界面新聞?dòng)浾?| 陳奇銳

界面新聞編輯 | 樓婍沁

11月29日，千百度國際控股有限公司通過公告宣布，全部已發(fā)行股份將被現(xiàn)金要約收購。從27日開始，千百度在香港聯(lián)合交易所短暫停止買賣。公告發(fā)布后第二天，千百度宣布復(fù)牌，報(bào)收每股0.141港元，漲幅為22.61%。

根據(jù)公告，千百度總計(jì)發(fā)行20.77億股，其中要約人及要約人一致行動(dòng)人合計(jì)擁有6.41億，占比為30.85%。收購將以每股0.16港元的價(jià)格進(jìn)行，相較最后一日在港交所收市價(jià)格的0.115港元溢價(jià)39.13%，總代價(jià)為2.46億港元。

千百度最早依附母公司鴻國國際于2003年在新加坡上市。到了2010年，鴻國國際宣布私有化，出售虧本服裝分銷業(yè)務(wù)，并在一年后以千百度的名義在港交所上市。在短短一年時(shí)間里，這家公司的估值從私有化時(shí)的9.6億元增長至70億元。

當(dāng)時(shí)正是千百度業(yè)績攀升的時(shí)候，它已經(jīng)成為中國第二大女鞋零售商，除了同名品牌千百度，旗下還擁有伊伴、范歐納、太陽舞和米奧等子品牌。

千百度轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股后，在2015年前后迎來巔峰。但在2016年，其銷售收入同比上漲5.28%，股東應(yīng)占溢利卻下滑19.9%。到2017年，銷售收入和溢利雙雙下跌。而到了2018年，溢利已經(jīng)出現(xiàn)虧損。

千百度在本應(yīng)聚焦主業(yè)推動(dòng)轉(zhuǎn)型的時(shí)候，選擇將資金投入到其它領(lǐng)域試圖尋找新增長點(diǎn)。它在2015年以約1億英鎊收購英國玩具制造商哈姆雷斯，到2017年又用7940.87萬美元收購伊頓國際教育近半股權(quán)。

由于缺乏相關(guān)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，這些舉措最終并沒有達(dá)到預(yù)期效果。在2019年，千百度虧了4億后宣布出售玩具業(yè)務(wù)，并表示回歸鞋履主業(yè)。但它已經(jīng)浪費(fèi)太多時(shí)間，市場(chǎng)不會(huì)再給它機(jī)會(huì)，隨后到來的疫情則帶來更大的沖擊。

但最重要的是，潮流趨勢(shì)的變化，讓過去走中高端正裝女鞋路線的千百度難以跟各種運(yùn)動(dòng)品牌和潮流品牌比拼。而線上電商的崛起，也沖擊了千百度的線下門店體系。

根據(jù)財(cái)報(bào)，從2019年到2022年，千百度的營業(yè)收入19.36億元、15.39億元、16.29億元和13.82億元，股東應(yīng)占溢利分別為虧損3.11億、盈利600萬、2700萬和1500萬。與之相對(duì)應(yīng)，門店數(shù)量也從1459家減少至1089家，但平均存貨周轉(zhuǎn)期從237.8天增加到280.3天。

和許多依靠加盟女鞋品牌不同，千百度以直營模式推動(dòng)擴(kuò)張。根據(jù)2022年年報(bào)，其共有899家直營店、190家加盟店。由于直營店體系龐大，從裝修、培訓(xùn)到貨品，支出都要靠千百度內(nèi)部消化。而在經(jīng)歷數(shù)次失敗的投資后，千百度已經(jīng)難以再負(fù)擔(dān)支出，財(cái)報(bào)顯示其在2022年年底的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物總共只有496.3萬元。這使其很難徹底推動(dòng)形象和消費(fèi)終端零售體驗(yàn)轉(zhuǎn)變。

值得提到的是，千百度不是唯一失落的傳統(tǒng)女鞋公司。同樣是從2019年到2022年，達(dá)芙妮的營業(yè)收入從21.26億港元下跌至2億港元，門店數(shù)量從425家減少至149家。天創(chuàng)時(shí)尚的營收從20.89億下跌至12.73億，紅蜻蜓從29.7億跌至22.51億。

在中國女鞋市場(chǎng)尚未快速發(fā)展的時(shí)代，千百度和達(dá)芙妮通過國際化背景、亮眼的設(shè)計(jì)和頻繁選擇明星代言的方式迅速提升知名度。而借助加盟模式，這些品牌又得以快速地在各線市場(chǎng)進(jìn)行擴(kuò)張。它們對(duì)中國消費(fèi)有著時(shí)尚啟蒙的作用。

但隨著互聯(lián)網(wǎng)、購物中心等新渠道的崛起，傳統(tǒng)渠道如百貨商場(chǎng)和專營店的客流都受到?jīng)_擊，而傳統(tǒng)女鞋品牌開店最多的步行街甚至有逐漸退出市場(chǎng)趨勢(shì)。由于街店數(shù)量多，這些品牌很難對(duì)渠道進(jìn)行徹底調(diào)整，而衍生出來的低廉形象又使其不易進(jìn)入到更高端的購物中心。

與此同時(shí)，外國品牌、淘品牌和部分新興設(shè)計(jì)師鞋履品牌也分流了傳統(tǒng)女鞋品牌的市場(chǎng)。而街頭潮流雖然退熱，但其帶動(dòng)起來的休閑化穿著趨勢(shì)卻已經(jīng)深入人心。在鞋履選擇上，許多消費(fèi)者如今會(huì)直接選擇運(yùn)動(dòng)鞋。這是過去主打精致正裝鞋的傳統(tǒng)女裝品牌所受到的最大沖擊。

業(yè)績下跌致使這些品牌庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)越來越長。大量產(chǎn)品成為銷售不出的庫存，積壓門店陳列空間，并影響了公司現(xiàn)金流。 而隨后為了減庫存進(jìn)行的頻繁促銷，則進(jìn)一步壓縮了利潤空間，也損害了品牌形象，最終形成惡性循環(huán)。

可以看到這些傳統(tǒng)女鞋品牌開始推進(jìn)轉(zhuǎn)型。增開購物中心店、關(guān)閉運(yùn)營不佳的門店以及推出定位更高的子品牌是最常見的做法。而私有化也是其中已上市公司所做的常見選擇。它們需要在不被關(guān)注的時(shí)候做更多調(diào)整。

百麗在私有化之后的主要舉措，便是推進(jìn)供應(yīng)鏈、銷售渠道和品牌矩陣的調(diào)整。其子公司滔搏國際于2019年單獨(dú)在香港上市，2019財(cái)年到2023財(cái)年的收入分別為325億、336億、360億、318億和270億港元。而對(duì)于百麗自身，在2020財(cái)年和2021財(cái)年，其收入分別為201億元和217億元，增長率為8.1%。

而現(xiàn)在輪到千百度了。