來源網(wǎng)絡(luò)這句話提供了關(guān)于中國孕嬰童用品市場的一個重要信息。我們可以將其拆解并理解如下：
1. "核心信息：市場規(guī)模"
"孕嬰童用品規(guī)模將超兩萬億"：這指的是預(yù)計中國孕嬰童相關(guān)產(chǎn)品的整體市場規(guī)模（銷售額）即將突破2萬億元人民幣大關(guān)。這通常是一個重要的經(jīng)濟指標(biāo)，表明該行業(yè)具有巨大的市場潛力和經(jīng)濟分量。
2. "驅(qū)動因素/背景：二孩新政"
"二孩新政加速行業(yè)洗牌"：“二孩新政”指的是2016年實施的中國全面二孩政策。這項政策旨在鼓勵生育，增加新生兒數(shù)量。新生兒數(shù)量的增加直接擴大了孕嬰童產(chǎn)品的潛在消費群體，從而推動了市場增長。同時，“加速行業(yè)洗牌”意味著：
"市場機會增多"：吸引了更多新的企業(yè)進入。
"競爭加劇"：現(xiàn)有企業(yè)面臨更大的競爭壓力，需要提升產(chǎn)品、服務(wù)和品牌力。
"優(yōu)勝劣汰"：市場格局可能發(fā)生變化，缺乏競爭力的企業(yè)可能被淘汰。
"需求升級"：隨著二孩家庭增多，對產(chǎn)品的需求可能更加多樣化、專業(yè)化、高品質(zhì)化。
"總結(jié)來說，這句話傳達了兩個關(guān)鍵點："
"市場潛力巨大"：中國孕嬰童用品市場即將達到一個萬億級別的新高度，顯示出其作為重要消費領(lǐng)域的地位。
"政策影響顯著"
相關(guān)內(nèi)容：
編者按：從10月底開始，不少人的朋友圈被“放開二孩”刷屏。而在資本市場上，受二孩政策影響，貝因美、天潤乳業(yè)、維維股份、皇氏集團、光明乳業(yè)等個股近期漲幅不錯。
針對全面二孩政策對孕嬰童行業(yè)的影響，貝因美（002570，SZ）創(chuàng)始人謝宏近日向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“對行業(yè)肯定是利好，整個市場（規(guī)模）將突破2萬億，直接影響不只奶粉，還有房地產(chǎn)、教育，包括醫(yī)療等。”
不過，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管孕嬰童行業(yè)將迎來市場擴容，但隨著資本競相進入該行業(yè)，產(chǎn)業(yè)將會加速整合，行業(yè)洗牌在所難免。
童裝產(chǎn)業(yè)被注入新動力
《2015 CBME中國孕嬰童消費市場調(diào)查報告》顯示，盡管中國經(jīng)濟增速放緩，但母嬰消費市場規(guī)模未受影響，嬰童服裝和玩具的消費在2~3歲寶寶家庭的消費中明顯上升。
對于二孩政策的全面放開，CBME品牌創(chuàng)始人、CBME孕嬰童產(chǎn)業(yè)聯(lián)誼會會長沈宇清對《每日經(jīng)濟新聞》記者稱，這將有利于整個孕嬰童行業(yè)，包括衣食住行，“奶粉、服裝、玩具等”，但隨著越來越多資本的進駐，競爭會越來越激烈。
申萬宏源(行情000166,買入)研報測算認(rèn)為，二孩放開4年將合計帶來1575萬新增人口，從而拉動嬰童相關(guān)消費增長，有望帶來近千億規(guī)模的消費空間。
謝宏表示，之前估算的孕嬰童行業(yè)規(guī)模在2萬億元左右，而親子消費市場的全面啟動使得這一市場量級成倍數(shù)增長。“親子消費市場的概念更大，母嬰、兒童、親子消費三位一體構(gòu)建起了親子消費融合的大趨勢?！?/p>
此外，二孩放開政策或?qū)⒋碳ぎ?dāng)前較為低迷的紡織市場。
生意社紡織行業(yè)分析師夏婷向記者表示，一對夫婦可生育兩個孩子的政策，或?qū)徔椃b產(chǎn)業(yè)帶來利好影響，尤其是童裝產(chǎn)業(yè)將再次注入新的動力。
