我們來(lái)分析一下“零食雙雄”（通常指三只松鼠和百草味）營(yíng)收超 300 億后的轉(zhuǎn)型困境，特別是其龐大的線下門店網(wǎng)絡(luò)（據(jù)稱有 4 萬(wàn)家）與加盟商生存壓力之間的矛盾。
這是一個(gè)非常典型的中國(guó)消費(fèi)品牌，從線上巨頭向全渠道轉(zhuǎn)型過(guò)程中面臨的挑戰(zhàn)。我們可以從以下幾個(gè)維度來(lái)理解：
"1. 背景與現(xiàn)狀：營(yíng)收超 300 億的“雙雄”"
"線上起家：" 三只松鼠和百草味都是典型的“淘品牌”，通過(guò)電商平臺(tái)迅速崛起，建立了強(qiáng)大的線上心智和銷售網(wǎng)絡(luò)。 "營(yíng)收規(guī)模：" 超過(guò) 300 億元的年?duì)I收，在中國(guó)食品行業(yè)屬于頭部企業(yè)，顯示了其強(qiáng)大的市場(chǎng)號(hào)召力。 "轉(zhuǎn)型需求：" 隨著線上流量成本上升、競(jìng)爭(zhēng)加劇，以及消費(fèi)者購(gòu)買場(chǎng)景多元化（線上+線下），兩大巨頭都意識(shí)到必須打通線上線下，建立更完善的銷售渠道和品牌體驗(yàn)，線下門店成為關(guān)鍵落子。
"2. 龐大的線下網(wǎng)絡(luò)（4 萬(wàn)家門店）：戰(zhàn)略意圖與挑戰(zhàn)"
"戰(zhàn)略意圖：" "全渠道布局：" 滿足消費(fèi)者隨時(shí)隨地購(gòu)買的需求，提升品牌滲透率和用戶體驗(yàn)。 "品牌展示與體驗(yàn)：" 線下門店是品牌形象展示、產(chǎn)品體驗(yàn)、新品發(fā)布的重要陣地。

相關(guān)內(nèi)容：

#文章新銳創(chuàng)作者認(rèn)證#

中國(guó)零食消費(fèi)渠道正在經(jīng)歷一場(chǎng)劇烈洗牌。曾經(jīng)占據(jù)主流的傳統(tǒng)商超、電商平臺(tái)，如今被量販零食店甩在身后。這個(gè)靠“工廠直供+社區(qū)滲透+低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)”模式崛起的業(yè)態(tài)，市占率已經(jīng)達(dá)到37%，成為當(dāng)下零食消費(fèi)的第一渠道。

行業(yè)熱度還體現(xiàn)在資本動(dòng)作上。頭部企業(yè)正扎堆沖擊“港股量販零食第一股”。一邊是從食用菌行業(yè)跨界而來(lái)的萬(wàn)辰集團(tuán)，旗下?lián)碛小昂孟雭?lái)”等品牌，已提交港交所上市申請(qǐng)；另一邊是由“零食很忙”和“趙一鳴”合并而成的鳴鳴很忙，憑借南方市場(chǎng)的深耕快速壯大。兩大巨頭的競(jìng)逐，讓整個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)瞬間進(jìn)入白熱化階段。

萬(wàn)辰跨界狂收品牌，鳴鳴15個(gè)月開(kāi)萬(wàn)家店

雙雄的崛起路徑，都離不開(kāi)“并購(gòu)整合+加盟擴(kuò)張”的組合拳。

萬(wàn)辰集團(tuán)的轉(zhuǎn)型堪稱激進(jìn)。原本做食用菌研發(fā)的企業(yè)，硬生生跨界切入量販零食賽道。通過(guò)收購(gòu)“零食工坊”“好想來(lái)”“老婆大人”等多個(gè)區(qū)域品牌，快速整合渠道資源。截至2025年前三季度，其門店數(shù)量突破1.54萬(wàn)家。營(yíng)收也隨之暴漲，2022年還只有5.49億元，2024年直接飆升至323.29億元；2025年前三季度凈利潤(rùn)更是同比激增917.04%，規(guī)模效應(yīng)初步顯現(xiàn)。

鳴鳴很忙則靠合并實(shí)現(xiàn)爆發(fā)。“零食很忙”與“趙一鳴”合并后，僅用15個(gè)月就新增了1萬(wàn)家門店，深耕南方下沉市場(chǎng)。營(yíng)收同樣亮眼，2022年42.86億元，2024年達(dá)到393.44億元，凈利潤(rùn)9.13億元。

如今兩大巨頭的門店總數(shù)接近4萬(wàn)家，加盟占比超過(guò)99%。區(qū)域布局上形成“南很忙、北萬(wàn)辰”的格局——鳴鳴很忙主導(dǎo)南方市場(chǎng)，萬(wàn)辰集團(tuán)在華北、華東更具優(yōu)勢(shì)。激烈時(shí)，雙方門店在1公里內(nèi)直接“貼身肉搏”，區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)火藥味十足。

毛利率僅7%-12%，萬(wàn)辰90%負(fù)債壓身

行業(yè)表面的繁榮下，隱藏著嚴(yán)重的財(cái)務(wù)隱患。

盈利水平堪稱“薄如紙”。整個(gè)量販零食行業(yè)的毛利率只有7%-12%，凈利率約2.1%。對(duì)比蜜雪冰城等加盟品牌30%的毛利率，差距懸殊。具體到企業(yè)，萬(wàn)辰集團(tuán)毛利率在7.6%-11.5%之間，鳴鳴很忙稍高但也只有10.7%，低毛利成為行業(yè)普遍痛點(diǎn)。

