這段話描述了私募股權(quán)公司（PE）在中國(guó)鞋類消費(fèi)市場(chǎng)取得的驚人投資回報(bào)，特別是耐克（Nike）和阿迪達(dá)斯（Adidas）在中國(guó)市場(chǎng)的表現(xiàn)。
這里是對(duì)這段話的解讀：
1. "“四千元‘臟鞋’成搖錢樹”": “臟鞋”在這里可能指耐克（Nike）和阿迪達(dá)斯（Adidas）的限量版、復(fù)古款或聯(lián)名款跑鞋。這些鞋子在中國(guó)市場(chǎng)，尤其是通過二手平臺(tái)（如毒、閑魚等），價(jià)格被炒得非常高昂，有時(shí)甚至遠(yuǎn)超其原始售價(jià)。盡管官方價(jià)格不高（可能指“四千元”是指某些款式的零售價(jià)上限，或者是一種象征性說法，強(qiáng)調(diào)其價(jià)格遠(yuǎn)超普通水平），但二級(jí)市場(chǎng)的溢價(jià)巨大，使其成為投資和獲利的對(duì)象（搖錢樹）。
2. "“凱雷3年狂賺3倍”": 指美國(guó)大型私募股權(quán)公司凱雷集團(tuán)（KKR）在中國(guó)市場(chǎng)的投資獲得了極高的回報(bào)。凱雷很早就投資了耐克在中國(guó)的業(yè)務(wù)。根據(jù)報(bào)道，大約在2021年，凱雷將其持有的耐克中國(guó)部分股權(quán)以約80億美元的價(jià)格（遠(yuǎn)超其當(dāng)初投資成本）出售給阿迪達(dá)斯。這意味著凱雷在短短幾年內(nèi)，其這部分投資的回報(bào)率高達(dá)數(shù)倍（接近3倍，可能指其耐

相關(guān)內(nèi)容：

走在街頭，常會(huì)看到有人踩著一雙帶著磨損痕跡、鞋邊泛黃的運(yùn)動(dòng)鞋，細(xì)看價(jià)格標(biāo)簽，竟要四千多元。

這樣一雙看似 “破舊” 的鞋子，憑什么能賣出奢侈品的價(jià)格，還讓全球潮人搶著買單？

更讓人好奇的是，打造這雙 “小臟鞋” 的意大利品牌 Golden Goose，從威尼斯郊區(qū)的車庫工作室起家，一路走到被紅杉中國(guó)遞出收購(gòu)要約的地步。

背后還牽扯著凱雷、Permira 等資本巨頭的輪番入局，甚至上演過 “3 年狂賺 3 倍” 的資本戲碼。

這究竟是品牌本身的獨(dú)特設(shè)計(jì)抓住了消費(fèi)者的心，還是資本的精心運(yùn)作把它推上了奢侈品的舞臺(tái)？

其實(shí)在全球消費(fèi)市場(chǎng)里，類似的故事還有不少，比如有著搖滾基因的 Marshall 音響，從專業(yè)設(shè)備跨界成網(wǎng)紅消費(fèi)單品，同樣被紅杉中國(guó)以 80 億元收入囊中。

從凱雷高回報(bào)到紅杉?xì)W洲布局

在全球消費(fèi)資本里，凱雷集團(tuán)對(duì) Golden Goose 的運(yùn)作堪稱 “教科書級(jí)” 案例。

2017 年，凱雷以約 4 億美元全資收購(gòu)這個(gè)當(dāng)時(shí)已小有名氣的 “小臟鞋” 品牌，彼時(shí)的 Golden Goose 雖憑借獨(dú)特設(shè)計(jì)積累了一批擁躉，但全球化布局仍處于初級(jí)階段。

凱雷并未滿足于簡(jiǎn)單持股，而是迅速注入奢侈品行業(yè)資源，前 Gucci 首席執(zhí)行官 Patrizio di Marco 擔(dān)任董事長(zhǎng)。

借助其多年的品牌管理經(jīng)驗(yàn)和全球視野，優(yōu)化產(chǎn)品供應(yīng)鏈、拓展高端銷售渠道。

短短兩年間，品牌營(yíng)收就從 2016 年的 1 億美元翻倍至 2018 年的 2.05 億美元，全球經(jīng)銷點(diǎn)也從不足 500 個(gè)擴(kuò)容至約 900 個(gè)，“小臟鞋” 真正成為覆蓋全球的潮流單品。

