Okay, let's break down the information about Puzhi Technology (聚智科技) and HelloBaby:
1. "HelloBaby's Parent Company: Puzhi Technology (聚智科技)" This is correct. Puzhi Technology is the holding company listed on the Hong Kong Stock Exchange (Stock Code: 2686.HK) that owns and operates HelloBaby, among other children's product brands.
2. "Raising Capital (闖關(guān)港股 - Tuan Guan Gong Yu):" "闖關(guān)港股" literally translates to "clearing hurdles for the Hong Kong Stock Exchange." It's a common phrase used to describe the process and challenges companies face when listing on the HKEX. So, yes, Puzhi Technology successfully completed this process and is now a listed company on HKEX.
3. "Low R&D Investment (研發(fā)投入偏低):" This is a point often raised by investors and analysts regarding HelloBaby and its parent company. Compared to peers in the e-commerce or technology sectors, HelloBaby's parent company (Puzhi Technology) generally exhibits a lower percentage of revenue spent on Research and Development (R&D). "Implications:" This can be interpreted in a few ways: "Focus on Operations:" The company might prioritize operational efficiency, supply chain management, marketing, and customer acquisition, which are key drivers for HelloBaby's success as a

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（圖片來源：視覺中國）

藍鯨新聞7月29日訊（記者 邵雨婷）近日，港交所官網(wǎng)顯示，聚智科技發(fā)展有限公司（簡稱“聚智科技”）向港交所遞交了招股書，擬赴主板上市，這是繼其今年1月首次遞表失效后的再次沖刺，仍由新華匯富擔(dān)任獨家保薦人。

作為母嬰電子產(chǎn)品制造商，聚智科技以“HelloBaby”品牌在亞馬遜平臺上創(chuàng)造了銷售神話。然而，在亮眼數(shù)據(jù)背后，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，近九成收入押注亞馬遜，重營銷輕研發(fā)的戰(zhàn)略失衡，2025年前四個月凈利潤首次出現(xiàn)負增長，13.7%的跌幅敲響了業(yè)績警鐘，都為其IPO之路蒙上陰影。

收入結(jié)構(gòu)單一，業(yè)績首現(xiàn)滑坡

招股書顯示，聚智科技的歷史最早追溯到2005年9月，總部位于湖北省黃岡市，創(chuàng)始人劉強最初透過公司前身深圳倍耐特開展嬰兒監(jiān)護器業(yè)務(wù)，并自2016年起透過亞馬遜銷售旗下“HelloBaby”品牌嬰兒監(jiān)護器。

2016年，公司開始通過亞馬遜銷售嬰兒監(jiān)護器，自此在全球各大主流市場建立據(jù)點，并以北美及歐洲為重心。2020年6月，深圳倍耐特收購了聚智湖北全部股權(quán)，并交由聚智湖北負責(zé)嬰兒監(jiān)護器的生產(chǎn)工作，深圳倍耐特則主要承擔(dān)研發(fā)職能。

據(jù)弗若斯特沙利文，按2024年中國出口至美國的嬰兒監(jiān)護器數(shù)量計算，聚智科技位列第三，市場占有率達到17.4%。

2022年、2023年及2024年（以下簡稱“報告期”），聚智科技的營收分別為1.91億元、3.48億元、4.62億元；凈利潤分別為3480萬元、6340萬元、9470萬元；毛利率分別約為51.24%、45.78%、52.69%。

支撐這一增長的是公司嬰兒監(jiān)護器銷量的快速提升。報告期內(nèi)，聚智科技的嬰兒監(jiān)護器年銷量分別為40.2萬、85.8萬、113.8萬，幾乎增長了兩倍。聚智科技表示，在亞馬遜算法推薦和贊助廣告的助推下，HelloBaby品牌在美國市場攻城略地，2024年在美國市場貢獻了公司75.5%的營收。

然而增長曲線在2025年出現(xiàn)異常波動，2025年1-4月，公司錄得收入1.50億元，同比增長6.4%，利潤錄得2831.4萬元，同比下跌13.7%，首次出現(xiàn)盈利負增長。

聚智科技的收入結(jié)構(gòu)較為單一，主要擁有嬰兒監(jiān)護器和其他產(chǎn)品，如兒童相機、嬰兒監(jiān)護器配件等。報告期內(nèi)，來自嬰兒監(jiān)護器的收入分別為1.74億元、3.32億元、4.48億元、1.46億元，占比分別為91.5%、95.4%、97.0%、97.0%。

