這個說法很有意思，它點(diǎn)出了現(xiàn)代商業(yè)中幾個關(guān)鍵的成功要素：市場份額、資本運(yùn)作和行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)力。我們來分析一下這個對比：
1. "“拉鏈賣的好” (Selling Lots of Zippers):" "代表：" 側(cè)重于生產(chǎn)制造、市場營銷和銷售渠道，追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)和市場份額。 "優(yōu)勢：" 獲得強(qiáng)大的市場基礎(chǔ)，穩(wěn)定的現(xiàn)金流，成為細(xì)分市場的領(lǐng)導(dǎo)者。 "局限：" 可能利潤率相對較低，受制于原材料價格、人工成本波動，競爭激烈，增長可能放緩。商業(yè)模式相對傳統(tǒng)。
2. "“資本交易做的好” (Doing Well in Capital Transactions):" "代表：" 側(cè)重于公司并購、融資、重組、上市或被并購等資本運(yùn)作活動。 "優(yōu)勢：" 可以快速擴(kuò)大規(guī)模、進(jìn)入新領(lǐng)域、整合資源、提升估值，甚至實(shí)現(xiàn)“蛇吞象”式的發(fā)展。能夠獲得大量發(fā)展資金。 "局限：" 風(fēng)險高，需要專業(yè)的金融知識和判斷力，可能帶來整合困難、文化沖突等問題。成功依賴于市場環(huán)境和時機(jī)。
3. "YKK (日本迅銷集團(tuán)旗下品牌):" "標(biāo)桿：" 全球最大的拉鏈制造商之一，以其技術(shù)、品質(zhì)和品牌影響力著稱。 "成功關(guān)鍵：" 持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新

相關(guān)內(nèi)容：

兩年前，潯興股份因變更實(shí)控人一事在股市掀起波瀾，6個交易日連拉6個漲停板，漲幅超50%；2016年11月17日，深交所發(fā)函逼問：潯興股份的新東家是啥背景？

一年前，2017年1月20日，始創(chuàng)人施能坑請辭潯興股份董事長、董事及戰(zhàn)略委員會主任職務(wù)，辭職后，他不在潯興股份擔(dān)任任何職務(wù)。與他一起請辭董監(jiān)事等職務(wù)的還有王珍篆、施能建、葉少琴、施加謀等一干人馬。

僅過去一年，2018年1月10日晚，潯興股份公告，將3個月前的籌劃重大對外購買事項(xiàng)變更為出售公司部分資產(chǎn)事項(xiàng)。今年5月11日，潯興股份發(fā)布重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案——擬以12億元向潯興集團(tuán)出售拉鏈業(yè)務(wù)資產(chǎn)。

絕！一起上市公司并購案，一年半時間，買來買去、賣來賣去，兜了一大圈，塵埃落定后，潯興拉鏈還姓“施”！

“拉鏈大王”潯興的前世今生

晉江深滬的潯興拉鏈老廠

福建潯興拉鏈科技股份有限公司，創(chuàng)辦于1992年，2006年12月，公司在深交所掛牌上市。10多年來，潯興拉鏈的SBS品牌產(chǎn)品的產(chǎn)銷量，一直位居中國第一，全球第二；公司在福建、上海、天津、東莞、成都建有生產(chǎn)基地。

細(xì)分行業(yè)龍頭，很容易成搖錢樹，潯興拉鏈就是明例。別小看一條條小小的拉鏈，只要它在細(xì)分領(lǐng)域中繼續(xù)保持強(qiáng)勢，市場占有權(quán)重大，其競爭優(yōu)勢就明顯，卡位得先機(jī)呀！

潯興拉鏈與施能坑家族到底有什么關(guān)系呢？時間先拉回30多年前，說一說施能坑兄弟與拉鏈業(yè)結(jié)緣的“前世今生”。

潯興拉鏈創(chuàng)始人、潯興集團(tuán)董事長施能坑

施能坑，生于1953年11月，祖籍是福建省晉江市深滬鎮(zhèn)潯光村。深滬靠海，這海俗稱“衙口?！?，周邊叫“深滬灣”，海灣的左手邊是永寧古鎮(zhèn)，右手邊就是深滬半島。