中國大宗商品發(fā)展研究中心核心專家、生意社總編劉心田則表示，中期來看，紡織將受益于二孩放開，保守估計，以棉花為代表的紡織商品未來會有5%~10%的需求增長，預(yù)期2016年棉花的價格區(qū)間將為12000~14000元。
據(jù)Euromonitor統(tǒng)計，2014年童裝行業(yè)市場規(guī)模已達1671億元，近5年年均復(fù)合增速達11%，是增速最高的服裝細(xì)分領(lǐng)域。
“短期來看，對服裝行業(yè)影響有限，但長期而言，將有利于童裝和校服的發(fā)展?！狈b類企業(yè)喬治白(行情002687,買入)（002687，SZ） 董秘吳匡筆對《每日經(jīng)濟新聞》記者這樣說。
更多資本和創(chuàng)業(yè)者入場
盡管二孩政策放開，但這并非遍地黃金隨便撿，在嬰童行業(yè)迎來新剛性需求的同時，隨著更多資本進入行業(yè)，從而使得市場爭奪戰(zhàn)更為激烈，其中以嬰幼兒奶粉尤為明顯。
2015年4月1日，新希望(行情000876,買入)（000876，SZ）與新西蘭新萊特乳業(yè)聯(lián)合推出99元原裝原罐進口奶粉，以全球同質(zhì)同價、直供電商等模式顛覆了傳統(tǒng)奶粉行業(yè)，新希望也試圖以此切入嬰幼兒配方奶粉市場。
10月28日，主打幼嬰奶粉的貝因美發(fā)布公告稱，董事會同意以3.6億元收購恒天然澳大利亞私有有限公司下屬生產(chǎn)中心達潤工廠51%的權(quán)益，并與恒天然共同組建非公司型合資（簡稱UJV）架構(gòu)運營達潤工廠。雙方擬為UJV總計投入8.94億元，其中貝因美總投資占比51%。
公告還顯示，貝因美擬使用自有資金360萬元與韓國每日公司的全資子公司成立合資公司，合資公司主要從事特殊醫(yī)學(xué)用途嬰兒配方乳粉、嬰幼兒配方食品、孕產(chǎn)婦奶粉及營養(yǎng)品等研發(fā)及研究業(yè)務(wù)。
謝宏對此表示，上述交易符合公司戰(zhàn)略發(fā)展需要，加速全球嬰童食品領(lǐng)域的資源整合，延伸公司產(chǎn)業(yè)價值鏈，推進全球化戰(zhàn)略，“未來整個嬰童行業(yè)將越來越開放，越來越全球化，包括市場、產(chǎn)業(yè)、資源、資本?！?/p>
而在2014年6月，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了工信部等部門《關(guān)于推動嬰幼兒配方乳粉企業(yè)兼并重組工作方案的通知》，通知稱，要“充分發(fā)揮市場機制作用，引導(dǎo)生產(chǎn)要素向優(yōu)勢企業(yè)和重點區(qū)域集中，加快形成具有較強國際競爭力的大型嬰幼兒配方乳粉企業(yè)集團?！?/p>
按照規(guī)劃，到2015年底，爭取形成10家左右年銷售收入超過20億元的大型嬰幼兒配方乳粉企業(yè)集團，前10家國產(chǎn)品牌企業(yè)的行業(yè)集中度達到65%；到2018年底，爭取形成3~5家年銷售收入超過50億元的大型嬰幼兒配方乳粉企業(yè)集團，前10家國產(chǎn)品牌企業(yè)的行業(yè)集中度超過80%。
高級乳業(yè)分析師宋亮對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，目前，一、二線城市幼嬰奶粉增長不太好，而二孩政策放開的主要人口在三、四線城市，這些區(qū)域也是國產(chǎn)奶粉的集中地，但這些區(qū)域也存在對國產(chǎn)奶粉信心的問題，需要做好信心恢復(fù)和消費者引導(dǎo)。
