關(guān)于國貨美妝品牌自然堂（Natural Garden）赴港上市以及營銷費(fèi)用占比過高的信息，可以總結(jié)如下：
1. "赴港上市 (Listing in Hong Kong):" 自然堂確實(shí)是中國知名的本土化妝品品牌之一。 根據(jù)公開信息，自然堂于 "2022年10月27日" 在 "香港交易所 (HKEX)" 主板上市，股票代碼為 "1913.HK"。 這次港股上市是自然堂發(fā)展歷程中的一個(gè)重要里程碑，旨在為其業(yè)務(wù)擴(kuò)張、產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)推廣等提供資金支持，并提升品牌在資本市場(chǎng)的曝光度和國際知名度。
2. "營銷費(fèi)用占比過半 (Marketing Expenses Accounting for Over Half):" 這通常指的是自然堂在上市前（以及可能上市后的一段時(shí)間內(nèi)）的財(cái)務(wù)狀況。對(duì)于許多快速發(fā)展的消費(fèi)品品牌，尤其是化妝品行業(yè)，高額的營銷投入是常見的策略。 "原因分析：" "品牌建設(shè)與市場(chǎng)推廣：" 作為國貨品牌，自然堂需要投入大量資源來提升品牌形象、知名度，與消費(fèi)者建立情感連接，并在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中脫穎而出。 "渠道拓展：" 需要在線上線下渠道（如電商平臺(tái)、線下專柜、商超等）進(jìn)行鋪設(shè)和推廣。 "產(chǎn)品創(chuàng)新與迭代：" 化妝品行業(yè)變化

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知名美妝品牌自然堂近日向港交所遞交招股書，啟動(dòng)港股主板上市計(jì)劃。

作為一家老牌國貨美妝企業(yè)，成立于2001年的自然堂已有24年歷史，在美妝賽道起了個(gè)大早卻趕了個(gè)晚集。從行業(yè)來看，珀萊雅、上美股份、貝泰妮等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手早已登陸資本市場(chǎng)多年，自然堂的上市節(jié)奏相對(duì)較晚，其營收、凈利潤表現(xiàn)也相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手欠佳。

上半年?duì)I收24億元，多位流量明星代言

營收方面，報(bào)告期內(nèi)（2022年至2025年上半年），自然堂營收分別為42.92億元、44.42億元、46.01億元和24.48億元，營收保持相對(duì)穩(wěn)定。凈利潤方面，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為1.39億元、3.02億元、1.9億元和1.91億元，凈利潤表現(xiàn)起伏較大，呈現(xiàn)波動(dòng)。

自然堂與部分已上市的同行相比，營收、凈利潤增長動(dòng)能較為不足。相比之下，國貨美妝龍頭珀萊雅上半年實(shí)現(xiàn)營收53.62億元，同比增長7.2%；實(shí)現(xiàn)凈利潤8億元，同比增13.8%。美妝品牌“韓束”的母公司上美股份上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入41.08億元，同比增長17.3%；實(shí)現(xiàn)凈利潤5.56億元，同比增長34.7%。

自然堂近年先后簽約多位當(dāng)紅流量明星。目前主打明星為2024年簽約的趙露思，近年來還分別簽約了虞書欣、王一博等為代言人。

趙露思代言自然堂，圖據(jù)官網(wǎng)

招股書中，自然堂將自身定位為“中國第三大國貨化妝品集團(tuán)”。但根據(jù)2025年上半年?duì)I收規(guī)模計(jì)算，自然堂在國內(nèi)美妝上市企業(yè)十強(qiáng)中排名第6，略高于貝泰妮，貝泰妮上半年?duì)I收為23.72億元。

重營銷輕研發(fā)，營銷費(fèi)用占總收入過半

自然堂在營銷上投入力度較大，與研發(fā)投入嚴(yán)重失衡，“重營銷、輕研發(fā)”的現(xiàn)象格外突出。

自2022年至2025年上半年，自然堂的累計(jì)研發(fā)開支為人民幣 3.48 億元。其中，研發(fā)開支占營收比例分別為2.8%、2.1%、2.0%和1.7%，整體呈現(xiàn)研發(fā)費(fèi)用率逐年降低的趨勢(shì)。相比之下，規(guī)模接近的貝泰妮研發(fā)費(fèi)用率為5.1%，顯著高于自然堂。

自然堂的銷售費(fèi)用與研發(fā)費(fèi)用形成鮮明對(duì)比。報(bào)告期內(nèi)自然堂的銷售費(fèi)用分別為24.45億元、24.06億元、27.16億元和13.47億元，營收占比分別為57%、54.2%、59%和55%?？梢?，大量費(fèi)用花在了廣告轟炸、明星代言人上面，導(dǎo)致了營銷費(fèi)用居高不下，持續(xù)占到總收入的一半以上。

自然堂毛利率近幾年來一直攀升，從2022年的66.5%提升至2025年上半年的70.1%。雖然銷售毛利率可觀，但銷售凈利率僅為個(gè)位數(shù)，2024年凈利潤率低至4.13%?？梢姼甙旱匿N售及營銷費(fèi)用在一定程度上影響了公司的利潤表現(xiàn)。

此外，雖然公司采取了多品牌運(yùn)營策略，但仍然嚴(yán)重依賴“自然堂”這個(gè)品牌，產(chǎn)品多元化受阻，主品牌對(duì)營收的貢獻(xiàn)高達(dá)95%左右。

其他4個(gè)品牌包括珀芙研、美素、春夏、己出，市場(chǎng)份額占比極小，合計(jì)占比僅在5%左右，其多元品牌戰(zhàn)略暫未見成效。其中表現(xiàn)略好的珀芙研2025年上半年收入9310萬元，僅占總收入的3.8%。

招股書還顯示，國際美妝巨頭歐萊雅已是自然堂的股東之一。2025年自然堂完成了IPO前的一輪融資，歐萊雅通過美町公司投資4.42億元，持有其6.67%的股份。此外，加華資本同步注入3億元資金，持有4.2%的股份。以此計(jì)算，自然堂IPO前估值逾71億元人民幣。

紅星新聞?dòng)浾?李偉銘

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