相關(guān)閱讀延伸：徠卡相機(jī)「賣身」真相：業(yè)務(wù)單一、市場(chǎng)收縮，小米要做「接盤(pán)俠」？

百年光學(xué)巨頭徠卡，又要被“賣”了？

近期，海外媒體透露ACM和黑石集團(tuán)正在考慮出售徠卡相機(jī)的控股權(quán)。據(jù)公開(kāi)資料顯示，徠卡相機(jī)背后共有兩大股東，來(lái)自?shī)W地利的ACM Projektentwicklung GmbH持有55%股份，而美國(guó)的黑石集團(tuán)則持有45%股份。目前尚不確定這兩大股東預(yù)計(jì)出售的股份比例，但此次交易后，新股東大概率會(huì)成為徠卡相機(jī)的實(shí)際控股方。

實(shí)際上，這已經(jīng)是徠卡第四次“賣身”。從1986年開(kāi)始，徠卡經(jīng)歷了三次出售，一次是徠卡相機(jī)被母公司拆分獨(dú)立，一次是破產(chǎn)重組，再就是黑石系資本入局，隨后與Andreas Kaufmann家族共同持股，一直延續(xù)至今。

（圖源：Leica）

對(duì)于中國(guó)消費(fèi)者而言，對(duì)徠卡相機(jī)的印象大多從其進(jìn)入移動(dòng)影像，先后與華為、小米合作，在手機(jī)攝影領(lǐng)域大展拳腳開(kāi)始。而在徠卡相機(jī)再一次被曝出“賣身”的消息后，小米也被傳將作為潛在買家。一家有著百年歷史的光學(xué)巨頭，是怎么淪落到三番五次出售？而小米會(huì)選擇出手買下徠卡嗎？

全球相機(jī)市場(chǎng)收縮，徠卡腹背受敵

1914年，工程師Oskar Barnack制造出一臺(tái)名為Ur-Leica相機(jī)，首次將35mm電影膠片橫向使用在攝影中，開(kāi)創(chuàng)行業(yè)先河。1925年，徠卡在萊比錫春季博覽會(huì)上正式發(fā)布Leica I，這是世界上第一臺(tái)量產(chǎn)的 35mm 相機(jī)。它體積小巧、操作迅速，與當(dāng)時(shí)笨重的座機(jī)式相機(jī)形成強(qiáng)烈的對(duì)比，很快被記者、戰(zhàn)地?cái)z影師和街頭攝影師喜愛(ài)，廣泛應(yīng)用于紀(jì)實(shí)、新聞攝影中。

1954年徠卡發(fā)布的Leica M3，被普遍認(rèn)為是旁軸相機(jī)設(shè)計(jì)的巔峰之作，它擁有明亮的取景器、可靠的機(jī)身結(jié)構(gòu)和快速響應(yīng)的拍攝性能，M系列成為當(dāng)時(shí)攝影行業(yè)最熱門的相機(jī)之一。M系列幾乎奠定了徠卡在攝影行業(yè)的地位，隨后不斷迭代的M4、M6 等型號(hào)也同樣熱銷。

但就是這么個(gè)“百年老店”，卻輸在“專注攝影”這個(gè)方向上。

從近兩年徠卡相機(jī)公開(kāi)的財(cái)報(bào)看，其實(shí)并沒(méi)有出現(xiàn)很大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，在2023-20224財(cái)年，徠卡實(shí)現(xiàn)約5.54億歐元營(yíng)收，同比增長(zhǎng)約 14%，是徠卡相機(jī)成立以來(lái)最高的年度收入之一。而在2024-2025財(cái)年，甚至還上漲了7.6%，再次刷新記錄。

