我們來解讀一下這個消息。
"核心信息："
潮宏基（CHH）宣布，為了實現(xiàn)多元化發(fā)展戰(zhàn)略，公司將逐步剝離其珠寶業(yè)務中的K金（黃金合金）產品線。這意味著曾經以K金產品聞名、被稱為“K金之王”的潮宏基，將不再主攻K金，而是轉向其他材質和品類的珠寶。
"關鍵點解讀："
1. "“K金之王”的背景：" 潮宏基曾憑借其設計時尚、品質穩(wěn)定、緊跟潮流的K金首飾，在黃金珠寶市場中占據(jù)重要地位，尤其是在年輕消費群體中，K金產品是其核心競爭力之一，因此獲得了“K金之王”的美譽。 2. "“告別K金”的含義：" 這并非完全退出黃金珠寶行業(yè)，而是戰(zhàn)略收縮和轉型。公司將不再以K金作為其珠寶業(yè)務的核心支柱。這可能包括減少K金產品的研發(fā)投入、庫存、推廣資源，甚至逐步退出相關產品線。 3. "戰(zhàn)略轉型方向：" 潮宏基此舉是為了聚焦其更看好的業(yè)務領域。根據(jù)公告，公司將重點發(fā)展"鉑金"和"鉆石"業(yè)務。這意味著公司希望向更高價值、可能更具增長潛力的產品線轉型。鉑金和鉆石通常與更高端的品牌形象和消費群體相關聯(lián)。 4. "面向港股：" 這個重大戰(zhàn)略決策通過在香港交易所（港股）發(fā)布公告

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文｜觀潮新消費

9月12日，港交所網站披露，A股深交所主板上市公司廣東潮宏基實業(yè)股份有限公司（以下簡稱“潮宏基”）向港交所遞交上市申請，擬實現(xiàn)“A+H”兩地上市。

潮宏基于2010年1月28日在深交所上市，當前總市值約為130億元。今年5月，潮宏基在“關于股票交易異常波動的公告”中提到，為進一步推進公司的全球化戰(zhàn)略布局，提升國際品牌形象，加強與境外資本市場對接，公司正籌劃在香港聯(lián)交所發(fā)行H股。

經過3個多月的籌劃，潮宏基正式邁出了港股IPO的第一步。招股書顯示，潮宏基本次港股IPO募資擬用于海外擴充、興建新生產基地、在中國內地開設3家“CHJ?ZHEN臻”品牌旗艦店、營銷及品牌建設，以及營運資金及一般企業(yè)用途。

目前，港交所已有周大福、周生生、六福集團、夢金園、老鋪黃金等黃金珠寶企業(yè)，前三家為香港老牌珠寶商，夢金園和老鋪黃金分別成立于山東和北京。老鋪黃金在2024年6月登陸港股，隔開了兩個時代，往前是黃金珠寶企業(yè)的A股上市潮，往后則是紛紛轉道港股。

開店，開店，還是開店

潮宏基在招股書中援引弗若斯特沙利文的資料自證身份，就時尚珠寶市場而言，按2024年銷售收入計算，潮宏基在中國內地眾多珠寶企業(yè)中名列第一，市占率為1.4%。

以CHJ潮宏基為核心品牌，潮宏基制定了協(xié)同化品牌布局，包括中高端時尚珠寶品牌CHJ潮宏基、定位珠寶禮贈場景的潮宏基|Soufflé、主打高端市場的CHJ·ZHEN臻，以及專攻新興培育鉆飾市場的新品牌C·vol，還有在2014年收購的FION菲安妮品牌，主要售賣面向年輕消費者的時尚手袋。

據(jù)招股書數(shù)據(jù)，2022年、2023年、2024年及2025年上半年（以下簡稱“報告期內”），潮宏基營收分別為43.64億元、58.36億元、64.52億元和40.62億元，分別同比增長33.73%、10.56%、19.59%（招股書中2022年的數(shù)據(jù)與A股披露的年報數(shù)據(jù)不一致，未計算），凈利潤分別為2.05億元、3.30億元、1.69億元和3.33億元，分別同比增長60.98%、-48.79%、44.07%（同上）。

