我們來分析一下這個關(guān)于“2024好孩子國際純利”的消息。
"核心信息解讀："
1. "高預(yù)期（上半年）：" 市場或公司對好孩子國際（Goodbaby International）在2024年的整體表現(xiàn)，特別是利潤方面，抱有很高的期望，認(rèn)為其純利可能創(chuàng)下新高。這通常基于對上半年市場環(huán)境、銷售增長、成本控制等的積極判斷。 2. "現(xiàn)實落差（下半年）：" 然而，傳出的消息是，公司下半年表現(xiàn)可能不及預(yù)期，純利不僅未能延續(xù)上半年的勢頭，反而可能出現(xiàn)下滑。 3. "具體下滑指標(biāo)（同環(huán)比雙降）：" “同環(huán)比雙降”是關(guān)鍵。這意味著： "同比降 (Year-on-Year Decrease):" 與2023年同期相比，純利減少。這通常反映了整體市場環(huán)境、競爭格局或公司自身增長動力的變化。 "環(huán)比降 (Month-on-Month/Quarter-on-Quarter Decrease):" 與2024年自己上一個時間段（如上半年、上一季度）相比，純利減少。這往往更能體現(xiàn)短期內(nèi)的經(jīng)營壓力或問題。
"可能的原因分析（推測性）："
下半年純利下滑的原因可能涉及多個方面：
1. "市場競爭加?。? 國內(nèi)及國際童車市場競爭激烈，價格戰(zhàn)可能持續(xù)，侵蝕利潤空間。 2. "宏觀經(jīng)濟(jì)影響：" 下半年

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來源：大消費之家

2月10日，好孩子國際控股有限公司（以下簡稱“好孩子國際”）發(fā)布業(yè)績預(yù)告，2024年度公司的純利預(yù)計介于3.25億港元至3.75億港元區(qū)間，相較于2023年2.08億港元的凈利潤同比增長了55.9%至79.9%。

數(shù)據(jù)來源：公司公告

好孩子國際的業(yè)績低谷發(fā)生在2022年，彼時疊加疫情、運費上漲、地緣政治沖突、全球供應(yīng)鏈紊亂等因素影響，公司的gb品牌營收大幅下降，且全公司毛利率降至過去五年的最低水平。不過，根據(jù)公司公告，公司旗下各品牌在歐洲、北美和日本的市場份額卻能夠逆勢提升，在2022年下半年實現(xiàn)盈利反彈，2023年開始明顯好轉(zhuǎn)。

數(shù)據(jù)來源：wind

歷史上，好孩子國際上一個業(yè)績巔峰在2020年，凈利潤為2.58億港元。如果按照區(qū)間中值估計，2024年好孩子國際凈利潤為3.5億港元，同比增長67.9%，表明2024年公司業(yè)績已創(chuàng)新高，且按照區(qū)間中值估計比2020年高出1億港元左右。

不過，2024年下半年的業(yè)績貢獻(xiàn)是低于上半年的。2024年上半年好孩子國際的凈利潤為1.87億港元，同比暴增526.4%。增幅較高背后，是2023年同期的低基數(shù)，其中2023年上半年盈利僅不到3千萬港幣，主要是由于北美和歐洲的客戶和零售商在持續(xù)去庫存，疊加歐洲的地緣政治沖突導(dǎo)致消費者信心受損、供應(yīng)鏈成本增加。

2024年下半年，按照區(qū)間中值估算好孩子國際的凈利潤預(yù)計為1.63億港元，而2023年同期為1.79億港元，同比下降8.9%，環(huán)比下降13.1%。上半年的業(yè)績早已在市場中計價，而下半年的這般業(yè)績在市場眼中恐怕是低于預(yù)期的。

海外收入持續(xù)增長，多因素導(dǎo)致利潤增加

當(dāng)前，好孩子國際旗下有三大戰(zhàn)略品牌。其中g(shù)b品牌不僅代表著“good baby”，也意味著屬于“global baby”，因其悠久的歷史在中國市場有較高的知名度。公司在2010年于香港上市之后就開始了國際化進(jìn)程，于2014年分別投資7000萬歐元和13萬港幣收購了德國兒童安全座椅高端品牌Cybex、美國母嬰品牌Evenflo，陸續(xù)在歐美站穩(wěn)腳跟。

2024年前三季度，Cybex品牌的收入和利潤創(chuàng)歷史新高，累計收入增速在20%左右，占公司收入比重超過50%，這個后來收購的品牌現(xiàn)已成為公司的“頂梁柱”。這主要因為Cybex在國際市場尤其是歐洲市場有較強(qiáng)的品牌影響力，在面對歐洲出生率下滑、地緣政治危機(jī)的情形下依然實現(xiàn)了較好的正增長。

該品牌的銷售數(shù)據(jù)與財務(wù)數(shù)據(jù)可相互印證。根據(jù)德國亞馬遜站點上的最新數(shù)據(jù)，Cybex的一款安全座椅位列亞馬遜“Best Sellers”榜單中位列第二名，其中在高端全方位安全座椅中排名第一。該款安全座椅折后售價100歐元，綜合評分在4.7，處于正常區(qū)間；目前已有高達(dá)14412個評分，評分?jǐn)?shù)量遠(yuǎn)高于競品，表明其銷量成績應(yīng)當(dāng)不錯。

