百勝中國的上市風(fēng)波是一個復(fù)雜事件，涉及多方利益，最終誰是“贏家”或“輸家”取決于從不同角度觀察。
"從百勝中國（Yum China）的角度來看，可以視為“贏家”或至少是“達(dá)成目標(biāo)者”："
1. "成功上市：" 盡管過程曲折（原定2020年上市因疫情推遲，2022年重啟又遇挫，最終于2023年6月成功登陸港交所），但公司最終完成了上市計(jì)劃。 2. "獲得資金：" IPO募集了約560億港元，為公司未來的發(fā)展、品牌升級、數(shù)字化轉(zhuǎn)型和潛在的并購整合提供了重要的資金支持。 3. "提升國際形象和流動性：" 上市使其公司治理更加規(guī)范，提升了國際投資者對其的認(rèn)知度和信心，同時(shí)股票的公開交易也提高了其流動性。 4. "戰(zhàn)略目標(biāo)推進(jìn)：" 上市為百勝中國執(zhí)行其“品牌+數(shù)字”戰(zhàn)略、提升盈利能力和股東回報(bào)奠定了基礎(chǔ)。
"從承銷商（投資銀行）的角度來看，可以視為“贏家”："
"巨額承銷費(fèi)：" 盡管上市過程波折，但最終募資金額巨大，承銷商（如高盛、中金公司等）從中獲得了可觀的承銷費(fèi)和傭金。
"從早期投資者或創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)（如百勝集團(tuán)）的角度來看，可以視為“贏家”："

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記者／尹天

“我去肯德基應(yīng)聘做一個助理，經(jīng)理助理也被拒絕掉?！痹缒?，馬云接受采訪時(shí)談到，創(chuàng)辦阿里巴巴前，找工作接連碰壁，甚至去應(yīng)聘肯德基的經(jīng)理助理也遭到拒絕。

時(shí)隔多年，馬云將這次被拒經(jīng)歷當(dāng)作笑料講出來。1992年前后，馬云領(lǐng)著自己的學(xué)生前去應(yīng)聘，最終學(xué)生被錄取，而馬老師慘遭落榜。要知道共24名候選者錄取了23個，唯獨(dú)馬老師被攔在了肯德基的門外?！坝悬c(diǎn)丟人?！瘪R老師調(diào)侃道。

話又說回來，如果肯德基沒有拒絕馬云，中國互聯(lián)網(wǎng)的歷史可能需要重新改寫。現(xiàn)在來看，馬云和肯德基之間的關(guān)系充滿戲劇色彩。

2020年9月10日，百勝中國在港交所正式掛牌上市，IPO首日即破發(fā)，盤中跌幅接近6%，截至午市休盤，報(bào)收392.4港元/股。實(shí)際上，9月9日暗盤交易，百勝中國已經(jīng)破發(fā)，報(bào)收400港元/股。2016年11月，百勝中國獨(dú)立運(yùn)營后，旋即在紐交所上市，此為其二次上市。

百勝中國旗下餐飲網(wǎng)絡(luò)包括旗艦品牌肯德基、必勝客，還有小肥羊、黃記煌、COFFii&JOY、東方既白、塔可貝爾及Lavazza等新興品牌。

2016年9月，百勝中國分拆之際，螞蟻集團(tuán)聯(lián)合春華資本共同投資4.6億美元，其中螞蟻集團(tuán)投資5000萬美元。頗具戲劇性的是，昔日被肯德基拒絕的馬云，翻身成了其股東。招股書顯示，螞蟻金服通過其關(guān)聯(lián)公司API Investment持有百勝中國公司股份。

值得注意的是，百勝中國股東之一的螞蟻集團(tuán)正準(zhǔn)備在科創(chuàng)板和港交所同時(shí)上市。上市后，馬云無疑將成為最大贏家。

IPO當(dāng)天即破發(fā)，每手浮虧980港元

9月9日的配售結(jié)果顯示，百勝中國公開配售申購人數(shù)137724人，一手中簽率25%，認(rèn)購倍數(shù)約52.32倍。

不過，百勝中國的表現(xiàn)并不盡如人意。IPO前，暗盤交易一度跌4.6%，最終收盤價(jià)為400港元/股。以50股一手計(jì)算，中簽者暗盤交易結(jié)束一手浮虧600港元。9月10日正式交易后，百勝中國仍舊表現(xiàn)不佳，截至午市休盤，報(bào)收392.4港元/股，每手浮虧980港元。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌就對媒體表示，百勝中國赴港二次上市后的市場表現(xiàn)，可能受到美股的制衡。由于百勝中國已在美股上市，港股和美股之間存在可以相互交易的機(jī)制，如果港股股價(jià)顯著高于美股的話，就有可能出現(xiàn)兩個市場之間套利的行為，所以港股的股價(jià)一定程度上會和美股的股價(jià)存在聯(lián)動性。