謝宏認(rèn)為，當(dāng)前不少乳企都面臨轉(zhuǎn)型陣痛，面對產(chǎn)業(yè)利好，更多資本和創(chuàng)業(yè)者即將進入。他呼吁，行業(yè)從業(yè)者要更加規(guī)范，勿急功近利、唯利是圖，更不要惡性競爭，共同維護好這個“冬天”里的藍海市場，競合發(fā)展。#JRJ分頁符#
申萬宏源：嬰童行業(yè)是"朝陽行業(yè)"，人口紅利將催其發(fā)展
行業(yè)及公司追蹤:1、森馬服飾(行情002563,買入)追蹤:上周我們發(fā)布了《森馬對外投資點評報告》，維持買入評級。公司于7月17日公告擬購買育翰（上海）信息技術(shù)有限公司70%股權(quán)，交易金額為1.02億元。育翰上海旗下?lián)碛?天才寶貝"和"小小地球"兩大早教品牌，課程成熟，渠道布局較完善。我們認(rèn)為公司童裝主業(yè)渠道、資本等方面優(yōu)勢可與早教業(yè)務(wù)構(gòu)成協(xié)同效應(yīng)，此次收購是公司打造兒童產(chǎn)業(yè)鏈第一步，前景值得期待，維持買入評級。
2、孕嬰童展會森馬服飾調(diào)研:公司本次參展的是旗下MiniBAla品牌，針對0-4歲嬰童，產(chǎn)品以鞋服配為主，未來也將覆蓋家紡、玩具、家具等品類，渠道以加盟為主，目前約40家門店，預(yù)計年底將達80家，目前購物中心標(biāo)準(zhǔn)店面積在80-100平米。3、孕嬰童展會好孩子國際調(diào)研:公司今年1月公告收購歐洲高端兒童安全座椅生產(chǎn)商Cybex，7月22日在"CBME孕嬰童展"上召開了"Cybex品牌中國上市啟動儀式"，未來公司將分階段引入不同層次的Cybex全部產(chǎn)品系列，目前天貓和京東已經(jīng)上線，未來線下渠道將以MotherCAre和MMGB等母嬰連鎖店為主。4、電商沙龍觀點:上周我們發(fā)布了報告《"數(shù)"說互聯(lián)網(wǎng)的消費新趨勢及電商新變化》。在申萬重慶中期策略會上，我們了易觀國際電商專家演講，其主要觀點:國內(nèi)電商已形成"雙超多強"的競爭格局，大促透支消費者購買力導(dǎo)致一季度市場整體回落，線上線下從消費者到業(yè)態(tài)都在融合，未來競爭將從單純的"促銷驅(qū)動"轉(zhuǎn)向"體驗驅(qū)動"，而移動終端將成為聯(lián)系線上線下的中樞神經(jīng)。5、百圓褲業(yè)追蹤:公司公告擬收購"環(huán)球易購"，復(fù)牌以來連續(xù)漲停5日，目前由于股價波動異常停牌自查中。6、泰亞股份(行情002517,買入)追蹤:公司公告擬購買"歡瑞世紀(jì)"100%股權(quán)，復(fù)牌以來連續(xù)漲停3日，目前由于股價波動異常停牌自查中。7、福建南紡追蹤:公司公告擬通過發(fā)行股份購買福能集團持有的鴻山熱電100%股權(quán)、福能新能源100%股權(quán)和晉江氣電75%股權(quán)，交易價格共為46.5億元。8、上海家化(行情600315,買入)追蹤:公司通過定向招投標(biāo)確定，2014年度財務(wù)報告相關(guān)內(nèi)部控制審計中標(biāo)單位為普華永道中天會計師事務(wù)所，服務(wù)費價格為人民幣130萬元。
上周紡織服裝板塊表現(xiàn)弱于市場。上周紡織服裝指數(shù)漲1.06%，相對申萬A指數(shù)跌1.26%。其中，紡織制造指數(shù)漲1.36%，對申萬A指跌0.92%；服裝家紡指數(shù)漲0.76%，相對申萬A漲跌1.56%。
