我們來分析一下潮宏基（CHH）沖刺港交所IPO的情況，特別是其上半年?duì)I收超40億元但毛利率連續(xù)下滑的現(xiàn)象。
"核心信息解讀："
1. "營收強(qiáng)勁增長：" 上半年?duì)I收超過40億元人民幣，這表明潮宏基在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)了顯著的銷售額增長。 這通常被視為積極的信號，說明公司的市場接受度、銷售渠道或整體市場需求可能處于擴(kuò)張階段。
2. "毛利率持續(xù)下滑：" 毛利率（Gross Profit Margin = 毛利潤 / 營業(yè)收入）是衡量公司核心業(yè)務(wù)盈利能力的關(guān)鍵指標(biāo)。連續(xù)下滑意味著，雖然賣出的東西變多了（收入增長），但每一件東西賺取的利潤比例卻在下降。 這可能指向以下一個(gè)或多個(gè)問題： "成本上升：" 原材料成本、人工成本、制造費(fèi)用等上升速度超過了收入增長速度。 "產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化：" 公司可能銷售了更多中低端、利潤率較低的產(chǎn)品，而高利潤率產(chǎn)品的銷售占比下降。 "競爭加?。? 面臨更激烈的市場競爭，為了維持市場份額可能采取了降價(jià)策略。 "費(fèi)用增加：" 銷售和市場推廣費(fèi)用等期間費(fèi)用增加，拉低了毛利率。 "生產(chǎn)效率問題：" 生產(chǎn)環(huán)節(jié)的成本控制或效率有待提升。
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相關(guān)閱讀延伸：潮宏基沖刺港交所IPO，上半年?duì)I收超40億元，毛利率卻連續(xù)下滑

本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者謝碧鷺 北京報(bào)道

近日，潮宏基對外發(fā)布了關(guān)于向香港聯(lián)交所遞交境外上市股份（H股）發(fā)行上市申請并刊發(fā)申請資料的公告，沖刺港交所IPO。作為一家高檔時(shí)尚珠寶企業(yè)，其近年來發(fā)展呈現(xiàn)鮮明特征，2022年至2024年?duì)I業(yè)收入不斷增長；公司線下門店快速擴(kuò)張，截至2025年6月30日已擁有1542家線下門店。

不過，公司也面臨雙重挑戰(zhàn)，一方面是和頭部珠寶企業(yè)如周生生、周大福相比，潮宏基的營收規(guī)模仍存在一定差距。另一方面，公司毛利率存在較大波動(dòng)。目前，A股公司奔赴港交所熱潮迭起，年內(nèi)已經(jīng)有多家公司上市成功。潮宏基能否順利登陸港交所，加速國際化戰(zhàn)略的落地？

線下門店快速擴(kuò)張

近期，潮宏基向港交所遞交主板上市申請，計(jì)劃進(jìn)行第二次上市，保薦人為中信證券。潮宏基的港股上市計(jì)劃并非偶然。早在2025年6月9日，公司便發(fā)布公告稱，董事會(huì)已通過發(fā)行H股并在港交所主板上市的決議。

據(jù)悉，潮宏基是一家高檔時(shí)尚珠寶首飾的研發(fā)、生產(chǎn)和營銷型企業(yè)，主要產(chǎn)品為珠寶首飾和時(shí)尚女包，核心業(yè)務(wù)是“CHJ潮宏基”“VENTI梵迪”和“FION菲安妮”三大品牌的運(yùn)營管理。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，公司營業(yè)收入分別達(dá)44.17億元、59億元、65.18億元，增長韌性顯著。2025年上半年，這一增長勢頭得以延續(xù)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入41.02億元，同比增幅達(dá)19.54%。盈利端表現(xiàn)更為亮眼，2025年上半年公司歸屬凈利潤3.31億元，同比大幅增長44.34%。

財(cái)報(bào)顯示，截至2025年6月30日，潮宏基合共擁有1542家線下珠寶店。基于多年來在渠道的投入與建設(shè)，潮宏基旗下各品牌已在全國及亞太地區(qū)布局近1800個(gè)線下網(wǎng)點(diǎn)，覆蓋獨(dú)立門店、購物中心、百貨商場及機(jī)場等中高端時(shí)尚消費(fèi)品渠道。

線上除自建小程序商城外，潮宏基還在天貓、京東、唯品會(huì)等主流電商平臺深耕多年，同時(shí)還入駐了小紅書、抖音、得物、微信小店視頻號等新興社交電商平臺，通過全網(wǎng)營銷策略持續(xù)擴(kuò)大全域渠道版圖。截至9月18日收盤，潮宏基報(bào)15.06元/股，年內(nèi)漲幅超170%。

盈利能力出現(xiàn)波動(dòng)

