我們來梳理一下水星家紡（Waterstar Home Textiles）的發(fā)展脈絡(luò)，特別是李裕陸先生在其掌舵期間的戰(zhàn)略布局和當(dāng)前的發(fā)展?fàn)顩r。
"水星家紡的前世今生：李裕陸掌舵多年構(gòu)建家紡龍頭"
水星家紡作為中國家紡行業(yè)的知名品牌，其發(fā)展歷程與李裕陸先生的領(lǐng)導(dǎo)密不可分。
"前世：從零起步，扎根批發(fā)，奠定基礎(chǔ)"
"創(chuàng)立與發(fā)展：" 水星家紡成立于1993年，早期以批發(fā)業(yè)務(wù)起家，主要在廣東等沿海地區(qū)銷售家紡產(chǎn)品。這一階段，它積累了豐富的供應(yīng)鏈資源和市場渠道經(jīng)驗(yàn)。 "轉(zhuǎn)型零售：" 隨著市場環(huán)境變化和品牌化趨勢的興起，水星家紡適時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略，開始向零售模式轉(zhuǎn)型，逐步建立起自己的品牌形象和專賣店網(wǎng)絡(luò)。
"今生：李裕陸掌舵，構(gòu)建家紡龍頭"
李裕陸先生長期擔(dān)任水星家紡的董事長，在他的領(lǐng)導(dǎo)下，水星家紡實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展，成為國內(nèi)家紡行業(yè)的龍頭企業(yè)之一。
"渠道為王，深耕市場：" 李裕陸非常重視渠道建設(shè)。在他的戰(zhàn)略規(guī)劃下，水星家紡構(gòu)建了一個(gè)覆蓋全國、深入鄉(xiāng)鎮(zhèn)的龐大線下銷售網(wǎng)絡(luò)。這一策略使其能夠有效觸達(dá)廣大消費(fèi)者，尤其在下沉市場擁有強(qiáng)大的根基。至今，線下實(shí)體店仍然是水星家紡銷售

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來源：新浪證券-紅岸工作室

水星家紡成立于2000年12月7日，于2017年11月20日在上海證券交易所上市，注冊及辦公地址均為上海市。公司是國內(nèi)家紡行業(yè)龍頭企業(yè)，專注中高檔家用紡織品，以高品質(zhì)和強(qiáng)品牌影響力著稱。

公司主營業(yè)務(wù)為中高檔家用紡織品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，所屬申萬行業(yè)為紡織服飾-服裝家紡-家紡，所屬概念板塊包括高派息、小盤核聚變、超導(dǎo)概念、核電。

經(jīng)營業(yè)績：營收行業(yè)第二，凈利潤第二

2025年三季度，水星家紡營業(yè)收入29.76億元，行業(yè)排名2/7，高于行業(yè)平均數(shù)15.12億元和中位數(shù)10.99億元，行業(yè)第一名羅萊生活為33.85億元。主營業(yè)務(wù)構(gòu)成中，銷售商品19.19億元占比99.89%，其他(補(bǔ)充)208.34萬元占比0.11%。當(dāng)期凈利潤2.32億元，行業(yè)排名2/7，高于行業(yè)平均數(shù)1.52億元和中位數(shù)1.6億元，行業(yè)第一名羅萊生活為3.4億元。

資產(chǎn)負(fù)債率低于同業(yè)平均，毛利率高于同業(yè)平均

償債能力方面，2025年三季度，水星家紡資產(chǎn)負(fù)債率為20.42%，高于去年同期的19.78%，但低于行業(yè)平均29.39%。從盈利能力看，當(dāng)期毛利率為44.18%，高于去年同期的41.42%，且高于行業(yè)平均39.88%。

董事長李裕陸薪酬138萬元，同比增加24萬元

公司控股股東為水星控股集團(tuán)有限公司，實(shí)際控制人為李來斌、李裕陸、李裕高、謝秋花。董事長兼總裁李裕陸，1974年7月出生，本科學(xué)歷。歷任上海水星被服營銷部經(jīng)理等職，現(xiàn)任公司董事長兼總裁等多職。其薪酬從2023年的114萬增加至2024年的138萬，同比增加24萬元。

A股股東戶數(shù)較上期增加11.99%

截至2025年9月30日，A股股東戶數(shù)為8501，較上期增加11.99%；戶均持有流通A股數(shù)量為3.06萬，較上期減少10.10%。十大流通股東中，中歐養(yǎng)老混合A（001955）位居第四大流通股東，持股926.32萬股，相比上期增加64.99萬股。

華西證券指出，2025Q3公司業(yè)績超預(yù)期，主要因毛利率大幅提升。業(yè)務(wù)亮點(diǎn)有：一是延續(xù)“大單品”策略，如雪糕被形成梯度價(jià)格帶，帶動(dòng)產(chǎn)品優(yōu)化升級和毛利率提升；二是線下門店升級為“水星STARZHOME”，有望提升店效；三是積極布局智能家紡領(lǐng)域，推出智能枕等產(chǎn)品。上調(diào)25 - 27年收入及歸母凈利預(yù)測，維持“買入”評級。 天風(fēng)證券指出，公司大單品聯(lián)動(dòng)效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。業(yè)務(wù)亮點(diǎn)為：人體工學(xué)枕等產(chǎn)品以核心賣點(diǎn)深耕細(xì)分市場；雪糕被迭代升級帶動(dòng)夏被品類增長并延伸關(guān)聯(lián)產(chǎn)品；被芯品類通過多種營銷方式強(qiáng)化品牌形象。線下采用“直營+加盟”模式，線上穩(wěn)居家紡頭部地位。調(diào)整25 - 27年盈利預(yù)測，維持“買入”評級。

圖：水星家紡營收及增速

圖：水星家紡凈利潤及增速

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