面對(duì)關(guān)稅上調(diào)的挑戰(zhàn)，以下是一些可能的應(yīng)對(duì)策略，結(jié)合麥格理對(duì)運(yùn)動(dòng)裝產(chǎn)業(yè)鏈的深度解析，本土品牌可以抓住戰(zhàn)略機(jī)遇期：
1. "多元化供應(yīng)鏈"： - "尋找替代供應(yīng)商"：尋找非受關(guān)稅影響的國(guó)家或地區(qū)的供應(yīng)商，以減少對(duì)單一市場(chǎng)的依賴。 - "本地化生產(chǎn)"：在關(guān)稅受影響的國(guó)家或地區(qū)建立生產(chǎn)基地，以降低運(yùn)輸成本和關(guān)稅。
2. "調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)"： - "研發(fā)高附加值產(chǎn)品"：專(zhuān)注于設(shè)計(jì)和研發(fā)具有獨(dú)特賣(mài)點(diǎn)的產(chǎn)品，提高產(chǎn)品的附加值，減少對(duì)價(jià)格敏感的需求。 - "優(yōu)化產(chǎn)品組合"：調(diào)整產(chǎn)品線，增加高利潤(rùn)產(chǎn)品的比例，降低低利潤(rùn)產(chǎn)品的比重。
3. "加強(qiáng)品牌建設(shè)"： - "提升品牌知名度"：通過(guò)廣告、社交媒體等渠道提高品牌知名度，增強(qiáng)消費(fèi)者的品牌忠誠(chéng)度。 - "打造品牌故事"：挖掘品牌文化，講述品牌故事，提升品牌形象。
4. "拓展海外市場(chǎng)"： - "尋求新市場(chǎng)"：在關(guān)稅受影響的市場(chǎng)之外，尋找新的潛在市場(chǎng)，如東南亞、非洲等地區(qū)。 - "跨境電商"：利用跨境電商平臺(tái)，拓展國(guó)際市場(chǎng)，降低物流成本。
5. "優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)"： - "提高生產(chǎn)效率"：通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新、流程優(yōu)化等方式提高生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本。 - "降低庫(kù)存成本"：優(yōu)化庫(kù)存管理，減少庫(kù)存積

相關(guān)內(nèi)容：

要點(diǎn)

麥格理關(guān)稅情景分析表明，利潤(rùn)率較高的原始設(shè)備制造商（OEM）在抵御潛在不利因素方面更具空間。價(jià)格調(diào)整機(jī)制、采購(gòu)地轉(zhuǎn)移和終端需求疲軟可能會(huì)壓縮 OEM 的利潤(rùn)率。

更看好中國(guó)本土品牌。安踏體育是首選，因其運(yùn)動(dòng)鞋產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)可控。

關(guān)稅對(duì) OEM 利潤(rùn)率構(gòu)成壓力。情景分析顯示，鑒于 OEM 利潤(rùn)率微薄，新增關(guān)稅負(fù)擔(dān)可能由整個(gè)供應(yīng)鏈共同承擔(dān)，這將對(duì)其收益造成重大壓力。近期對(duì)不同 OEM 的渠道調(diào)研表明，他們的供應(yīng)鏈在繼續(xù)執(zhí)行已下達(dá)訂單的同時(shí)，密切關(guān)注美國(guó)與東盟國(guó)家的談判進(jìn)展，然后再做出投資和搬遷的重大決策。

