開設(shè)有46家門店，而目前門店總數(shù)為64家，此外還有喵街、西有全球好店等線上銷售平臺，后者在2021年收購買手店品牌ICON&STORIES后開始以獨(dú)立門店形式向線下擴(kuò)張。

阿里巴巴集團(tuán)未在公告中透露出售銀泰百貨的原因，但重運(yùn)營、重管理、重資產(chǎn)的百貨業(yè)態(tài)顯然已經(jīng)不符合其當(dāng)下追求精簡的需求。中國百貨商業(yè)協(xié)會發(fā)布的《2023-2024中國百貨零售業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，70.1%的樣本企業(yè)反饋2023年客流量未超過2019年，全年百貨店零售額只增長8.8%。

隨著社會零售環(huán)境變化，銀泰百貨除了要面對客流量和消費(fèi)意愿下滑的挑戰(zhàn)，它還要應(yīng)付競爭更激烈的線下商業(yè)業(yè)態(tài)以及來自線上的低價(jià)競爭。此前銀泰百貨就曾成立MCN公司，試圖通過培養(yǎng)主播來通過天貓平臺獲取流量，但此舉并未有明顯效果。

曾經(jīng)銀泰百貨百貨對阿里巴巴集團(tuán)在物流、以及品牌招商等業(yè)務(wù)給予了極大幫助，是承載新零的首個(gè)線下業(yè)務(wù)載體，并憑借其影響力吸引大量知名品牌進(jìn)入天貓開店。而另一個(gè)最直觀的幫助就是，這種自營模式讓阿里巴巴集團(tuán)快速增加營收。

對于尋求轉(zhuǎn)型的雅戈?duì)柤瘓F(tuán)，這或是其看中銀泰百貨的地方。

進(jìn)入2024年以來，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)開始在全國加速開設(shè)全新形象大店“雅戈?duì)枙r(shí)尚體驗(yàn)館”，并推進(jìn)UNDEFEATED和Helly Hansen兩個(gè)品牌擴(kuò)張。銀泰百貨是一個(gè)現(xiàn)成的開店渠道，且其中包括杭州武林銀泰和合肥銀泰中心等中高端項(xiàng)目。

而此前銀泰百貨和天貓緊密的聯(lián)系，則或能為雅戈?duì)柤瘓F(tuán)推進(jìn)旗下時(shí)尚品牌以及其它業(yè)務(wù)的線上發(fā)展提供幫助。包括雅戈?duì)栐趦?nèi)數(shù)個(gè)收入占比大的自主孵化品牌長期扎根線下渠道運(yùn)營，但轉(zhuǎn)型意味著其無可避免地需要往線上尋求增量。

值得提到的是，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)也近年抱有回歸時(shí)尚主業(yè)的情結(jié)，由此也展開延伸出對商業(yè)地產(chǎn)和線下零售的關(guān)注。其投資了美國設(shè)計(jì)師品牌Alexander Wang、美國潮流品牌UNDEFEATED以及挪威戶外運(yùn)動品牌Helly Hansen，并與杭州天目里團(tuán)隊(duì)合作在上海淮海中路運(yùn)營商業(yè)項(xiàng)目HAI 550。

對于雅戈?duì)柤瘓F(tuán)來說，一個(gè)好的品牌孵化器和商業(yè)項(xiàng)目運(yùn)營者形象同樣是其當(dāng)下需要的。在極度依賴地產(chǎn)業(yè)務(wù)和雅戈?duì)柶放频那闆r下，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)要推動轉(zhuǎn)型需要重新取得市場信任，而塑造出何種新形象將是關(guān)鍵。

不過，在完成前期談判并走完交割流程后，收購不算難事，困難的是后續(xù)如何對收購來的資產(chǎn)進(jìn)行運(yùn)營。而這也讓銀泰百貨對雅戈?duì)柤瘓F(tuán)的實(shí)際意義蒙上不確定性陰云。

根據(jù)業(yè)績報(bào)告，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)在2024年前九個(gè)月由經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額同比下滑80.36%至6.97億元，總資產(chǎn)減少7.36%至805.12億元。而在2023年，整個(gè)集團(tuán)由經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為65.42億元。

從資產(chǎn)積累角度來看，為收購支出74億元對目前的雅戈?duì)柤瘓F(tuán)而言不算困難，但地產(chǎn)行業(yè)和服飾行業(yè)承壓也著實(shí)影響到其業(yè)績表現(xiàn)。

在百貨行業(yè)集體承壓的背景下，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)要整合的不只限于幾個(gè)一線城市的商場，而是遍布一線到三線的銀泰百貨門店。背后邏輯和時(shí)尚、地產(chǎn)業(yè)務(wù)不同，而雅戈?duì)柤瘓F(tuán)此前也不以運(yùn)營連鎖商業(yè)項(xiàng)目見長。

更何況銀泰百貨還附帶著一系列線上渠道，這些渠道如何運(yùn)營、它們過去和天貓建立起的關(guān)系如何承接等問題同樣會為雅戈?duì)柤瘓F(tuán)帶來挑戰(zhàn)。而所有整合流程都費(fèi)時(shí)且耗錢，若運(yùn)營不當(dāng)，銀泰百貨龐大的體量將拖累雅戈?duì)柤瘓F(tuán)的營收表現(xiàn)。