（圖源：Bestbuy）

徠卡相機(jī)的業(yè)務(wù)集中在光學(xué)領(lǐng)域，更確切地說(shuō)是消費(fèi)級(jí)光學(xué)產(chǎn)品，以及影像技術(shù)、品牌認(rèn)證的授權(quán)費(fèi)用。2023年之所以營(yíng)收暴漲，是因?yàn)榕c小米手機(jī)展開(kāi)移動(dòng)影像合作，小米12S系列在全球市場(chǎng)熱銷，從而獲得了更高的營(yíng)收。但這樣的收益結(jié)構(gòu)比較單一，面對(duì)全球相機(jī)市場(chǎng)收縮，徠卡恐怕很難走出窘境。

市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)報(bào)告顯示，2025年全球數(shù)碼相機(jī)市場(chǎng)規(guī)模約為82.3億美元，雖較去年有所回升，但與十年前的市場(chǎng)規(guī)模依然不能相比。而對(duì)比起其他光學(xué)廠商，徠卡并沒(méi)有其他業(yè)務(wù)線支撐營(yíng)收。

例如佳能、富士膠片都積極展開(kāi)了包括打印機(jī)、打印系統(tǒng)，以及生物影像、醫(yī)療影像等專業(yè)設(shè)備，尼康也有半導(dǎo)體檢測(cè)設(shè)備、工業(yè)測(cè)量?jī)x器等產(chǎn)品線。至于索尼，本就是集合了游戲、音樂(lè)、影視、消費(fèi)電子產(chǎn)品的大型集團(tuán)，坐擁海量產(chǎn)品線和分布各個(gè)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。

（圖源：Fujiflim）

而在營(yíng)收部分，業(yè)務(wù)相對(duì)單一的徠卡相機(jī)，2025年收入為5.96億歐元，約合人民幣49億，而索尼集團(tuán)在2025年第二季度營(yíng)收就破3萬(wàn)億日元，約合人民幣1.3千億。同為“二線相機(jī)品牌”，富士在2025年的營(yíng)收也有33000億日元，也就是約1.4千億人民幣。這樣看起來(lái)，徠卡相機(jī)的營(yíng)收能力可以說(shuō)是主流相機(jī)品牌里，也排不到前位。

在未來(lái)，數(shù)碼相機(jī)有很大一部分產(chǎn)品線都會(huì)被移動(dòng)影像所代替，市場(chǎng)也必然會(huì)進(jìn)一步收縮，相比起徠卡相機(jī)，其他光學(xué)廠商早在十幾年前就布局了其他產(chǎn)品線，并且已經(jīng)在部分領(lǐng)域建立起根基。而面對(duì)市場(chǎng)的收縮，徠卡相機(jī)的前景迷霧重重，這或許才是其被資本拋棄的真正原因。

誰(shuí)會(huì)“接盤(pán)”徠卡相機(jī)？

目前，徠卡相機(jī)的潛在買家包括資私募巨頭HSG、北歐私募基金Altor Equity、亞洲的光學(xué)集團(tuán)以及德國(guó)光學(xué)巨頭蔡司等等。但或許有人認(rèn)為，其實(shí)最該把徠卡相機(jī)收入囊中的，是小米。

小米與徠卡相機(jī)的合作，可以說(shuō)是近幾年品牌合作最成功的案例之一。于小米，徠卡幫助小米從強(qiáng)調(diào)硬件的“參數(shù)影像”走向“風(fēng)格攝影”，讓小米手機(jī)的影像能力獲得大眾市場(chǎng)的認(rèn)可；于徠卡相機(jī)，小米幫助徠卡擴(kuò)大了品牌的知名度，并且?guī)?lái)了不少營(yíng)收，讓徠卡相機(jī)刷新了歷史營(yíng)收記錄。

