這則新聞點(diǎn)出了雅戈?duì)柦陙碓谵D(zhuǎn)型過程中面臨的關(guān)鍵挑戰(zhàn)。我們可以從幾個(gè)方面來解讀和分析：
1. "核心問題：時(shí)尚板塊業(yè)績承壓" "凈利下滑39%"：這是一個(gè)顯著的負(fù)面信號(hào)，直接反映了雅戈?duì)栔鞔虻臅r(shí)尚休閑男裝業(yè)務(wù)面臨增長瓶頸或市場(chǎng)下滑。 "“難扛業(yè)績大旗”"：意味著時(shí)尚板塊不再是雅戈?duì)枠I(yè)績?cè)鲩L的主要驅(qū)動(dòng)力，甚至可能成為拖累整體業(yè)績的重要因素。這凸顯了轉(zhuǎn)型初期新業(yè)務(wù)未能完全接棒老業(yè)務(wù)，或者老業(yè)務(wù)面臨調(diào)整陣痛的現(xiàn)實(shí)。
2. "背景：雅戈?duì)柕霓D(zhuǎn)型之路" 雅戈?duì)栕鳛閭鹘y(tǒng)男裝巨頭，近年來一直在尋求轉(zhuǎn)型，試圖從以商務(wù)男裝為主轉(zhuǎn)向更廣闊的時(shí)尚休閑領(lǐng)域，并拓展多元化業(yè)務(wù)（如地產(chǎn)、金融、醫(yī)療等）。 時(shí)尚板塊（通常指休閑、生活系列）是轉(zhuǎn)型的重要方向，寄予厚望，但似乎市場(chǎng)反響未達(dá)預(yù)期。
3. "可能的原因分析（“轉(zhuǎn)型陣痛”的體現(xiàn)）" "市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇"：時(shí)尚男裝市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，國內(nèi)外品牌林立，消費(fèi)者需求變化快，時(shí)尚板塊需要持續(xù)投入研發(fā)、營銷以保持競(jìng)爭(zhēng)力，這可能導(dǎo)致短期利潤承壓。 "品牌定位與消費(fèi)者認(rèn)知"：轉(zhuǎn)型過程中，

相關(guān)內(nèi)容：

退出地產(chǎn)行業(yè)，全力投入時(shí)尚產(chǎn)業(yè)之后，雅戈?duì)?025年的最新業(yè)績“成績單”仍差強(qiáng)人意。9月3日，新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者獲悉，上半年公司實(shí)現(xiàn)營收51.11億元，同比下降10.5%；歸母凈利潤17.15億元，同比下降8.04%；經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額5.94億元，同比下降19.94%。另外，業(yè)內(nèi)分析，童裝市場(chǎng)相對(duì)小眾，新收購的高端童裝品牌目前尚未給業(yè)績?cè)隽繋砻黠@助力。

雅戈?duì)栐谪?cái)報(bào)中將業(yè)績下滑主要?dú)w因于“地產(chǎn)業(yè)務(wù)退出期規(guī)模效益下降”及“時(shí)尚板塊轉(zhuǎn)型調(diào)整不及預(yù)期”。事實(shí)上，這家以男裝起家的企業(yè)早已發(fā)展成時(shí)尚、地產(chǎn)與投資三輪驅(qū)動(dòng)的綜合集團(tuán)，但如今其業(yè)務(wù)重心正迎來重大調(diào)整。前些年地產(chǎn)和投資才是業(yè)績?cè)鲩L的核心來源，地產(chǎn)業(yè)務(wù)營收占比一度超過70%。但隨著2024年公司逐漸退出地產(chǎn)業(yè)務(wù)，重新加碼時(shí)尚業(yè)務(wù)，其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)正在經(jīng)歷艱難重塑。

時(shí)尚業(yè)務(wù)“增收不增利”

從各業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)來看，雅戈?duì)柕禺a(chǎn)業(yè)務(wù)收縮態(tài)勢(shì)明顯。上半年地產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收14億元，歸母凈利潤8743萬元，同比分別下降37.66%和16.99%。而2024年全年，該業(yè)務(wù)凈利潤已大幅下滑73.23%至1.54億元。