圖片來源：潮宏基招股書

2024年出現(xiàn)“增收不增利”的情況，但2025年上半年的營收已接近2022年全年，凈利潤則超過2022年與2023年全年。

結合過往年報數(shù)據(jù)，可以看出潮宏基業(yè)績表現(xiàn)的“不穩(wěn)定”。2021年營收同比增長44.20%，凈利潤同比增長151.03%，隨后2022年營收微降，凈利潤驟降43.22%；2023年營收與凈利潤雙增，2024年營收微增，凈利潤驟降48.79%；2025年上半年，營收與凈利潤再次雙增。

黃金價格波動、市場競爭加劇、渠道擴張成本增長，都在影響潮宏基的營收與盈利能力。從毛利率來看，2022年—2024年，潮宏基的整體毛利率從29.3%降至22.6%，2025年上半年小幅升至23.1%，但相比于上年同期依舊有所下滑，整體而言潮宏基的毛利率呈下跌態(tài)勢。

圖片來源：潮宏基招股書

毛利率下滑，背后是潮宏基對于店鋪結構與產品結構的調整。

銷售網絡方面，截至2025年上半年末，潮宏基一共擁有1542家線下珠寶店，包括在全國200多個城市的201家自營店和1337家加盟店，另外設有四家海外門店，包括一家馬來西亞自營店、一家泰國加盟店，以及兩家柬埔寨加盟店。

按照潮宏基的計劃，將在2028年底前在海外開設20家潮宏基CHJ珠寶店，以及經營三家CHJ?ZHEN臻自營店。

自營店是潮宏基毛利率最高的銷售渠道。招股書顯示，報告期內其自營店的毛利率分別為36.4%、33.3%、33.3%和35.3%，而加盟網絡的毛利率分別為22.6%、18.9%、16.6%和16.6%。

過去3年，潮宏基加盟商數(shù)量從711家增至1340家，截至2025年上半年末，潮宏基有632個直接加盟商、14個區(qū)域加盟商及215個次級加盟商。

加盟模式雖然推動營收快速增長，但毛利率遠低于自營店。一方面，自營店的營收貢獻比下降，拖累整體毛利率；另一方面，潮宏基各渠道的毛利率也均呈下降趨勢。

自2022年以來，潮宏基來自自營店的營收占比已經從2022年的37.4%下滑至今年上半年的27.3%；來自加盟網絡的營收占比則從32.5%上升到54.6%。

圖片來源：潮宏基招股書

線上渠道方面，截至招股書披露日，潮宏基分別在京東、天貓、唯品會等14個中國內地主要線上銷售平臺銷售產品。

報告期內，潮宏基珠寶的線上銷售收益分別為8.89億元、10.22億元、9.42億元、4.96億元，波動情況與整體營收一致，營收占比分別為20.37%、17.51%、14.58%、12.19%，占比逐年下滑。潮宏基對此解釋稱，珠寶屬于體驗式消費，仍以線下為主，線上策略調整為注重運營質量。

自營為先曾是保護品牌形象與毛利率的合理方式，直到規(guī)模的優(yōu)先級變得更高，開店不夠快的短板就會變得明顯。目前，周大福門店數(shù)量超6000家，老鳳祥、周大生超5000家，中國黃金、周六福在4000家以上，夢金園也超過2000家。

既然潮宏基瞄準了“線下為主”的路線，那么走在這條路上的兩只腳，一只是“開店”，另一只則是“繼續(xù)開店”。

報告期內，潮宏基的珠寶店主要位于“新一線城市”，截至2025年上半年末，其在國內的“新一線城市”擁有456家珠寶店，占比近30%。

圖片來源：潮宏基招股書

產品方面，潮宏基的營收主要來自珠寶（包括時尚珠寶、經典黃金珠寶及其他）的銷售，營收占比分別為89.3%、89.5%、91.3%及93.6%。

圖片來源：潮宏基招股書

貢獻毛利潤最多的是時尚珠寶產品類別，其毛利率也從2022年的34.5%下降到2024年的27.6%；經典黃金珠寶毛利率則在2024年提升至8.1%，2025年上半年進一步升至11.8%；菲安妮手袋的毛利率維持在60%以上，但個位數(shù)的營收占比不足以影響整體毛利率。

