開云集團(tuán)（Kering）最近公布的財報顯示，該集團(tuán)的整體業(yè)績并不理想，主要品牌中只有Bottega Veneta（BV）實現(xiàn)了增長。以下是關(guān)于這一情況的詳細(xì)分析：
1. "業(yè)績概述"：開云集團(tuán)公布的財報顯示，2023財年集團(tuán)收入為180.3億歐元，同比下降8.5%。凈利潤為15.6億歐元，同比下降23.3%。這一業(yè)績遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。
2. "品牌表現(xiàn)"：在開云集團(tuán)旗下多個品牌中，Bottega Veneta（BV）實現(xiàn)了增長，銷售額同比增長5%。其他品牌如Gucci、Saint Laurent、Alexander McQueen等均出現(xiàn)了下滑。
3. "原因分析"： - "全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境"：全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，消費者信心下降，導(dǎo)致奢侈品市場需求減弱。 - "供應(yīng)鏈問題"：全球供應(yīng)鏈緊張，導(dǎo)致原材料價格上漲和物流成本增加，影響了集團(tuán)的整體成本控制。 - "品牌策略"：部分品牌在產(chǎn)品創(chuàng)新和營銷策略上存在不足，導(dǎo)致市場份額下降。
4. "應(yīng)對措施"： - "調(diào)整品牌策略"：開云集團(tuán)將加大對Bottega Veneta等表現(xiàn)較好的品牌的投入，提升其在市場中的競爭力。 - "優(yōu)化供應(yīng)鏈"：集團(tuán)將繼續(xù)優(yōu)化供應(yīng)鏈，降低成本，提高生產(chǎn)效率。 - "拓展新興市場"：開云集團(tuán)將繼續(xù)拓展新興市場，如中國、印度等，以尋求新的增長點。
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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者 高江虹 實習(xí)生 張億珍 北京報道

當(dāng)?shù)貢r間2月11日上午，奢侈品巨頭開云集團(tuán)公布了2024年第四季度和全年財務(wù)報告。其全年收入同比下降12%至172億歐元，經(jīng)常性營業(yè)利潤驟降46%至25.5億歐元，歸母凈利潤更是大幅下滑62%，僅為11.3億歐元。而在第四季度，該集團(tuán)收入和可比基礎(chǔ)均下降12%。其中，直營零售網(wǎng)絡(luò)的銷售額同比下降13%，批發(fā)及其他收入整體下降10%，核心品牌的批發(fā)收入大幅下滑25%。

值得關(guān)注的是，當(dāng)家品牌古馳（Gucci）表現(xiàn)疲軟，全年收入同比下降23%至77億歐元，零售和批發(fā)渠道雙雙下滑，盈利能力顯著收縮，經(jīng)常性營業(yè)利潤下降51%至16億歐元。圣羅蘭（Yves Saint Laurent）全年收入同比下降9%至29億歐元，葆蝶家（Bottega Veneta）全年收入則同比增長4%至17億歐元，成為唯一增長的單一核心品牌，其他部門全年收入同比下降8%至32億歐元。

開云的這份成績單，無疑是集宏觀經(jīng)濟(jì)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)、核心品牌需求疲軟以及集團(tuán)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型陣痛于一體的綜合結(jié)果。但財報公布當(dāng)日，歐股收盤時，開云集團(tuán)股價增長1.31%，報收247.40歐元/股，市場與投資者對該行業(yè)巨頭的下一步棋，似乎仍有期許。

復(fù)蘇不易

上個月，作為奢侈品行業(yè)風(fēng)向標(biāo)的LVMH集團(tuán)率先公布了2024年全年業(yè)績，盡管略高于市場預(yù)期，但仍令投資者大失所望。此前，卡地亞（Cartier）母公司歷峰集團(tuán)的亮眼表現(xiàn)曾讓市場對行業(yè)復(fù)蘇充滿期待，但LVMH的時裝與皮具業(yè)務(wù)以及葡萄酒與烈酒板塊的持續(xù)疲軟，無疑揭示了奢侈品行業(yè)內(nèi)部分化加劇的現(xiàn)實。

而上周，因同行泰佩思琦較為出色的業(yè)績表現(xiàn)，過去一年已跌超40%的開云股價有所回升。要客研究院院長周婷指出，這主要得益于奢侈品市場整體向好的預(yù)期，而非開云自身業(yè)績的改善，消費升級和品牌頭部化趨勢使得投資者對頭部品牌保持樂觀預(yù)期。

行業(yè)略有復(fù)蘇態(tài)勢，但開云業(yè)績黯淡，難免讓市場和投資者憂心其財務(wù)狀況。

2024年，開云集團(tuán)凈利潤大幅下降，好在經(jīng)營現(xiàn)金流凈流入同比增長5.6%至47.09億歐元，融資現(xiàn)金流凈流出18.96億歐元，反映了債務(wù)融資減少和持續(xù)分紅壓力，投資現(xiàn)金流凈流出31.85億歐元，較上年顯著減少，主要因收購活動放緩。