最近幾個交易日，美股行情大跌，一片哀嚎，百勝中國在美股的表現(xiàn)同樣受挫。截至美東時(shí)間9月8日收盤，美股百勝中國報(bào)收52.32美元/股，約405港元，低于百勝中國在港股的發(fā)行價(jià)412港元（53.12美元）。

9月4日，百勝中國公布發(fā)售價(jià)為412港元，預(yù)計(jì)募集資金170億港元（未行使超額配股權(quán)）。若獲得超額配股權(quán)，百勝中國將額外發(fā)行628.66萬股，獲得額外募集資金凈額約25.63億港元。百勝中國表示，最終定價(jià)412港元/股（53.16美元/股），參考了9月3日公司在紐交所的收盤價(jià)55.92美元/股。以此計(jì)算，其最終定價(jià)折價(jià)了5%左右。

中泰國際認(rèn)為，按全球公開發(fā)售后的4.2億股本計(jì)算，公司市值為1961.4億港元，高于港股同業(yè)平均水平。

百勝中國表示，募集資金中的約45%，即76.51億港元將用于擴(kuò)大及深化餐廳網(wǎng)絡(luò)；約45%，76.51億港元將用于投資數(shù)字化及供應(yīng)鏈、食品創(chuàng)新及價(jià)值定位、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。余下約10%的資金，將用于運(yùn)營資金及一般公司用途。

不過，百勝中國在股市遇冷，并不能代表消費(fèi)者的態(tài)度。

入華33年，馬云成股東

1987年11月，肯德基在位于北京天安門的前門地區(qū)開出首家餐廳。至今，肯德基已經(jīng)陪伴中國消費(fèi)者33年。

當(dāng)時(shí)這家全球最大的肯德基餐廳，也是中國第一家西式連鎖餐廳，開業(yè)當(dāng)天就被擠爆了。某種程度上，排隊(duì)吃上一頓肯德基，已經(jīng)成為當(dāng)時(shí)的潮流。

而在早年的報(bào)道中還提到，能在前門肯德基舉辦婚禮，在北京是一件很有面子的事情。彼時(shí)，前門肯德基三樓每個星期天都給人家舉辦婚禮。

就這樣，一種新的生活方式迅速在全國風(fēng)靡，到1996年，肯德基在中國就已經(jīng)有了100家店，8年后，這一數(shù)字突破1000家。截至2020年6月30日，肯德基在中國1400多個城市經(jīng)營超過6700家餐廳。

2016年，百勝中國從百勝餐飲集團(tuán)分拆，并于2016年11月1日于紐交所掛牌上市。此次上市前夕，百勝餐飲集團(tuán)與春華資本及螞蟻金融服務(wù)集團(tuán)（下稱“螞蟻集團(tuán)”）達(dá)成協(xié)議，后兩者共同向百勝中國投資4.6億美元。其中，春華資本投資4.1億美元，螞蟻集團(tuán)投資5000萬美元。

而馬云也由此與肯德基產(chǎn)生了更深的聯(lián)結(jié)。昔日被距門外的馬云，也可以光明正大地登堂入室了。

協(xié)議約定，春華資本和螞蟻集團(tuán)合共擁有兩批可以在五年內(nèi)行使的認(rèn)股權(quán)，分別按120億和150億美元股本價(jià)值的行權(quán)價(jià)。招股書披露，在2021年10月31日前的任意時(shí)間，春華資本和螞蟻集團(tuán)可按照第一批每股31.40美元的行權(quán)價(jià)，以及第二批每股39.25美元的行權(quán)價(jià)行使兩批認(rèn)股權(quán)證，兩批認(rèn)股權(quán)證相關(guān)的普通股總數(shù)占發(fā)行在外普通股總數(shù)約4.5%。

而在百勝中國的董事會中，也出現(xiàn)了與螞蟻集團(tuán)內(nèi)部人士。如2019年5月起擔(dān)任獨(dú)立董事的韓歆毅，韓自2020年4月起擔(dān)任螞蟻集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官。

招股書顯示，IPO前，百勝中國的股東中還包括全球五大獨(dú)立資產(chǎn)管理公司之一的景順控股持有公司，持有10.8%的股權(quán)，也是大股東；美國知名上市投資管理集團(tuán)貝萊德持股7.2%，春華資本持股4.3%，公司全體董事及高級管理層合計(jì)持股0.1%。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2019年的系統(tǒng)銷售額計(jì)算，百勝中國是中國最大的餐飲企業(yè)，旗下餐飲網(wǎng)絡(luò)包括旗艦品牌肯德基及必勝客，以及小肥羊、黃記煌、COFFii&JOY、東方既白、塔可貝爾及Lavazza等新興品牌。

