水星家紡作為中國(guó)知名的中檔家紡龍頭企業(yè)，近年來(lái)在電商領(lǐng)域的表現(xiàn)尤為亮眼。以下是水星家紡在電商業(yè)務(wù)方面的一些亮點(diǎn)：
1. "品牌影響力增強(qiáng)"：水星家紡憑借其優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和良好的口碑，在消費(fèi)者心中樹(shù)立了良好的品牌形象。這使得其在電商平臺(tái)上獲得了較高的關(guān)注度和市場(chǎng)份額。
2. "線上線下融合"：水星家紡積極拓展線上線下業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)全渠道銷(xiāo)售。線上渠道包括天貓、京東等主流電商平臺(tái)，線下則覆蓋全國(guó)各大城市，為消費(fèi)者提供便捷的購(gòu)物體驗(yàn)。
3. "產(chǎn)品創(chuàng)新"：水星家紡不斷推出新品，滿足消費(fèi)者多樣化的需求。在產(chǎn)品研發(fā)上，注重環(huán)保、健康、舒適等方面，力求為消費(fèi)者提供高品質(zhì)的家紡產(chǎn)品。
4. "促銷(xiāo)活動(dòng)豐富"：水星家紡在電商平臺(tái)舉辦各類促銷(xiāo)活動(dòng)，如“雙十一”、“618”等，吸引大量消費(fèi)者參與。通過(guò)優(yōu)惠券、滿減、秒殺等促銷(xiāo)手段，提升銷(xiāo)售額。
5. "用戶體驗(yàn)優(yōu)化"：水星家紡在電商平臺(tái)上注重用戶體驗(yàn)，提供專業(yè)的客服、便捷的物流、完善的售后服務(wù)等，提升消費(fèi)者滿意度。
6. "大數(shù)據(jù)分析"：水星家紡利用大數(shù)據(jù)分析，精準(zhǔn)把握消費(fèi)者需求，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和營(yíng)銷(xiāo)策略。通過(guò)分析用戶行為、消費(fèi)習(xí)慣等數(shù)據(jù)，為消費(fèi)者提供更加個(gè)性化的產(chǎn)品和服務(wù)。
7. "跨界合作"：水星家紡與知名品牌、設(shè)計(jì)師

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中檔家紡龍頭,以加盟為主、覆蓋二三線城市,線上表現(xiàn)亮眼。

公司主營(yíng)床上用紡織品,定位中檔,擁有品牌“水星”、“百麗絲”,排名家紡行業(yè)第三,16年市占率1.7%。近年來(lái)收入、凈利保持持續(xù)增長(zhǎng),電商表現(xiàn)亮眼,13~16年?duì)I收、凈利、電商收入復(fù)合增速分別為8%、26%、42%。16年公司收入、凈利分別為19.78、1.98億元。公司拓展線上線下渠道,近年來(lái)線上占比持續(xù)提升。線下渠道定位二三線城市,以加盟為主,16年門(mén)店共2606家,其中加盟占比96.47%。收入主要來(lái)自于加盟,16年加盟、直營(yíng)(線下)、電商收入占比59%、7%、33%。

家紡行業(yè)發(fā)展空間仍較大,經(jīng)歷多年調(diào)整后行業(yè)回暖趨勢(shì)已現(xiàn)。

16年我國(guó)家紡市場(chǎng)規(guī)模2036億元,床上用紡織品市場(chǎng)規(guī)模1152億元。對(duì)比發(fā)達(dá)國(guó)家,人均消費(fèi)水平仍較低,16年美、英、日床上用紡織品人均消費(fèi)額分別是中國(guó)的2.7、1.6、2.1倍,未來(lái)日用型和炫耀型兩類消費(fèi)需求均有提升空間,行業(yè)發(fā)展空間仍較大。目前行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局基本形成、較為穩(wěn)定,前十大品牌中以本土品牌為主,16年CR10為11%,集中度仍處于較低水平。家紡行業(yè)經(jīng)歷11年及之前的高速增長(zhǎng)后,于12年進(jìn)入持續(xù)調(diào)整,17H1行業(yè)總體呈現(xiàn)回暖復(fù)蘇態(tài)勢(shì),多家家紡上市公司獲益電商拉動(dòng)回暖顯著。

電商快速發(fā)展拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),重加盟拖累盈利能力。

公司近年來(lái)業(yè)績(jī)保持持續(xù)增長(zhǎng),獲益于電商快速發(fā)展拉動(dòng),線下收入總體略有下滑,主要受到總經(jīng)銷(xiāo)加盟模式拖累,直屬加盟與直營(yíng)渠道仍有高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。近年來(lái)費(fèi)用率較為穩(wěn)定,電商占比提升等多重因素促毛利率持續(xù)提升。對(duì)比同業(yè),公司規(guī)模位居行業(yè)前三,電商和加盟占比較高;收入增速居中,凈利增速高于同業(yè);側(cè)重加盟促低毛利率、低費(fèi)用率、低凈利率、營(yíng)運(yùn)能力較強(qiáng),近年獲益電商渠道收入占比提升,盈利水平有所改善。

行業(yè)地位突出具先發(fā)優(yōu)勢(shì),重視研發(fā)與推廣,電商業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出。

公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)為:1)借力加盟模式迅速占領(lǐng)市場(chǎng)、奠定行業(yè)龍頭地位、規(guī)模和先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著,未來(lái)戰(zhàn)略聚焦家紡主業(yè),有望充分獲益行業(yè)發(fā)展以及行業(yè)向龍頭集中趨勢(shì);2)加盟模式對(duì)終端管控較弱,但在家紡消費(fèi)漸重視品質(zhì)與功能性趨勢(shì)下,公司重視產(chǎn)品研發(fā)和廣告宣傳,助力終端銷(xiāo)售。3)把握電商發(fā)展機(jī)遇,重點(diǎn)拓展電商渠道,電商收入占比及增速優(yōu)于同業(yè),促進(jìn)公司業(yè)績(jī)與盈利能力提升。

盈利預(yù)測(cè)及估值。

本次發(fā)行新股6667萬(wàn)股、募集9.48億投向生產(chǎn)基地及倉(cāng)儲(chǔ)物流信息化建設(shè)、線上線下融合及直營(yíng)門(mén)店72家、技術(shù)研發(fā)中心升級(jí)等。預(yù)計(jì)17-19年EPS為0.98/1.19/1.37元,綜合考慮3年CAGR22.74%、家紡復(fù)蘇態(tài)勢(shì)確立、新股估值溢價(jià)等,給予17年30~35倍PE,對(duì)應(yīng)合理價(jià)格區(qū)間29.40~34.30元。