你說得非常有道理。阿瑪尼（Armani）的價(jià)值確實(shí)遠(yuǎn)超時(shí)尚本身，它已經(jīng)演變成了一種文化符號(hào)、生活方式的象征，以及深刻的美學(xué)理念的載體。這主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
1. "超越服裝的時(shí)尚帝國：" 阿瑪尼不僅僅是一個(gè)服裝品牌，它是一個(gè)包含時(shí)裝、成衣、配飾、眼鏡、香水、家居等多個(gè)品類的綜合性時(shí)尚集團(tuán)。其影響力早已超越了服裝行業(yè)本身，滲透到更廣泛的領(lǐng)域。
2. "“簡約而不簡單”的設(shè)計(jì)哲學(xué)：" 阿瑪尼以其標(biāo)志性的簡約、優(yōu)雅、現(xiàn)代和功能性設(shè)計(jì)著稱。它不是通過繁復(fù)的裝飾取勝，而是通過精準(zhǔn)的剪裁、流暢的線條和對(duì)面料的高超運(yùn)用，創(chuàng)造出具有永恒感的經(jīng)典風(fēng)格。這種設(shè)計(jì)哲學(xué)影響了無數(shù)設(shè)計(jì)師和消費(fèi)者，成為一種值得追求的美學(xué)標(biāo)準(zhǔn)。
3. "對(duì)品質(zhì)和工藝的極致追求：" 喬治·阿瑪尼對(duì)面料的選擇、工藝的細(xì)節(jié)有著近乎苛刻的要求。這種對(duì)品質(zhì)的堅(jiān)守，使得阿瑪尼產(chǎn)品不僅穿著舒適，更能長久保持其形態(tài)和質(zhì)感，傳遞出一種低調(diào)的奢華和耐人尋味。這種對(duì)品質(zhì)的承諾，其價(jià)值遠(yuǎn)非服裝本身。
4. "強(qiáng)大的象征意義和名人效應(yīng)：" 阿瑪尼是無數(shù)名流、政要和文藝圈人士的首選，它常常成為特定形象或身份的代名詞

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行業(yè)消息人士及分析師表示，阿瑪尼的經(jīng)濟(jì)價(jià)值遠(yuǎn)不止于其增長停滯的時(shí)尚業(yè)務(wù)；潛在收購方或?qū)⒅攸c(diǎn)關(guān)注以這位已故設(shè)計(jì)師之名推出的香水與眼鏡產(chǎn)品所創(chuàng)造的銷售額。

喬治?阿瑪尼 50 年前創(chuàng)立的這家時(shí)尚品牌，去年公布營收為 23 億歐元（合 27.1 億美元），同比下降 5%。這一業(yè)績下滑一方面受全球奢侈品市場(chǎng)增速放緩影響，另一方面也因消費(fèi)者轉(zhuǎn)向休閑服飾，導(dǎo)致該品牌經(jīng)典西裝的吸引力下降。

但這家意大利公司的文件顯示，若計(jì)入美妝與眼鏡業(yè)務(wù)的銷售額，這一營收數(shù)字將接近翻倍，達(dá)到 42.5 億歐元。自 1988 年起，阿瑪尼的美妝業(yè)務(wù)授權(quán)予歐萊雅（L‘Oreal）運(yùn)營，眼鏡業(yè)務(wù)則授權(quán)予依視路陸遜梯卡（EssilorLuxottica）運(yùn)營。

喬治?阿瑪尼于 9 月 4 日逝世，其遺囑于上周公布。遺囑中指定上述兩家公司，以及法國奢侈品巨頭路威酩軒集團(tuán)（LVMH），為該品牌業(yè)務(wù)的潛在收購方。

行業(yè)消息人士與分析師估算，歐萊雅旗下阿瑪尼品牌香水及美妝產(chǎn)品的年銷售額約為 15 億歐元，而依視路陸遜梯卡旗下阿瑪尼品牌眼鏡的年銷售額約為 5 億歐元。

路透社依據(jù)公開文件計(jì)算的數(shù)據(jù)，其中略超十分之一的收入將作為特許使用費(fèi)支付給阿瑪尼集團(tuán)。

一位曾任職于某潛在收購方的行業(yè)消息人士表示，在可能的交易中，特許經(jīng)營產(chǎn)品的銷售額或?qū)⒊蔀闆Q定阿瑪尼估值的關(guān)鍵因素。

阿瑪尼集團(tuán)的運(yùn)營利潤主要依賴時(shí)尚業(yè)務(wù)，去年該業(yè)務(wù)運(yùn)營利潤占凈營收的比例已降至 3%；而美妝與眼鏡業(yè)務(wù)的盈利潛力則顯著更高。歐萊雅去年整體運(yùn)營利潤率為 20%，依視路陸遜梯卡的運(yùn)營利潤率也接近 17%。

