是的，君樂(lè)寶近期收購(gòu)陜西龍頭乳企“"誠(chéng)泰乳業(yè)"”的動(dòng)作，被市場(chǎng)廣泛解讀為為其未來(lái)可能單獨(dú)上市（IPO）做準(zhǔn)備，尤其是在發(fā)力高端羊奶粉市場(chǎng)這一戰(zhàn)略方向上。
以下是幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)分析：
1. "戰(zhàn)略協(xié)同與市場(chǎng)布局：" "羊奶粉是關(guān)鍵增長(zhǎng)點(diǎn)：" 羊奶粉因其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)（如易消化、低敏等），近年來(lái)在嬰幼兒奶粉市場(chǎng)備受關(guān)注，高端羊奶粉更是其中的藍(lán)海。君樂(lè)寶一直致力于發(fā)展羊奶粉業(yè)務(wù)，但需要強(qiáng)大的奶源和研發(fā)支撐。 "誠(chéng)泰乳業(yè)的優(yōu)勢(shì)：" 誠(chéng)泰乳業(yè)是陜西乃至西北地區(qū)知名的乳制品企業(yè)，擁有較強(qiáng)的奶源基礎(chǔ)、生產(chǎn)能力和一定的市場(chǎng)渠道。尤其是在羊奶粉領(lǐng)域，它可能擁有成熟的產(chǎn)品線或獨(dú)特的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。 "強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合：" 收購(gòu)誠(chéng)泰乳業(yè)可以快速幫助君樂(lè)寶： "獲取優(yōu)質(zhì)奶源：" 西北地區(qū)光照充足，適合發(fā)展奶山羊養(yǎng)殖，為羊奶粉提供優(yōu)質(zhì)原料。 "增強(qiáng)生產(chǎn)能力：" 補(bǔ)充或提升君樂(lè)寶在羊奶粉等產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模和效率。 "拓展市場(chǎng)渠道：" 利用誠(chéng)泰乳業(yè)在陜西及周邊省份的現(xiàn)有銷售網(wǎng)絡(luò)。 "豐富產(chǎn)品線：" 整合雙方的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，形成更

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君樂(lè)寶依靠羊奶粉打破價(jià)格上線

《中國(guó)科技投資》李曉娜 羅曉凡

11月4日，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局官網(wǎng)對(duì)君樂(lè)寶乳業(yè)集團(tuán)有限公司（下稱“君樂(lè)寶”）收購(gòu)西安銀橋乳業(yè)（集團(tuán)）有限公司（下稱“銀橋乳業(yè)”）部分資產(chǎn)案進(jìn)行經(jīng)營(yíng)者集中簡(jiǎn)易案件公示。這標(biāo)志著君樂(lè)寶收購(gòu)銀橋乳業(yè)“靴子落地”，其審批環(huán)節(jié)已走到反壟斷部門。

銀橋乳業(yè)在以陜西為核心的西北市場(chǎng)有較強(qiáng)的區(qū)域認(rèn)知度，并且擁有豐富的羊奶資源。對(duì)于君樂(lè)寶而言，收購(gòu)銀橋乳業(yè)不僅有利于開拓西北市場(chǎng)，也利于加速布局高端羊奶粉領(lǐng)域。

今年7月，君樂(lè)寶在羊奶粉的上市發(fā)布會(huì)上喊出了“要做就做領(lǐng)頭羊”的“宣言”。但記者也注意到，雖然君樂(lè)寶的羊奶粉定價(jià)處于行業(yè)里的“高端”代表，但在羊奶粉賽道激烈角逐下、價(jià)格戰(zhàn)漸起，連頭部羊奶粉品牌增速也出現(xiàn)下滑，君樂(lè)寶羊奶粉能否突出重圍尚待觀察。

