來源網(wǎng)絡(luò)是的，從意大利頂級船廠（如賓利飛馳超級游艇、費(fèi)拉利超級游艇等）的商業(yè)模式和市場表現(xiàn)來看，"通常情況下，尺寸更大、配置更豪華的超級游艇確實(shí)能帶來更高的單船售價(jià)，從而可能實(shí)現(xiàn)更高的利潤。"
然而，這種“越大越賺錢”并非絕對，它背后依賴于一系列復(fù)雜因素，尤其是在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳（“經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)”）時(shí)，這種模式會(huì)面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。讓我們來分析一下：
"為什么“越大越賺錢”的潛規(guī)則存在？"
1. "極高的價(jià)值門檻和利潤空間：" 超級游艇市場是頂級奢侈品市場，客戶購買力極強(qiáng)，對獨(dú)特性、奢華感和性能的要求極高。大尺寸的游艇意味著更復(fù)雜的工程設(shè)計(jì)、更昂貴的材料（如鈦、黃金、稀有木材、頂級皮革）、更精湛的手工工藝以及更強(qiáng)大的動(dòng)力系統(tǒng)，這些都推高了成本，也支撐了極高的售價(jià)。即使售價(jià)高昂，其利潤率通常也遠(yuǎn)超普通消費(fèi)品。
2. "稀缺性和定制化：" 頂級超艇并非標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)，每一艘都是高度定制化的藝術(shù)品。更大的尺寸往往意味著更稀有的設(shè)計(jì)、更個(gè)性化的配置，滿足了頂級富豪追求獨(dú)特身份象征的需求。這種稀缺性賦予了制造商更高的定價(jià)權(quán)。
3. "技術(shù)壁壘和品牌聲譽(yù)：" 設(shè)計(jì)和建造大型、高性能、安全可靠的超級游艇需要頂尖
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憑借強(qiáng)大的訂單儲(chǔ)備和日益關(guān)注大型游艇的建造，圣勞倫佐（Sanlorenzo）、法拉帝（Ferretti）和意大利海洋集團(tuán)（The Italian Sea Group——以下簡稱“TISG”）在謹(jǐn)慎的第一季度中抵消了宏觀逆風(fēng)......
法拉帝旗下的CRN品牌最近交付了67米長的“Amor à Vida”號(hào)意大利三大領(lǐng)先船廠已公布其2025年第一季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。圣勞倫佐、法拉帝集團(tuán)和TISG均實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健增長，盡管增長背后的驅(qū)動(dòng)因素各不相同。但需求繼續(xù)向更大尺寸、定制化游艇轉(zhuǎn)移，這有助于抵消中小型復(fù)合材料游艇銷售降溫的影響。這三家造船商報(bào)告稱，在截至2025年3月31日的第一季度，收入均實(shí)現(xiàn)同比增長，增幅從1%到近10%不等。這些公司指出，穩(wěn)健的訂單儲(chǔ)備以及市場對高價(jià)值游艇日益增長的需求是業(yè)績的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性拖累了歐洲和美國小型游艇的銷售。在香港和米蘭雙重上市的法拉帝集團(tuán)報(bào)告收入為3.285億歐元，較去年同期增長5%，這得益于其定制和超級游艇部門的強(qiáng)勁增長。這兩個(gè)部門目前占集團(tuán)總訂單儲(chǔ)備的73%，訂單儲(chǔ)備額已升至創(chuàng)紀(jì)錄的17.7億歐元。小型復(fù)合材料游艇收入下降了9.5%。凈利潤增長7.7%至2390萬歐元，調(diào)整后EBITDA達(dá)到5250萬歐元，利潤率為16%。CRN剛交付的67米“Amor à Vida”號(hào)乍看之下，超級游艇（39米至95米之間，主要為合金船體）訂單量大幅下降48%似乎令人擔(dān)憂。但去年同季度的數(shù)據(jù)因一筆價(jià)值6400萬歐元的特殊一次性交易而被影響。雖然有關(guān)該游艇的具體細(xì)節(jié)尚未確認(rèn)，但該細(xì)分市場的訂單儲(chǔ)備同比增長了50%以上，表明對大型定制游艇的需求更具持續(xù)性。法拉帝集團(tuán)首席執(zhí)行官Alberto Galassi表示：“在今年頭三個(gè)月，我們參加了杜塞爾多夫、邁阿密、迪拜和棕櫚灘的主要國際游艇展，進(jìn)一步鞏固了我們在戰(zhàn)略市場的地位。”“這些結(jié)果印證了清晰且專注的工業(yè)與商業(yè)戰(zhàn)略的有效性，該戰(zhàn)略旨在鞏固傳統(tǒng)市場的同時(shí)，拓展到更高利潤率的細(xì)分市場。我們堅(jiān)定地繼續(xù)我們的增長道路，投資于創(chuàng)新和質(zhì)量，隨時(shí)準(zhǔn)備抓住市場機(jī)遇。”