2025 年下半年訂單量可能面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。雖然因關(guān)稅導(dǎo)致的價(jià)格調(diào)整機(jī)制因品牌客戶而異，但需求壓力可能會(huì)影響 2025 年下半年 OEM 的訂單下達(dá)，進(jìn)而因潛在的關(guān)稅分?jǐn)偤彤a(chǎn)能利用率問(wèn)題對(duì)利潤(rùn)率造成壓力。從長(zhǎng)期來(lái)看，利潤(rùn)率的影響將取決于 OEM 在采購(gòu)國(guó)家重新洗牌時(shí)獲取市場(chǎng)份額的速度。近年來(lái)，印度尼西亞成為越來(lái)越受歡迎的目的地，也有 OEM 在考慮印度。一旦情況更加明朗，搬遷可能會(huì)加速。高利潤(rùn)率的 OEM 在應(yīng)對(duì)這種外部沖擊時(shí)可能表現(xiàn)更好。

中國(guó)運(yùn)動(dòng)鞋產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題可控。盡管中國(guó)面向美國(guó)市場(chǎng)的現(xiàn)有產(chǎn)能可能會(huì)轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，但國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)裝品牌面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力可控。據(jù)估計(jì)，2024 年中國(guó)向美國(guó)出口的 5000 萬(wàn)雙運(yùn)動(dòng)鞋僅占中國(guó)運(yùn)動(dòng)裝市場(chǎng)的個(gè)位數(shù)比例，國(guó)際品牌從中國(guó)的采購(gòu)量一直在減少。加大對(duì)功能性、差異化元素投入的國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)裝品牌在這種環(huán)境中更具優(yōu)勢(shì)，大型品牌資源更豐富，更有能力做到這一點(diǎn)。

正文

大中華區(qū)運(yùn)動(dòng)裝供應(yīng)鏈

鑒于近期美國(guó)關(guān)稅的相關(guān)消息，研究了頂級(jí)運(yùn)動(dòng)裝、鞋類(lèi)和服裝品牌以及 OEM 的產(chǎn)品最終目的地和生產(chǎn)地點(diǎn)?？傮w而言，歐洲和日本品牌對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)敞口相對(duì)較低，但大多數(shù)其他品牌將美國(guó) / 北美視為主要市場(chǎng)。對(duì)于主要的鞋類(lèi)和服裝 OEM，美洲地區(qū)占其收入風(fēng)險(xiǎn)敞口的 16% - 70%。

盡管形勢(shì)仍不穩(wěn)定，但 90 天的關(guān)稅暫停期給品牌客戶帶來(lái)了一些喘息空間。近期對(duì)不同 OEM 的渠道調(diào)研表明，他們的供應(yīng)鏈在繼續(xù)執(zhí)行已下達(dá)訂單的同時(shí)，密切關(guān)注美國(guó)與東盟國(guó)家的談判進(jìn)展，然后再做出投資和搬遷的重大決策。已在運(yùn)輸途中的貨物或在關(guān)稅宣布前確認(rèn)的訂單不太可能發(fā)生變化，但由于終端需求面臨通脹上升帶來(lái)的更多不利因素，未來(lái)訂單可能存在不確定性。

由于訂單可見(jiàn)期通常為未來(lái)六個(gè)月，2025 年第三季度的訂單很可能已由品牌客戶下達(dá)。美國(guó)與其他國(guó)家的談判以及消費(fèi)者情緒的變化仍可能影響最終訂單的確認(rèn)。品牌可能會(huì)在最后一刻下單，以便在面對(duì)不確定性時(shí)擁有最大的靈活性。這也將給 OEM 帶來(lái)更大壓力，要求他們滿足品牌客戶不斷變化的需求。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，那些能夠在不影響利潤(rùn)率的情況下靈活運(yùn)營(yíng)的 OEM 可能更有機(jī)會(huì)獲得市場(chǎng)份額。