萬(wàn)辰集團(tuán)的負(fù)債問(wèn)題更突出。其流動(dòng)負(fù)債占比超過(guò)90%，主要依賴貿(mào)易應(yīng)付款和加盟商押款。這種高負(fù)債結(jié)構(gòu)，讓企業(yè)盈利高度綁定規(guī)模效應(yīng)，一旦擴(kuò)張放緩，財(cái)務(wù)壓力會(huì)瞬間放大。

運(yùn)營(yíng)效率也出現(xiàn)分化。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是關(guān)鍵指標(biāo)，萬(wàn)辰集團(tuán)需要18.99天，鳴鳴很忙則只需11.6天。這意味著萬(wàn)辰在庫(kù)存管理、供應(yīng)鏈響應(yīng)速度上，還存在明顯短板。

更麻煩的是消費(fèi)者信任危機(jī)。行業(yè)低價(jià)戰(zhàn)略高度依賴白牌產(chǎn)品，部分門店還陷入“鬼秤”爭(zhēng)議，進(jìn)一步削弱品牌口碑。為了引流，部分產(chǎn)品單利僅0.2元，這樣的盈利模型能否持續(xù)，還要打個(gè)問(wèn)號(hào)。

加盟商投百萬(wàn)虧150萬(wàn)，500米3家店搶客

財(cái)務(wù)壓力最終傳導(dǎo)到加盟端，曾經(jīng)的“賺錢生意”如今成了高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。

加盟商的投入門檻極高。單店初始投入需要75-100萬(wàn)元，月?tīng)I(yíng)業(yè)額必須達(dá)到30萬(wàn)元才能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。但現(xiàn)實(shí)是，多數(shù)門店難以達(dá)到這個(gè)目標(biāo)。早期加盟商12個(gè)月就能回本的紅利早已消失，現(xiàn)在平均回本周期延長(zhǎng)至29個(gè)月，浙江部分門店甚至需要2年才能回本。湖南有加盟商因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不善關(guān)閉3家店，直接虧損超過(guò)150萬(wàn)元。

品牌方的擴(kuò)張策略更讓加盟商雪上加霜。為了沖規(guī)模，部分品牌放棄“距離保護(hù)”，實(shí)施插店策略。在一些地區(qū)，500米范圍內(nèi)就有3家同品牌門店，客流被嚴(yán)重分流。此外，合同中強(qiáng)制要求增開(kāi)副店、庫(kù)存積壓嚴(yán)重、臨期品監(jiān)管趨嚴(yán)（違規(guī)就面臨閉店處罰）等問(wèn)題，進(jìn)一步擠壓加盟商的利潤(rùn)空間，閉店現(xiàn)象越來(lái)越普遍。

新增門店暴跌85%，雙雄急尋新出路

行業(yè)高速擴(kuò)張的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，增速放緩的信號(hào)越來(lái)越明顯。

萬(wàn)辰集團(tuán)的門店擴(kuò)張速度驟降。2025年上半年，其新增門店數(shù)量同比減少85%，反映出行業(yè)整體增長(zhǎng)動(dòng)能不足。頭部企業(yè)對(duì)上市融資的需求變得迫切，希望通過(guò)資本輸血維持?jǐn)U張，但資本窗口期正在逐漸收窄。

面對(duì)瓶頸，雙雄開(kāi)始探索差異化轉(zhuǎn)型。萬(wàn)辰集團(tuán)推出“來(lái)優(yōu)品省錢超市”“萬(wàn)市大集”兩種綜合超市模型，不再局限于零食，同時(shí)布局自有品牌，試圖通過(guò)品類延伸打破同質(zhì)化。鳴鳴很忙則升級(jí)店型，向“硬折扣超市”轉(zhuǎn)型，還加入潮玩盲盒等非零食品類，嘗試吸引更多客群。

從瘋狂開(kāi)店到精耕細(xì)作，量販零食該怎么活？

量販零食行業(yè)已經(jīng)正式告別“跑馬圈地”的野蠻生長(zhǎng)階段，進(jìn)入“精耕細(xì)作”的價(jià)值重構(gòu)期。門店過(guò)度加密導(dǎo)致單店收益下滑，行業(yè)天花板初步顯現(xiàn)，盲目擴(kuò)張的模式再也走不通。

未來(lái)行業(yè)的核心發(fā)展路徑已經(jīng)清晰。品牌方必須優(yōu)先平衡規(guī)模效應(yīng)與加盟商權(quán)益，這是行業(yè)健康發(fā)展的基礎(chǔ)。具體要從三個(gè)方向突破：一是供應(yīng)鏈精細(xì)化管理，通過(guò)優(yōu)化采購(gòu)、物流降低成本，提升存貨周轉(zhuǎn)效率；二是產(chǎn)品創(chuàng)新，減少對(duì)白牌產(chǎn)品的依賴，打造高毛利自有品牌；三是規(guī)范運(yùn)營(yíng)策略，取消不合理的插店、強(qiáng)制開(kāi)副店要求，減輕加盟商負(fù)擔(dān)，修復(fù)加盟生態(tài)。

資本市場(chǎng)對(duì)行業(yè)的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)也在變化。過(guò)去看門店數(shù)量、營(yíng)收規(guī)模，未來(lái)加盟生態(tài)健康度將成為關(guān)鍵標(biāo)尺。這個(gè)靠低價(jià)和擴(kuò)張崛起的行業(yè)，只有先讓加盟商活下去、賺到錢，才能實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期健康發(fā)展，避免重蹈?jìng)鹘y(tǒng)零售“擴(kuò)張-虧損-閉店”的覆轍。