據(jù)“晉江地名志”記載，清康熙四十年（1701），施氏住民先祖從周邊的龍湖鎮(zhèn)衙口遷到潯光村，最初時只有一間破舊房屋寄居，因稱“舊房寮”，曾與“后山寮”合為一村。直到1981年，才析出自成一村，因衙口又稱潯江，故取名此村為“潯光”。后來，施能坑創(chuàng)業(yè)后，取名“潯興拉鏈”，即由此而來。

施能坑先祖未遷移之前的龍湖衙口，出過二位施姓歷史大人物，他就是清初收復(fù)臺灣的靖海侯施瑯，還有他兒子“天下第一清官”施世倫。因施瑯在當(dāng)?shù)嘏d建8座毗連的官邸建筑，四鄉(xiāng)五里的民眾，匯聚于府衙之前進(jìn)行集市貿(mào)易，故稱“衙口”。當(dāng)年，施瑯手下有一支著名的“施家軍”，這與明代晉江沿海多籍宗族的形成與賦役承擔(dān)有關(guān)。

晉江市深滬鎮(zhèn)潯光村

明中葉以后，大姓宗族成為地方最為重要的組織，地方老百姓通過宗族控制社會、文化和自然等資源，并以宗族為單位，參與各種經(jīng)濟(jì)活動、包括承擔(dān)多種賦役。那時，全國多數(shù)地方，多是一個宗族對應(yīng)一個里甲戶籍（即“戶族”），可晉江等沿海地區(qū)，卻出現(xiàn)一族多籍的現(xiàn)象。比如，晉江龍湖的衙口、南潯兩村，明朝時是施、粘二姓同居于此，到清朝出了施瑯這樣功名顯赫的施氏族人，勢力就凸顯，因此后來就以施氏作為一個宗族，與族外其他勢力共同支配戶籍、軍籍。多了解一點(diǎn)家族、宗族，可更好來分析家族企業(yè)的成長歷史。

“敢為天下先、愛拼才會贏”是閩商精神的自畫像，而晉江，系閩商精神的主要發(fā)源地。從創(chuàng)業(yè)角度而言，施能坑與其他多數(shù)晉江家族企業(yè)創(chuàng)始人一樣，均具備三大特征：一是出身貧寒，二是白手起家，三是兄弟、家族、鄉(xiāng)鄰合伙創(chuàng)業(yè)。潯興拉鏈如此，利郎、七匹狼等晉江品牌始創(chuàng)過程，也大多相似不二。

1978年，改革開放春風(fēng)吹拂下的晉江，服裝業(yè)、鞋業(yè)開始興起，施能坑也在一家服裝廠打工，機(jī)靈肯干的他，也攢下一點(diǎn)錢。到了上世紀(jì)80年代，偶然一天，做箱包生意的鄰居和他絮叨，說箱包的拉鏈老是壞，常常一拉就斷。說者無意，聽者有心，施能坑開始留心小小拉鏈起來。

經(jīng)多方打聽，他了解不光是晉江，整個福建都沒有生產(chǎn)拉鏈的，比較像樣的應(yīng)該是北京生產(chǎn)的；于是，施能坑轉(zhuǎn)道福州乘火車上北京，帶著從兄弟哪兒湊起來的1萬6千元，找到了北京拉鏈總廠。令他沒想到的是，當(dāng)時像他擠在廠門口買拉鏈的有來自浙江、江蘇等地的采購員。

潯興集團(tuán)總裁施明取

找一個好項(xiàng)目，兄弟一起合伙創(chuàng)業(yè)，一起打拼共同經(jīng)營，是潯興拉鏈初創(chuàng)形態(tài)。即便今天，施能坑的兄弟，如任職潯興集團(tuán)總裁施明取、董事施能取等，依舊在一起創(chuàng)業(yè)，并成為企業(yè)高管。創(chuàng)業(yè)多是異常艱辛的，施家兄弟都是農(nóng)民的兒子，肯吃苦自不在話下。當(dāng)初，他們把北京廠買回的拉鏈粗加工一下，就拿到批發(fā)市場或者商場去賣，不過，最初生意不太好，銷量有限。