當(dāng) 2019 年凱雷啟動(dòng)出售計(jì)劃時(shí)，Golden Goose 的估值已飆升至 14-15 億美元，近 4 倍的投資回報(bào)，不僅讓凱雷賺得盆滿缽滿，更讓市場(chǎng)看到了優(yōu)質(zhì)消費(fèi)品牌的增值潛力。

而這股資本熱度在 2025 年被紅杉中國(guó)推向新高度。

年初，紅杉以 11 億歐元（約合人民幣 80 億元）收購(gòu)有著六十余年歷史的歐洲音響品牌 Marshall。

這個(gè)以搖滾基因聞名的品牌，不僅在專業(yè)吉他音箱領(lǐng)域占據(jù)一席之地，其消費(fèi)級(jí)藍(lán)牙音箱還曾登頂中國(guó)線上銷量榜首，精準(zhǔn)擊中年輕群體的潮流需求。

沒過多久，又有意大利媒體披露，紅杉中國(guó)正醞釀收購(gòu) Golden Goose。

已遞出非約束性報(bào)價(jià)，接連出手的背后，是紅杉對(duì)歐洲優(yōu)質(zhì)消費(fèi)資產(chǎn)的明確布局。

無論是凱雷的 “低買高賣”，還是紅杉的 “密集掃貨”，本質(zhì)上都遵循著消費(fèi)行業(yè)的抗周期邏輯。

在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)期，兼具文化屬性與用戶粘性的成熟品牌更能抵御風(fēng)險(xiǎn)。

此時(shí)抄底不僅能以相對(duì)合理的估值入手，更能借助資本力量打通全球市場(chǎng)。這種邏輯，正在成為越來越多資本巨頭的共識(shí)。

“小臟鞋” 憑何成搖錢樹，Marshall 如何跨圈吸

在消費(fèi)市場(chǎng)，“高價(jià)” 從來不是憑空設(shè)定，Golden Goose 的 “小臟鞋” 能以 4000 元起售還占據(jù)品牌近 80% 的營(yíng)收，靠的是一套獨(dú)特的產(chǎn)品邏輯。

每一雙 “小臟鞋” 都要經(jīng)過 12 道手工做舊工序，從鞋頭的磨損痕跡到鞋邊的泛黃效果，都力求 “獨(dú)一無二”。

這種刻意營(yíng)造的 “瑕疵美學(xué)”，恰好戳中了當(dāng)代消費(fèi)者對(duì)個(gè)性化、真實(shí)感的需求 ，比起千篇一律的精致運(yùn)動(dòng)鞋，帶有 “歲月痕跡” 的設(shè)計(jì)更能體現(xiàn) “不費(fèi)力的時(shí)髦”。

更關(guān)鍵的是，品牌始終堅(jiān)持 “100% 意大利手工制作”。

從面料選擇到縫制工藝都嚴(yán)格把控，這種品質(zhì)背書，讓消費(fèi)者愿意為高價(jià)買單，也讓 “小臟鞋” 從普通運(yùn)動(dòng)鞋升級(jí)為奢侈潮流單品。

而 Marshall 的破局之路，則是 “經(jīng)典 IP 跨圈” 的典范。

1962 年誕生的 Marshall，最初因?qū)I(yè)吉他音箱成為搖滾文化的符號(hào)，從披頭士到涅槃樂隊(duì)，無數(shù)傳奇音樂人都曾使用它的設(shè)備。

但品牌并未困守專業(yè)領(lǐng)域，而是敏銳捕捉到消費(fèi)電子市場(chǎng)的需求，將經(jīng)典的搖滾設(shè)計(jì)語言融入藍(lán)牙音箱、耳機(jī)等產(chǎn)品復(fù)古的黑色皮革外殼、標(biāo)志性的金色 Logo，讓 Marshall 的消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品剛一推出就自帶 “情懷 buff”。

更聰明的是，它精準(zhǔn)抓住了中國(guó)年輕群體對(duì) “復(fù)古潮流” 的喜愛。

通過社交媒體營(yíng)銷和線下體驗(yàn)活動(dòng)，讓原本小眾的音響品牌成為網(wǎng)紅單品，甚至一度登頂中國(guó)線上藍(lán)牙音箱銷量榜首，成功實(shí)現(xiàn)從 “專業(yè)設(shè)備” 到 “潮流消費(fèi)品” 的跨越。

這兩個(gè)品牌的成功，其實(shí)有著共同的底層邏輯，Golden Goose 從創(chuàng)業(yè)初期就堅(jiān)持 “舊物改造” 的 “再造美學(xué)”。