數(shù)據(jù)來源：亞馬遜德國站點

根據(jù)前三季度的披露數(shù)據(jù)，另一母嬰品牌Evenflo對于公司的發(fā)展也比較重要，占公司收入比例在27%左右。2024年Evenflo的收入增速或在個位數(shù)，取得了比較穩(wěn)健的增長。但是由于Evenflo的品牌影響力主要在美國，隨著美國關(guān)稅增加，該品牌未來的發(fā)展 “前途未卜”。

分市場來看，近年來好孩子國際在海外的業(yè)務(wù)得到了快速發(fā)展，從2020年至2023年好孩子國際在歐盟、北美及其他地區(qū)的收入份額分別增長了9.3、4.8、1.7個百分點。

數(shù)據(jù)來源：wind

2024年上半年，好孩子國際在歐洲、非洲、中東及印度市場的取得了較好的成績，銷售收入同比增長了17.1%，其中歐洲是公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢市場，其他區(qū)域?qū)儆谛屡d市場也獲得了不錯的增速。同期，公司在美洲市場的銷售收入實現(xiàn)小幅增長，而在亞太市場的收入仍是繼續(xù)下滑。

數(shù)據(jù)來源：公司公告

同時，由于公司海外品牌建設(shè)和渠道優(yōu)化、整體收入增長、成產(chǎn)結(jié)構(gòu)改善及運營效率提升帶來成本下降，2024年公司的毛利及毛利率得到改善。

數(shù)據(jù)來源：wind

因此，2024年好孩子國際的利潤大幅增長是多品牌收入增加、市場拓展、生產(chǎn)成本改善、毛利率提升等多方面因素共同作用的結(jié)果。不過，2024年下半年海運成本的上漲，以及不利的匯率波動部分抵銷了上述增量。

國內(nèi)品牌收入下滑，同行實力增強(qiáng)公司壓力增大

好孩子國際近年國內(nèi)收入占比持續(xù)萎縮。2023年公司在中國大陸的收入占比僅剩16.3%，是2020年的一半左右。2024年前三季度gb品牌的收入降幅在20%以上，其中第一季度的降幅高達(dá)33.8%，目前該品牌在公司的收入占比僅10%左右。這主要因為當(dāng)前國內(nèi)高端品牌消費面臨一定壓力，因此gb品牌在中國市場的下滑比較嚴(yán)重。

近兩年公司對gb也進(jìn)行了品牌轉(zhuǎn)型工作，調(diào)整業(yè)務(wù)規(guī)模、重組經(jīng)營團(tuán)隊，耗費了比較大力氣做內(nèi)容和直播。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示好孩子國際自2023年開始加大了銷售開支，試圖挽救gb品牌的銷售頹勢。不過，根據(jù)母嬰競品Bebebus所在的不同集團(tuán)于2025年1月2號發(fā)布的港股招股書數(shù)據(jù)，前兩年Bebebus在營銷上的投入也非常高，2022年銷售費用率在37%以上，2024年前三季度才降至30.6%。由此來看，行業(yè)競爭壓力一直存在。

數(shù)據(jù)來源：公司公告

從結(jié)果上看gb品牌增加銷售投入的效果似乎不盡人意。目前抖音APP上的好孩子官方旗艦店發(fā)布了527個作品，從作品量上看是比較“敬業(yè)”的；但粉絲量、銷量、旗艦店評分評分均明顯低于同行bebebus。

數(shù)據(jù)來源：抖音APP

Bebebus的產(chǎn)品矩陣和地域布局與好孩子國際的相似度很高，也是主打嬰兒推車、安全座椅等高端育嬰產(chǎn)品，同時也在布局歐洲、北美、東南亞等海外市場。近年Bebebus由于其較高的藝術(shù)審美和出圈的設(shè)計風(fēng)格比較受中產(chǎn)追捧，屬于“網(wǎng)紅”高端母嬰品牌，因此售價也更高。而好孩子嬰兒車和安全座椅的款式與普通品牌的區(qū)分度不是非常明顯，處于“中間尷尬區(qū)”，未來或應(yīng)該在設(shè)計和創(chuàng)新上下足功夫才有望實現(xiàn)止跌回升，重獲青睞。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，中國高端育兒產(chǎn)品市場規(guī)模由2019年的254億元增長至2023年的310億元，預(yù)計于2028年將達(dá)至人民幣458億元，平均增速9.5%。中國2023年出生的每名新生兒從出生到五歲在耐用型育兒產(chǎn)品方面的估計平均支出僅為在美國支出水平的31.3%，未來還有較大增長空間。

好孩子國際在國內(nèi)的gb品牌面臨著很大的競爭壓力，好在早年就布局了海外市場，Cybex和Evenflo品牌建設(shè)卓有成效，全球布局增強(qiáng)了其抗風(fēng)險的能力。未來國內(nèi)高端育嬰市場仍有增長空間，公司管理層或許應(yīng)在國內(nèi)市場上多下功夫，保住原生地盤，才有助于目前低估值的提升，否則Bebebus上市港股后好孩子國際或面臨著更大的估值壓力。

本文源自金融界