國(guó)際品牌積極調(diào)整供應(yīng)鏈策略，以降低關(guān)稅上調(diào)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。阿迪達(dá)斯轉(zhuǎn)向 “中國(guó)為中國(guó)” 模式，中國(guó)市場(chǎng)的產(chǎn)品主要在中國(guó)采購(gòu)和生產(chǎn)。對(duì)于美國(guó)市場(chǎng)，阿迪達(dá)斯依賴其在越南和其他東南亞國(guó)家的供應(yīng)鏈（從中國(guó)采購(gòu)的比例不到 4%）。彪馬采用類(lèi)似的本地化方法來(lái)高效管理全球業(yè)務(wù)，同時(shí)減輕關(guān)稅影響。對(duì)于美國(guó)市場(chǎng)，彪馬約 10% 的產(chǎn)品從中國(guó)采購(gòu)，其余來(lái)自其他地區(qū)。在中國(guó)，彪馬也運(yùn)營(yíng)本地供應(yīng)鏈，在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)產(chǎn)品以服務(wù)中國(guó)市場(chǎng)。對(duì)于非美國(guó)地區(qū)，彪馬利用本地和國(guó)際供應(yīng)商的組合，以確保供應(yīng)鏈平衡且有韌性。這些策略是積極的，但并非萬(wàn)無(wú)一失。它降低了中國(guó)對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的產(chǎn)能風(fēng)險(xiǎn)敞口，但隨著美國(guó)貿(mào)易政策的演變，需要持續(xù)調(diào)整（例如，90 天后東盟國(guó)家可能恢復(fù)互惠關(guān)稅）。

對(duì)中國(guó)本土運(yùn)動(dòng)裝品牌的影響可控

根據(jù)美國(guó)紡織品和服裝辦公室（OTEXA）的數(shù)據(jù)，2024 年中國(guó)向美國(guó)出口約 10 億雙鞋，進(jìn)口價(jià)值約 84 億美元。其中，如果將運(yùn)動(dòng)鞋限制在協(xié)調(diào)關(guān)稅表（HTS）代碼 640411（定義為 “運(yùn)動(dòng)鞋，包括網(wǎng)球鞋、籃球鞋和體操鞋，外底為橡膠或塑料，鞋面為紡織材料”），這部分運(yùn)動(dòng)鞋占總出口量的 5%，出口價(jià)值的 7%。這大致相當(dāng)于 4700 萬(wàn)雙鞋，價(jià)值約 6.11 億美元。

考慮到中國(guó)政府可能會(huì)將這些出口產(chǎn)品轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)需求，由于與對(duì)美國(guó)的整體鞋類(lèi)出口量或價(jià)值相比，這一數(shù)量相對(duì)較小，因此對(duì)運(yùn)動(dòng)鞋的影響相對(duì)可控。從宏觀層面量化影響，國(guó)內(nèi)品牌特步在 2023 年銷(xiāo)售了約 5500 萬(wàn)雙鞋，根據(jù)第三方數(shù)據(jù)提供商歐睿國(guó)際的數(shù)據(jù)，特步占中國(guó)市場(chǎng)份額的 6%。因此，估計(jì)運(yùn)動(dòng)裝出口量對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額的貢獻(xiàn)為個(gè)位數(shù)百分比。

出口量 / 價(jià)值貢獻(xiàn)相對(duì)較小的原因可能是品牌公司多年來(lái)將對(duì)美國(guó)的出貨轉(zhuǎn)移到了東南亞國(guó)家。其他 “非功能性” 鞋類(lèi)可能會(huì)受到更大影響，主要體現(xiàn)在中國(guó)的休閑鞋品牌上。

國(guó)內(nèi)制造商可能會(huì)考慮通過(guò)直播渠道和其他在線平臺(tái)直接向消費(fèi)者銷(xiāo)售產(chǎn)品，以消化中國(guó)的產(chǎn)能，同時(shí)尋找新客戶，這些客戶可以承接其運(yùn)往非美國(guó)地區(qū)或中國(guó)本地市場(chǎng)的產(chǎn)能。對(duì)于前者，制造商與消費(fèi)者建立初步信任并不容易，因?yàn)樾a可能存在差異，退貨成本也可能較高。這些產(chǎn)品的目標(biāo)消費(fèi)者可能與品牌產(chǎn)品的消費(fèi)者不同，因?yàn)檫@些制造商缺乏品牌影響力，不太可能進(jìn)行 “高端化”。

