安踏收購德國狼爪，確實(shí)是一場具有“防御性”擴(kuò)張意義的舉措。以下是對這一事件的詳細(xì)分析：
一、背景
近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷提升，國內(nèi)體育用品企業(yè)開始尋求國際化發(fā)展。安踏作為中國體育用品行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，在國際化進(jìn)程中，收購德國狼爪是其重要一步。
二、收購原因
1. 品牌提升：德國狼爪作為戶外運(yùn)動品牌，在全球享有較高聲譽(yù)。通過收購狼爪，安踏可以提升自身品牌形象，增強(qiáng)國際競爭力。
2. 技術(shù)引進(jìn)：狼爪在戶外運(yùn)動領(lǐng)域擁有豐富的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)積累。安踏收購狼爪，可以引進(jìn)其先進(jìn)技術(shù)，提升自身產(chǎn)品品質(zhì)。
3. 市場拓展：狼爪在歐洲、北美等地區(qū)擁有廣泛的銷售網(wǎng)絡(luò)。安踏通過收購狼爪，可以快速拓展國際市場，提高市場份額。
4. 防御性擴(kuò)張：在全球化背景下，國內(nèi)體育用品企業(yè)面臨來自國際品牌的競爭壓力。安踏收購狼爪，有助于鞏固自身在國內(nèi)市場的地位，同時為未來可能出現(xiàn)的國際競爭做好準(zhǔn)備。
三、收購影響
1. 安踏品牌形象提升：通過收購狼爪，安踏在國際市場上樹立了良好的品牌形象，提高了品牌知名度。
2. 產(chǎn)品品質(zhì)提升：狼爪的技術(shù)和研發(fā)實(shí)力為安踏提供了有力支持，有助于提升產(chǎn)品品質(zhì)，滿足消費(fèi)者需求。
3. 市場份額擴(kuò)大：狼

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進(jìn)攻是最好的防守，安踏集團(tuán)似乎正在踐行此種策略。

2025年4月10日，安踏集團(tuán)宣布，將全資收購起源于德國的戶外服飾、鞋履及裝備專業(yè)品牌Jack Wolfskin（狼爪），基礎(chǔ)對價為現(xiàn)金2.9億美元。在滿足其他慣常交割條件后，該次收購預(yù)計(jì)將于2025年第二季末或第三季初完成。

在目前市場形勢下，擴(kuò)張似乎有著挑戰(zhàn)。

在截至2025年2月28日的最新財(cái)季，耐克大中華區(qū)營收同比下滑17%至17.3億美元；在2024年，李寧籃球業(yè)務(wù)同比收縮。

回到安踏集團(tuán)本身，在2024年，F(xiàn)ILA營收266億元，同比增長6.1%。相對往年增速明顯下滑。且市場變化下，安踏集團(tuán)毛利率下滑。

國際形勢也處在波動期。

但安踏，正把收購狼爪視作一項(xiàng)戰(zhàn)略對沖。

“狼爪定位大眾戶外運(yùn)動，與集團(tuán)現(xiàn)有的高端戶外品牌群形成差異化的品牌定位。多品牌戰(zhàn)略為應(yīng)對全球化的不確定性提供了堅(jiān)實(shí)的發(fā)展基礎(chǔ)。”安踏集團(tuán)董事局主席丁世忠表示。

4月11日，安踏報(bào)收83.85港元/股，漲幅2.82%。該公司總市值達(dá)到2354億港元。

起伏的狼爪

狼爪成立于1981年，總部在德國伊德斯坦因（Idstein），于2007年進(jìn)入中國。

那時，狼爪憑借相對較低的價格和“德系戶外”的定位，很快占領(lǐng)各類渠道，在國內(nèi)市場一度取得成功。

2015年，狼爪收回中國區(qū)代理權(quán)，當(dāng)時其門店數(shù)已超過700家?？墒牵捎谌狈Ρ就粱呗耘c運(yùn)營能力，狼爪逐漸在競爭激烈的市場中被邊緣化。