此次IPO，聚智科技擬將募資用于擴大銷售渠道及地理覆蓋范圍以及提高品牌知名度、研發(fā)新產(chǎn)品以及升級及迭代現(xiàn)有產(chǎn)品、采購新生產(chǎn)設(shè)施所需設(shè)備及機器、擴充及建設(shè)配備智能倉儲系統(tǒng)的倉庫等。

截至2025年4月底，聚智科技的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物約2739.5萬元。

值得一提的是，聚智科技此前鮮少引入外部投資者，公司股權(quán)高度集中。

招股書顯示，IPO前，聚智科技的創(chuàng)始人劉強通過哈貝比國際持有公司80%股權(quán)，此外，聚智科技唯一的外部投資者鴻達財富，持股比例為20%。

資料顯示，鴻達財富系2024年在香港注冊的有限合伙基金，該基金由袁志偉、陳曼紅、陳威文持有，袁志偉曾任中原證券股份有限公司獨立非執(zhí)行董事。

記者注意到，就在鴻達財富入股前不久，聚智湖北曾于2024年5月和8月兩次分紅，一共派息約2620萬元。

依賴亞馬遜單一渠道，重營銷輕研發(fā)戰(zhàn)略失衡

聚智科技的銷售模式呈現(xiàn)單一化特征，主要通過美國電商平臺銷售，并深度綁定亞馬遜這一單一渠道。

報告期內(nèi)，聚智科技來自第三方電商平臺的銷售收益分別約為1.66億元、3.24億元、4.46億元，占期間總收益的87.2%、93.0%、96.4%，其中，來自亞馬遜的總銷售收益分別約為1.63億元、3.16億元、4.42億元，占期間總收益的約85.4%、90.8%、95.6%。

這種“亞馬遜依賴癥”在招股書中被重點提及，聚智科技表示，一旦亞馬遜調(diào)整傭金、廣告或物流政策，公司業(yè)績將受到?jīng)_擊。

實際上，聚智科技的營銷投入已深度綁定亞馬遜平臺。2023年公司在亞馬遜贊助廣告上的開支同比大增136.8%，2024年進一步增加75.1%。

不過，這種投入帶來了可觀的流量回報。2024年，HelloBaby產(chǎn)品在亞馬遜上的廣告瀏覽次數(shù)達5.7億次，廣告點擊次數(shù)約260萬次，轉(zhuǎn)化率高達13.2%。

為了分散“亞馬遜依賴癥”帶來的風(fēng)險，聚智科技嘗試拓展沃爾瑪平臺和自營網(wǎng)站，但收效甚微。2025年前四個月，盡管亞馬遜渠道占比有所下降，但仍然占據(jù)86.6%，其他渠道貢獻與之相比仍微不足道。

或許是因為成立之初聚智湖北僅負責(zé)生產(chǎn)銷售工作，沒有承擔(dān)研發(fā)職能，如今“重營銷、輕研發(fā)”的經(jīng)營特征仍深深刻在聚智科技的基因中。2024年，公司銷售及營銷開支高達9197萬元，而研發(fā)投入僅693萬元，營銷投入是研發(fā)的13.3倍。2024年，同行業(yè)可比公司的平均研發(fā)費用率達9.1%，而聚智科技僅2.0%。

這種資源配置導(dǎo)致產(chǎn)品創(chuàng)新乏力，公司核心技術(shù)突破有限，產(chǎn)品同質(zhì)化問題凸顯。在全球智能嬰兒監(jiān)護器市場向AI視覺識別、環(huán)境感知等高端功能升級的背景下，聚智科技的低研發(fā)投入難以支撐技術(shù)迭代，同類產(chǎn)品中，螢石網(wǎng)絡(luò)已實現(xiàn)AI哭聲識別等創(chuàng)新功能。

為了搶占市場份額，聚智科技不惜實施降價策略，嬰兒監(jiān)護器平均售價從2022年的433.6元降至2025年的389.2元，降幅超過10%，而其海外競品Nanit的定價已超過300美元，超其近6倍。

此外，相關(guān)產(chǎn)品的退貨問題如同一抹陰霾籠罩。報告期內(nèi)，退貨的銷售總額分別達到1720萬元、3420萬元、4520萬元，其中2023年退貨金額同比近乎翻倍增長，產(chǎn)品質(zhì)量管控的風(fēng)險愈發(fā)凸顯。