我們的觀點:孕嬰童行業(yè)是"朝陽行業(yè)"，人口紅利將催其快速發(fā)展。關(guān)注紡織服裝轉(zhuǎn)型公司，其復(fù)牌后股價連續(xù)上漲，超額收益明顯。（1）中國目前每年2000萬新生兒加上"單獨二胎"政策落地帶來人口紅利有利拉動其高速發(fā)展。孕嬰童行業(yè)未來5年可以享受人口紅利，且由于人們消費水平不斷升級，行業(yè)發(fā)展前景廣闊。目前線下渠道以母嬰店最為強勢，線上渠道增長很快，隨著資本的介入，行業(yè)會加速整合。我們認(rèn)為，孕嬰童行業(yè)未來將向著市場細(xì)分化（品類更全更精）、渠道多元化（電商和購物中心發(fā)展?jié)摿Υ螅?、產(chǎn)品專業(yè)化（消費理念成熟，服務(wù)更加細(xì)分）和資源集中化（大型連鎖母嬰店發(fā)展更好）的方向發(fā)展。（2）今年以來紡織服裝企業(yè)加速轉(zhuǎn)型，主要方向涉及手游、影視傳媒、跨境電商、兒童教育等等方面，7月復(fù)牌的百元褲業(yè)和泰亞股份連續(xù)漲停，也讓大家看到轉(zhuǎn)型帶給公司的新變化。（3）觀點:近期中報臨近，我們持續(xù)推薦業(yè)績顯著增長的平價男裝龍頭海瀾之家(行情600398,買入)，推薦收購早教業(yè)務(wù)致力打造兒童產(chǎn)業(yè)鏈的森馬服飾（002563）、進軍商業(yè)服務(wù)業(yè)的央企軍需龍頭際華集團(行情601718,買入)，關(guān)注布局戶外生態(tài)系統(tǒng)的探路者(行情300005,買入)、大力推進"大家居"概念的家紡龍頭羅萊家紡(行情002293,買入)和富安娜(行情002327,買入)。#JRJ分頁符#
二胎產(chǎn)業(yè)概念股價值解析
貝因美:競爭進入白熱化階段，靜待拐點出現(xiàn)
類別：公司研究 機構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：蘇鋮，劉顏 日期：2015-08-27
上半年收入大幅度下降，首次出現(xiàn)虧損
2015年上半年實現(xiàn)收入17.73億元，同比下滑26.28%，歸屬于母公司的凈利潤-1.03億元，同比下滑195.51%；其中二季度單季度實現(xiàn)收入8.77億元，同比下滑33.41%，歸屬于母公司的利潤-1.52億元，同比下滑486.30%；公司利潤首度出現(xiàn)虧損。好的方面是，環(huán)比來看，二季度收入和毛利率相比一季度基本持平，未出現(xiàn)繼續(xù)惡化趨勢。
價格降級依舊，競爭導(dǎo)致銷售費用率大幅攀升拖累利潤
上半年公司毛利率下降3.8pct至54.2%，在原奶價格大幅下降的背景下，公司毛利率仍舊下降，我們認(rèn)為主要由于行業(yè)競爭進入白熱化階段，拐點尚未出現(xiàn)，價格降級態(tài)勢仍未企穩(wěn)，同時去年上半年毛利率相對較高。公司上半年期間費用率提升12pct至64%（毛利率僅54.2%，說明營業(yè)利潤虧損了10個點），其中銷售費用率大幅提升9.3pct至54.8%。銷售費用率大幅提升主要由于收入下滑而銷售費用未同步下降導(dǎo)致費用率被動上升，從絕對額上看，上半年銷售費用較去年同比略有下降。上半年凈利率下降10.3pct至-5.8%，其中Q2單季度凈利率下降20.3pct至-17.3%，主要由于銷售費用率的大幅攀升；
競爭進入白熱化階段，龍頭虧損或是行業(yè)去產(chǎn)能的開始
龍頭企業(yè)的虧損意味著行業(yè)競爭已經(jīng)進入白熱化階段，眾多中小企業(yè)面臨生死考驗線，行業(yè)最差的時候或已到來。我們認(rèn)為奶粉過去混亂的競爭格局正是由于消費者非理性消費下行業(yè)暴利，從而吸引新的攪局者不斷進入，導(dǎo)致行業(yè)供給過剩，而價格泡沫的破滅有利于多余產(chǎn)能出清，這是行業(yè)走出寒冬的必經(jīng)之路。隨著行業(yè)價格去泡沫，過去單純依賴于渠道暴利支持小牌雜牌的退出，行業(yè)最終將回歸理性，而此時也只有擁有品牌沉淀和資金優(yōu)勢的龍頭企業(yè)能存活到最后。我們認(rèn)為行業(yè)最差的時候已經(jīng)到來，或許這也正是好的開始；