被寄予厚望的時(shí)尚業(yè)務(wù)并未能完全扛起增長大旗。上半年該板塊營收36.84億元，同比增長7.82%，但歸母凈利潤同比下滑39.28%至2.38億元。雅戈?duì)柗Q，營收增長主要得益于收購法國高端童裝品牌BONPOINT帶來的并表效應(yīng)。盡管時(shí)尚板塊營收占比已升至72%，但對(duì)凈利潤的貢獻(xiàn)率僅為14%，呈現(xiàn)出明顯的“增收不增利”態(tài)勢(shì)。

圖/雅戈?duì)栘?cái)報(bào)截圖

成本費(fèi)用上升是侵蝕利潤的主要原因。在新品牌拓展和渠道布局過程中，運(yùn)營成本大幅增加，而多品牌協(xié)同效應(yīng)尚未充分釋放。同時(shí)，傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品表現(xiàn)疲軟：上半年襯衫和西服營收分別下降14.73%和10.68%，主品牌YOUNGOR營收下滑8.18%至24.65億元。

多品牌協(xié)同仍待考驗(yàn)

上半年，雅戈?duì)柾顿Y業(yè)務(wù)凈利潤13.9億元，同比增長1.6%，占總凈利潤比例超過80%。2024年該板塊凈利潤22.09億元，同比增長5.43%，同樣貢獻(xiàn)了約八成的凈利潤。盡管增速放緩，投資業(yè)務(wù)仍是公司重要的利潤來源。公司正在主動(dòng)調(diào)整投資策略。2025年上半年，雅戈?duì)柎笠?guī)模出售金融資產(chǎn)，累計(jì)成交金額達(dá)41.75億元，占公司凈資產(chǎn)的10.13%。市場(chǎng)分析認(rèn)為，此舉既是為了聚焦主業(yè)，也有助于緩解現(xiàn)金流壓力。

在時(shí)尚板塊戰(zhàn)略布局方面，雅戈?duì)柌扇⊥庋硬①徟c自主培育雙軌并行的策略。目前公司旗下?lián)碛?個(gè)主要品牌，包括主品牌YOUNGOR、挪威高端戶外品牌HELLY HANSEN、法國奢侈童裝品牌BONPOINT等，覆蓋商務(wù)、潮流、戶外、童裝等多個(gè)細(xì)分市場(chǎng)。

但從運(yùn)營成效來看，多品牌戰(zhàn)略仍處于投入期。2024年，UNDEFEATED、MAYOR、HANP等子品牌合計(jì)營收5.47億元，雖然同比增長29.91%，但占總營收比例不足10%。今年上半年，隨著BONPOINT完成交割，這些新興品牌合計(jì)營收占比提升至25.24%。另外，在傳統(tǒng)男裝增長乏力之際，運(yùn)動(dòng)戶外板塊成為亮點(diǎn)。據(jù)披露，合資運(yùn)營的挪威高端戶外品牌HELLY HANSEN（采用權(quán)益法核算）報(bào)告期內(nèi)營收增速127%。

渠道建設(shè)方面，雅戈?duì)栄永m(xù)“大店模式”傳統(tǒng)。上半年新開自營店鋪79家，關(guān)閉69家，期末自營門店數(shù)量達(dá)1876家。同時(shí)公司持續(xù)推進(jìn)“商務(wù)會(huì)館”等新型體驗(yàn)空間建設(shè)，上半年新開3家此類門店。

“男裝品牌經(jīng)營面臨較大挑戰(zhàn)，中國男裝行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分散，國內(nèi)外品牌眾多，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈?！豹?dú)立時(shí)尚咨詢師雪筠指出，國內(nèi)男裝市場(chǎng)規(guī)模約6000億元，但消費(fèi)場(chǎng)景已不再局限于職場(chǎng)通勤，年輕消費(fèi)者需求更加多元化。針對(duì)雅戈?duì)枙r(shí)尚矩陣，她坦言：“戶外運(yùn)動(dòng)賽道雖然火熱但競(jìng)爭(zhēng)激烈，雅戈?duì)柶煜聭敉馄放频闹炔⒉徽純?yōu)勢(shì)；高端童裝市場(chǎng)相對(duì)小眾，能否帶來顯著業(yè)績?cè)隽咳孕栌^察。”

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 曲筱藝

編輯 楊娟娟

校對(duì) 柳寶慶