潮宏基在招股書中坦言，時尚消費品行業(yè)競爭非常激烈，如無法維持競爭力，公司的收入、盈利及未來增長可能會受到重大不利影響。

作為一家時尚珠寶商，黃金在原材料成本中的占比最大。報告期內，潮宏基采購的黃金分別占原材料總采購的94.4%、96.6%、98.3%和97.3%。因此，“金價的大幅變動可能會對我們的業(yè)務、經營業(yè)績及財務狀況造成重大不利影響?！?/p>

此外，招股書還透露出潮宏基供應商集中度過高的問題。報告期內，潮宏基的主要供應商為黃金供應商以及向其提供黃金借貸的商業(yè)銀行，潮宏基向前五大供應商的采購額分別占當期總采購額的71.7%、77.9%、83%和78.9%，同期，公司向最大單一供應商的采購額占比分別為51.0%、61.6%、66.3%和61.6%。

“我們因多項超出我們控制的因素而承受存貨風險，包括金價波動、供應商延遲或中斷供貨、客戶訂單減少、消費潮流轉變、客戶喜好及新推出的競爭產品??若市場需求突然下跌，我們可能會面臨存貨過剩的問題，不得不折價出售或進行促銷活動，甚至以低于成本的價格出售滯銷存貨?！背焙昊鶎τ诟偁幐窬值恼J知非常清醒。

K金之王，K金時代

潮宏基創(chuàng)辦于1996年，起步于廣東潮汕地區(qū)。

潮汕商幫在中國黃金珠寶行業(yè)占據(jù)重要地位。深圳水貝是中國乃至世界最大的黃金珠寶制造交易中心，全國70%以上的黃金珠寶交易量經由水貝完成；水貝的黃金珠寶批發(fā)市場中，近40%的企業(yè)由潮汕人創(chuàng)辦。

1989年，17歲的廖創(chuàng)賓從高中退學，跟隨父親廖木枝做起了金銀首飾的生意。他們是廣東潮陽人，金銀首飾手工業(yè)是當?shù)氐膫鹘y(tǒng)產業(yè)，小作坊大行其道，業(yè)務經由潮汕地區(qū)輻射全國。

汕頭素有“嶺東門戶、海濱鄒魯”之稱，早在1981年就成為經濟特區(qū)，經商歷史悠久且氛圍濃厚。正如廖創(chuàng)賓在接受《環(huán)球企業(yè)家》采訪時所說：“那時，在潮汕農村，十八、十九歲大的孩子不出去賺錢會讓人瞧不起的。”

收購黃金－委托加工－轉手銷售－賺取差價，廖氏經營著黃金代工業(yè)務。這本質上是賺取信息與資源的溢價。

年輕的廖創(chuàng)賓像個鏢師一樣，將加工好的黃金首飾運往東北，一手交錢一手交貨，同時開辟新的收購與銷售渠道。一直到1995年，廖創(chuàng)賓的工作就是在全國各地收料、派料、收貨、派貨，將身上的現(xiàn)金換成黃金，再把黃金換成更多現(xiàn)金。

1995年前后，港資、臺資黃金加工企業(yè)入場，帶來更加規(guī)模化的加工生產能力，潮汕地區(qū)的黃金加工作坊逐漸失去了競爭力。

這一年，廖氏父子承包了汕頭工藝集團的黃金首飾加工車間，還到廈門招收工人，力求以更好的工藝保住市場。但市場競爭的加劇，導致黃金產品的利潤率每年都在下降，盡管規(guī)模越做越大，但本質上還是賺差價的苦差事，廖氏的黃金代工業(yè)務已經摸到了天花板。

年輕的廖創(chuàng)賓意識到，設計能力和銷售渠道將是未來行業(yè)競爭的關鍵。1996年3月，汕頭潮鴻基有限公司注冊成立，次年正式推出“CHJ潮宏基”品牌，寓意“潮汕明珠，宏圖大展，基業(yè)長青”，最早主營白金和鉆石產業(yè)，后來轉向更具“時尚”“流行”屬性的K金珠寶首飾。

