我們來解讀一下“杉杉系”的這次動作：拆分旗下服裝板塊赴港上市。
這可以概括為“杉杉系”在資本運(yùn)作上的一次重要戰(zhàn)略布局，旨在"聚焦核心主業(yè)、盤活資產(chǎn)價值、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)"。以下是對此事件的詳細(xì)解讀：
"1. 背景與動機(jī) (Why?)"
"“杉杉系”的多元化布局與核心主業(yè)聚焦：" 杉杉控股（由施正榮創(chuàng)立）是一家大型民營控股集團(tuán)，業(yè)務(wù)橫跨多個領(lǐng)域，包括紡織服裝、新能源（鋰電池）、新材料、環(huán)?？萍肌⒔鹑谕顿Y等。隨著集團(tuán)規(guī)模的擴(kuò)大，如何讓不同業(yè)務(wù)板塊更清晰、更高效地發(fā)展成為一個重要課題。 "服裝板塊的獨立發(fā)展需求：" 旗下服裝業(yè)務(wù)（主要品牌如杉杉、PEACEBIRD太平鳥等）雖然體量不小，但在整個集團(tuán)中，其資本運(yùn)作和戰(zhàn)略獨立性可能受到多元化業(yè)務(wù)的影響。拆分上市可以為服裝板塊提供獨立的融資平臺，加速其發(fā)展。 "利用資本市場價值：" 服裝行業(yè)，特別是擁有知名品牌和渠道的品牌，在資本市場具有一定的估值潛力。通過IPO，可以將資產(chǎn)變現(xiàn)，為集團(tuán)帶來現(xiàn)金流，同時也為投資者提供了投資機(jī)會。 "優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低整體風(fēng)險：" 將服裝板塊從集團(tuán)整體中剝離出來，有助于理清業(yè)務(wù)線條，使集團(tuán)更專注于

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杉杉西服，不要太瀟灑”，憑借這樣一句廣告語，從1989年不起眼的寧波服裝小廠，杉杉一度成為叱咤國內(nèi)服裝界的龍頭。

依靠服裝成衣完成資本積累后，1999年，杉杉股份（600884.SH）正式進(jìn)軍鋰離子電池材料領(lǐng)域，并在數(shù)十年的轉(zhuǎn)型中，成長為國內(nèi)鋰電池領(lǐng)域的佼佼者。

眼下，其服裝板塊被安排了新去處。

5月9日晚間，杉杉股份發(fā)布公告稱，下屬控股子公司杉杉品牌收到了中國證監(jiān)會核準(zhǔn)其境外上市的批復(fù)，核準(zhǔn)杉杉品牌發(fā)行不超過4285.7萬股境外上市外資股，該事項尚需取得港交所的最終批準(zhǔn)。

這意味著，杉杉股份將拆分旗下服裝板塊單飛赴港，在杉杉股份和富銀融資股份（08452.HK）之外，杉杉系或再添一位新成員。

同日還發(fā)布了一則人事變動公告， “因工作原因”，錢程辭去杉杉股份董秘一職，其仍擔(dān)任公司董事、副總經(jīng)理等職務(wù)，而董事長莊巍目前代行董秘一職。5月10日，錢程向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者回應(yīng)，“只是辭去董秘職位，仍在杉杉任職”。

服裝板塊單飛赴港

或許受服裝板塊拆分的影響，5月10日，杉杉股份盤中快速上漲，5分鐘內(nèi)漲幅超過2%，截止收盤，漲幅1.11%，報20.91元。

其實，該拆分計劃早在2016年就現(xiàn)端倪。

2016年4月16日，杉杉股份在一則公告中稱，擬分拆旗下服裝業(yè)務(wù)及融資租賃業(yè)務(wù)（含商業(yè)保理業(yè)務(wù)）以 H 股方式在港交所分別上市，一家為金融租賃公司富銀融資股份，另一家正是杉杉服裝。

按照規(guī)劃，公司擬對杉杉品牌進(jìn)行整體改制，并通過對杉杉品牌服裝業(yè)務(wù)、其他品牌服裝業(yè)務(wù)的資產(chǎn)重整，將杉杉品牌打造成服裝業(yè)務(wù)的唯一經(jīng)營平臺。