匯豐銀行（HSBC）分析師埃爾萬?朗布爾（Erwan Rambourg）向路透社表示：“阿瑪尼品牌在眼鏡與美妝領(lǐng)域表現(xiàn)出色，品牌傳承也十分深厚，但如今其成衣業(yè)務(wù)已不再是全球最熱門的品類。”

特許經(jīng)營權(quán)是潛在交易的核心

阿瑪尼與依視路陸遜梯卡的特許經(jīng)營協(xié)議于 2023 年續(xù)約，有效期 15 年（阿瑪尼本人持有依視路陸遜梯卡 2% 的股份）；而與歐萊雅的合作協(xié)議則將持續(xù)至 2050 年。

喬治?阿瑪尼深知這些合作的重要性，其遺囑中明確規(guī)定，在出售品牌業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)優(yōu)先考慮與阿瑪尼集團(tuán) “已建立合作關(guān)系” 的企業(yè)。

依視路陸遜梯卡與歐萊雅上周均表示，將評(píng)估對(duì)阿瑪尼的潛在投資。遺囑顯示，初步投資應(yīng)先收購 15% 的股份；之后再向同一收購方轉(zhuǎn)讓更大比例的股份，或推動(dòng)品牌上市。

由法國億萬富翁伯納德?阿爾諾（Bernard Arnault）掌控的路威酩軒集團(tuán)表示，獲列為潛在合作方感到榮幸。

對(duì)歐萊雅而言，通過收購大量股份以掌控規(guī)?？捎^的阿瑪尼特許經(jīng)營權(quán)，其重要性或?qū)⒊^依視路陸遜梯卡。

歐萊雅若競(jìng)標(biāo)收購阿瑪尼，可能會(huì)效仿美妝集團(tuán)雅詩蘭黛（Estee Lauder）的先例 —— 雅詩蘭黛于 2022 年收購了時(shí)尚品牌湯姆?福特（Tom Ford），保留了其香水業(yè)務(wù)，同時(shí)將服飾與眼鏡業(yè)務(wù)的長期特許經(jīng)營權(quán)授予其他企業(yè)。

晨星（Morningstar）分析師丹?蘇（Dan Su）表示，阿瑪尼作為美妝品牌 “聲譽(yù)卓著”，同時(shí)也是男士香水領(lǐng)域最知名的品牌之一 —— 該細(xì)分市場(chǎng)正蓬勃發(fā)展。歐萊雅首席執(zhí)行官尼古拉?希羅尼穆斯（Nicolas Hieronimus）曾于 7 月向路透社透露，阿瑪尼 “與你更強(qiáng)”（Stronger with You）香水在年輕男性群體中掀起了 “現(xiàn)象級(jí)熱潮”。

不過，對(duì)歐萊雅而言，在美妝業(yè)務(wù)之外再管理一項(xiàng)時(shí)尚品牌業(yè)務(wù)，可能會(huì)增加運(yùn)營復(fù)雜性。

而對(duì)依視路陸遜梯卡來說，盡管與阿瑪尼合作已久，收購阿瑪尼仍將是一項(xiàng)艱巨挑戰(zhàn)。依視路陸遜梯卡雖在 2024 年收購街頭服飾品牌 Supreme，涉足時(shí)尚領(lǐng)域，但該公司此前已強(qiáng)調(diào)，其目標(biāo)是成為一家醫(yī)療科技集團(tuán)。

多位行業(yè)專家表示，路威酩軒集團(tuán)憑借在奢侈品領(lǐng)域深厚且廣泛的專業(yè)積淀，有能力完成全面收購，將阿瑪尼龐大業(yè)務(wù)體系下的所有業(yè)務(wù)納入旗下。

這家法國集團(tuán)可通過其子公司 Thelios（路威酩軒旗下眼鏡業(yè)務(wù)單元）管理阿瑪尼眼鏡業(yè)務(wù)，而美妝本就是其核心業(yè)務(wù)之一。

但鑒于目前已存在長期特許經(jīng)營協(xié)議，路威酩軒集團(tuán)短期內(nèi)或許難以將阿瑪尼的美妝與眼鏡業(yè)務(wù)完全納入自營體系。

此外，阿爾諾還需與阿瑪尼設(shè)立的基金會(huì)共存 —— 該基金會(huì)將擁有事實(shí)上的否決權(quán)。

朗布爾表示：“路威酩軒和歐萊雅（在業(yè)務(wù)模式上）可謂天差地別?！?/p>