投資建議
我們預(yù)計15-16年EPS分別為-0.16，0.04元，給予"中性-A"評級。
風(fēng)險提示
食品安全問題。#JRJ分頁符#
戴維醫(yī)療(行情300314,買入):國內(nèi)嬰兒保育設(shè)備龍頭企業(yè)，子公司吻合器業(yè)務(wù)獲批，未來轉(zhuǎn)型可期
類別：公司研究 機構(gòu)：上海證券有限責(zé)任公司 研究員：魏赟，杜臻雁 日期：2015-09-24
投資摘要。
嬰兒保育設(shè)備主業(yè)逐步恢復(fù)
公司嬰兒保育設(shè)備主業(yè)處于國內(nèi)領(lǐng)先，2013年由于國內(nèi)市場嬰兒保育設(shè)備的政府投入項目較上年同期減少，公司整體銷售收入下滑。目前，一方面二胎政策、醫(yī)改推進、國家鼓勵國產(chǎn)器械的使用等一系列原因使需求市場有逐步回暖的跡象，另一方面公司通過產(chǎn)品升級不斷提高自身競爭力，2014年公司YP-2005、YP-2008嬰兒培養(yǎng)箱等高端新產(chǎn)品上市為公司豐富了產(chǎn)品線，二合一暖箱、新生兒T-組合復(fù)蘇器和多層光纖編織藍光毯等在研產(chǎn)品均為國內(nèi)創(chuàng)新。公司嬰兒保育設(shè)備主業(yè)正逐步恢復(fù)。
子公司吻合器業(yè)務(wù)打造新利潤增長點
2015年5月子公司吻合器產(chǎn)品獲醫(yī)療器械注冊證，吻合器目前市場規(guī)模約50億，到2018年有望達到100億，有望成為公司新的利潤增長點，公司計劃在3-5年時間內(nèi)使吻合器業(yè)務(wù)銷售收入達到3億。
估值與投資建議
公司預(yù)計15、16年實現(xiàn)EPS 為0.21、0.26元，以9月18日收盤價18.04元計算，動態(tài)PE 分別為86.04倍和69.13倍。醫(yī)療器械行業(yè)上市公司15、16年市盈率平均值為54.33倍和56.48倍。公司目前的估值高于行業(yè)平均水平。公司嬰兒保育設(shè)備主業(yè)發(fā)展有望穩(wěn)步恢復(fù)，子公司吻合器業(yè)務(wù)市場前景廣闊，未來有意圍繞孕產(chǎn)行業(yè)進行外延發(fā)展，目前已從投資干細(xì)胞存儲業(yè)務(wù)開啟孕產(chǎn)一體化服務(wù)布局，為公司未來多元化發(fā)展打下基礎(chǔ)。我們看好公司未來一段時期的發(fā)展，給予"謹(jǐn)慎增持"評級。
主要風(fēng)險
新產(chǎn)品銷售不及預(yù)期；在研產(chǎn)品進展緩慢；進入新領(lǐng)域的風(fēng)險。#JRJ分頁符#
伊利股份(行情600887,買入)中報點評:逆境中保持增長，市場份額持續(xù)提升
類別：公司研究 機構(gòu)：長城證券股份有限公司 研究員：張威威 日期：2015-09-02
我們看好國內(nèi)乳業(yè)未來的發(fā)展。伊利逐漸發(fā)展成為奶源、產(chǎn)品、品牌、渠道俱佳的乳制品平臺公司，品類不斷豐富，成本費用控制能力強。預(yù)計2014-2016年EPS分別為0.80/0.96/1.14元，對應(yīng)PE分別為20/17/14X，維持"強烈推薦"投資評級。
業(yè)績略低于預(yù)期:公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入298.56億，同比增長9.42%，實現(xiàn)歸母凈利潤26.62億，同比增長16.11%，扣非后歸母凈利潤增長23.29%。
其中Q2收入和凈利潤分別同比增長5.38%和12.47%，略低于我們此前預(yù)期。
