2018年，大商股份共實現(xiàn)營收239億元，其中56%來自百貨行業(yè)，19%來自超市行業(yè)，9%來自家電商業(yè)。可見，公司就靠百貨和超市盈利。

那么，手握這么多知名連鎖品牌的大商股份掙錢能力如何呢？2013-2019前三季度，公司實現(xiàn)營收分別為338億、322億、308億、281億、267億、239億和167億，實現(xiàn)凈利潤分別為11.8億、12.3億、6.6億、7億、8.8億、9.9億和8.4億。可見，盡管近幾年利潤有所增長，但收入大幅下滑，掙得還沒有2014年以前多，有些尷尬。

二、大商股份利潤波動大，主要受三個因素影響

通過上面數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)一個有意思的事情，就是大商股份的收入在大幅下滑，但是凈利潤2015年以來卻是持續(xù)增長的，那究竟是什么影響的？

第一、資產(chǎn)減值損失。2015年大商股份資產(chǎn)減值損失高達(dá)3.8億，主要是商譽減值和存貨跌價等導(dǎo)致的，這也導(dǎo)致了公司2015年利潤大幅下滑。此后，這一數(shù)額連年下降，到2018年資產(chǎn)減值只有0.7億元，這一項目的持續(xù)減少，是公司業(yè)績提升的因素之一。

第二、營業(yè)成本控制得當(dāng)。2013年以來，受制于天貓、京東、拼多多等電商的火熱，實體零售感受到了濃濃寒意，這是大商股份收入下滑的重要原因。但是，公司的毛利率卻在2015年以來得到了較大提升，這主要是公司積極轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念，整和上下游資源有效控制了營業(yè)成本，而這也是公司利潤提升的保證。

第三、費用降低明顯。2015年以來，大商股份期間費用從49.3億元下降到了42.9億元，下滑明顯，這也是公司利潤能增長的關(guān)鍵。而費用的下滑在于公司忙著關(guān)店裁員，2017年大商股份有160余門店，到2018年成了140多家，員工人數(shù)更是從2016年的超過2萬人，減少到了2018年的不到1.6萬人。

其實，說白了，為了應(yīng)對電商沖擊下的收入下滑，大商股份通過營業(yè)成本控制以及關(guān)店等一切方式，來促進(jìn)業(yè)績增長。

但是，即便這樣，大商股份的運營能力仍在持續(xù)走弱。公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)以及存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)都在大幅攀升，這表明公司回款時間越來慢、商品越來越難賣，公司面對的壓力也越來越大。

另外，我們還發(fā)現(xiàn)，2015年以來公司的凈利潤在增長穩(wěn)健，但股價卻一直低迷，這看似不合理的事情其實才是最合理的。我們看公司不能只看利潤，更要看公司的現(xiàn)金流，這才是公司穩(wěn)健經(jīng)營的動力。而大商股份經(jīng)營活動的現(xiàn)金流凈額從2011年的27.2億元，大幅下滑到了2018年的1.6億元，現(xiàn)金流變差。

曾在2013年，大商股份的大股東大商集團(tuán)向上市公司注入了部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并稱會有更多的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整合進(jìn)大商股份，但如今大商集團(tuán)營收已經(jīng)超過3000億，而大商股份收入?yún)s依然止步在200多億，事情有些尷尬。

三、總結(jié)

電商的崛起，確實對實體零售企業(yè)造成了一定沖擊，但很多老牌百貨企業(yè)卻積極的擴(kuò)大銷售推廣等費用，來促進(jìn)收入提升。盡管大商股份通過關(guān)店減員等措施，保證了業(yè)績的增長，但這些措施總有到限度的時候，到時候公司又該如何應(yīng)對呢？

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