收購(gòu)區(qū)域乳企

君樂(lè)寶收購(gòu)的銀橋乳業(yè)為陜西老牌乳企，成立于1978年，旗下有“銀橋牌”系列液奶以及“秦俑”“陽(yáng)光寶寶”“艾寶瑞”系列奶粉。

2003年11月，銀橋乳業(yè)通過(guò)借殼收購(gòu)新加坡主板上市公司TSM資源，登陸資本市場(chǎng)，融資3.8億元人民幣，成為我國(guó)首家海外上市的乳企，后于2016年退市。

據(jù)了解，銀橋乳業(yè)目前是西北地區(qū)產(chǎn)銷量最大的乳品專業(yè)化生產(chǎn)企業(yè)。依據(jù)西安企業(yè)及企業(yè)家聯(lián)合會(huì)發(fā)布的《2021西安100強(qiáng)企業(yè)》名單，銀橋乳業(yè)2020年的營(yíng)收為34.56億元。

西安市政府官網(wǎng)顯示，2021年末，西安奶牛存欄2.4萬(wàn)頭，奶山羊存欄17.7萬(wàn)只，而銀橋乳業(yè)正是西安市乳制品兩家產(chǎn)業(yè)鏈“鏈主”企業(yè)之一。銀橋乳業(yè)在關(guān)中“一線兩帶”上擁有100多個(gè)奶牛養(yǎng)殖場(chǎng)、120個(gè)奶牛養(yǎng)殖小區(qū)和430個(gè)機(jī)械化集中擠奶站，是我國(guó)西北地區(qū)最大的優(yōu)質(zhì)綠色奶源基地之一。

根據(jù)公示，君樂(lè)寶擬收購(gòu)的銀橋乳業(yè)目標(biāo)資產(chǎn)包括超高溫滅菌奶、巴氏殺菌奶、常溫酸奶、低溫酸奶、常溫乳酸菌飲料、低溫乳酸菌飲料、調(diào)制乳、調(diào)制型乳飲料、嬰幼兒配方奶粉、成人奶粉、再制奶酪等。

除了此次收購(gòu)銀橋乳業(yè)核心資產(chǎn)，君樂(lè)寶早在今年1月就以2億元總價(jià)收購(gòu)皇氏集團(tuán)子公司云南來(lái)思爾乳業(yè)20%股權(quán)及云南來(lái)思爾智能化乳業(yè)20%股權(quán)，成為兩家公司第二大股東。

從皇氏旗下的來(lái)思爾乳業(yè)到銀橋乳業(yè)，兩者的產(chǎn)品線均實(shí)現(xiàn)了從液態(tài)奶到奶粉品類的全覆蓋，并且掌握著完善的產(chǎn)業(yè)鏈條和上下游乳業(yè)資源。不難看出，君樂(lè)寶正在加速成為綜合性乳業(yè)品牌，并全方位發(fā)力全國(guó)市場(chǎng)。

布局高端羊奶粉

君樂(lè)寶斥資收購(gòu)的銀橋乳業(yè)擁有豐富的羊奶資源，而這正契合君樂(lè)寶發(fā)力高端羊奶粉賽道的愿景。

今年7月，君樂(lè)寶召開旗下首款羊奶粉“臻唯愛”發(fā)布會(huì)時(shí)表示，要做羊奶粉領(lǐng)域的“領(lǐng)頭羊”。

從定價(jià)來(lái)看，君樂(lè)寶“臻唯愛”確實(shí)可以稱為羊奶粉領(lǐng)域的“領(lǐng)頭羊”，其500元的價(jià)位段不僅明顯高于君樂(lè)寶大部分的牛奶粉價(jià)位段，也高于同行業(yè)羊奶粉的價(jià)位段。

11月11日，記者在君樂(lè)寶天貓旗艦店上注意到，800g規(guī)格的“臻唯愛”羊奶粉二段定價(jià)519元/罐，折后也需要499元/罐。而在官方店鋪中，價(jià)格可與之比肩的僅有一款定價(jià)499元的“詮臻愛”牛奶粉，其余牛奶粉折后的實(shí)際售價(jià)基本在200-300元之間。

