我們來解讀一下這條信息，它包含了幾個關(guān)鍵點：
1. "安踏體育五年半銷售費高達(dá)1087億，占收入35%" "銷售費用 (Selling, General & Administrative Expenses - SG&A):" 這指的是公司為了銷售產(chǎn)品、進(jìn)行日常管理和運營而產(chǎn)生的費用，包括廣告、促銷、銷售人員薪酬、辦公室租金、管理費用等。 "1087億:" 這是一個巨大的數(shù)字，表明安踏在市場營銷和銷售渠道建設(shè)上投入巨大。 "占收入35%:" 這個比例相對較高。通常，體育用品公司的銷售費用率會根據(jù)品牌定位、市場競爭和增長策略而有所不同。35%是一個需要關(guān)注的數(shù)字，因為它直接影響公司的利潤率。高投入可能旨在快速擴大市場份額、提升品牌知名度或應(yīng)對激烈的市場競爭（尤其是來自耐克、阿迪達(dá)斯等國際巨頭以及李寧等國內(nèi)對手的競爭）。公司需要證明這些投入能帶來相應(yīng)的銷售增長和市場份額提升。
2. "ESG評級升至AA" "ESG (Environmental, Social, Governance):" 指的是環(huán)境（Environmental）、社會（Social）和公司治理（Governance）三個方面的表現(xiàn)。 "評級升至AA:" 這是一個非常高的評級，通常表示公司在可持續(xù)發(fā)展、社會責(zé)任承擔(dān)和公司治理結(jié)構(gòu)方面表現(xiàn)優(yōu)異，獲得了評級機構(gòu)的認(rèn)可。這通常被視為公司的積極信號，可能有助于吸引負(fù)責(zé)任

相關(guān)內(nèi)容：

長江商報消息 ●長江商報記者 黃聰

旗下公司“炸山”破壞生態(tài)，安踏體育（02020.HK、PINK:ANPDY）明晟ESG評級卻提升。

10月15日，西藏日喀則市發(fā)布《蔡國強：升龍》煙花秀調(diào)查處置情況通報，其中，安踏體育旗下始祖鳥被要求依法承擔(dān)相應(yīng)的生態(tài)環(huán)境損害賠償和生態(tài)修復(fù)責(zé)任。

兩天后，安踏體育明晟（MSCI）ESG評級調(diào)升至AA。然而，截至目前，安踏體育和始祖鳥尚未向外界說明如何進(jìn)行生態(tài)賠償和修復(fù)的具體方案。

近日，安踏體育發(fā)布2025年三季度運營表現(xiàn)，三季度，安踏品牌產(chǎn)品和FILA 品牌產(chǎn)品的零售金額（按零售價值計算），均與2024年同期相比錄得低單位數(shù)的正增長。

同時，長江商報記者注意到，安踏體育銷售費用增速較快。五年半時間，安踏體育銷售費用約為1087.4億元，占同期收入3102.17億元的35%，公司銷售費用的整體漲幅遠(yuǎn)超同期營收增幅。

ESG評級由A調(diào)升至AA

10月17日，安踏體育明晟（MSCI）ESG評級由A調(diào)升至AA。

面對這一喜訊，與以往不同，安踏體育一反常態(tài)地選擇了沉默。

約8個月前，2月21日，安踏體育欣然發(fā)文稱，國際權(quán)威指數(shù)機構(gòu)明晟（MSCI）最新公布的環(huán)境、社會及管治（ESG）的評級結(jié)果顯示，公司在ESG方面的卓越表現(xiàn)獲得高度認(rèn)可，其明晟ESG評級兩年內(nèi)躍升三級至“A”級，其中原材料采購、產(chǎn)品碳足跡、供應(yīng)鏈勞工管理、化學(xué)品安全以及勞工管理五個評級議題的分?jǐn)?shù)大幅提升，充分體現(xiàn)集團(tuán)在多個ESG范疇的卓越表現(xiàn)及持續(xù)進(jìn)步。

文章中，安踏體育可持續(xù)發(fā)展委員會主席及聯(lián)席首席執(zhí)行官賴世賢表示：“在集團(tuán)未來的發(fā)展藍(lán)圖中，ESG與可持續(xù)發(fā)展繼續(xù)占據(jù)重要地位。我們將攜手消費者、生態(tài)伙伴、環(huán)境、社會及員工等各持份者，共同創(chuàng)造長期共生價值，全力實現(xiàn)‘1+3+5’可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，為行業(yè)與社會的綠色未來貢獻(xiàn)力量?！?/p>

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，此次由A調(diào)升至AA，安踏體育沒有發(fā)宣傳稿，沒有公開的慶祝活動，應(yīng)該與旗下被網(wǎng)友稱為“炸山”的始祖鳥“高原煙花秀”有關(guān)。

