是的，從意大利頂級船廠（如賓利飛馳超級游艇、費拉利超級游艇等）的商業(yè)模式和市場表現(xiàn)來看，"通常情況下，尺寸更大、配置更豪華的超級游艇確實能帶來更高的單船售價，從而可能實現(xiàn)更高的利潤。"
然而，這種“越大越賺錢”并非絕對，它背后依賴于一系列復雜因素，尤其是在經濟環(huán)境不佳（“經濟逆風”）時，這種模式會面臨嚴峻考驗。讓我們來分析一下：
"為什么“越大越賺錢”的潛規(guī)則存在？"
1. "極高的價值門檻和利潤空間：" 超級游艇市場是頂級奢侈品市場，客戶購買力極強，對獨特性、奢華感和性能的要求極高。大尺寸的游艇意味著更復雜的工程設計、更昂貴的材料（如鈦、黃金、稀有木材、頂級皮革）、更精湛的手工工藝以及更強大的動力系統(tǒng)，這些都推高了成本，也支撐了極高的售價。即使售價高昂，其利潤率通常也遠超普通消費品。 2. "稀缺性和定制化：" 頂級超艇并非標準化生產，每一艘都是高度定制化的藝術品。更大的尺寸往往意味著更稀有的設計、更個性化的配置，滿足了頂級富豪追求獨特身份象征的需求。這種稀缺性賦予了制造商更高的定價權。 3. "技術壁壘和品牌聲譽：" 設計和建造大型、高性能、安全可靠的超級游艇需要頂尖

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法拉帝集團首席執(zhí)行官Alberto Galassi表示：“在今年頭三個月，我們參加了杜塞爾多夫、邁阿密、迪拜和棕櫚灘的主要國際游艇展，進一步鞏固了我們在戰(zhàn)略市場的地位?！?/span>

“這些結果印證了清晰且專注的工業(yè)與商業(yè)戰(zhàn)略的有效性，該戰(zhàn)略旨在鞏固傳統(tǒng)市場的同時，拓展到更高利潤率的細分市場。我們堅定地繼續(xù)我們的增長道路，投資于創(chuàng)新和質量，隨時準備抓住市場機遇?！?/span>

米蘭上市的圣勞倫佐收入增長9.6%至2.135億歐元，主要驅動力是其超級游艇部門（40米至73米的鋁制或鋼制游艇）增長10.4%，以及新收購的芬蘭帆船品牌天鵝游艇（TISG）貢獻了2380萬歐元收入。

相比之下，游艇部門收入下降了8.8%，反映了產品組合的變化以及對30米以下游艇需求的疲軟。Bluegame部門也反映了這種趨勢，新游艇收入為1990萬歐元，同比小幅下降5.6%。

EBITDA達到3700萬歐元，利潤率為17.3%。該季度凈利潤總計2120萬歐元。公司的訂單儲備為12億歐元，其中89%已售予最終客戶。圣勞倫佐的股價在該季度上漲了3.7%。

值得注意的是，截至3月底，該造船商轉為凈債務狀況，凈債務為2810萬歐元，而三個月前為凈現(xiàn)金2910萬歐元，一年前則為凈現(xiàn)金7370萬歐元。圣勞倫佐將此變動歸因于季節(jié)性營運資金流動（夏季交付集中在第二和第三季度）、370萬歐元的股票回購以及收購Bluegame關鍵供應商AF Arturo Foresti公司60%的股權。

在訂單可見性方面，圣勞倫佐的訂單儲備為12億歐元，與去年同期基本持平。新接訂單量同比增長5.9%至1.781億歐元，但增長主要源于納入了天鵝游艇的貢獻。按相同基準計算，新接訂單量持平，這可能為未來提供了穩(wěn)定的訂單管道。

圣勞倫佐執(zhí)行董事Massimo Perotti表示：“我們持續(xù)鞏固在最盈利、最具韌性的細分市場，尤其是在30米至50米區(qū)間的領導地位。該細分市場依托于一個高度成熟且富裕的客戶群的優(yōu)勢，結合一個半定制生產體系，在確保卓越品質的同時最大程度地降低了項目執(zhí)行風險。”

“這種戰(zhàn)略定位顯著減輕了與美國關稅政策相關的不確定性。在第一季度，美洲地區(qū)約占我們收入的21%。然而，其中僅有8%可歸因于持有美國護照的客戶，且不到5%涉及30米以下的游艇——這是可能受貿易限制影響的類別?！?/span>

TISG最近推出了其與喬治·阿瑪尼合作設計的首艘游艇

TISG報告該季度收入為9680萬歐元，同比增長1%。EBITDA增長4%至1670萬歐元，利潤率為17.3%，與其國內同行基本一致。

TISG創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Giovanni Costantino表示：“我們對目前生產中大量訂單的順利進展感到滿意，我們船廠的工作繼續(xù)按節(jié)奏和精確度進行，這得益于細致的組織和持續(xù)改進的流程，使我們能夠完全掌控和清醒地應對即使是最復雜的項目?！?/span>

“由于地緣政治和經濟緊張局勢，市場環(huán)境仍然充滿挑戰(zhàn)。在這種困難的情況下，該行業(yè)經歷了自然的放緩，盡管如此，我們認為這只是暫時的?！?/span>

截至3月底，該公司的凈財務狀況為負3300萬歐元。該期間的投資總額僅為50萬歐元。

改裝活動收入大幅下降40.6%至830萬歐元，因為集團專注于其不斷擴大的新造游艇組合。本年度計劃交付的主要游艇包括阿瑪尼設計的72米Admiral游艇、一艘60米佩里尼·納威帆船、Picchiotti Gentleman系列的首秀，以及Admiral和Perini Navi系列的更多單元。公司的訂單儲備為12.2億歐元。

TISG承認“新訂單勢頭出現(xiàn)暫時性放緩”，原因是“持續(xù)影響當前背景的地緣政治和宏觀經濟不確定性”。

盡管擁有強勁的訂單儲備和即將到來的高知名度交付，但由于收入增長乏力和新訂單接收放緩，該集團的股價在該季度下跌了7.4%。盡管如此，Costantino仍持樂觀態(tài)度，指出正在進行客戶談判，并預計2025年下半年將有交付。

這些公司的各自表現(xiàn)出現(xiàn)在行業(yè)轉型之際，正逐步遠離小型、高周轉率型號或加倍投入定制化生產，轉而青睞更大、更盈利的游艇建造。這三家公司的管理層都強調了長期的訂單可見性，以及向更高利潤率的定制化生產轉型成為核心重點。

地域分布也在發(fā)生變化。法拉帝報告第一季度來自歐洲的新接訂單量下降了19.6%，而中東和非洲地區(qū)增長了77.6%，美洲地區(qū)增長了7%。與此同時，圣勞倫佐在美洲地區(qū)的收入增長了40.6%，歸因于在邁阿密和棕櫚灘游艇展上的強勁銷售。

盡管營收增長幅度從持平到中等個位數(shù)不等，但三家船廠都保持或提高了利潤率。向更少、更昂貴游艇的轉型似乎正在保護該行業(yè)的這一細分領域免受更廣泛的消費者支出和金融市場狀況波動的影響。

展望未來，這些造船商已重申其全年指引。圣勞倫佐預計2025年收入最高可達10.2億歐元。法拉帝指引全年收入最高可達12.4億歐元，且EBITDA利潤率將進一步擴大。TISG重申了其最高達4.3億歐元的收入預期，利潤率在17.5%至18%之間。