“吊牌之王”深夜回應(yīng)造假質(zhì)疑，這一事件引起了市場的廣泛關(guān)注。在回應(yīng)質(zhì)疑的過程中，公司股價(jià)出現(xiàn)了腰斬的現(xiàn)象，許多機(jī)構(gòu)投資者開始撤退，而北向資金卻在逆勢買入。
以下是這一事件的詳細(xì)分析：
1. 股價(jià)腰斬：在回應(yīng)造假質(zhì)疑的過程中，公司股價(jià)出現(xiàn)了大幅下跌，跌幅達(dá)到了腰斬。這表明市場對公司的信心受到了嚴(yán)重打擊，投資者紛紛拋售股票，導(dǎo)致股價(jià)下跌。
2. 機(jī)構(gòu)撤退：在股價(jià)下跌的過程中，許多機(jī)構(gòu)投資者開始撤退。這可能是由于他們對公司未來發(fā)展前景的擔(dān)憂，或者是對公司回應(yīng)質(zhì)疑的失望。機(jī)構(gòu)投資者的撤退進(jìn)一步加劇了股價(jià)的下跌。
3. 北向資金買入：盡管股價(jià)下跌，但北向資金卻在逆勢買入。這表明北向資金對公司未來發(fā)展前景仍然看好，或者認(rèn)為股價(jià)已經(jīng)過度下跌，具有投資價(jià)值。
4. 公司回應(yīng)造假質(zhì)疑：公司深夜回應(yīng)造假質(zhì)疑，可能是為了穩(wěn)定市場情緒，挽回投資者信心。然而，股價(jià)的下跌表明市場對公司的回應(yīng)并不滿意。
5. 市場影響：這一事件對市場產(chǎn)生了較大影響，引發(fā)了投資者對相關(guān)行業(yè)的關(guān)注。同時(shí)，也提醒了投資者在投資過程中要關(guān)注公司的基本面，警惕造假風(fēng)險(xiǎn)。
總結(jié)：在“吊牌之王”造假質(zhì)疑事件中，公司股價(jià)出現(xiàn)了腰斬，機(jī)構(gòu)投資者撤退，而北向資金卻在逆勢買入。這一事件對市場產(chǎn)生了較大影響，

相關(guān)內(nèi)容：

被稱為“吊牌之王”的南極電商股價(jià)繼續(xù)下挫，公司昨日深夜回應(yīng)市場財(cái)務(wù)造假嫌疑。

自今年下半年以來，公司股價(jià)已累計(jì)跌超60%。在此過程中，社?；鸬葯C(jī)構(gòu)不斷減持，明星基金睿遠(yuǎn)成長價(jià)值、以及被市場譽(yù)為“聰明資金”的北上資金則逆勢買入。

公司此次回應(yīng)能否消除市場質(zhì)疑？股價(jià)能否重返上漲趨勢？這一切還需要等待時(shí)間的驗(yàn)證。

南極電商回應(yīng)市場質(zhì)疑

近期一份《盈余管理和盈余操縱的界定和識別》的報(bào)告在網(wǎng)上流傳，后被多家第三方自媒體轉(zhuǎn)載。

報(bào)告顯示，在“體外循環(huán)造假的識別”分析中，報(bào)告指出XX電商存在造假的六大疑點(diǎn)，分別是凈利率非常高而無明顯壁壘；無明顯的競爭對手；非常輕資產(chǎn)的運(yùn)營模式；財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量差，應(yīng)收賬款、經(jīng)營規(guī)模翻倍增長；員工數(shù)量反而下降；供應(yīng)商和客戶高度重疊。市場認(rèn)為，該份報(bào)告中所指的XX電商即為南極電商。