對(duì)于后者，國(guó)際品牌是否有終端需求來(lái)承接更多中國(guó)產(chǎn)能存疑，因?yàn)榻陙?lái)它們一直在減少?gòu)闹袊?guó)的采購(gòu)。另一方面，質(zhì)量較高的制造商可能有機(jī)會(huì)與國(guó)內(nèi)品牌合作，這可能有助于提高品牌的產(chǎn)品質(zhì)量或降低成本，因?yàn)槠放圃谂c供應(yīng)商的談判中有更大的議價(jià)能力。

現(xiàn)有運(yùn)動(dòng)裝品牌可以通過(guò)堅(jiān)持生產(chǎn)功能性產(chǎn)品保持競(jìng)爭(zhēng)力，因?yàn)檫@可能仍然是與新老競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手區(qū)分開(kāi)來(lái)的關(guān)鍵因素。品牌可能需要進(jìn)一步投資于研發(fā)、品牌建設(shè)和營(yíng)銷(xiāo)，以更好地與消費(fèi)者建立聯(lián)系。品牌可能會(huì)利用其產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和設(shè)計(jì)能力來(lái)脫穎而出，因?yàn)檫\(yùn)動(dòng)裝 OEM 通常在產(chǎn)品設(shè)計(jì)的商業(yè)化方面更強(qiáng)。品牌可能比 OEM 更容易接觸到不同的上游供應(yīng)鏈合作伙伴，以進(jìn)行更具創(chuàng)新性的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，這也是品牌可以利用的領(lǐng)域。

大多數(shù)鞋類(lèi)品牌和 OEM 減少了對(duì)中國(guó)的采購(gòu)依賴

根據(jù)品牌和 OEM 的披露信息，越南、柬埔寨和中國(guó)仍然是主要的采購(gòu)地，一些品牌將印度尼西亞和印度作為新興的采購(gòu)地。美國(guó)與越南之間的關(guān)稅條款可能對(duì)品牌和 OEM 產(chǎn)生重大影響。大多數(shù)披露了中國(guó)采購(gòu)占比的品牌，這一比例從個(gè)位數(shù)到全球采購(gòu)總量的三分之一不等。品牌利用中國(guó)的產(chǎn)能，憑借較短的生產(chǎn)周期來(lái)滿足中國(guó)本地市場(chǎng)和非美國(guó)地區(qū)的需求，因此從中國(guó)運(yùn)往美國(guó)的貨物比例可能很小。

對(duì)于未定量披露采購(gòu)份額的品牌公司，以下為定性信息：

VF Corporation（VFC US；未評(píng)級(jí)）：產(chǎn)品主要來(lái)自約 35 個(gè)國(guó)家的約 320 家獨(dú)立承包商制造工廠。

Under Armour（UAA US；未評(píng)級(jí)）：約 63% 的服裝和配飾產(chǎn)品在約旦、越南、柬埔寨和印度尼西亞制造，幾乎所有鞋類(lèi)產(chǎn)品由九家主要合同制造商生產(chǎn)，這些制造商主要在越南、印度尼西亞和中國(guó)運(yùn)營(yíng)。

Deckers（DECK US；未評(píng)級(jí)）：大多數(shù)制造商位于中國(guó)和越南，公司開(kāi)始在印度尼西亞實(shí)現(xiàn)鞋類(lèi)采購(gòu)的多元化。

Dick's Sporting Goods（DKS US；未評(píng)級(jí)）：大多數(shù)垂直品牌商品在國(guó)外制造。

Skechers（SKX US；未評(píng)級(jí)）：大多數(shù)產(chǎn)品在中國(guó)和越南制造。

New Balance（未上市）：根據(jù) 2024 年 9 月的供應(yīng)商名單，產(chǎn)品從 26 個(gè)國(guó)家的工廠采購(gòu)。