2011年，該品牌以超過7億美元估值，被黑石集團(tuán)收購。但收效有限，甚至不得不進(jìn)行債務(wù)重組。

2018年底，美國公司Callaway Golf以4.18億歐元價格接手。那時，狼爪銷售已嚴(yán)重依賴德語區(qū)與中國市場。

顯然，Callaway Golf沒有打通狼爪在美國的銷路。

2024年，狼爪宣布關(guān)閉美國零售網(wǎng)點(diǎn)，結(jié)束美國業(yè)務(wù)，并專注于歐洲和中國核心市場。

還要看到，狼爪本身處在波動期。

2024財(cái)年，Callaway Golf全年凈營收約42.39億美元，同比下降1.1%。其中，狼爪歐洲業(yè)務(wù)的下降成為主要原因之一。

這似乎解釋了狼爪被賣掉的原因。

另外，安踏確實(shí)很有運(yùn)營國際品牌經(jīng)驗(yàn)。

“單聚焦、多品牌、全球化”一向是該公司戰(zhàn)略。

2009年，安踏收購FILA斐樂品牌大中華區(qū)的商標(biāo)及經(jīng)營權(quán)；2016年，安踏與日本運(yùn)動品牌DESCENTE迪桑特成立合資公司，控股大中華地區(qū)；2017年，安踏與韓國運(yùn)動品牌Kolon Sport可隆體育成立合資公司，控股大中華地區(qū)；2019年，安踏完成了芬蘭體育用品集團(tuán)Amer Sports亞瑪芬體育的收購，包含始祖鳥、薩洛蒙、威爾勝等多個品牌；2023年，安踏對女性運(yùn)動品牌瑪伊婭MAIA ACTIVE進(jìn)行股權(quán)收購。

眼下，亞瑪芬已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，F(xiàn)ILA早已成為安踏營收支柱之一。

在2024年，安踏集團(tuán)營收同比增長13.6%至708.26億元。同期，亞瑪芬收入同比增長17.8%至51.83億美元，按適用匯率轉(zhuǎn)換為人民幣377.52億元。安踏集團(tuán)與亞瑪芬收入相加，營收達(dá)到1085.78億元。

適配選擇？

對于收購狼爪來說，關(guān)鍵在于，能夠補(bǔ)足安踏中端大眾市場的空白，與始祖鳥、Salomon、迪桑特等品牌形成差異化定位，構(gòu)建一個完整的戶外品牌梯隊(duì)。

這符合當(dāng)下的性價比浪潮，始祖鳥們太貴，狼爪或許剛剛好。

但也要看到，這可能存在一定風(fēng)險。

譬如，在天貓旗艦店，一件狼爪沖鋒衣折后價格在699元，安踏品牌沖鋒衣價格在400元左右。

從性價比來看，安踏品牌更高，當(dāng)下，面向中產(chǎn)的品牌都存在著增長壓力。

2024年，安踏品牌收入335億元，同比增長10.6%，占集團(tuán)總收入比例為47.3%（2023年為48.6%）。增速遠(yuǎn)高于FILA。

對于主品牌安踏，性價比成為關(guān)鍵詞。譬如，安踏集團(tuán)提到，“安踏PG7慢跑鞋，憑借其高性價比及產(chǎn)品質(zhì)量，在三個月內(nèi)銷售突破百萬雙。安踏兒童業(yè)務(wù)將專注于提供高性價比且具創(chuàng)新科技的產(chǎn)品。”

當(dāng)然，狼爪的品牌溢價可能會緩解此種價格上的落差。

另外，狼爪在歐洲市場的優(yōu)勢，也會給安踏集團(tuán)帶來緩沖空間。在歐洲，尤其是德語區(qū)，該品牌競爭力強(qiáng)大。隨著國際關(guān)系變化，歐洲正成為中國品牌出海的新重心。

此外，狼爪在材料科技及德國工程設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)上都是賣點(diǎn)，這對安踏技術(shù)系統(tǒng)性提升也有幫助。

從品牌價值的角度看，安踏對于狼爪的收購價格，近乎是7年前Callaway收購價的六折。這也讓本次交易顯得相對劃算。

目前來看，安踏在供應(yīng)鏈與運(yùn)營上的優(yōu)勢，已經(jīng)可以從FILA、亞瑪芬的案例上得以驗(yàn)證。

比如，2019年，收購亞瑪芬后，始祖鳥開始強(qiáng)化高端專業(yè)戶外品牌形象，并向泛運(yùn)動愛好者破圈。2020年，始祖鳥國際超模劉雯成為品牌首位全球代言人。

在渠道上，2020年，始祖鳥收回了在華線上渠道和所有奧萊店的經(jīng)營權(quán)。其后，加大投入。據(jù)久謙數(shù)據(jù)，從2020年四季度到2023年四季度，始祖鳥門店平均面積由217平方米提升至313平方米。且始祖鳥選址大多位于大型商超一樓核心地帶，占比約為40%，臨近奢侈品牌。

結(jié)果是，始祖鳥狂奔。2020年至2022年，其全球收入CAGR（復(fù)合年均增長率）超過30%。2024年，始祖鳥銷售額超過20億美元，并在第四季度所有地區(qū)、渠道和類別均實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁增長。

回到狼爪收購案來看，這是安踏在擁有運(yùn)營及供應(yīng)鏈優(yōu)勢下，在性價比時代與國際變局中的新嘗試。

這也是種“防御性”擴(kuò)張。

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