米蘭上市的圣勞倫佐收入增長9.6%至2.135億歐元，主要驅(qū)動(dòng)力是其超級游艇部門（40米至73米的鋁制或鋼制游艇）增長10.4%，以及新收購的芬蘭帆船品牌天鵝游艇（TISG）貢獻(xiàn)了2380萬歐元收入。相比之下，游艇部門收入下降了8.8%，反映了產(chǎn)品組合的變化以及對30米以下游艇需求的疲軟。Bluegame部門也反映了這種趨勢，新游艇收入為1990萬歐元，同比小幅下降5.6%。EBITDA達(dá)到3700萬歐元，利潤率為17.3%。該季度凈利潤總計(jì)2120萬歐元。公司的訂單儲(chǔ)備為12億歐元，其中89%已售予最終客戶。圣勞倫佐的股價(jià)在該季度上漲了3.7%。值得注意的是，截至3月底，該造船商轉(zhuǎn)為凈債務(wù)狀況，凈債務(wù)為2810萬歐元，而三個(gè)月前為凈現(xiàn)金2910萬歐元，一年前則為凈現(xiàn)金7370萬歐元。圣勞倫佐將此變動(dòng)歸因于季節(jié)性營運(yùn)資金流動(dòng)（夏季交付集中在第二和第三季度）、370萬歐元的股票回購以及收購Bluegame關(guān)鍵供應(yīng)商AF Arturo Foresti公司60%的股權(quán)。
在訂單可見性方面，圣勞倫佐的訂單儲(chǔ)備為12億歐元，與去年同期基本持平。新接訂單量同比增長5.9%至1.781億歐元，但增長主要源于納入了天鵝游艇的貢獻(xiàn)。按相同基準(zhǔn)計(jì)算，新接訂單量持平，這可能為未來提供了穩(wěn)定的訂單管道。圣勞倫佐執(zhí)行董事Massimo Perotti表示：“我們持續(xù)鞏固在最盈利、最具韌性的細(xì)分市場，尤其是在30米至50米區(qū)間的領(lǐng)導(dǎo)地位。該細(xì)分市場依托于一個(gè)高度成熟且富裕的客戶群的優(yōu)勢，結(jié)合一個(gè)半定制生產(chǎn)體系，在確保卓越品質(zhì)的同時(shí)最大程度地降低了項(xiàng)目執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。”“這種戰(zhàn)略定位顯著減輕了與美國關(guān)稅政策相關(guān)的不確定性。在第一季度，美洲地區(qū)約占我們收入的21%。然而，其中僅有8%可歸因于持有美國護(hù)照的客戶，且不到5%涉及30米以下的游艇——這是可能受貿(mào)易限制影響的類別?！?/span>
TISG最近推出了其與喬治·阿瑪尼合作設(shè)計(jì)的首艘游艇TISG報(bào)告該季度收入為9680萬歐元，同比增長1%。EBITDA增長4%至1670萬歐元，利潤率為17.3%，與其國內(nèi)同行基本一致。TISG創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Giovanni Costantino表示：“我們對目前生產(chǎn)中大量訂單的順利進(jìn)展感到滿意，我們船廠的工作繼續(xù)按節(jié)奏和精確度進(jìn)行，這得益于細(xì)致的組織和持續(xù)改進(jìn)的流程，使我們能夠完全掌控和清醒地應(yīng)對即使是最復(fù)雜的項(xiàng)目?！?/span>“由于地緣政治和經(jīng)濟(jì)緊張局勢，市場環(huán)境仍然充滿挑戰(zhàn)。在這種困難的情況下，該行業(yè)經(jīng)歷了自然的放緩，盡管如此，我們認(rèn)為這只是暫時(shí)的?！?/span>截至3月底，該公司的凈財(cái)務(wù)狀況為負(fù)3300萬歐元。該期間的投資總額僅為50萬歐元。改裝活動(dòng)收入大幅下降40.6%至830萬歐元，因?yàn)榧瘓F(tuán)專注于其不斷擴(kuò)大的新造游艇組合。本年度計(jì)劃交付的主要游艇包括阿瑪尼設(shè)計(jì)的72米Admiral游艇、一艘60米佩里尼·納威帆船、Picchiotti Gentleman系列的首秀，以及Admiral和Perini Navi系列的更多單元。公司的訂單儲(chǔ)備為12.2億歐元。TISG承認(rèn)“新訂單勢頭出現(xiàn)暫時(shí)性放緩”，原因是“持續(xù)影響當(dāng)前背景的地緣政治和宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性”。盡管擁有強(qiáng)勁的訂單儲(chǔ)備和即將到來的高知名度交付，但由于收入增長乏力和新訂單接收放緩，該集團(tuán)的股價(jià)在該季度下跌了7.4%。盡管如此，Costantino仍持樂觀態(tài)度，指出正在進(jìn)行客戶談判，并預(yù)計(jì)2025年下半年將有交付。這些公司的各自表現(xiàn)出現(xiàn)在行業(yè)轉(zhuǎn)型之際，正逐步遠(yuǎn)離小型、高周轉(zhuǎn)率型號(hào)或加倍投入定制化生產(chǎn)，轉(zhuǎn)而青睞更大、更盈利的游艇建造。這三家公司的管理層都強(qiáng)調(diào)了長期的訂單可見性，以及向更高利潤率的定制化生產(chǎn)轉(zhuǎn)型成為核心重點(diǎn)。地域分布也在發(fā)生變化。法拉帝報(bào)告第一季度來自歐洲的新接訂單量下降了19.6%，而中東和非洲地區(qū)增長了77.6%，美洲地區(qū)增長了7%。與此同時(shí)，圣勞倫佐在美洲地區(qū)的收入增長了40.6%，歸因于在邁阿密和棕櫚灘游艇展上的強(qiáng)勁銷售。盡管營收增長幅度從持平到中等個(gè)位數(shù)不等，但三家船廠都保持或提高了利潤率。向更少、更昂貴游艇的轉(zhuǎn)型似乎正在保護(hù)該行業(yè)的這一細(xì)分領(lǐng)域免受更廣泛的消費(fèi)者支出和金融市場狀況波動(dòng)的影響。展望未來，這些造船商已重申其全年指引。圣勞倫佐預(yù)計(jì)2025年收入最高可達(dá)10.2億歐元。法拉帝指引全年收入最高可達(dá)12.4億歐元，且EBITDA利潤率將進(jìn)一步擴(kuò)大。TISG重申了其最高達(dá)4.3億歐元的收入預(yù)期，利潤率在17.5%至18%之間。
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