針對該質(zhì)疑，公司12日晚間發(fā)布公告對此一一澄清。

疑點(diǎn)一：凈利率非常高而無明顯壁壘

南極電商表示，公司收入主要包含兩部分：1）本部業(yè)務(wù)：包含品牌綜合服務(wù)業(yè)務(wù)、經(jīng)銷商品牌授權(quán)業(yè)務(wù)、自媒體流量變現(xiàn)業(yè)務(wù)、保理業(yè)務(wù)等；2）時(shí)間互聯(lián)：包含移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)媒體投放平臺業(yè)務(wù)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量整合業(yè)務(wù)。品牌綜合服務(wù)業(yè)務(wù)主要成本構(gòu)成為采購的輔料成本和人工成本等，因此毛利率較高，2019年南極電商本部業(yè)務(wù)（品牌綜合服務(wù)業(yè)務(wù)占比85%以上）毛利率達(dá)92.70%。

IP授權(quán)業(yè)務(wù)本身壁壘較低，但擁有持續(xù)成功的IP壁壘很高。據(jù)三文娛（第三方公眾號）統(tǒng)計(jì)，全球總收入排名前50的IP中，純美國IP有22個(gè)，純?nèi)毡綢P有20個(gè)，純國產(chǎn)的IP數(shù)量為0。中國授權(quán)零售商品的銷售規(guī)模僅占全球3.4%份額，發(fā)展空間巨大。公司以南極人、卡帝樂鱷魚、精典泰迪等品牌開展授權(quán)業(yè)務(wù)，2020年總GMV銷售額已突破400億元，因此公司的IP品牌授權(quán)具備明顯的競爭壁壘。

疑點(diǎn)二：無明顯的競爭對手

南極電商表示，以IP授權(quán)商業(yè)模式對標(biāo)，公司擁有明顯的海內(nèi)外競爭對手。根據(jù)全球最暢銷的前十大IP榜：第一名神奇寶貝自1996年以來授權(quán)銷售額達(dá)950億元美金，包含授權(quán)商品、電子游戲、漫畫雜志等；第二名HelloKitty自1974年以來授權(quán)銷售額高達(dá)860億美元收入；第十名漫威宇宙自2008年以來授權(quán)銷售額達(dá)350億美元收入，前十IP收入準(zhǔn)入門檻300億美元。

從國內(nèi)品牌授權(quán)及服務(wù)模式來看，公司與恒源祥、北極絨等品牌授權(quán)公司存在競爭關(guān)系。

疑點(diǎn)三：非常輕資產(chǎn)的運(yùn)營模式

憑借南極電商獨(dú)創(chuàng)的輕資產(chǎn)、賣吊牌的模式，公司一直是券商極力推薦的股票。三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司固定資產(chǎn)僅793萬元，同期的賬面貨幣資金高達(dá)19.89億元；公司總資產(chǎn)58.83億元，凈資產(chǎn)53.01億元。

南極電商認(rèn)為，IP授權(quán)業(yè)務(wù)均為輕資產(chǎn)模式，品牌價(jià)值珍貴，核心資產(chǎn)為無形資產(chǎn)（貨幣資金、金融資產(chǎn)、長期股權(quán)投資、專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)等），固定資產(chǎn)（房屋、建筑物、機(jī)器工具等）占比較少。

疑點(diǎn)四：財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量差，應(yīng)收賬款占比重較高

從公司近幾年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，應(yīng)收賬款規(guī)模逐年增加，其中三季度應(yīng)收賬款達(dá)12.46億元，占流動(dòng)資產(chǎn)比重28.35%。

南極電商認(rèn)為，應(yīng)收賬款主要來自品牌綜合服務(wù)業(yè)務(wù)及時(shí)間互聯(lián)業(yè)務(wù)的授信，2018年及2019年，南極電商應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比例分別為21.61%、20.21%，整體比例可控并且逐年下降。

疑點(diǎn)五：經(jīng)營規(guī)模翻倍增長，員工數(shù)量反而下降

公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，南極電商營收分別為9.86億元、33.53億元以及39.07億元，凈利潤分別為5.34億元、8.86億元以及12.06億元，凈利潤分別增長77.42%、65.92%和36.06%。

其中，2017年、2018年，南極電商營收出現(xiàn)爆發(fā)式增長，在2017年增長89.22%的基礎(chǔ)上，2018年公司營收增長240.12%。