實(shí)際上，目前港股市場已形成較為豐富的黃金珠寶上市公司矩陣，不僅包括紫金礦業(yè)、山東黃金、招金礦業(yè)等礦產(chǎn)企業(yè)，還包括老鋪黃金、周生生、周大福等珠寶品牌。其中，2024年6月上市的老鋪黃金，更是創(chuàng)造了資本市場的估值神話。

從關(guān)鍵的經(jīng)營數(shù)據(jù)看，潮宏基與頭部品牌仍存在規(guī)模差距。Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，周生生的營收規(guī)模均高達(dá)上百億元，周大福近年來的營收規(guī)模更加龐大，2024財(cái)年甚至超過千億港元，均顯著高于潮宏基同期營收規(guī)模。

而新興力量老鋪黃金更具爆發(fā)力，其營收從2022年12.94億元飆升至2024年85.06億元，2023年和2024年同比均實(shí)現(xiàn)翻倍，2024年?duì)I收規(guī)模已反超潮宏基；相較之下，潮宏基雖以19.54%的2025年上半年?duì)I收增速保持穩(wěn)健，但面臨的競爭壓力仍不小，既有頭部品牌的規(guī)模壓制，還有高增長品牌的競爭沖擊。

相較于營業(yè)收入的穩(wěn)健增長，潮宏基盈利水平則呈現(xiàn)出較大波動(dòng)。2022年至2024年，其歸母凈利潤分別為1.99億元、3.33億元和1.94億元，其中2024年同比下滑41.91%，盈利規(guī)模回落至2022年水平，與同期營收持續(xù)增長形成一定背離。盈利波動(dòng)背后，2022年至2024年，潮宏基的銷售毛利率分別為30.18%、26.07%和23.60%，亦在一路下滑，且下滑趨勢未改。

對于上述毛利率波動(dòng)的情況，9月18日《華夏時(shí)報(bào)》記者致電了潮宏基董秘辦，相關(guān)人員向記者表示，一方面是近年來公司的經(jīng)營模式在發(fā)生轉(zhuǎn)變，把很多自營店轉(zhuǎn)變成為代理店了；另一方面則是受到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化的影響，之前公司產(chǎn)品以毛利率較高的K金產(chǎn)品為主，現(xiàn)在慢慢轉(zhuǎn)變成了以黃金產(chǎn)品為主。后續(xù)公司會(huì)慢慢調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并努力提升旗下門店運(yùn)營質(zhì)量，來提高毛利率。

計(jì)劃加速國際化布局

值得一提的是，潮宏基港交所IPO計(jì)劃，恰逢A股公司赴港上市的熱潮。

在9月5日2025年港交所未來科技峰會(huì)上，港交所行政總裁陳翊庭透露，截至今年8月底，新股融資總額達(dá)1345億港元，較2024年同期增長接近六倍，其中A+H上市模式占上半年總?cè)谫Y額的七成，充分體現(xiàn)內(nèi)地與香港市場聯(lián)動(dòng)的強(qiáng)勁勢頭。而且還有不少國際長線資金，都積極參與了科創(chuàng)公司的新股認(rèn)購。

另外，國際金價(jià)的持續(xù)上漲為珠寶企業(yè)的資本化進(jìn)程增添了特殊背景。2024年以來，國際金價(jià)一路攀升，近期還一度超過了3700美元/盎司的歷史大關(guān)，黃金珠寶企業(yè)迎來庫存增值與產(chǎn)品提價(jià)的雙重利好。

在此背景下，潮宏基的港股IPO募資用途頗具戰(zhàn)略針對性：為進(jìn)一步推進(jìn)公司的全球化戰(zhàn)略布局，提升國際品牌形象及綜合競爭力，加強(qiáng)與境外資本市場對接。

而這一國際化擴(kuò)張戰(zhàn)略在2025年已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性落地階段。據(jù)公司半年報(bào)顯示，今年潮宏基持續(xù)深化東南亞市場戰(zhàn)略布局，加速推進(jìn)國際化進(jìn)程，上半年已成功進(jìn)駐柬埔寨核心商圈，在金邊永旺商場及西港Umall商場開設(shè)2家門店，進(jìn)一步完善海外零售網(wǎng)絡(luò)。通過這一系列動(dòng)作，公司正積極整合國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)資源，優(yōu)化供應(yīng)鏈和運(yùn)營管理體系，為后續(xù)海外擴(kuò)張目標(biāo)推進(jìn)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

“A股公司赴港上市熱潮主要受政策支持與國際化戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)。境內(nèi)監(jiān)管部門鼓勵(lì)龍頭企業(yè)赴港融資，香港交易所也為合資格公司提供快速審批通道，降低了上市門檻與時(shí)間成本。潮宏基有希望通過‘A+H’雙平臺構(gòu)建國際化資本運(yùn)作能力，吸引全球資金以支持海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張，并同時(shí)提升國際市場聲譽(yù)與競爭力?！碧K商銀行特約研究員武澤偉對《華夏時(shí)報(bào)》記者表示。

責(zé)任編輯：麻曉超 主編：夏申茶