亞瑟士（7936 JP；未評(píng)級(jí)）：產(chǎn)品主要從越南、印度尼西亞、中國(guó)、柬埔寨、日本、葡萄牙和巴西采購(gòu)。2023 年，越南、印度尼西亞和柬埔寨生產(chǎn)了亞瑟士 95% 以上的鞋類(lèi)產(chǎn)品。公司計(jì)劃從 2028 年起擴(kuò)大從印度的采購(gòu)。

Crocs（CROX US；未評(píng)級(jí)）：Crocs 品牌主要從越南采購(gòu)，在中國(guó)、印度尼西亞、印度、墨西哥等國(guó)家還有其他第三方制造商。

1. 分析關(guān)稅對(duì)鞋類(lèi)價(jià)值鏈的影響

在評(píng)估關(guān)稅對(duì)整個(gè)美國(guó)價(jià)值鏈的影響時(shí)，了解一雙鞋的零售價(jià)格在上下游之間的分配情況很有幫助。目前，進(jìn)口關(guān)稅按離岸價(jià)（FOB）的一定百分比計(jì)算，關(guān)稅由品牌客戶承擔(dān)。在基本情況下，假設(shè)關(guān)稅為 15%。在關(guān)稅上調(diào)情景中，假設(shè)進(jìn)口關(guān)稅從 15% 提高到 25%。

1a. 基本情況假設(shè)（基于渠道調(diào)研）

零售商：假設(shè)標(biāo)價(jià) 100 美元，是 FOB 價(jià)格（制造成本）的 4 倍；假設(shè)整體折扣為 30%，綜合考慮全價(jià)和折扣價(jià)銷(xiāo)售；毛利率假設(shè)為 43%，參考 Footlocker 等領(lǐng)先運(yùn)動(dòng)裝零售商約 40% 的毛利率和 Dick's Sporting Goods 約 50% 的毛利率，租金費(fèi)用不計(jì)入銷(xiāo)售成本，假設(shè)為固定金額；凈利率假設(shè)為 5%，參考 Footlocker、Dick's Sporting Goods 和 Hibbett Sports 等運(yùn)動(dòng)裝零售商。

品牌商：假設(shè)品牌商以零售標(biāo)價(jià) 100 美元的 40%，即 40 美元的批發(fā)價(jià)賣(mài)給批發(fā)商；估計(jì)品牌商的毛利率為 38.75%，這是扣除關(guān)稅、運(yùn)費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)以及制造商出廠價(jià)后的利潤(rùn)；假設(shè)運(yùn)費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)合計(jì)為出廠價(jià) / FOB 成本的 7.5%；假設(shè)關(guān)稅為出廠價(jià) / FOB 成本的 15%；假設(shè)凈利率為 7.5%，參考美國(guó)各類(lèi)鞋類(lèi)品牌的平均凈利率，其余成本包括稅收和公司間接費(fèi)用。

制造商：假設(shè)鞋類(lèi)制造商的毛利率為 20%，凈利率為 5%，參考主要鞋類(lèi)制造商如裕元的利潤(rùn)率。

1b. 關(guān)稅從 15% 提高到 25%，消費(fèi)者承擔(dān)全部成本轉(zhuǎn)嫁

這意味著需支付的關(guān)稅增加 2 美元，達(dá)到 5 美元。假設(shè)零售商和品牌商保持相同的利潤(rùn)率，零售商需將零售價(jià)格提高 7.1%，交易價(jià)格從之前的 70 美元提高到 75 美元，消費(fèi)者面臨的價(jià)格上漲 8.2%。在這種情況下，品牌商通過(guò)提高批發(fā)價(jià)格保持利潤(rùn)率（7.5%），零售商也能維持美元計(jì)價(jià)的利潤(rùn)（3.50 美元），制造商的利潤(rùn)率（5%）保持不變。