今年受疫情影響，南極電商去年上半年的營業(yè)收入出現(xiàn)下滑，三季報(bào)再次恢復(fù)增長。數(shù)據(jù)顯示，南極電商三季報(bào)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.72億元，同比增長4.73%；實(shí)現(xiàn)凈利潤7.21億元，同比增長19.9%。

注：以上數(shù)據(jù)來自Wind

南極電商表示，截至2018年-2020年底，南極電商本部員工總數(shù)分別為401/393/568人（2020年員工人數(shù)未經(jīng)審計(jì)，暫以568人為統(tǒng)計(jì)口徑，請以年報(bào)實(shí)際披露數(shù)據(jù)為準(zhǔn)），2019年較2018年凈下降8人，2020年較2019年凈增加175人，主要體現(xiàn)為業(yè)務(wù)拓展需要，包括成立食品寵物用品事業(yè)群、直播電商事業(yè)部，以及存量類目的人數(shù)增加等。

疑點(diǎn)六：供應(yīng)商和客戶高度重疊

南極電商指出，品牌綜合服務(wù)業(yè)務(wù)的客戶指經(jīng)公司審核并授權(quán)生產(chǎn)公司旗下品牌產(chǎn)品的生產(chǎn)商，公司為其提供品牌授權(quán)及產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，同時(shí)也是公司授權(quán)經(jīng)銷商的供應(yīng)商。品牌綜合服務(wù)業(yè)務(wù)的供應(yīng)商指為公司品牌授權(quán)業(yè)務(wù)生產(chǎn)商標(biāo)輔料的工廠，因此不存在品牌綜合服務(wù)業(yè)務(wù)的客戶和供應(yīng)商重疊的情況。

疑點(diǎn)七：通過稅務(wù)角度計(jì)算，公司應(yīng)繳納的增值稅金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于通過財(cái)報(bào)角度季度的增值稅金額

南極電商表示，公司絕大部分營業(yè)收入的銷項(xiàng)稅率為6%（歸屬服務(wù)業(yè)），并非此前第三方論述中稅務(wù)角度計(jì)算的17%的銷項(xiàng)稅率，計(jì)算邏輯有誤。

疑點(diǎn)八：歷次股權(quán)質(zhì)押資金主要用途

南極電商指出，截至2021年1月11日，張玉祥先生累計(jì)質(zhì)押52,993.50萬股，累計(jì)凈融資14億元，融資金額用途：1）涉及上市公司的主要款項(xiàng)合計(jì)為7.08億元（其中：2.44億元用于借殼上市、新民科技出售相關(guān)資產(chǎn)，3.20億元用于2017年并購時(shí)間互聯(lián)100%股權(quán)）；2）用于歸還認(rèn)購2015年發(fā)行股份時(shí)的借款、置換認(rèn)購2015年發(fā)行股份時(shí)的借款和置換2017年定增時(shí)的借款合計(jì)金額為5.3億元；3）其余1.62億元為張玉祥先生個(gè)人日常開支（用于繳納個(gè)人所得稅款項(xiàng)約為1.5億元）。

公司還補(bǔ)充說明稱，抱著對公司股東及長期利益負(fù)責(zé)的態(tài)度，公司對每一筆資金的使用都保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。作為一家數(shù)據(jù)透明、信息公 開的互聯(lián)網(wǎng)公司，公司的每一筆銷售都發(fā)生在各大電商平臺，每一件產(chǎn)品包裝背后都有工廠 地址，每一位消費(fèi)者都能看到運(yùn)營店鋪 ID，所有數(shù)據(jù)都截取自電商平臺官方數(shù)據(jù)，真實(shí)、 可靠、可溯源。

股價(jià)腰斬，自最高價(jià)以來已跌逾60%

南極電商曾經(jīng)也是A股市場一大牛股，但進(jìn)入2020年下半年，在創(chuàng)下24.41元的歷史新高紀(jì)錄后，公司股價(jià)持續(xù)下跌，最新收盤價(jià)報(bào)9.23元，自最高點(diǎn)以來，累計(jì)跌幅達(dá)62.19%。