作為對(duì)比，國(guó)內(nèi)羊奶粉市占率第一的澳優(yōu)乳業(yè)（1717.HK）的佳貝艾特悅白羊奶粉二段定價(jià)為467元/800g，合生元的可貝思羊奶粉二段定價(jià)為424元/800g，中國(guó)飛鶴（6186.HK）的小羊妙可羊奶粉以及伊利乳業(yè)（600887.SH）的悠滋小羊羊奶粉二段定價(jià)均為418元，規(guī)格為700g。

若統(tǒng)一換算為800g規(guī)格，上述產(chǎn)品的折后價(jià)格分別為277元、406元、317元以及454元，均低于君樂(lè)寶羊奶粉的折后價(jià)格。

隨著更多企業(yè)布局羊奶粉，羊奶粉市場(chǎng)已出現(xiàn)“價(jià)格戰(zhàn)”趨勢(shì)，有羊奶粉品牌主動(dòng)降價(jià)至200元/罐以下。2020年8月，紅星美羚股份有限公司在官網(wǎng)公告稱，旗下嬰幼兒配方羊奶粉“富羊羊”單罐價(jià)格從328元下調(diào)188元，下調(diào)幅度達(dá)43%。

另外，二次配方注冊(cè)制短期內(nèi)或?qū)⒓觿⊙蚰谭凼袌?chǎng)的“價(jià)格戰(zhàn)”。隨著市場(chǎng)上大批“半羊品牌”的退出以及“全羊品牌”的上市，市場(chǎng)上現(xiàn)有的舊配方產(chǎn)品將面臨消化庫(kù)存的問(wèn)題，而降價(jià)促銷將是清理庫(kù)存的主要手段之一。

根據(jù)澳優(yōu)乳業(yè)披露的業(yè)績(jī)報(bào)告，頭部羊奶粉品牌增速已出現(xiàn)下滑，公司的羊奶粉品牌佳貝艾特銷售額為15.829 億元，同比減少1.5%。羊奶粉混戰(zhàn)下，君樂(lè)寶的高端策略能否奏效尚待觀察。

沖刺上市？

君樂(lè)寶頻頻出手收購(gòu)乳企，或與自身的上市計(jì)劃有關(guān)。

河北省奶業(yè)振興工作領(lǐng)導(dǎo)小組發(fā)布的《2019年河北省奶業(yè)振興工作方案》中，提及要培育乳品加工領(lǐng)軍企業(yè)，做大做強(qiáng)龍頭企業(yè)，支持君樂(lè)寶乳業(yè)集團(tuán)主板上市，拓展融資渠道。

2022年7月，君樂(lè)寶乳業(yè)集團(tuán)副總裁仲巖在接受《石家莊日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)也表示，“2025年君樂(lè)寶力爭(zhēng)銷售額達(dá)到500億元，同時(shí)啟動(dòng)IPO上市項(xiàng)目，爭(zhēng)取在2025年完成上市?！?/span>

據(jù)公開資料，君樂(lè)寶在2017年-2021年的營(yíng)收分別為102億元、130億元、163億元、144.68億元以及203億元，除了2020年?duì)I收同比下滑11.2%之外，其余年份均實(shí)現(xiàn)了25%以上的營(yíng)收增速。

若要在2025年實(shí)現(xiàn)銷售額500億元的目標(biāo)，這意味著接下來(lái)其需保持每年至少26%的營(yíng)收增速。然而，受疫情影響以及在中國(guó)乳業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇的背景下，維持高增速并不容易。

從2022年上半年上市乳企的營(yíng)收增速來(lái)看，包括伊利股份、蒙牛乳業(yè)、光明乳業(yè)、新希望乳業(yè)、中國(guó)圣牧、皇氏集團(tuán)等在內(nèi)的乳企的營(yíng)收增速均在10%左右或以下，還有的乳企營(yíng)收增速呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

對(duì)于君樂(lè)寶目前的營(yíng)收情況，記者致函公司，截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。