我們來(lái)解讀一下關(guān)于朗姿股份（Langezi Shares）的這個(gè)消息。
"核心信息解讀："
1. "業(yè)績(jī)承壓：" "醫(yī)美業(yè)務(wù)“后勁不足”：" 這表明公司寄予厚望的醫(yī)美業(yè)務(wù)（主要是旗下醫(yī)美平臺(tái)新氧 New氧）在經(jīng)歷了前期的高速增長(zhǎng)后，增速放緩，增長(zhǎng)潛力或市場(chǎng)空間似乎遇到了瓶頸?？赡艿脑虬ㄊ袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、用戶審美疲勞、服務(wù)同質(zhì)化、平臺(tái)依賴度下降、監(jiān)管政策影響等。 "上半年?duì)I收縮水：" 這是業(yè)績(jī)下滑的直接體現(xiàn)。營(yíng)收和利潤(rùn)的減少，反映了公司在整體經(jīng)營(yíng)上面臨挑戰(zhàn)，這與醫(yī)美業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)放緩密切相關(guān)。
2. "應(yīng)對(duì)策略：" "擬重金再加碼：" 盡管業(yè)績(jī)下滑，公司仍然計(jì)劃投入大量資金進(jìn)行投資。這通常意味著公司希望在新的領(lǐng)域?qū)ふ以鲩L(zhǎng)點(diǎn)，或者對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)進(jìn)行重大升級(jí)以期扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。 "投資方向（猜測(cè)）：" 結(jié)合朗姿股份過(guò)往的投資布局和新氧平臺(tái)的特點(diǎn)，這次“重金加碼”的投資可能集中在以下幾個(gè)方面： "供應(yīng)鏈整合與數(shù)字化：" 投入資源打通從上游醫(yī)美機(jī)構(gòu)、醫(yī)生、藥品/器械供應(yīng)商到下游消費(fèi)者的全鏈路，提升效率，增強(qiáng)平臺(tái)掌控力。這可能是新氧“從平臺(tái)到產(chǎn)業(yè)”戰(zhàn)略的核心。

相關(guān)內(nèi)容：

朗姿股份又要靠“買買買”擴(kuò)張醫(yī)美版圖。9月17日，新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者獲悉，朗姿股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“朗姿股份”）發(fā)布公告，公司下屬全資子公司擬以9247.5萬(wàn)元現(xiàn)金收購(gòu)重慶米蘭柏羽時(shí)光整形美容醫(yī)院有限公司（以下簡(jiǎn)稱“重慶時(shí)光”）67.5%的控股權(quán)。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，盡管醫(yī)美業(yè)務(wù)為朗姿股份貢獻(xiàn)近半營(yíng)收，但其增長(zhǎng)動(dòng)能已有所減弱。

擬9247.5萬(wàn)元收購(gòu)重慶時(shí)光控股權(quán)，獲三年3101萬(wàn)元業(yè)績(jī)承諾

公告顯示，朗姿股份下屬全資子公司北京朗姿醫(yī)療管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“北京朗姿醫(yī)管”）與蕪湖博恒二號(hào)創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“博恒二號(hào)”）簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，北京朗姿醫(yī)管擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)博恒二號(hào)持有的重慶時(shí)光67.5%的控股權(quán)。

根據(jù)銀信資產(chǎn)評(píng)估有限公司出具的評(píng)估報(bào)告，截至今年3月31日，重慶時(shí)光采用收益法評(píng)估后股東全部權(quán)益價(jià)值為1.37億元（即重慶時(shí)光100%股權(quán)評(píng)估值結(jié)果為1.37億元）?；谶@一評(píng)估結(jié)果，經(jīng)交易雙方協(xié)商一致，重慶時(shí)光67.5%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為9247.5萬(wàn)元。

此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，北京朗姿醫(yī)管將持有重慶時(shí)光67.5%股權(quán)，重慶時(shí)光將納入朗姿股份合并報(bào)表范圍。該交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

在朗姿股份看來(lái)，此次收購(gòu)重慶時(shí)光控股權(quán)，是公司在“內(nèi)生＋外延”的雙重驅(qū)動(dòng)下，加快泛時(shí)尚產(chǎn)業(yè)布局速度，提升醫(yī)美業(yè)務(wù)規(guī)模化和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力水平，加快推動(dòng)醫(yī)美業(yè)務(wù)全國(guó)布局的重要舉措。

資料顯示，重慶時(shí)光是一家專業(yè)從事醫(yī)療美容服務(wù)，總營(yíng)業(yè)面積達(dá)5600平方米的醫(yī)療美容醫(yī)院。業(yè)績(jī)方面，由于醫(yī)美機(jī)構(gòu)創(chuàng)立初期品牌知名度低、美譽(yù)度弱等因素，重慶時(shí)光2022年未經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)和2023年未經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)分別為-746.05萬(wàn)元、-2386.37萬(wàn)元。2023年，博恒二號(hào)收購(gòu)重慶時(shí)光67.5%的股權(quán)，同年，重慶時(shí)光開(kāi)展品牌升級(jí)，打造核心項(xiàng)目，加大了營(yíng)銷投放。