9月19日，戶外品牌始祖鳥聯(lián)手蔡國強在西藏喜馬拉雅山脈江孜熱龍地區(qū)（海拔約5500米）燃放藝術(shù)煙花。

10月15日，西藏日喀則市發(fā)布《蔡國強：升龍》煙花秀調(diào)查處置情況通報，相關(guān)行政主管部門依法對北京蔡國強藝術(shù)工作室涉嫌違法行為立案查處，贊助商始祖鳥依法承擔(dān)相應(yīng)的生態(tài)環(huán)境損害賠償和生態(tài)修復(fù)責(zé)任，江孜縣多名干部被追責(zé)。

通報認(rèn)為，本次事件屬于在高原生態(tài)敏感區(qū)實施的人為擾動活動，對生態(tài)環(huán)境的影響表現(xiàn)為局部干擾，其短期直接污染及破壞程度雖有限，但潛在的生態(tài)風(fēng)險需監(jiān)測跟蹤。

如何進(jìn)行生態(tài)賠償和修復(fù)？目前，安踏體育和始祖鳥尚未向外界說明具體方案。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，安踏體育的明晟ESG評級升至AA，并非逐年遞增。

時間回到2023年1月，彼時，明晟下調(diào)安踏ESG評級至“B”級，為其四年來首次下降。

評級結(jié)果顯示，安踏體育在供應(yīng)鏈勞工管理標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)品碳足跡等幾個關(guān)鍵議題，都被判定為落后水平。并且，公司此前“海報疑似打色情擦邊球”營銷引發(fā)爭議、陷入質(zhì)量問題的風(fēng)波還加大了其ESG風(fēng)險。

一家環(huán)保類上市公司相關(guān)負(fù)責(zé)人向長江商報記者表示，在追求商業(yè)成功與可持續(xù)發(fā)展的道路上，企業(yè)不能僅僅滿足于ESG評級的提升，更應(yīng)將生態(tài)保護(hù)理念貫穿于企業(yè)運營的每一個細(xì)節(jié)，真正實現(xiàn)經(jīng)濟效益與生態(tài)效益的雙贏。

第三季安踏與FILA低單位數(shù)增長

當(dāng)下，安踏體育的業(yè)績也從“高速增長期”進(jìn)入“增長疲軟期”。

2020年至2024年，安踏體育營業(yè)收入分別為355.12億元、493.28億元、536.51億元、623.56億元和708.26億元，從“3字頭”到“7字頭”，公司收入四年時間幾乎實現(xiàn)倍增。

同期，安踏體育股東應(yīng)占溢利分別為51.62億元、77.2億元、75.9億元、102.36億元和155.96億元，公司利潤四年增長約202%。

安踏體育業(yè)績飛漲，與公司持續(xù)收購有關(guān)，2009年起，公司開啟了收并購及重塑品牌價值歷程。公司收購品牌包括FILA、DESCENTE、KOLON SPORT、Amer Sports等，構(gòu)建差異化的多品牌矩陣，形成安踏體育和Amer Sports兩大上市公司的雙輪驅(qū)動體系。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，收入增長的同時，安踏體育銷售費用增速更快。2020年至2024年，安踏體育銷售費用分別為107.66億元、177.53億元、196.29億元、216.73億元和256.47億元，四年增長了約138%。其中，2024年，安踏體育銷售費用占收入的比例約為36%。

進(jìn)入2025年，安踏體育業(yè)績增幅放緩，公司上半年收入達(dá)385.44億元，同比增長14.3%；股東應(yīng)占溢利70.31億元，同比增長14.5%。

10月27日，安踏體育發(fā)布2025年三季度運營表現(xiàn)，三季度，安踏品牌產(chǎn)品和FILA 品牌產(chǎn)品的零售金額（按零售價值計算），均與2024年同期相比錄得低單位數(shù)的正增長。同時，公司所有其他品牌產(chǎn)品的零售金額實現(xiàn)同比45%—50%的正增長。

2025年上半年，安踏體育銷售費用達(dá)132.72億元，同比增長12.51%，占同期收入比例約為34%。

總體來看，五年半時間，安踏體育銷售費用約為1087.4億元，占同期收入3102.17億元的35%。

同時，2025年上半年，安踏體育的平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為136天，較2024年同期增加了22天。同期，李寧的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)僅為61天。

對比來看，安踏體育存在著庫存積壓、運營狀況不佳的不利情況。

一家服裝行業(yè)上市公司財務(wù)人員向長江商報記者分析稱，安踏體育自2020年啟動主品牌DTC改革，將庫存從經(jīng)銷商手中回購至品牌方統(tǒng)一管理。這一模式雖提升了庫存透明度與終端控制力，但短期內(nèi)導(dǎo)致財報庫存規(guī)模上升。

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