根據(jù)最新的市場報告，中國本土美妝品牌在資本市場上的表現(xiàn)呈現(xiàn)了多元化的態(tài)勢。以下是對您提供信息的簡要分析：
1. "上美集團(tuán)"：上美集團(tuán)是中國本土知名的美妝集團(tuán)，旗下?lián)碛许n束、一葉子、百雀羚等多個知名品牌。近年來，上美集團(tuán)通過多品牌戰(zhàn)略和線上線下的全渠道布局，實現(xiàn)了快速增長。
2. "巨子生物"：巨子生物是專注于生物科技領(lǐng)域的美妝品牌，其主打產(chǎn)品為透明質(zhì)酸（玻尿酸）系列護(hù)膚品。巨子生物以其獨特的生物科技和產(chǎn)品創(chuàng)新在市場上獲得了較高的關(guān)注度，增長速度較快。
3. "華熙生物"：華熙生物是一家集生物研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括透明質(zhì)酸鈉、膠原蛋白等。雖然華熙生物在生物科技領(lǐng)域擁有較強的實力，但在美妝市場的表現(xiàn)相對較為保守，增長速度在上述幾家上市公司中處于較低水平。
總體來看，中國本土美妝品牌在資本市場上的競爭日益激烈，各大品牌都在通過創(chuàng)新、拓展渠道等方式尋求突破。上美集團(tuán)和巨子生物以其快速增長的表現(xiàn)，展現(xiàn)了中國美妝品牌的強大實力和潛力。而華熙生物雖然增長速度相對較慢，但其扎實的科研基礎(chǔ)和豐富的產(chǎn)品線也為未來發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。
需要注意的是，市場情況不斷變化，以上信息僅供參考。如需了解更多詳細(xì)數(shù)據(jù)和分析，請查閱相關(guān)市場研究報告。

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國貨美妝或?qū)⒃?025年迎來行業(yè)格局重塑。今年第二季度已過半，國貨美妝上市企業(yè)2024年業(yè)績已悉數(shù)亮相，南都記者對七家國貨美妝樣本企業(yè)“成績單”進(jìn)行分析梳理，欲從中窺探2025年國貨美妝行業(yè)的發(fā)展趨勢。

南都記者梳理發(fā)現(xiàn)，業(yè)績實現(xiàn)高速增長的企業(yè)，往往具備“單品牌突圍”能力，單品牌強勢爆發(fā)足以撬動整盤營收增長；網(wǎng)紅成分持續(xù)迭代更新，風(fēng)靡一時的“玻尿酸”受到“重組膠原蛋白”的正面沖擊。與此同時，消費者更加趨于理性，關(guān)注焦點從“成分添加”轉(zhuǎn)向驗證“真實功效”，功效型護(hù)膚依然是主導(dǎo)企業(yè)增長的重要因素，甚至開始倒逼研發(fā)。而隨著研發(fā)話語權(quán)被逐漸放大，頭部國貨美妝“營收高增長”與“研發(fā)低投入”的矛盾開始日漸加深。

上美股份、巨子生物營收增長最快

七家樣本企業(yè)從營收體量來看，珀萊雅連續(xù)兩年穩(wěn)坐國貨美妝頭把交椅， 憑借2024年營收成為首家破百億的國貨美妝企業(yè)。從營收增速來看，增長最快的是上美股份，2023年總營收為41.91億元，2024年營收大幅增長62.1%，達(dá)到67.93億元。從營收來看，上美股份在七家樣本企業(yè)中位次上升最快，從2023年的第六飆升至“榜二”位置。

另外，在樣本企業(yè)中，上美股份和巨子生物2024年的營收增速均超過2023年的增速。巨子生物的營收增速僅次于上美股份，2024年同比增長57.2%，達(dá)到55.4億元，名次比2023年上升2位。這兩家增長最快的企業(yè)很大程度上得益于旗下單一核心品牌帶動了整體營收業(yè)績。