無奈之下，施能坑找上老東家，也就是原來打工那家服裝廠老板，也是事在湊巧，當(dāng)時生產(chǎn)運(yùn)動褲正好需要一批拉鏈。貨賣出去后，資金也得以周轉(zhuǎn)，加上老東家?guī)退榻B其他廠家，施能坑手上的訂單也慢慢多了起來。

中間商，只是賺點(diǎn)小差價，施能坑決心自己做拉鏈，把廠家那大塊頭的利潤也攥在自己手上。1984年，他創(chuàng)辦晉江縣深滬華聯(lián)拉鏈廠，1988年，施能坑又投資30多萬元，創(chuàng)辦了晉江市光華五金制品廠。施能坑的創(chuàng)業(yè)，起步算是高起點(diǎn)，直接引進(jìn)日本壓鑄機(jī)設(shè)備，從美國進(jìn)口POM、EVA等塑膠原料。那時，施能坑要對標(biāo)的企業(yè)，就是拉鏈行業(yè)的鼻祖——日本YKK。

產(chǎn)品質(zhì)量上去了，可成本卻比國內(nèi)同行多了15%，為了打開市場，施能坑還打“價格戰(zhàn)”拉生意，一條拉鏈，別人1元他8毛，人家壓到5毛他賣3毛。成本高、利潤低，價格戰(zhàn)怎么打？！時間長了，最終只會把自己拖垮。拉鏈廠最初類似家庭作坊，施能坑就發(fā)動兄弟姐妹全家人一起上，“內(nèi)部挖潛”，此外，從采購環(huán)節(jié)上下功夫，后來確定用福建本地的襯布料、廣東開模，買北京廠的拉頭。

到1990年，施能坑的拉鏈廠已在本地小有名氣，他也賺到人生第一桶金——第一個100萬！也就是這一年，他創(chuàng)辦了創(chuàng)辦晉江市潯興金屬壓鑄有限公司。

潯興的經(jīng)營分析會

1992年，潯興精密模具成立，拉鏈業(yè)，模具制造是一大關(guān)鍵環(huán)節(jié)，自此，施能坑的事業(yè)進(jìn)入快車道，1995年1月，晉江市潯興拉鏈制造有限公司成立，同年6月，福建潯興集團(tuán)公司成功組建。1999年，施能坑創(chuàng)辦了香港潯興公司，并成立“中國拉鏈中心”。到2002年，開始股份制改造，2006年，集團(tuán)旗下“潯興股份”上市，自此，施能坑兄弟家族開始上榜各路富豪榜。

隨著潯興集團(tuán)多元化、國際化，特別是企業(yè)上市后，作為掌門人，施能坑也有意淡化家族化管理模式，引進(jìn)外部人才，強(qiáng)化現(xiàn)代企業(yè)制度，不過，家族化色彩的印跡還是很深。除了施氏兄弟外，比如他的二代施國偉，大學(xué)畢業(yè)后，就被安排進(jìn)入潯興上海公司歷練。

后來，與籃球結(jié)緣，成立潯興籃球俱樂部，多與二代成長有關(guān)。2017年7月20日，著名籃球運(yùn)動員姚明當(dāng)選CBA公司董事長，經(jīng)過無記名投票，福建潯興俱樂部的施能坑也被增選為公司董事。

施能坑與姚明在一起

以參與、介入、支持體育事業(yè)，宣傳企業(yè)品牌，提升企業(yè)形象，是晉江企業(yè)常用的做法。當(dāng)然，建潯興籃球隊(duì)，施能坑也有另一個思路，那就是借此介入服裝、運(yùn)動鞋等行業(yè)，可能是擔(dān)憂風(fēng)險，至今沒有去做。

潯興拉鏈還姓“施” 一賣一買賺13億

潯興股份“賣”拉鏈

變了！買改為賣。5月11日，停牌多月的“潯興股份” 發(fā)布重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案：擬向福建潯興集團(tuán)有限公司出售拉鏈業(yè)務(wù)及其相關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債，標(biāo)的資產(chǎn)包括晉江潯興、潯興國際、天津潯興、成都潯興、東莞潯興100%股權(quán)，以及上海潯興75%股權(quán)、晉江農(nóng)商行0.92%股權(quán)，交易對方以現(xiàn)金支付對價。