從拆解牛仔褲做連衣裙到手工做舊運(yùn)動(dòng)鞋，始終在差異化賽道上深耕。

Marshall 則牢牢守住 “搖滾文化” 的核心，無論拓展什么品類，都不脫離自身的品牌基因。

對(duì)消費(fèi)品牌而言，產(chǎn)品或許會(huì)迭代，但獨(dú)特的價(jià)值主張才是真正的護(hù)城河，這也是它們能在激烈競(jìng)爭(zhēng)中成為 “搖錢樹” 的關(guān)鍵。

Golden Goose 的股權(quán)輪轉(zhuǎn)與全球化進(jìn)階

Golden Goose 的成長(zhǎng)史，堪稱一部資本與品牌相互成就的教科書，股權(quán)的每一次輪轉(zhuǎn)，都推動(dòng)著這個(gè) “小臟鞋” 品牌向全球舞臺(tái)邁進(jìn)。

2013 年，意大利私募基金 DGPA 以 4500 萬歐元收購(gòu)品牌 75% 股權(quán)，成為其資本化的起點(diǎn) ——DGPA 不僅注入資金，更幫助品牌梳理發(fā)展戰(zhàn)略，為后續(xù)擴(kuò)張打下基礎(chǔ)。

但私募基金 “短期持有、增值退出” 的屬性，讓 DGPA 在兩年后將股權(quán)轉(zhuǎn)售給 Ergon Capital 等機(jī)構(gòu)，而這只是品牌股權(quán)變動(dòng)的開始。

2017 年凱雷集團(tuán)的入局，成為 Golden Goose 的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

以 4 億歐元全資收購(gòu)后，凱雷引入前 Gucci CEO Patrizio di Marco 擔(dān)任董事長(zhǎng)，這位奢侈品行業(yè)老兵帶來成熟的全球化運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。

優(yōu)化供應(yīng)鏈管理、升級(jí)門店形象、拓展高端銷售渠道，讓品牌從 “小眾潮牌” 向 “奢侈運(yùn)動(dòng)鞋代表” 轉(zhuǎn)型。

到 2020 年 Permira 以 13 億歐元收購(gòu)多數(shù)股權(quán)時(shí)，Golden Goose 已成為真正的 “現(xiàn)金奶牛”。

而 2025 年蔡崇信藍(lán)池資本 12% 的戰(zhàn)略投資，更讓其股權(quán)結(jié)構(gòu)形成 “Permira + 凱雷 + 藍(lán)池” 的穩(wěn)定三角格局，為亞洲市場(chǎng)布局埋下伏筆。

股權(quán)變動(dòng)的同時(shí)，Golden Goose 的全球化步伐從未停歇。

2014 年米蘭首家旗艦店開業(yè)，標(biāo)志著品牌正式開啟 DTC 模式，直接觸達(dá)消費(fèi)者，當(dāng)年 4800 萬歐元營(yíng)業(yè)額中，超 50% 來自海外市場(chǎng)。

2016 年北京三里屯旗艦店的開業(yè)，讓品牌敲開中國(guó)市場(chǎng)大門 ——50 雙中國(guó)限定版球鞋瞬間售罄的熱度。

印證了 “小臟鞋” 對(duì)中國(guó)消費(fèi)者的吸引力，這一年集團(tuán)收入突破 1 億歐元，國(guó)際市場(chǎng)占比接近 60%。

即便近年時(shí)尚潮流更迭，品牌仍保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。

2025 年上半年 3.421 億歐元的凈營(yíng)收、13% 的同比增幅，恰恰證明其商業(yè)模式的韌性，而這份韌性，正是股權(quán)輪轉(zhuǎn)中持續(xù)積累的品牌底氣。

結(jié)語

從 “小臟鞋” 的高價(jià)傳奇到 Marshall 的跨圈吸金，從凱雷的高倍回報(bào)到紅杉的歐洲布局，全球消費(fèi)市場(chǎng)的每一次資本動(dòng)作、每一個(gè)品牌浮沉，都在訴說著同一個(gè)邏輯。

優(yōu)質(zhì)消費(fèi)品牌的價(jià)值，從不只在于產(chǎn)品本身，更在于其背后的文化屬性、用戶粘性與商業(yè)模式韌性。

當(dāng)并購(gòu)浪潮席卷而來，有人離場(chǎng)套現(xiàn)，有人抄底布局，這既是經(jīng)濟(jì)周期中的必然選擇，也是市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的過程。

未來，隨著消費(fèi)需求持續(xù)迭代，資本與品牌的故事仍將繼續(xù)，而那些能守住核心價(jià)值、適應(yīng)市場(chǎng)變化的品牌，終將在浪潮中站穩(wěn)腳跟。