但要拿下徠卡相機(jī)，其實(shí)并沒(méi)有這么簡(jiǎn)單。

一方面，相機(jī)行業(yè)的確有復(fù)蘇的跡象，但回升的幅度實(shí)在太低，相機(jī)本身的盈利能力也遠(yuǎn)弱于手機(jī)。據(jù)日本CIPA協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，全年數(shù)碼相機(jī)總出貨約741萬(wàn)臺(tái)，其中可換鏡頭機(jī)約589萬(wàn)臺(tái)，而IDC公開(kāi)的智能手機(jī)全球市場(chǎng)報(bào)告則顯示，2024年全球智能手機(jī)出貨量升至約12億臺(tái)。兩個(gè)市場(chǎng)的差距如此巨大的情況下，小米接盤(pán)徠卡相機(jī)，相當(dāng)于在一片紅海里繼續(xù)投入，這并不是一個(gè)非常合理的商業(yè)決策。

（圖源：Leica）

更何況，小米早年間也通過(guò)生態(tài)鏈的方式進(jìn)入過(guò)相機(jī)行業(yè)，與小蟻合作推出小蟻相機(jī)。但小蟻相機(jī)并沒(méi)有獲得成功，一是M43畫(huà)幅已不在主流相機(jī)層級(jí)，二是糟糕的相機(jī)操作界面和海量的系統(tǒng)Bug難以使用。小蟻相機(jī)在推出一代之后，便再無(wú)下文，這其實(shí)也代表了小米對(duì)于數(shù)碼相機(jī)行業(yè)，并沒(méi)有非進(jìn)不可的決心。

另一方面，小米和徠卡相機(jī)合作，屬于輕量級(jí)合作，假如要把徠卡相機(jī)收入囊中，那就相當(dāng)于重資產(chǎn)投入。很顯然，小米在投資方面向來(lái)都比較謹(jǐn)慎，幾乎不會(huì)有收購(gòu)百年企業(yè)的想法。更重要的是，小米在小米17 Ultra上已經(jīng)順利拿到Leica+可樂(lè)標(biāo)認(rèn)證，已經(jīng)是徠卡相機(jī)能授權(quán)的最頂級(jí)認(rèn)證，在這種情況下，更沒(méi)必要徹底去收購(gòu)徠卡獲得更高的市場(chǎng)認(rèn)可度了。

（圖源：小米）

再直白一點(diǎn)，徠卡相機(jī)對(duì)于小米而言只是“錦上添花”，移動(dòng)影像最底層的算法、ISP性能，甚至包括傳感器、鏡頭的供應(yīng)，都是小米搞定的，徠卡在這一方面幾乎提供不了什么幫助。

不過(guò)，徠卡相機(jī)一旦控股權(quán)被出售，就意味著公司的決策者發(fā)生變化，新的決策者會(huì)不會(huì)選擇繼續(xù)和小米合作，或者新的決策者會(huì)不會(huì)是移動(dòng)通訊領(lǐng)域的同行，這一切都很難說(shuō)。假如小米出于防御而選擇收購(gòu)，也不算是意料之外的事情，畢竟乘著徠卡影像的風(fēng)，小米17 Ultra by Leica這個(gè)特殊版本也是一經(jīng)推出火爆全網(wǎng)，雙方的合作還是很有維持下去的必要。

其實(shí)說(shuō)到底，無(wú)論是哪個(gè)品牌掛牌出售，最重要的還是其本身的價(jià)值是否誘人，比如品牌的認(rèn)可度、技術(shù)底蘊(yùn)、盈利能力等等。而徠卡相機(jī)的窘境在于，它沒(méi)有特別突出的價(jià)值，除了“Leica”這個(gè)商標(biāo)。

透支品牌形象，徠卡標(biāo)已經(jīng)賣不動(dòng)了

在過(guò)去十年時(shí)間里，徠卡相機(jī)也嘗試過(guò)拓展除相機(jī)之外的產(chǎn)品線，企圖找到新的增長(zhǎng)路線，但沒(méi)有一次嘗試算得上真正意義上的成功。

最早、也是影響最大的嘗試，發(fā)生在手機(jī)影像領(lǐng)域。早在2016年，徠卡與華為達(dá)成影像合作，首款合作機(jī)型華為P9，讓更多普通消費(fèi)者第一次認(rèn)識(shí)到這個(gè)來(lái)自德國(guó)的相機(jī)品牌。2022年，徠卡與華為合作結(jié)束，同年易主小米，聯(lián)合推出小米12S系列，繼續(xù)在移動(dòng)影像上發(fā)展。