南極電商開年以來加速下跌，部分市場人士認(rèn)為主要源于此前券商質(zhì)疑公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

面對質(zhì)疑和股價(jià)重挫，南極電商12日晚間發(fā)布澄清公告回應(yīng)市場八大疑慮。此外，公司還表示，截至2021年1月12日，公司累計(jì)通過股份回購專用證券賬戶以集中競價(jià)方式回購公司股份3560.11萬股，占公司目前總股本1.45%，最高成交價(jià)為10.62元/股，最低成交價(jià)為9.23元/股，成交金額約3.48億元。

機(jī)構(gòu)砸盤，北向資金增持

面對南極電商股價(jià)接連閃崩情形，被市場譽(yù)為“聰明資金”的北向資金接連增持公司股份。

1月12日，南極電商再次跌停，報(bào)收于9.23元，全天成交16.49億元。

盤后龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，12日共有2個(gè)機(jī)構(gòu)席位出現(xiàn)在龍虎榜單上，分別位列賣一、賣三，合計(jì)凈賣出3.01億元，占該股12日總成交額的18.24%。

而深股通則逆勢增持，數(shù)據(jù)顯示，深股通買入南極電商2.39億元，同時(shí)賣出0.64億元，凈買入1.75億元，占當(dāng)日成交總額的10.61%。

這一幕其實(shí)在今年年初就已經(jīng)上演。1月4日，開市交易首日，南極電商開盤即直線被砸跌停，1月5日，公司股價(jià)繼續(xù)跌停。

因連續(xù)三個(gè)交易日內(nèi)，股價(jià)跌幅偏離值累計(jì)達(dá)20%，南極電商1月5日盤后公布交易數(shù)據(jù)顯示，砸盤主要力量為機(jī)構(gòu)席位資金，深股通則逆勢增持。

數(shù)據(jù)顯示，在此三個(gè)交易日期間，機(jī)構(gòu)席位資金賣出金額達(dá)2.14億元，而買入金額為0。深股通買入4.06億元，同時(shí)賣出2.88億元，凈買入1.18億元。

實(shí)際上，從每日晚間公布的全量滬深股通持股數(shù)據(jù)也可以看出，隨著南極電商股價(jià)持續(xù)下跌，北上資金一直處于增持狀態(tài)。1月4日至1月8日期間，北上資金合計(jì)增持4125.42萬股。

1月9日，北向資金持股數(shù)據(jù)未動(dòng)，但1月11日突然減持1364.15萬股，以當(dāng)天收盤價(jià)計(jì)算，該部分減持股數(shù)參考市值達(dá)1.40億元。

具體是哪些機(jī)構(gòu)在撤退？從公司最新披露的持股數(shù)據(jù)或可尋得一絲線索。數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季報(bào)，共有39家機(jī)構(gòu)持有公司股份，三大社保基金也位列其中。

截至三季度末，全國社?；鹚囊涣M合持有南極電商4055.34萬股，位列第五流通股股東；全國社?；鹚囊话私M合持有南極電商3602.55萬股，位列第八流通股股東；匯添富基金管理股份有限公司－社?；鹚亩M合持有南極電商3600.01萬股，位列第九流通股股東。泰康人壽保險(xiǎn)有限責(zé)任公司-投連-多策略優(yōu)選持有南極電商3701.87萬股，為其第七大流通股股東。

最新披露數(shù)據(jù)顯示，相比2020年三季度末，全國社?；鹚囊话私M合退出了流通前十大股東，全國社?；鹚囊涣M合減持384.15萬股，匯添富基金管理股份有限公司－社?；鹚亩M合減持350.01萬股。

值得注意的是，在社?；鹑€撤退的情況下，明星基金經(jīng)理傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長價(jià)值則逆勢買入。數(shù)據(jù)顯示，截至1月4日，其持有南極電商3426.54萬股，新進(jìn)成為第八流通股股東。