業(yè)績低于預(yù)期的主要原因，我們推測是原奶價格下降以及行業(yè)競爭激烈，公司增加促銷、買贈活動導(dǎo)致ASP下降，因而公司銷量增長較快而收入增速和毛利率低于預(yù)期。2015年6月公司液態(tài)奶市場份額為29.6%，同比提升2.3pct；上半年運輸裝卸費同比增長26%；Q2原奶價格較去年同比下降15%以上，而公司Q2毛利率僅同比持平；這些說明公司在通過促銷走量。
行業(yè)增速放緩，公司好于行業(yè)平均:2015年上半年全國乳制品產(chǎn)量同比增長1.78%，乳制品行業(yè)收入和利潤總額分別同比增長2.87%和15.34%。
行業(yè)銷量增長低迷，而受益于成本下降，利潤增長較快。伊利增長情況優(yōu)于行業(yè)平均水平以及主要競爭對手，市場份額提升較快。
營銷力度加大，高端產(chǎn)品增長迅速:公司積極利用影視傳播資源，加大了廣告宣傳力度，冠名"奔跑吧兄弟"、"最強大腦"、"爸爸去哪兒"、"奇葩說"等綜藝節(jié)目，有效拉動銷售增長。據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)顯示，上半年公司常溫酸奶"安慕希"銷售增長9.8倍，"金典"同比增長20%，高端嬰幼兒配方奶粉"金領(lǐng)冠珍護"同比增長33%，酸奶兩大明星子品牌"暢輕"、"每益添"分別增長60%和51%。公司產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，營銷策略線上線下整合，高端產(chǎn)品增長迅速，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級。
產(chǎn)品品類和渠道不斷豐富，成為乳制品綜合平臺:公司穩(wěn)步推出新品，在公司強大的品牌力和渠道力下，新品上市后增長速度較快，新產(chǎn)品培養(yǎng)和老產(chǎn)品的衰退之間的接替較為平滑，業(yè)績能夠保持穩(wěn)定增長。同時公司積極拓展新興渠道，上半年電商、母嬰店等銷售額分別增長近9倍和45%，城市渠道繼續(xù)精耕。公司已經(jīng)成為國內(nèi)最強大的乳制品綜合平臺，各方面實力不斷完善。
風(fēng)險提示:行業(yè)競爭加劇、食品安全問題等。#JRJ分頁符#
江南高纖(行情600527,買入):業(yè)績低于預(yù)期，靜待ES纖維放量
類別：公司研究 機構(gòu)：國信證券(行情002736,買入)股份有限公司 研究員：李云鑫 日期：2014-04-22
維持推薦評級，合理估值7.0元
我們認(rèn)為，隨著國內(nèi)國外兩個市場的開拓，ES 纖維終將迎來放量期。新增訂單將陸續(xù)在14年體現(xiàn)，15年寶潔的大訂單更是值得期待。毛條盈利能力強，穩(wěn)定增長，是業(yè)績穩(wěn)定的基石?？紤]到短期需求低迷，將14年EPS 從0.45元下調(diào)至于0.35元，給予14年20xPE，合理估值7.0元，維持推薦評級。
業(yè)績略低于我們預(yù)期
13年營業(yè)收入16億元，同比增長7.31%；凈利潤2.39億元，同比增長10%，全年實現(xiàn)EPS 0.30元，略低于我們預(yù)期。14Q1收入3.44億元，同比增長12.91%；凈利潤0.48億元，同比增長10.55%，EPS 0.06元。從13Q4開始，公司結(jié)束了過去7個季度收入增長緩慢的狀態(tài)，13Q4單季度收入增速達到24%，為過去8個季度的最高水平，我們認(rèn)為這意味著產(chǎn)銷有了實質(zhì)性突破。
毛條和12年基本持平，14Q1增速為10%左右