為了讓自己在移動(dòng)影像上保持競(jìng)爭(zhēng)力，徠卡還與夏普合作推出“自研手機(jī)”Leitz Phone，從2021年發(fā)布首款以來(lái)，至今已經(jīng)推出三代。不過(guò)，這款手機(jī)并未讓徠卡相機(jī)獲得更大的市場(chǎng)影響力，Leitz Phone的銷量也表現(xiàn)平平。但有趣的是，徠卡把“可樂(lè)標(biāo)”授權(quán)給夏普，而“Leica”授權(quán)給小米，相當(dāng)于一個(gè)品牌形象，同時(shí)有兩個(gè)品牌在使用。而這其實(shí)也不經(jīng)意透露出，徠卡在這個(gè)時(shí)期就已經(jīng)“利字當(dāng)頭”，沒(méi)有在為品牌的高端形象著想。

（圖源：Leica）

在手機(jī)之外，徠卡選擇的第二條路，就是發(fā)展同樣需要光學(xué)技術(shù)背書(shū)的投影儀市場(chǎng)。比如家庭影院這條線，徠卡做了自有的Home Cinema產(chǎn)品，強(qiáng)調(diào)4K、Dolby Vision、Dolby Atmos等規(guī)格，把它包裝成“客廳里的徠卡畫(huà)面”，本質(zhì)上是把相機(jī)時(shí)代積累的影像話語(yǔ)權(quán)，換一個(gè)場(chǎng)景繼續(xù)賣溢價(jià)。還與智能投影品牌堅(jiān)果合作，推出O1 Pro等產(chǎn)品。此外，徠卡還與Insta 360影石在運(yùn)動(dòng)相機(jī)領(lǐng)域合作等。

徠卡還推出了自家的高端機(jī)械腕表L1、L2，通過(guò)旗下制造部門Ernst Leitz Werkst?tten承接，定價(jià)直接對(duì)標(biāo)奢華鐘表品牌。盡管徠卡早年的形象是精密、可靠、耐用，但高奢鐘表和相機(jī)本就是完全互不相干的兩個(gè)領(lǐng)域，徠卡這番跨界也并沒(méi)有討到什么好處。

（圖源：Leica）

不難看出，徠卡在過(guò)去十年時(shí)間里不斷通過(guò)把品牌形象各種授權(quán)、合作，甚至是跨界做一些不太相干的產(chǎn)品，意圖也相當(dāng)明顯，相機(jī)市場(chǎng)固然不能放棄，但已經(jīng)把盈利寄希望于其他手段，而非賣產(chǎn)品。但如此濫用自己的品牌形象，也慢慢導(dǎo)致徠卡在消費(fèi)市場(chǎng)愈發(fā)常見(jiàn)，甚至很多消費(fèi)者會(huì)認(rèn)為，與徠卡合作似乎也沒(méi)有什么大不了的。一個(gè)相機(jī)均價(jià)定在萬(wàn)元以上的高端品牌，如今隨處可見(jiàn)聯(lián)名、合作，高端形象慢慢也維持不下去了。

那么“賣身”對(duì)現(xiàn)階段的徠卡而言是好事嗎？如果新東家愿意長(zhǎng)期給研發(fā)與產(chǎn)能投入，重新樹(shù)立徠卡的品牌形象，積極擁抱光學(xué)市場(chǎng)的變化和新機(jī)遇，那未嘗不是一件好事。反之，假如決策者只想榨干徠卡這個(gè)品牌最后的一點(diǎn)形象價(jià)值，最終的結(jié)果只會(huì)是不斷被透支價(jià)值，慢慢從主流市場(chǎng)退下來(lái)，最后徹底消失。

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