此外，杉杉股份曾在投資者交流會上回應(yīng)關(guān)于“分拆服裝業(yè)務(wù)H股上市的考慮”，其解釋為“分拆上市有利于拓展融資渠道，推動公司服裝業(yè)務(wù)的發(fā)展壯大?！?/p>

2017年5月23日，富銀融資股份順利登陸香港創(chuàng)業(yè)板，募集資金7930萬港元。

不到一年后的2018年3月13日，杉杉品牌也在港交所披露了招股書，目前其有四個品牌，包括設(shè)立之初的FIRS，面向25-35歲年輕男性的新建品牌SHANSHAN，以及與意大利合作伙伴Forall Confezioni及Lubiam Moda per L’Uomo合作推出的兩個國際品牌MARCO AZZALI和LUBIAM。

2017年，杉杉股份憑借新能源業(yè)務(wù)實現(xiàn)業(yè)績井噴。2017年，營業(yè)收入82.7億元，同比增長 51.07%；凈利潤8.96億元，同比增長171.42%，其在公告中解釋，主要由公司鋰電池材料正極業(yè)務(wù)經(jīng)營業(yè)績同比大幅增長所致。

而服裝板塊在這一年的業(yè)績占比已不到10%。

2017年，其服裝板塊實現(xiàn)6.66億元營收，凈利潤4937.48萬元，對標(biāo)全年82.71億元營收和8.96億元的凈利潤，占比分別只有8.05%和5.5%。

此外，從杉杉品牌的招股書可知，2015-2017三年時間里，杉杉品牌營業(yè)收入分別是5.26億元、5.92億元和7.98億元，但利潤卻與營收呈相反的走勢，分別為0.56億元、0.34億元、0.37億元。

在門店布局方面，截至2017年底，杉杉品牌擁有分銷商、直營和加盟經(jīng)營的零售店僅有1052家。

與之形成對比的是，同樣以男裝經(jīng)營為主的雅戈爾（600177.SH）、中國利郎（01234.HK）和九牧王（601566.SH），零售網(wǎng)點數(shù)均超過2500家。

杉杉品牌稱，未來募集資金將用于門店擴(kuò)張、提高供應(yīng)鏈、物流及存貨管理能力和提升零售網(wǎng)絡(luò)管理、市場營銷及推廣。

“相比于國內(nèi)其他男裝品牌，杉杉的服裝業(yè)務(wù)表現(xiàn)只能算中等，其未來在港股的表現(xiàn)尚不明確”，5月10日，上海一位關(guān)注服裝產(chǎn)業(yè)的券商人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者。

“杉杉系”養(yǎng)成記

依靠服裝業(yè)發(fā)家、現(xiàn)任杉杉控股董事局主席鄭永剛，并不避諱在公開場合表達(dá)被稱為“金融家”的愿望。

如果此次服裝板塊順利分拆上市，“杉杉系”旗下將擁有多家上市公司平臺。

2015年年底，上市公司艾迪西（002468.SZ）宣布被申通快遞借殼上市，這一消息公布后，艾迪西迎來13個漲停，“杉杉系”旗下公司成為幕后贏家。

早在2014年11月，“杉杉系”旗下泓石投資花費12.9億元受讓艾迪西控股股東及其一致行動人所持的8950萬股份，鄭永剛成為實控人，并推動艾迪西的重組。

在此期間，“杉杉系”還曾入主江泉實業(yè)。2015年6月10日，江泉實業(yè)控股股東華盛江泉以8.67元每股，將所持9340.32萬股分別轉(zhuǎn)讓給寧波順辰投資和李文。寧波順辰投資成為公司第一大股東，而杉杉控股正是順辰投資的控股股東。由此，江泉實業(yè)實控人變更為鄭永剛。

2017年6月，杉杉控股以凈賺4.67億元的姿態(tài)將江泉實業(yè)清盤。

早在介入上述兩家公司之前，“杉杉系”還曾運(yùn)作中科英華（600110.SH），不過2015年下半年退出。

此外，2016年2月，杉杉能源（835930.OC）正式掛牌新三板。

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