圖/朗姿股份公告截圖

到了2024年，重慶時(shí)光實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.48億元，同比增長(zhǎng)11.42%，凈利潤(rùn)為514.77萬(wàn)元。今年第一季度，為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境變化，重慶時(shí)光調(diào)整營(yíng)銷投放渠道策略，業(yè)績(jī)面臨短期波動(dòng)，營(yíng)業(yè)收入同比減少8.73%至3764.22萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為401.89萬(wàn)元。

基于評(píng)估報(bào)告，2025年4月至2027年，重慶時(shí)光營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)將穩(wěn)步上升，凈利潤(rùn)與收入變化趨勢(shì)相同。此外，博恒二號(hào)就重慶時(shí)光的2025年度、2026年度、2027年度凈利潤(rùn)（均指目標(biāo)公司經(jīng)審計(jì)扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤(rùn)）水平均作出業(yè)績(jī)承諾，分別為不低于929萬(wàn)元、989萬(wàn)元以及1183萬(wàn)元，累計(jì)不低于3101萬(wàn)元。

不過(guò)，朗姿股份方面坦言，業(yè)績(jī)承諾系基于目標(biāo)公司目前的經(jīng)營(yíng)能力和未來(lái)發(fā)展前景做出的綜合判斷，存在不能達(dá)標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)該風(fēng)險(xiǎn)，朗姿股份和博恒二號(hào)的共同實(shí)際控制人申?yáng)|日向公司出具《控股股東關(guān)于博恒二號(hào)承諾業(yè)績(jī)補(bǔ)償義務(wù)的履約保證承諾函》。

醫(yī)美業(yè)務(wù)增長(zhǎng)動(dòng)能減弱，上半年?duì)I收下滑6.06%

憑借中高端女裝起家的朗姿股份，于2016年通過(guò)投資韓國(guó)整形醫(yī)療管理機(jī)構(gòu)和整形醫(yī)院正式進(jìn)入國(guó)內(nèi)醫(yī)美市場(chǎng)，擁有了高端醫(yī)美綜合品牌“米蘭柏羽”和輕醫(yī)美連鎖品牌“晶膚醫(yī)美”。

此后，朗姿股份在醫(yī)美賽道上就“剎”不住車了，持續(xù)通過(guò)“買買買”進(jìn)行擴(kuò)張。

據(jù)新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者不完全梳理，2018年年初，朗姿股份收購(gòu)了西安醫(yī)美整形“高一生”品牌；2019年8月控股收購(gòu)西安美立方醫(yī)療美容醫(yī)院有限公司，并于2020年3月更名為西安米蘭柏羽醫(yī)療美容醫(yī)院有限公司；2022年-2024年，該公司又先后收購(gòu)昆明韓辰、武漢五洲、武漢韓辰和鄭州米蘭柏羽集美、北京麗都（已更名為北京米蘭）、湖南雅美等，醫(yī)美業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大。

截至今年6月，朗姿股份擁有42家醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)，目前在運(yùn)營(yíng)的有“米蘭柏羽”“韓辰醫(yī)美”“晶膚醫(yī)美”等國(guó)內(nèi)醫(yī)美品牌。

盡管朗姿股份的醫(yī)美業(yè)務(wù)一路“高歌猛進(jìn)”，但去年已顯露增長(zhǎng)放緩的跡象。分業(yè)務(wù)來(lái)看，朗姿股份主要擁有時(shí)尚女裝、醫(yī)療美容、綠色嬰童三大業(yè)務(wù)板塊。2024年，其醫(yī)療美容業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.84億元，同比增長(zhǎng)3.47%，而2023年這一增速為27.75%。

圖/朗姿股份半年報(bào)截圖

今年上半年，朗姿股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.88億元，同比減少4.3%；歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)64.09%至2.74億元。在半年報(bào)中，朗姿股份指出，報(bào)告期內(nèi)，公司通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持若羽臣部分股票，累計(jì)成交金額約2.17億元。本次出售扣除成本和相關(guān)交易稅費(fèi)后確認(rèn)的投資凈收益約1.66億元，影響當(dāng)期凈利潤(rùn)1.41億元。

具體到各業(yè)務(wù)板塊，今年上半年，朗姿股份三大業(yè)務(wù)均出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。其中，醫(yī)療美容業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.33億元，與上年同期的14.19億元相比下滑6.06%，占公司營(yíng)業(yè)收入的比重也由上年同期的48.7%降至47.8%。此外，新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，該公司醫(yī)療美容業(yè)務(wù)的毛利率為54.54%，低于時(shí)尚女裝的65.15%、綠色嬰童的62.36%。

與此同時(shí)，不斷擴(kuò)張的業(yè)務(wù)也為朗姿股份帶來(lái)了壓力。由于銀行借款增多，該公司短期借款由2024年年初的6.84億元增至年末的13.14億元。截至今年上半年末，朗姿股份短期借款仍達(dá)11.93億元，占公司總資產(chǎn)的比例約14.93%，同期，該公司賬面現(xiàn)金余額約5.68億元。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 李錚

編輯 楊娟娟

校對(duì) 柳寶慶