1c. 關(guān)稅從 15% 提高到 25%，各方分擔(dān)關(guān)稅影響

在這種情況下，假設(shè)各方（零售商、品牌商和供應(yīng)鏈）平均承擔(dān) 0.67 美元的關(guān)稅負(fù)擔(dān)（2 美元的新增關(guān)稅除以 3）。實(shí)際中，關(guān)稅負(fù)擔(dān)的分擔(dān)可能取決于供應(yīng)鏈各方的談判和相對(duì)議價(jià)能力。對(duì)于 OEM 來(lái)說(shuō)，假設(shè)他們能夠?qū)⒉糠株P(guān)稅負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)嫁給上游供應(yīng)商（此處假設(shè)轉(zhuǎn)嫁比例為 50%，即 0.34 美元）。如此一來(lái)，制造收入（FOB 價(jià)格）將下降 3.5%，而銷(xiāo)售成本將下降 1.9%，導(dǎo)致制造商毛利率下降 1 個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)受到 37% 的負(fù)面影響。

對(duì)于品牌商而言，批發(fā)價(jià)格將從 40 美元上漲 3% 至 41.20 美元，凈利潤(rùn)受到 16.7% 的負(fù)面影響。由于 FOB 價(jià)格下降，品牌商在實(shí)際支付關(guān)稅時(shí)略有受益（基于 19.30 美元的 FOB 價(jià)格計(jì)算，實(shí)際只需支付 4.80 美元關(guān)稅，而非最初計(jì)算關(guān)稅分擔(dān)時(shí)的 5.00 美元）。

對(duì)于零售商，承擔(dān)額外關(guān)稅后凈利潤(rùn)下降 20%，意味著凈利率收縮 1 個(gè)百分點(diǎn)。假設(shè)固定間接費(fèi)用、稅收和租金費(fèi)用不變，零售商將零售價(jià)格從 70.00 美元提高 0.7% 至 70.50 美元。反過(guò)來(lái)，假設(shè)品牌商以 60% 的折扣（不變）銷(xiāo)售給零售商，標(biāo)價(jià)將提高 2.9% 至 102.90 美元。

1d. 關(guān)稅從 15% 提高到 25%，供應(yīng)鏈承擔(dān)所有額外關(guān)稅

再次假設(shè)將 1.00 美元（2.00 美元新增關(guān)稅的一半）的關(guān)稅負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)嫁給供應(yīng)商，且制造間接費(fèi)用和稅收相對(duì)于基本情況保持固定。經(jīng)計(jì)算，OEM 仍可獲利 0.20 美元，而在基本情況下為 1.00 美元（若 OEM 承擔(dān)剩余全部 1.00 美元關(guān)稅，則不應(yīng)獲利）。在這種情況下，制造收入（FOB 價(jià)格）將下降 8%，銷(xiāo)售成本下降 5%，導(dǎo)致制造商毛利率下降 2.6 個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)受到 80% 的負(fù)面影響。假設(shè)只要品牌商能夠保持總成本（FOB 價(jià)格加關(guān)稅）不變（本案例中為 23 美元），就會(huì)允許部分利潤(rùn)轉(zhuǎn)移給 OEM（因 FOB 價(jià)格降低而實(shí)際支付的關(guān)稅減少）。由于 FOB 價(jià)格降低，實(shí)際支付的新增關(guān)稅也從 2.00 美元降至 1.60 美元。

在這種情況下，品牌批發(fā)價(jià)格和零售商交易價(jià)格與基本情況相同，消費(fèi)者也不會(huì)受到影響。

2. 關(guān)稅對(duì)服裝價(jià)值鏈的影響

在說(shuō)明了鞋類(lèi)的例子之后，現(xiàn)在分析服裝領(lǐng)域關(guān)稅上調(diào)的影響。采用類(lèi)似的分析方法，在基本情況下仍假設(shè)關(guān)稅為 15%，在關(guān)稅上調(diào)的例子中，假設(shè)進(jìn)口關(guān)稅從 15% 提高到 25%。