上美旗下的品牌韓束2024年賣出了近56億元，占整個集團(tuán)營收82.3%，該品牌業(yè)績增速同比增長高達(dá)73.7%。而上美線上自營銷售高速增長很大一部分的原因是由于韓束單品牌線上自營能力的提升。2024年，韓束線上渠道GMV位列美妝國貨品牌第二；增速位列頭部美妝品牌第一。無獨有偶，巨子生物對旗下可復(fù)美這一品牌的依賴度也在進(jìn)一步上升，可復(fù)美2024年營收達(dá)到45.4億元，同比增長62.9%，占到全年收入82%，2023年這一占比是79.1%?？蓮?fù)美在線上渠道同樣強勢，根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，2024年可復(fù)美在三大線上平臺GMV共計達(dá)47.5億元，同比增長53%，其中可復(fù)美在抖音的GMV同比增長106%，延續(xù)爆發(fā)態(tài)勢。

在七家樣本企業(yè)中，上海家化的營收排名從2023年的榜二滑落至第四名，是樣本企業(yè)中唯一歸母凈利潤為負(fù)數(shù)的企業(yè)，虧損額度達(dá)到8.33億元，同比下滑幅度高達(dá)266.6%，其中很大原因受海外業(yè)務(wù)商譽減值影響。上海家化曾經(jīng)是能與年入百億的珀萊雅一較高下的企業(yè)。回看上海家化2023年上半年業(yè)績，其營收還與珀萊雅持平，從2023年下半年開始，珀萊雅實現(xiàn)反超，營收差距拉大至20億元。此后上海家化營收一路下滑，珀萊雅2024年的業(yè)績則與其拉開了50億的差距。

“玻尿酸”失寵，“重組膠原蛋白”成賺錢利器

此外，從營收角度看，2024年排名下滑最多的是仍處在改革陣痛期的華熙生物。2023年其以60.76億元的營收位列樣本企業(yè)第三，到了2024年則下滑至第六，營收持續(xù)減速，從2023年的下降4.45%擴(kuò)大至2024年的11.61%。

華熙生物近兩年的業(yè)績變化在一定程度上反映了以成分優(yōu)勢搶占市場的國貨美妝企業(yè)，隨著 “網(wǎng)紅”成分加速迭代，行業(yè)格局也在發(fā)生變化。華熙生物的皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入25.69億元，同比下降31.62%，占該公司主營業(yè)務(wù)收入的47.92%。作為占比最大的核心業(yè)務(wù)，卻在所有板塊中跌幅最大?；乜催^去五年華熙生物這一關(guān)鍵板塊的收入，從2023年開始下滑趨勢明顯，同比增速在2024年降至新低。

作為紅極一時的成分，玻尿酸曾是華熙生物打造自有品牌時向消費者灌輸?shù)淖顝娦闹恰?019年華熙生物在A股上市，被外界稱為“玻尿酸巨頭”。華熙生物從最開始的銷售原料，逐漸轉(zhuǎn)型為將明星成分“玻尿酸”用于各類醫(yī)美產(chǎn)品和護(hù)膚品的研發(fā)之中——從2017年開始將玻尿酸用于醫(yī)美注射產(chǎn)品，骨科和眼科等醫(yī)療領(lǐng)域，再到之后開發(fā)功能性護(hù)膚產(chǎn)品，這一板塊的業(yè)務(wù)收入逐漸成長為華熙生物的收入支柱。

但近一兩年來，成分概念迭代，膠原蛋白逐漸成為國貨美妝行業(yè) “新貴”，高度依賴玻尿酸占領(lǐng)市場的華熙生物開始受到?jīng)_擊。同樣受影響的還有另一家玻尿酸巨頭企業(yè)福瑞達(dá)。福瑞達(dá)化妝品板塊2024年的營收為24.75億元，同比增長僅2.46%，過去五年來增速最低，其過往四年的增速均在兩位數(shù)甚至是三位數(shù)之間。核心品牌頤蓮依然以玻尿酸成分作為主打，依賴?yán)蠁纹窂?fù)購。