圖片來源：潮宏基財報

除了多彩，K金的可塑性極高，打開了設計的空間，并且解決了黃金飾品易變形的難題。主營K金飾品與著力打造設計團隊是相輔相成的兩大核心戰(zhàn)略。

從創(chuàng)辦潮宏基開始，廖氏父子放棄了黃金代工的“傳統(tǒng)業(yè)務”，轉向了當時更具潛力的珠寶生意。

常年跑市場的廖創(chuàng)賓很早就意識到了品牌的重要性。在大連的一家商場，潮宏基花費20萬元租下了一個柜臺，只為了能夠按自己預想的風格來裝修，打造“品牌專柜”。當時的中國珠寶市場還未進入品牌化競爭時代，仍以無品牌黃金為主，代工、仿制的小店占據(jù)主流，潮宏基引入“品牌+專柜”模式，在當時確實很“潮”。

1999年，潮宏基拿出一年的利潤，聯(lián)合中國珠寶玉石協(xié)會等機構舉辦中國首屆珠寶首飾設計大獎賽，從設計路線上為品牌建設鋪路。通過這次大賽，潮宏基也聚攏了一批設計人才，包括2000年畢業(yè)于北京服裝學院裝飾藝術專業(yè)的郭琰峰，他在潮宏基工作了17年，目前擔任豫園珠寶高端品牌“東家金造”首席產品官。

2000年，潮宏基確立了以設計為核心競爭力的戰(zhàn)略，在業(yè)內首次推出三色金，隨后又推出鑲嵌碎鉆的產品，提升設計感與時尚屬性，奠定了潮宏基品牌的時尚基因。

在古法金還未興起的年代，“彩金+碎鉆”對于年輕人的殺傷力可謂夸張。1996年至2001年，潮宏基珠寶鉆飾產值從3000萬元飆升至2.5億元，成為國內珠寶行業(yè)的頭部企業(yè)。2003年，潮宏基孵化了新銳設計師品牌“VENTI梵迪”，開啟雙品牌運營時代。

圖片來源：潮宏基招股書

2010年1月28日，潮宏基在深交所掛牌上市，成為國內A股首家時尚珠寶上市公司。不過，潮宏基更廣為人知的定位是“K金之王”。

2012年9月3日，香港尖沙咀海港城舉辦了一場獨特的慶生派對——哆啦A夢誕生前100周年（出生日為2112年9月3日）。這場派對展出了一個由2342顆鉆石、861顆紅寶石、4074顆藍寶石及394.43克18K白金打造成的哆啦A夢，由潮宏基設計師耗時8個月手工制作而成，當時估價約960萬港元。

沒有人永遠年輕，但總有人正年輕，每一代年輕人都有獨特的消費傾向，直到時尚的輪回將復古變成新的潮流。在古法黃金大行其道之前，K金代表的顏值主義是新工藝針對黃金加工痛點的降維打擊，直到新一輪工藝進化后，黃金也能變成消費者想要的每一種造型，而且回收的價值更高。

在這個過渡期內，潮宏基在“潮”的路上走出了很遠。2008—2014年，廖創(chuàng)賓累計斥資14.11億元收購女包品牌“FION菲安妮”，還接連涉足美容品牌、美妝跨境電商、醫(yī)美平臺等，客群畫像非常清晰——“她經濟”。

但跨界回報有限，尤其菲安妮業(yè)務多年表現(xiàn)不振，帶來累計超5億元商譽減值。至2025年6月底，菲安妮剩余商譽僅為6.58億元。

跨界之外，廖創(chuàng)賓還做了一件當時看來很“潮”的事。他“叛出”潮汕家族式經營的土壤，早在1998年就勸退了一眾家族成員和創(chuàng)業(yè)元老，引入了職業(yè)經理人模式，2006年9月潮宏基改制為股份有限公司。