2a. 基本情況假設(shè)（基于渠道調(diào)研）

零售商：假設(shè)標(biāo)價(jià) 40 美元，是 FOB 價(jià)格（制造成本）的 4 倍；假設(shè)整體折扣為 30%，綜合考慮全價(jià)和折扣價(jià)銷(xiāo)售；毛利率假設(shè)為 44%，因?yàn)榉b零售商通常比鞋類(lèi)零售商更盈利，租金費(fèi)用不計(jì)入銷(xiāo)售成本，假設(shè)為固定金額；凈利率假設(shè)為 6.5%，因?yàn)榉b凈利率通常高于鞋類(lèi)。

品牌商：假設(shè)品牌商以零售標(biāo)價(jià) 40 美元的 44%，即 17.60 美元的批發(fā)價(jià)賣(mài)給批發(fā)商；估計(jì)品牌商的毛利率為 50%，這是扣除關(guān)稅、運(yùn)費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)以及制造商出廠價(jià)后的利潤(rùn)；假設(shè)運(yùn)費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)合計(jì)為出廠價(jià) / FOB 成本的 7.5%；假設(shè)關(guān)稅為出廠價(jià) / FOB 成本的 15%；假設(shè)凈利率為 11.7%，因?yàn)槠放粕淘诜b上的利潤(rùn)率通常高于鞋類(lèi)，其余成本包括稅收和公司間接費(fèi)用。

制造商：假設(shè)服裝制造商的毛利率為 30%，凈利率為 18%，與像申洲國(guó)際這樣的垂直整合服裝制造商 17 - 18% 的凈利率相符。

2b. 關(guān)稅從 15% 提升至 25%，消費(fèi)者承擔(dān)全部成本轉(zhuǎn)嫁

假設(shè)零售商和品牌保持相同利潤(rùn)率，零售商需將零售價(jià)格從基礎(chǔ)案例中的 28 美元提高 8.6%，達(dá)到 30.40 美元。標(biāo)價(jià)將從 40 美元提高到 43.30 美元，消費(fèi)者面臨的價(jià)格上漲 8.25%。在這種情況下，品牌通過(guò)提高批發(fā)價(jià)格保持利潤(rùn)率（11.7%），零售商也能維持美元計(jì)價(jià)的利潤(rùn)（1.80 美元），制造商的利潤(rùn)率（18%）保持不變。

2c. 關(guān)稅從 15% 提升至 25%，各方分擔(dān)關(guān)稅影響

在這種情況下，假設(shè)各方（零售商、品牌和 OEM）平均承擔(dān) 0.27 美元的稅收負(fù)擔(dān)（0.80 美元的新增稅收除以 3）。實(shí)際中，稅收負(fù)擔(dān)的分擔(dān)可能取決于供應(yīng)鏈各方的談判和相對(duì)議價(jià)能力。OEM 可能將部分稅收負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)嫁給供應(yīng)商，這里假設(shè)轉(zhuǎn)嫁比例為 50%（0.13 美元）。如此一來(lái)，制造收入（FOB 價(jià)格）將下降 3.4%，銷(xiāo)售成本下降 2.4%，導(dǎo)致制造商毛利率下降 0.7 個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)受到 19% 的負(fù)面影響。

對(duì)于品牌而言，批發(fā)價(jià)格將從 17.60 美元上漲 1.7% 至 17.90 美元，凈利潤(rùn)受到 8.4% 的負(fù)面影響。由于 FOB 價(jià)格下降，品牌在實(shí)際支付稅收時(shí)略有受益（基于 7.73 美元的 FOB 價(jià)格計(jì)算，實(shí)際只需支付 1.90 美元稅收，而非最初計(jì)算稅收分擔(dān)時(shí)的 2 美元）。