相比之下，巨子生物則緊抓這波“重組膠原蛋白”紅利，業(yè)績實現(xiàn)起飛。這也從另一個角度反映出功效護(hù)膚依然在主導(dǎo)企業(yè)增長，只是成分迭代更新帶來影響。巨子生物2024年業(yè)績公告顯示，公司收入達(dá)到55.4億元，同比增長57.2%，凈利潤20.6億元，同比增長42.4%，毛利率達(dá)到82.1%。巨子生物論業(yè)績體量只能排到七家樣本企業(yè)第五，但其凈利潤和和毛利率均位列第一， “賺錢”能力最強。東方證券的研報顯示，巨子生物是全球首家實現(xiàn)量產(chǎn)重組膠原蛋白產(chǎn)品的公司，重組膠原蛋白行業(yè)方興未艾，憑借其優(yōu)秀的材料特性，以及快速的技術(shù)迭代，未來應(yīng)用前景廣闊，并且有望替代部分動物源膠原蛋白以及玻尿酸的應(yīng)用場景和市場份額。

功效型護(hù)膚熱度上升倒逼研發(fā)成競爭關(guān)鍵

如果說巨子生物搭乘了網(wǎng)紅成分的快車實現(xiàn)業(yè)績爆發(fā)，那從更廣義的角度來看，珀萊雅則是充分借“功效型護(hù)膚”的概念實現(xiàn)高市場占有率，繼而成為首個年營收破百億的國貨美妝企業(yè)。

“功效型護(hù)膚”概念于2020年開始興起，很大程度上源于消費者在美妝產(chǎn)品上的選擇更加理性，不少消費者從單純的“成分黨”轉(zhuǎn)變?yōu)椤肮πh“，從“看成分表”到“看功效實證”。珀萊雅從早期以“抗老”功效為切入點，打造“早C晚A”心智，推出了紅寶石系列產(chǎn)品，紅寶石精華和雙抗精華成為品牌功效型產(chǎn)品的典型代表，這一系列的大單品為珀萊雅貢獻(xiàn)了亮眼的銷售增長。

再看貝泰妮，其2024年的營收同比增速是七家樣本企業(yè)中最低的，僅為3.87%，也是企業(yè)過去五年來錄得的最低營收增速，但“專注敏感肌”的功效型護(hù)膚品牌薇諾娜在國內(nèi)皮膚學(xué)級護(hù)膚品賽道的市場份額約 20.70%，較上年同期有所提升，頭部效應(yīng)顯著，其單品牌營收達(dá)到了49.09億元，占貝泰妮2024年總收入的85.6%。

化學(xué)品公司路博潤發(fā)布的《路啟美辰智領(lǐng)美境——中國個人護(hù)理市場白皮書》顯示，當(dāng)前個護(hù)消費趨勢集中在抗衰、修復(fù)與防曬三大核心需求，消費者對成分安全性及專業(yè)醫(yī)美級配方高度關(guān)注。消費者更加理性，愿意花更多時間在產(chǎn)品的功效、成分、性價比和口碑方面做功課。市場和消費者心態(tài)變化也在倒逼一眾國貨美妝品牌回歸產(chǎn)品本身，研發(fā)技術(shù)的話語權(quán)正在成為國貨美妝下一階段的爭奪重點。路博潤亞太區(qū)生命科學(xué)事業(yè)部總監(jiān)王昶博士提到，現(xiàn)在不少品牌發(fā)現(xiàn)，原來能夠通過營銷和渠道解決的問題，現(xiàn)在已經(jīng)無法解決?！昂芏嗫蛻舾覀冋f現(xiàn)在還是要回到‘做事情’的根本，這個‘事情’就是研發(fā)，研發(fā)在帶動護(hù)膚、洗護(hù)、護(hù)發(fā)等不同板塊的發(fā)展。”