在財報發(fā)布后的電話會議中，負(fù)責(zé)運(yùn)營和財務(wù)的副首席執(zhí)行官Jean-Marc Duplaix表示，目前開云已通過剝離房地產(chǎn)資產(chǎn)凈賺12億歐元，其中包括向私募股權(quán)公司Ardian出售巴黎三座大樓的多數(shù)股權(quán)，預(yù)計未來兩年將通過再融資交易籌集20億歐元或更多資金。在去年對米蘭蒙特拿破侖大街和紐約第五大道進(jìn)行了大手筆的收購后，開云集團(tuán)并不打算進(jìn)一步投資房地產(chǎn)。

伯恩斯坦公司全球奢侈品高級分析師Luca Solca此前表示，在2024 年，幾乎所有品牌的營業(yè)利潤都釋放出積極信號，但開云集團(tuán)要想回到之前的高點，仍有一段陡峭的山路要爬。目前，開云仍面臨較大的財務(wù)壓力，需收縮業(yè)務(wù)規(guī)模，集中資源于主要市場和產(chǎn)品。其管理層在傳達(dá)對穿越這一周期的信心后表示，團(tuán)隊對2025年的前景持謹(jǐn)慎態(tài)度，承諾將限制支出、關(guān)閉門店并精簡業(yè)務(wù)，以期在下半年逐步恢復(fù)盈利。

但西交利物浦大學(xué)教授郭劍光犀利指出，過度削減研發(fā)和設(shè)計成本可能損害品牌長期生命力。周婷則認(rèn)為，開云集團(tuán)將始終保持整體盈利狀態(tài)，但數(shù)字化和人工智能將改變其成本結(jié)構(gòu)和盈利模式，在這一過程中，反應(yīng)速度是關(guān)鍵。

古馳之困

自2023年第二季度以來，古馳已連續(xù)下跌七個財季，2024年更是在四個季度都保持著超過20%的跌幅。其在開云集團(tuán)內(nèi)部的營收占比也從2020年的近60%逐年下跌至2024年的44%，其中2023年和2024年的占比差距高達(dá)7%。

也是從2023年以來，開云的這一當(dāng)家品牌先后更換了創(chuàng)意總監(jiān)、企業(yè)和品牌戰(zhàn)略高級執(zhí)行副總裁及首席執(zhí)行官等職位。在財報發(fā)布前一周，開云宣布任職不到兩年的創(chuàng)意總監(jiān)Sabato De Sarno離職，對此，開云集團(tuán)副總裁 Francesca Bellettini在電話會議中表示，古馳過去18個月的努力并未付諸東流，將盡快宣布新任創(chuàng)意總監(jiān)，宜早不宜遲，但新人將不會改變過去一段時間內(nèi)品牌建立的改革基礎(chǔ)。

在其他品牌羽翼尚未豐滿，當(dāng)家品牌創(chuàng)意總監(jiān)迭代的關(guān)口，開云未來股價表現(xiàn)將取決于古馳能否通過品牌重塑和創(chuàng)新設(shè)計重獲市場青睞。但在追求商業(yè)增長、潮流文化和奢侈品身份之間，古馳已然失去了平衡?？v使管理層在財報和電話會議中都對古馳信心滿滿，想要重塑品牌形象也絕非易事。

宏觀經(jīng)濟(jì)下行，消費觀念迭代，奢侈品行業(yè)正面臨創(chuàng)新同質(zhì)化與消費個性化之間的矛盾，品牌們都需要于數(shù)字化與在地化服務(wù)之間找到平衡。對于頭部品牌來說，其使命更多是在新環(huán)境中創(chuàng)造新潮流，但頭部化趨勢也可能使二線品牌成為市場投機(jī)者，難以突破現(xiàn)有格局，而保持“不掉隊”對于古馳這類“業(yè)績惡化”的頭部品牌格外重要。

而在Sabato De Sarno的任期內(nèi)，古馳的不少設(shè)計被指“缺乏態(tài)度”，存在同質(zhì)化問題。對此，郭劍光指出，同質(zhì)化是市場競爭壓力下的短期行為，長期來看會削弱品牌辨識度和獨特性。周婷則認(rèn)為，在品牌文化之外，更關(guān)鍵的長期價值在于客戶運(yùn)營。

另外，從自家品牌來看，本次財報中，開云集團(tuán)旗下唯一實現(xiàn)增長的葆蝶家一直以來都通過精湛工藝和設(shè)計維持高溢價能力，這一特點已替代其Logo成為品牌核心競爭力，周婷認(rèn)為，古馳大可借鑒其低調(diào)奢華的特點，但前提是實現(xiàn)品牌形象回歸。

立春已過，奢侈品市場的春意卻似乎還未到來。

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