我們來解讀一下關(guān)于朗姿股份（Langezi Shares）的這個消息。
"核心信息解讀："
1. "業(yè)績承壓：" "醫(yī)美業(yè)務(wù)“后勁不足”：" 這表明公司寄予厚望的醫(yī)美業(yè)務(wù)（主要是旗下醫(yī)美平臺新氧 New氧）在經(jīng)歷了前期的高速增長后，增速放緩，增長潛力或市場空間似乎遇到了瓶頸?？赡艿脑虬ㄊ袌龈偁幖觿　⒂脩魧徝榔?、服務(wù)同質(zhì)化、平臺依賴度下降、監(jiān)管政策影響等。 "上半年營收縮水：" 這是業(yè)績下滑的直接體現(xiàn)。營收和利潤的減少，反映了公司在整體經(jīng)營上面臨挑戰(zhàn)，這與醫(yī)美業(yè)務(wù)的增長放緩密切相關(guān)。
2. "應(yīng)對策略：" "擬重金再加碼：" 盡管業(yè)績下滑，公司仍然計劃投入大量資金進行投資。這通常意味著公司希望在新的領(lǐng)域?qū)ふ以鲩L點，或者對現(xiàn)有業(yè)務(wù)進行重大升級以期扭轉(zhuǎn)頹勢。 "投資方向（猜測）：" 結(jié)合朗姿股份過往的投資布局和新氧平臺的特點，這次“重金加碼”的投資可能集中在以下幾個方面： "供應(yīng)鏈整合與數(shù)字化：" 投入資源打通從上游醫(yī)美機構(gòu)、醫(yī)生、藥品/器械供應(yīng)商到下游消費者的全鏈路，提升效率，增強平臺掌控力。這可能是新氧“從平臺到產(chǎn)業(yè)”戰(zhàn)略的核心。

相關(guān)內(nèi)容：

朗姿股份又要靠“買買買”擴張醫(yī)美版圖。9月17日，新京報貝殼財經(jīng)記者獲悉，朗姿股份有限公司（以下簡稱“朗姿股份”）發(fā)布公告，公司下屬全資子公司擬以9247.5萬元現(xiàn)金收購重慶米蘭柏羽時光整形美容醫(yī)院有限公司（以下簡稱“重慶時光”）67.5%的控股權(quán)。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，盡管醫(yī)美業(yè)務(wù)為朗姿股份貢獻近半營收，但其增長動能已有所減弱。

擬9247.5萬元收購重慶時光控股權(quán)，獲三年3101萬元業(yè)績承諾

公告顯示，朗姿股份下屬全資子公司北京朗姿醫(yī)療管理有限公司（以下簡稱“北京朗姿醫(yī)管”）與蕪湖博恒二號創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“博恒二號”）簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，北京朗姿醫(yī)管擬以現(xiàn)金方式收購博恒二號持有的重慶時光67.5%的控股權(quán)。

根據(jù)銀信資產(chǎn)評估有限公司出具的評估報告，截至今年3月31日，重慶時光采用收益法評估后股東全部權(quán)益價值為1.37億元（即重慶時光100%股權(quán)評估值結(jié)果為1.37億元）?；谶@一評估結(jié)果，經(jīng)交易雙方協(xié)商一致，重慶時光67.5%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價格為9247.5萬元。

此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，北京朗姿醫(yī)管將持有重慶時光67.5%股權(quán)，重慶時光將納入朗姿股份合并報表范圍。該交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

在朗姿股份看來，此次收購重慶時光控股權(quán)，是公司在“內(nèi)生＋外延”的雙重驅(qū)動下，加快泛時尚產(chǎn)業(yè)布局速度，提升醫(yī)美業(yè)務(wù)規(guī)模化和行業(yè)競爭力水平，加快推動醫(yī)美業(yè)務(wù)全國布局的重要舉措。

資料顯示，重慶時光是一家專業(yè)從事醫(yī)療美容服務(wù)，總營業(yè)面積達5600平方米的醫(yī)療美容醫(yī)院。業(yè)績方面，由于醫(yī)美機構(gòu)創(chuàng)立初期品牌知名度低、美譽度弱等因素，重慶時光2022年未經(jīng)審計的凈利潤和2023年未經(jīng)審計的凈利潤分別為-746.05萬元、-2386.37萬元。2023年，博恒二號收購重慶時光67.5%的股權(quán)，同年，重慶時光開展品牌升級，打造核心項目，加大了營銷投放。