公告稱，剝離拉鏈業(yè)務(wù)，是想重點(diǎn)發(fā)展跨境電商；可3個月之前，“潯興股份”公告卻說要購買重大資產(chǎn)。暈！如此南轅北轍，真是云遮霧繞看不清。

對于創(chuàng)始人施能坑家族來說，這一筆來來回回的“賣”和“買”交易相當(dāng)?shù)膭澦悖瑑糍?3億元，讓人不得不佩服！嘆服?。?！二年之前，施能坑家族將潯興股份的控制權(quán)轉(zhuǎn)讓出去，受讓人是匯澤豐實(shí)際控制人王 立 軍，這一筆高溢價的上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓總價為25億元；如今大約12億“撈”回來，豈不白白大賺13億元，且潯興拉鏈轉(zhuǎn)了一大圈又回到自己手上，真是一場漂亮的資本運(yùn)作！

上證報：《A股易主幻影》

拉鏈賣的好，還不如資本交易做的好！不妨回顧一下這段異常精彩的資本故事吧。

2016年11月22日，上海證券報發(fā)表重磅文章《A股易主幻影：杠桿狂奔+股價暴漲 資本玩家收割暴利》，文中質(zhì)疑：“從幾億、十幾億、到幾十億，再到上百億，入主一家上市公司的資金門檻被不斷刷新；由兩倍、三倍、四倍，到更高，上市公司“新東家”背負(fù)的資金杠桿令人膽寒；當(dāng)初二三十億的“小而美”，成了如今一兩百億的“黑大個”，殼公司的市值躥升更是顛覆了資本常識。這就是現(xiàn)在的“易主”江湖，云山霧罩、光怪陸離，在看似熱鬧的暴漲幕后，不乏朦朧利好的虛影、自我循環(huán)的泡沫、杠桿交織的羅網(wǎng)、資本玩家的鐮刀……”

文中列舉了該年部分上市公司控股權(quán)轉(zhuǎn)讓案例，其中就有“潯興股份控股權(quán)轉(zhuǎn)讓案”。上證報“杠杠上的易主狂奔現(xiàn)象”報道后，立即引發(fā)監(jiān)管層的密切關(guān)注。從11月25~28日短短二個工作日，交易所連發(fā)六道關(guān)注函，追問相關(guān)上市公司收購方穿透披露杠杠資金結(jié)構(gòu)、不同融資渠道的資金成本、以及收購意圖、股權(quán)質(zhì)押安排、融資平倉機(jī)制等。

特別是潯興股份，在上海證券報發(fā)文之前，深交所已《問詢函》要求補(bǔ)充披露收購人“匯澤豐”的資金來源等情況。文章報道后，深交所再發(fā)函逼問，“匯澤豐”收購資金結(jié)構(gòu)和資金來源是什么？半年內(nèi)有無對上市公司的股份質(zhì)押安排？

潯興尼龍成品部勞動技能大賽

二年前，深交所發(fā)函逼問：潯興股份新東家到底啥背景？那么，能一下子出手25億的“土豪”到底是什么樣的人，其資金從哪里來呢？

據(jù)“問詢函”回復(fù)（2016年11月22日），“ 潯興股份”的“新東家”，即通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓上位公司第一大股東是頗具神秘色彩的“匯澤豐”（天津匯澤豐企業(yè)管理有限公司），其實(shí)際控制人是 王 立 軍。潯興股份變更實(shí)際控制人一事，發(fā)生于2016年11月，而“匯澤豐”的成立時間是2016年9月，剛生下來不久就當(dāng)上“資本大鱷”，厲害！該“問詢函”聲稱，王 立 軍 參、控股有三家公司，分別是“天津東土博金”（ 主要業(yè)務(wù)為鐵礦石、煤炭、有色金屬礦等大宗商品貿(mào)易）、“Golden East (Singapore) Pte. Ltd.?！保ㄐ录悠伦裕?、“嘉興祺佑投資”，其中，祺佑投資系新開企業(yè)，還沒開展業(yè)務(wù)。問題是，前二家公司近幾年的財務(wù)數(shù)據(jù)，可用慘淡來形容，哪來25億大筆資金收購潯興股份呢？