2020年5月，廖創(chuàng)賓接任潮宏基董事長，廖木枝則正式退居幕后。

截至2025年9月5日，潮宏基在香港上市前的股東架構中，廖木枝、林軍平、廖創(chuàng)賓為一致行動人士，合計持股約31.67%，為單一最大股東集團。廖木枝是廖創(chuàng)賓的父親，也是林軍平的岳父，三人構成一致行動關系。

圖片來源：潮宏基招股書

轉向國潮，沖刺港股

“K金之王”來到港股門外，但門里的風景已是“滿城盡帶古法金”。

實際上，在2018年，廖創(chuàng)賓已經意識到了行業(yè)風向的變化以及跨界的難度，潮宏基重新聚焦珠寶主業(yè)，強化“文化+設計雙輪驅動”。在設計風格上，潮宏基開始把中國傳統(tǒng)文化元素加到產品設計中，追逐國潮的風口。潮宏基甚至還有一家博物館，用來展示瀕臨失傳的首飾工藝。

我國黃金珠寶行業(yè)有三類玩家，分別是外資國際大牌、港資品牌和內地品牌。外資品牌定位高端，港資品牌用歷史催動品牌力，內地品牌起步相對較晚，從夾縫中求生存、求發(fā)展。

近年來，消費者對于黃金飾品的偏愛，既深藏著對于資產重新配置的需求，也暗合奢侈品國產化的趨勢，與新中式的走紅類似，都是國潮崛起的表現(xiàn)。

消費選擇的變化，離不開主流消費群體的代際轉換。年輕人并非不愛黃金飾品，相比于傳統(tǒng)黃金飾品消費人群，年輕人更傾向于為設計與工藝付費。正如小紅書博主所說，不是年少不知黃金好，而是年少沒有古法金。

在沒有古法金的時候，潮宏基錨定K金，結合外資品牌偏愛的珠寶與港資品牌聚焦的黃金，塑造差異化優(yōu)勢，那時的K金確實是毛利較高、更為時尚的品類。在K金獨領風騷的時段內，潮宏基的毛利率曾多年保持在30%-40%之間，高于周大福、老鳳祥等金飾企業(yè)。

廖創(chuàng)賓在接受新華財經的采訪時提到，從2018年開始，潮宏基做了兩個關鍵戰(zhàn)略調整：一是推動產品結構調整、使之更加貼合大眾消費者的消費偏好，公司大量將非遺工藝應用在黃金材質上，進行時尚化詮釋，這類產品逐漸替代了K金鑲嵌產品、成為潮宏基的主力產品類別；二是數(shù)字化轉型與渠道模式優(yōu)化，在數(shù)字化能力逐步完善的背景下，渠道擴張轉向以加盟為主導，但從潮宏基珠寶的門店基數(shù)來看，還有較大擴張空間。

在廖創(chuàng)賓看來，潮宏基的核心競爭力是“用時尚詮釋東方文化”的理念?！霸趪蔽幕畈d起的背景下，融入傳統(tǒng)文化元素的黃金首飾憑借其獨特的美學價值和文化內涵，成功俘獲年輕消費者青睞?！?/p>

實際上，潮宏基在“國潮”領域的起步比大部分人印象中都要早。2009年，潮宏基成立了花絲鑲嵌工作室，并為花絲傳承事業(yè)培養(yǎng)了近百名年輕的優(yōu)秀工匠?；ńz鑲嵌是國家級非物質文化遺產，被譽為燕京八絕之首，潮宏基以此作為切入點，推出了多個融合花絲鑲嵌工藝的珠寶系列，如“花絲糖果”“花絲風雨橋”“花絲如意”“故宮文化”等。

圖片來源：潮宏基招股書

而時尚珠寶和黃金珠寶銷售額營收占比的此消彼長早已體現(xiàn)在潮宏基近年來的業(yè)務數(shù)據(jù)中。黃金翻紅，K金遇冷，潮宏基在設計和產品方面的反應并不慢。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年，潮宏基在黃金珠串手鏈細分賽道的市場占比排在國內第一位。