對(duì)于零售商，承擔(dān)額外稅收后凈利潤(rùn)下降 14.7%，意味著凈利率收縮 1.2 個(gè)百分點(diǎn)。假設(shè)固定間接費(fèi)用、稅收和租金費(fèi)用不變，零售商將零售價(jià)格從 28.00 美元提高 3.2% 至 28.90 美元。反過(guò)來(lái)，假設(shè)品牌以 56% 的折扣（不變）銷(xiāo)售給零售商，標(biāo)價(jià)將提高 2% 至 40.80 美元。

2d. 關(guān)稅從 15% 提升至 25%，OEM 承擔(dān)所有額外關(guān)稅

再次假設(shè)將 0.40 美元（0.80 美元新增稅收的一半）的稅收負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)嫁給供應(yīng)商，且制造間接費(fèi)用和稅收相對(duì)于基礎(chǔ)案例保持固定。經(jīng)計(jì)算，OEM 可獲利 1.10 美元，而在基礎(chǔ)案例中為 1.40 美元（若 OEM 承擔(dān)剩余全部 0.40 美元稅收，則應(yīng)獲利 0.70 美元）。假設(shè)只要品牌能夠保持總成本（FOB 價(jià)格加關(guān)稅）不變（本案例中為 9.20 美元），就會(huì)允許部分利潤(rùn)轉(zhuǎn)移給 OEM（因 FOB 價(jià)格降低而實(shí)際支付的關(guān)稅減少）。由于 FOB 價(jià)格降低，實(shí)際支付的新增關(guān)稅也從 0.80 美元降至 0.60 美元。

在這種情況下，品牌批發(fā)價(jià)格和零售商交易價(jià)格與基礎(chǔ)案例相同，消費(fèi)者也不會(huì)受到影響。

新興采購(gòu)地

在 90 天關(guān)稅暫停期之前，印度和印度尼西亞與中國(guó)、越南和柬埔寨等現(xiàn)有主要運(yùn)動(dòng)鞋服制造國(guó)相比，互惠關(guān)稅較低。目前難以預(yù)測(cè)不同國(guó)家最終的關(guān)稅水平，但品牌更有可能在印度和印度尼西亞分配更多訂單和產(chǎn)能。2024 年的數(shù)據(jù)顯示，印度和印度尼西亞分別占美國(guó)服裝進(jìn)口總值的 6% 和 5%。在運(yùn)動(dòng)鞋方面，印度占美國(guó)運(yùn)動(dòng)鞋進(jìn)口值的 0.3%，印度尼西亞占 15.5%。

與越南和中國(guó)相比，印度和印度尼西亞的勞動(dòng)力成本較低，這使它們?cè)诓少?gòu)方面具有優(yōu)勢(shì)，從成本較低的國(guó)家采購(gòu)有助于降低出廠價(jià)格。這將降低品牌客戶的總到岸成本，前提是 OEM 已經(jīng)對(duì)員工進(jìn)行了培訓(xùn)，或者引入了足夠的簡(jiǎn)化流程，使工人能夠快速提高生產(chǎn)效率。

另一方面，認(rèn)為可能影響供應(yīng)鏈搬遷時(shí)間的一個(gè)問(wèn)題是上游零部件供應(yīng)商的搬遷速度，因?yàn)樗鼈兊陌徇w對(duì)于產(chǎn)品獲得原產(chǎn)國(guó)地位（從而被視為從低關(guān)稅國(guó)家采購(gòu)）至關(guān)重要。由于鞋類(lèi)零部件供應(yīng)商通常規(guī)模較小，且鞋類(lèi)生產(chǎn)涉及眾多零部件，它們需要 OEM 制造商承諾在某些國(guó)家進(jìn)行投資，之后才會(huì)搬遷，因?yàn)榭紤]到其規(guī)模有限，搬遷涉及大量投資。

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