圖/朗姿股份公告截圖

到了2024年，重慶時光實現(xiàn)營業(yè)收入1.48億元，同比增長11.42%，凈利潤為514.77萬元。今年第一季度，為應(yīng)對市場環(huán)境變化，重慶時光調(diào)整營銷投放渠道策略，業(yè)績面臨短期波動，營業(yè)收入同比減少8.73%至3764.22萬元，凈利潤為401.89萬元。

基于評估報告，2025年4月至2027年，重慶時光營業(yè)收入預(yù)計將穩(wěn)步上升，凈利潤與收入變化趨勢相同。此外，博恒二號就重慶時光的2025年度、2026年度、2027年度凈利潤（均指目標(biāo)公司經(jīng)審計扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤）水平均作出業(yè)績承諾，分別為不低于929萬元、989萬元以及1183萬元，累計不低于3101萬元。

不過，朗姿股份方面坦言，業(yè)績承諾系基于目標(biāo)公司目前的經(jīng)營能力和未來發(fā)展前景做出的綜合判斷，存在不能達標(biāo)的風(fēng)險。針對該風(fēng)險，朗姿股份和博恒二號的共同實際控制人申東日向公司出具《控股股東關(guān)于博恒二號承諾業(yè)績補償義務(wù)的履約保證承諾函》。

醫(yī)美業(yè)務(wù)增長動能減弱，上半年營收下滑6.06%

憑借中高端女裝起家的朗姿股份，于2016年通過投資韓國整形醫(yī)療管理機構(gòu)和整形醫(yī)院正式進入國內(nèi)醫(yī)美市場，擁有了高端醫(yī)美綜合品牌“米蘭柏羽”和輕醫(yī)美連鎖品牌“晶膚醫(yī)美”。

此后，朗姿股份在醫(yī)美賽道上就“剎”不住車了，持續(xù)通過“買買買”進行擴張。

據(jù)新京報貝殼財經(jīng)記者不完全梳理，2018年年初，朗姿股份收購了西安醫(yī)美整形“高一生”品牌；2019年8月控股收購西安美立方醫(yī)療美容醫(yī)院有限公司，并于2020年3月更名為西安米蘭柏羽醫(yī)療美容醫(yī)院有限公司；2022年-2024年，該公司又先后收購昆明韓辰、武漢五洲、武漢韓辰和鄭州米蘭柏羽集美、北京麗都（已更名為北京米蘭）、湖南雅美等，醫(yī)美業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴大。

截至今年6月，朗姿股份擁有42家醫(yī)療美容機構(gòu)，目前在運營的有“米蘭柏羽”“韓辰醫(yī)美”“晶膚醫(yī)美”等國內(nèi)醫(yī)美品牌。

盡管朗姿股份的醫(yī)美業(yè)務(wù)一路“高歌猛進”，但去年已顯露增長放緩的跡象。分業(yè)務(wù)來看，朗姿股份主要擁有時尚女裝、醫(yī)療美容、綠色嬰童三大業(yè)務(wù)板塊。2024年，其醫(yī)療美容業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入27.84億元，同比增長3.47%，而2023年這一增速為27.75%。

圖/朗姿股份半年報截圖

今年上半年，朗姿股份實現(xiàn)營業(yè)收入27.88億元，同比減少4.3%；歸母凈利潤同比增長64.09%至2.74億元。在半年報中，朗姿股份指出，報告期內(nèi)，公司通過二級市場減持若羽臣部分股票，累計成交金額約2.17億元。本次出售扣除成本和相關(guān)交易稅費后確認的投資凈收益約1.66億元，影響當(dāng)期凈利潤1.41億元。

具體到各業(yè)務(wù)板塊，今年上半年，朗姿股份三大業(yè)務(wù)均出現(xiàn)負增長。其中，醫(yī)療美容業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入13.33億元，與上年同期的14.19億元相比下滑6.06%，占公司營業(yè)收入的比重也由上年同期的48.7%降至47.8%。此外，新京報貝殼財經(jīng)記者注意到，該公司醫(yī)療美容業(yè)務(wù)的毛利率為54.54%，低于時尚女裝的65.15%、綠色嬰童的62.36%。

與此同時，不斷擴張的業(yè)務(wù)也為朗姿股份帶來了壓力。由于銀行借款增多，該公司短期借款由2024年年初的6.84億元增至年末的13.14億元。截至今年上半年末，朗姿股份短期借款仍達11.93億元，占公司總資產(chǎn)的比例約14.93%，同期，該公司賬面現(xiàn)金余額約5.68億元。

新京報貝殼財經(jīng)記者 李錚

編輯 楊娟娟

校對 柳寶慶