當(dāng)時，相關(guān)回復(fù)信息給出的答案是：貸款。2016年11月14日，匯澤豐與出資方祺佑投資、中間人農(nóng)行唐山開平支行簽訂了《一般委托貸款合同》。祺佑投資向匯澤豐提供25億元委托貸款，年利率4.5%，借期4年；而貸款的擔(dān)保標(biāo)的就是匯澤豐收購的潯興股份25%的股權(quán)。話說至此，另一個關(guān)鍵問題又出來了，“祺佑投資”又是什么背景呢？而且其成立是收購前一個月，似乎“有備而來”！

祺佑投資成立于2016年10月，注冊資本為25.01億元（約等于收購潯興股份的對價金額），公司系有限合伙企業(yè)。其中，匯澤豐認(rèn)繳10億元，剩下60.02%資金分別由其他3家合伙人認(rèn)繳，分別為中國農(nóng)業(yè)銀行附屬機(jī)構(gòu)——“農(nóng)銀國際”控制的二家企業(yè)“農(nóng)銀國際（珠海橫琴）投資基金管理有限公司”、“ 農(nóng)銀國際（中國）投資有限公司”、以及“京福資產(chǎn)管理有限公司”。（從股權(quán)架構(gòu)上看，有“農(nóng)銀系”身影）

潯興拉鏈產(chǎn)品

返回頭再說一下收購方“匯澤豐”的股權(quán)結(jié)構(gòu)，當(dāng)時持股股東是二個自然人，一個是實(shí)際控制人 王 立 軍，持股比例99.9%，另一個股東陳偉，持股0.1%。如此梳理一下，“匯澤豐”收購的杠杠倍數(shù)為1.5倍，即用10億元的出資撬動25億元股權(quán)交易。

接下來，還出現(xiàn)二個問題：一是從那份“貸款合同”上看，25億的貸款期限為4年。分析人士稱，若按投資收益預(yù)期來算，屆時“潯興股份”股價是不是能提高至27.93元/股，是個問題，因?yàn)橐话阄匈J款所對應(yīng)的擔(dān)保質(zhì)押是受讓的0.895億股“潯興股份”股票。

另一個問題：為何是現(xiàn)金收購的方案？市場觀察者認(rèn)為，可以理解的主要是現(xiàn)金收購的門檻相對較低?？刹簧偃苏J(rèn)為，通常而言，并購行為采用現(xiàn)金支付方式是有三處痛點(diǎn)，一是金額龐大、資金壓力重；二是4年貸款期，綁定的是上市公司股價，或者說相對應(yīng)的業(yè)績及動態(tài)PE變動，無形中帶有“對賭”成份。第三就是風(fēng)險控制問題，這里包括政策環(huán)境、企業(yè)運(yùn)營風(fēng)險等。

日本YKK“袖珍小故事”

潯興施氏家族有個企業(yè)發(fā)展愿景“百年潯興，世界品牌”，其中提及用“產(chǎn)品經(jīng)營和資本運(yùn)營的雙輪驅(qū)動”， 實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的價值成長。將拉鏈業(yè)務(wù)回購，讓它重新回到了創(chuàng)始人施氏家族懷抱，無疑是一次漂亮的資本運(yùn)作，但“玩”資本多少還非正業(yè)。打造百年企業(yè)，秘笈無非是五大要素：憑實(shí)力、能專注、肯創(chuàng)新、靠遠(yuǎn)見、有文化。

日本為什么會有這么多永續(xù)經(jīng)營的百年企業(yè)? 一個顯著特點(diǎn)，就是窮盡一生只做一件事，把一個產(chǎn)品做精、做細(xì)、做強(qiáng)。從1934年1月日本YKK創(chuàng)始人吉田創(chuàng)辦那家員工只有2人的拉鏈廠算起，這家全球拉鏈業(yè)鼻祖企業(yè)已活了近百年。84年來，創(chuàng)始人制定的“善之巡環(huán)”一直是貫穿YKK所有事業(yè)的精神支柱，更令人稱道的是，其經(jīng)營活動始終圍繞著鏈扣物展開。一句話，YKK可作為潯興打造百年企業(yè)的一盞指路明燈！