營收高增長VS研發(fā)低投入，行業(yè)步入結(jié)構(gòu)性調(diào)整

南都記者梳理發(fā)現(xiàn)，2024年前后，國貨美妝的人才流動很大一部分集中在研發(fā)領(lǐng)域。據(jù)不完全統(tǒng)計，2023年完美日記母公司逸仙電商宣布前雅詩蘭黛集團(tuán)亞太研發(fā)中心研發(fā)副總裁承靜出任公司首席科學(xué)官。2022年，上美股份官宣前寶潔全球首席科學(xué)家黃虎出任上美全球研發(fā)中心全球首席科學(xué)家，而其加入之前，上美已經(jīng)吸納了胡新成、付子華、內(nèi)川惠一、山田耕作、谷口登志也、板谷行生等多位曾在寶潔、聯(lián)合利華、資生堂、佳麗寶等國際品牌擔(dān)任重要職位的頂級研發(fā)人才。此外，歐詩漫、水羊股份、環(huán)亞集團(tuán)等企業(yè)也于近一兩年官宣首席科學(xué)家或是高級別研發(fā)人才入職。而在2024年處于改革陣痛期的華熙生物，去年至今已經(jīng)有7位高管離任，其中5名都是核心技術(shù)人員，這樣的人事動蕩對現(xiàn)下的華熙生物多少有點“雪上加霜”。

從這兩年的研發(fā)占比來看，樣本企業(yè)呈現(xiàn)研發(fā)投入和營收不成正比的現(xiàn)象。連續(xù)兩年穩(wěn)占營收榜首的珀萊雅其研發(fā)占比連續(xù)“倒數(shù)”——2023年的研發(fā)投入占總營收僅1.96%，在七家樣本企業(yè)中占比最低，2024年研發(fā)占比下滑至1.95%，在樣本企業(yè)中倒數(shù)第二。

不過“輕研發(fā)”的珀萊雅有著國貨美妝最大通病——重營銷， 其2024年的毛利率在七家企業(yè)中僅排到第五，為71.39%。營銷費用高企直接擠壓了珀萊雅的利潤空間，其在2024年的銷售凈利率和毛利率相比上年都只是略微增長，相比營收增長幅度，呈現(xiàn)“增收不增利”的現(xiàn)實。

反觀營收排名降幅最大的華熙生物，卻一直保持著較高的研發(fā)占比，即便從行業(yè)水平來看也屬于第一梯隊。2023年其研發(fā)占比達(dá)到7.35%，2024年占比上升至8.68%，連續(xù)兩年都是樣本企業(yè)中研發(fā)占比最高的。而業(yè)績增長迅猛的巨子生物， 2024年的研發(fā)占比僅為1.9%，在樣本企業(yè)中倒數(shù)第一，相比2023年的2.1%還在持續(xù)下滑。

綜上分析，國貨美妝光靠“營銷”吃盡流量紅利的時代已然謝幕，下半場的競爭更多靠產(chǎn)品和研發(fā)實力說話，這使得功效型護(hù)膚依然會在未來較長一段時間內(nèi)成為行業(yè)的主導(dǎo)趨勢，美妝行業(yè)正走向“流量驅(qū)動”向“品牌力+研發(fā)力”并重的新階段。

與此同時，行業(yè)頭部企業(yè)和腰部企業(yè)的營收差距逐漸拉大大，行業(yè)格局持續(xù)向頭部集中，在化妝品行業(yè)消費尚未完全回暖的當(dāng)下，這部分企業(yè)顯然更多具備穿越經(jīng)濟(jì)周期的能力，這也大概率會引導(dǎo)國貨美妝行業(yè)步入結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型期。

采寫：南都記者 徐冰倩