去年暴賺87億美元，必勝客已成拖累

百勝中國旗下資產(chǎn)眾多，但最值錢、且知名度最廣的還是肯德基。

2017、2018、2019及2020年截至6月30日止的六個月，百勝中國總收入分別為77.69億、84.15億、87.76億、36.56億美元；凈利潤分別為3.98億、7.08億、7.13億、1.94億美元。其中，肯德基貢獻(xiàn)的收入保持在60%以上，在今年上半年的疫情中，肯德基變現(xiàn)亮眼，更是占到百勝中國總收入的70%左右。

盡管有肯德基增長喜人，但并不能掩蓋另一主營業(yè)務(wù)必勝客的頹勢。

最近幾年，必勝客業(yè)績下滑每年都要被媒體炒作幾次。必勝客拖累了百勝中國的業(yè)績，也并非空穴來風(fēng)。再看主打休閑餐飲品牌的必勝客，過去3年，收入占比持續(xù)下滑，從2017年的26.9%下滑至2019年的23.4%。

為了留住消費(fèi)者，必勝客做了很多努力，包括推出會員激勵，改良現(xiàn)有菜品和增加新菜品，相比2017年，2020年的菜單就已經(jīng)變動了70%。但總的來說，收效甚微。2018年，必勝客同店銷售額下滑5%，今年受疫情影響，這一數(shù)字大幅下滑22%。

為應(yīng)付業(yè)績連年下滑的壓力，百勝中國采取的措施就是關(guān)店。截至2020年6月30日，必勝客共有2258家餐廳，比期初的2281家減少了23家。

盡管如此，百勝中國整體餐廳數(shù)量仍在增加，截至2020年7月，百勝中國餐廳數(shù)量已經(jīng)突破10000家。在2018年Q4業(yè)績交流會上，百勝中國表示，未來仍會較為激進(jìn)地開店，將在下沉渠道發(fā)力。

或許是意識到業(yè)務(wù)單一的風(fēng)險(xiǎn)，最近幾年，在探索多元化的道路上，百勝中國可謂動作頻頻。比如，2020年4月，完成收購中式休閑餐飲連鎖業(yè)務(wù)黃記煌的93.3%權(quán)益，搶占中式餐飲領(lǐng)域；同年4月，與意大利家族咖啡公司Lavazza Group合作成立Lavazza，并在上海新開設(shè)一家Lavazza旗艦店。

在百勝中國的多元化戰(zhàn)略中，入局咖啡領(lǐng)域尤其引來關(guān)注。在中國市場，隨著瑞幸的一路高歌，也讓越來越多的資本看到了咖啡市場在中國的潛力。

2020年9月10日，在美上市的中概股百勝中國在港交所主板正式掛牌，股票代碼為“09987”。

2019年，中國年人均僅消耗7.1杯咖啡，而美國及韓國則分別消耗390.7杯及353.0杯。早在2018年，百勝中國就成立了獨(dú)立精品咖啡品牌COFFii&JOY。百勝中國透露，看好咖啡在中國的潛力，計(jì)劃于不久的將來繼續(xù)擴(kuò)大品牌規(guī)模及增開COFFii&JOY門店，這可能需要大量資本及管理層的注意力。

CEO三年薪資2億，董事長卷入螞蟻股權(quán)糾紛

年薪不上億，都不好意思被稱為“打工皇帝”。

在中國，聯(lián)想CEO楊元慶、微信教父張小龍、李嘉誠助手霍建寧都是為人所知的“打工皇帝”，個個年薪上億。

百勝中國給領(lǐng)導(dǎo)層開出的薪資也并不低。招股書披露，2019年、2018年及2017年三個年度，百勝中國向董事及列名高級行政人員合共已付及應(yīng)計(jì)的薪酬(包括費(fèi)用、薪金、獎金、股票獎勵、期權(quán)及股票增值分紅權(quán)獎勵、非股權(quán)激勵計(jì)劃薪酬及所有其他薪酬)總額分別不超過3220萬、2450萬、2980萬美元（約合人民幣2.12億、1.67億、2.04億元）。

其中，2017-2019年，首席執(zhí)行官（CEO）屈翠容獲得的薪資和股票總額分別為756.75萬、1048.86萬、1217萬美元（約合人民幣5169萬、7164萬、8313萬元），三年總計(jì)3022.61萬美元（約合2.06億元）。

上市的鐘聲響起，隨即而來的則是財(cái)富自由的聲音。這也意味著，又有一大批百勝中國的高管將擁抱財(cái)富自由。