此外，年輕消費者偏愛的IP合作，也已成為潮宏基產品差異化的重要策略。截至6月30日，潮宏基與12個全球頂尖IP達成合作，包括酷洛米、美樂蒂、玉桂狗、哆啦A夢、蠟筆小新、線條小狗、小黃人及侏羅紀公園等。招股書數(shù)據(jù)顯示，潮宏基的IP系列共推出超過400個SKU。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2024年，公司獲得的授權IP數(shù)量在中國內地珠寶企業(yè)中排名第一。

因此，潮宏基在產品邏輯上一直沒走過彎路，反而具備一定的前瞻性，從黃金加工到K金之王，再到古法黃金，潮宏是上一個階段的開拓者，也是下一個階段的守成者。

全球金價屢創(chuàng)新高，黃金飾品成了大眾消費者取悅自己的投資行為，行業(yè)規(guī)模整體增長。但企業(yè)要拆分行業(yè)整體的增勢與自身的增長點，不能將行業(yè)的上升周期模糊處理為自身的業(yè)務能力，才能避免在行業(yè)周期反轉時被退去的潮水遺落在沙灘上。

實際上，我國黃金珠寶消費量波動較大，2023年的消費量為706.5噸，不及2018年的736.3噸，中間多個年份的銷量都處于同比下滑趨勢。2018年—2023年的年復合增長率為-0.8%，常年的波動也讓2023年—2028年的4.9%年復合增長率預期顯得過于樂觀。

黃金是財富的象征，但黃金企業(yè)真的不是；黃金確實越來越貴，但賣黃金未必賺錢。

一方面，金價透明限制了黃金飾品的定價空間，大部分品牌采取“當日金價+工費”的計價模式，內卷的壓力還會進一步壓縮溢價；另一方面，珠寶首飾是重投入行業(yè)，金價高，進價也高。黃金品牌喜歡扎堆開店，而且都在熱門商圈的熱門區(qū)域，開店、運營、稅費成本均較高。

歸根結底，品牌賺的是加工費，黃金珠寶是一個向工藝要收益的生意。行業(yè)的波動隨時可能到來，這是絕對的不可控因素，產品、規(guī)模、流量、品牌忠誠度，黃金珠寶行業(yè)的頭部品牌都在爭做全能戰(zhàn)士。

潮宏基要在追逐規(guī)模與穩(wěn)住利潤之間找到平衡，在線下擴張和線上轉型方面同步推進，同時抓住出海的浪潮，這些正是潮宏基此次港股IPO募資的主要用途。

扎堆上市或許不是行業(yè)水漲船高的佐證，而是為了在下一輪淘汰賽開啟前充實資本的彈藥。

結語

此次赴港IPO，潮宏基明顯傳遞出加碼國際市場的信號。

古法的風吹到了海外，在廖創(chuàng)賓看來，“出?！笔且粋€順勢而為的事情。一方面，中國市場穩(wěn)定和先進的制造、供應鏈優(yōu)勢向海外輸出是一個必然過程；另一方面，中國的非遺工藝和時尚設計本身有其獨特性、競爭力，可以將其帶到國際市場進一步發(fā)揚光大。

潮宏基出海之路首選東南亞。2023年啟動海外拓展，當年8月首店在馬來西亞吉隆坡開業(yè)；后續(xù)在泰國的加盟店，開業(yè)前十天就賣出200萬元營業(yè)額。2025年上半年，潮宏基在柬埔寨核心商圈新設了兩家門店。未來3年至5年，希望先在東南亞站穩(wěn)腳跟再逐步考慮其他市場。

從出海經驗看，現(xiàn)階段潮宏基的海外客群仍以華人為主，主打東方元素的產品更容易打開銷路，社媒營銷的模式也更容易負責，可以實現(xiàn)低成本、高回報。

但只做華人市場的增量空間有限，廖創(chuàng)賓表示，計劃將當?shù)貍鹘y(tǒng)紋樣和花絲工藝結合，同時引入國際設計師，憑借“東方元素+國際審美”的思路撬動海外本土人群。

對于潮宏基而言，港股上市是“K金之王”走向全球化的新起點，而這個新起點的跳板，是在港股講好一個時尚珠寶的新故事。