13年毛條銷量比12年增長6%，但由于主要原材料PTA 持續(xù)下降，毛條價格在14100元/噸基礎(chǔ)上降低了700-800元/噸，造成毛利率下滑了3個pct。公司毛條主要用于出口紡織，一季度為傳統(tǒng)淡季，受外圍經(jīng)濟拖累，14Q1銷量同比增長為個位數(shù)。我們認(rèn)為，公司毛條市場份額超過60%，核心意義在于壟斷地位所帶來的市場掌控力和盈利能力，銷量上更多是穩(wěn)定的增速，期待爆發(fā)式為非理性。14年公司將再投6000噸產(chǎn)能，屆時產(chǎn)能達到42000噸。
ES 纖維靜待14年訂單兌現(xiàn)
預(yù)計13年ES 纖維銷量4萬噸，和12年基本持平，差異化品種占比提升，價格重心得到上移。事實上從13年5月份開始，原材料PE 供應(yīng)中斷，ES 纖維13年只生產(chǎn)了9個月。14年Q1受訂單影響，增速不到10%，考慮到14年的新增訂單基本體現(xiàn)在2季度，包括北京大源為金佰利配套的生產(chǎn)線。我們判斷，2季度后隨著新增訂單的兌現(xiàn)，在銷量上將得到反映，15年寶潔的突破更是帶來銷量的根本性提升，我們預(yù)計國內(nèi)部分將至少增加6-8萬噸銷量。
風(fēng)險提示
下游紡織繼續(xù)低迷，毛條銷量下滑ES 纖維下游客戶開拓乏力，新增訂單缺乏#JRJ分頁符#
皇氏集團:御嘉影視并表符合預(yù)期，期待下半年業(yè)務(wù)協(xié)同
類別：公司研究 機構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：文浩，許彬 日期：2015-09-01
2015H1營收6.7億元，歸母凈利5661萬元，御嘉影視完成承諾凈利31%?；适霞瘓F2015H1實現(xiàn)營收6.7億元，同比增長33.37%，歸母凈利潤5661萬元，同比增長125.92%；其中乳業(yè)板塊發(fā)展穩(wěn)定，實現(xiàn)營收5.01億元，同比增長17.09%；影視傳媒板塊實現(xiàn)營收9539萬元，同比增長6961.99%，御嘉影視上半年實現(xiàn)營收9412萬元，凈利潤2723萬元，完成15年承諾凈利潤的31%。
御嘉影視實現(xiàn)并表，逐漸完善"影視制作-新媒體運營-終端傳播"產(chǎn)業(yè)鏈。2015年上半年，御嘉影視完成《我愛男保姆》發(fā)行，同時投資制作《云巔之上》等劇目，預(yù)計《云巔之上》等劇目將于下半年完成制作并發(fā)行。其中《我愛男閨蜜》榮獲第17屆華鼎獎全國觀眾最喜愛的電視劇作品?！对茙p之上》是于正工作室的首部現(xiàn)代戲，由陳曉、袁姍姍、郭曉東、蔣夢婕傾情出演。
盛世驕陽8月并表，1-9月預(yù)計歸母凈利同比增長100%-130%。盛世驕陽將于8月份納入合并范圍，同時圍繞影視制作發(fā)行、版權(quán)內(nèi)容及運營、互聯(lián)網(wǎng)影視眾籌平臺、動漫幼教內(nèi)容及親子O2O互動平臺等幾大方面進行一系列布局。公司預(yù)計15年1-9月預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤6592-7581萬元，同比增長100%-130%。
投資建議:買入-A投資評級，我們預(yù)計公司15年-16年有望實現(xiàn)備考凈利潤2.5億和4億，當(dāng)前價位對應(yīng)15-16年的PE分別僅為38倍和23.6倍，近期受大盤影響已經(jīng)超跌。綜合考慮公司基于"影視娛樂+嬰童產(chǎn)業(yè)鏈"的完整布局，15H1每10股轉(zhuǎn)增18股，發(fā)展信心十足，給予買入-A評級。
風(fēng)險提示:對外合作不達預(yù)期，行業(yè)競爭風(fēng)險。
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