我們來(lái)探討一下森馬、美邦、拉夏貝爾這些曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的服裝品牌所共同面臨的“庫(kù)存之痛”。
在中國(guó)服裝市場(chǎng)，森馬、美邦、拉夏貝爾（簡(jiǎn)稱“老三樣”）曾長(zhǎng)期占據(jù)著大眾市場(chǎng)的主力地位，以快速響應(yīng)、多品牌矩陣和廣泛覆蓋著稱。然而，近年來(lái)，隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化和自身運(yùn)營(yíng)問(wèn)題，它們都或多或少地暴露了嚴(yán)重的庫(kù)存積壓?jiǎn)栴}，這成為了懸在它們頭頂?shù)摹斑_(dá)摩克利斯之劍”。
"庫(kù)存之痛的具體表現(xiàn)："
1. "銷售額增長(zhǎng)乏力甚至下滑：" 過(guò)去依靠快速上新和潮流引領(lǐng)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的模式逐漸失效。門店銷售數(shù)據(jù)疲軟，線上渠道增長(zhǎng)也面臨瓶頸，整體營(yíng)收增長(zhǎng)乏力，甚至出現(xiàn)下滑。 2. "存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)延長(zhǎng)：" 庫(kù)存積壓導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)大幅增加。這意味著公司持有大量資金在庫(kù)存上，占用了寶貴的流動(dòng)資金，增加了資金成本和管理成本。 3. "巨額的庫(kù)存減值準(zhǔn)備：" 為了反映庫(kù)存的實(shí)際價(jià)值，公司需要計(jì)提大量的庫(kù)存跌價(jià)準(zhǔn)備。這不僅直接減少了當(dāng)期的利潤(rùn)，也反映了公司對(duì)庫(kù)存未來(lái)銷售前景的擔(dān)憂。近年來(lái)，這三家公司都曾公告過(guò)巨額的庫(kù)存減值損失。 4. "資產(chǎn)質(zhì)量下降：" 大量不銷的庫(kù)存積壓在資產(chǎn)負(fù)債表上，拉低了資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，影響了公司的整體

相關(guān)內(nèi)容：

信息時(shí)代，時(shí)尚的更迭速度越來(lái)越快。不僅僅是每個(gè)季度最新的流行，還有用戶越來(lái)越追求自我風(fēng)格。

自然，服裝品牌對(duì)庫(kù)存管理能力的要求越來(lái)越高。

長(zhǎng)期來(lái)看，服飾生意是時(shí)尚、質(zhì)量、價(jià)格和持續(xù)性的結(jié)合，然而一家服飾公司出現(xiàn)問(wèn)題，往往最先體現(xiàn)在庫(kù)存上。

“這個(gè)行業(yè)看誰(shuí)能賺錢，就是看誰(shuí)的庫(kù)存更干凈?！笔沁@個(gè)行業(yè)的普遍規(guī)律。

唯品會(huì)庫(kù)存特賣的模式的出現(xiàn)，就代表了這個(gè)行業(yè)長(zhǎng)久以來(lái)的問(wèn)題。早在2012年，李寧、安踏、361度、特步、匹克等42家上市服裝企業(yè)存貨總量高達(dá)483億元。

而現(xiàn)如今，庫(kù)存仍然是這些企業(yè)侵吞利潤(rùn)率的炸彈。

東方證券最新研究顯示，大部分服飾企業(yè)的庫(kù)存天數(shù)都在150天以上，極少數(shù)有企業(yè)能夠把庫(kù)存天數(shù)控制在100天以內(nèi)。

本文將從專業(yè)數(shù)據(jù)分析角度出發(fā)，解讀近期服裝上市企業(yè)的財(cái)報(bào)，深度分析庫(kù)存問(wèn)題對(duì)企業(yè)的影響。

庫(kù)存是企業(yè)的生死戰(zhàn)，這是效率與成本長(zhǎng)久博弈。

▋一、定時(shí)炸彈

6月13日，森馬服飾就發(fā)布了關(guān)于投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表的公告。針對(duì)投資者關(guān)于把控存貨風(fēng)險(xiǎn)的提問(wèn)，森馬在公告中表示，森馬品牌面臨的問(wèn)題，主要是需要同時(shí)兼顧高速的發(fā)展，對(duì)市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確，平衡生產(chǎn)計(jì)劃和實(shí)際銷售需要的關(guān)系，讓庫(kù)存在可控范圍內(nèi)。

這樣的舉動(dòng)，是因?yàn)樯R2018年以來(lái)庫(kù)存天數(shù)在上漲，一定程度上影響了企業(yè)高速發(fā)展;同時(shí)服裝行業(yè)已經(jīng)抵達(dá)了行業(yè)拐點(diǎn)，在消費(fèi)不足的情況下，只能通過(guò)精細(xì)化管理庫(kù)存的方式來(lái)降低成本、提高利潤(rùn)。森馬希望通過(guò)自我變革的方式來(lái)尋找突破口。

事實(shí)上，森馬在是庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)保持得較好的企業(yè)，其他企業(yè)面臨的問(wèn)題其實(shí)更嚴(yán)峻。

東方證券報(bào)告顯示，大部分服飾企業(yè)的庫(kù)存天數(shù)都在150天以上，極少數(shù)有企業(yè)能夠把庫(kù)存天數(shù)控制在100天以內(nèi)。日本專業(yè)投資關(guān)系網(wǎng)站IRMAN在2018年9月曾經(jīng)曝光過(guò)一個(gè)數(shù)據(jù)，從庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)來(lái)看，良品計(jì)劃是81日，這里面還包括生活雜物這些庫(kù)存周期原本就相對(duì)較長(zhǎng)的產(chǎn)品。

庫(kù)存主要在兩個(gè)方面影響公司持續(xù)發(fā)展。

1、倉(cāng)儲(chǔ)成本以及隨著而來(lái)的人力、運(yùn)輸成本，這些都會(huì)直接拖垮利潤(rùn)，這也是為什么國(guó)內(nèi)服飾零售利潤(rùn)率如此之高的一大原因。高利潤(rùn)其實(shí)是為了覆蓋庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)。

2、服飾是會(huì)逐漸損耗降價(jià)的，庫(kù)存周期每延長(zhǎng)1年，都會(huì)導(dǎo)致服飾賣不上價(jià)，最終導(dǎo)致利潤(rùn)率下滑。

清理庫(kù)存，勢(shì)必面臨打折，但是大規(guī)模對(duì)用戶打折，會(huì)損害品牌形象，成為廉價(jià)的折扣品牌。因此，面臨庫(kù)存積壓，H&M采用了非常極端的處理方法。

丹麥《Operation X》曾曝光H&M會(huì)以發(fā)霉或不符合安全質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)為理由定期焚燒庫(kù)存，每年焚燒12公噸未出售衣物，對(duì)此，H&M也承認(rèn)了定期燒毀衣物的行為。

從去年到今年，由于銷售業(yè)績(jī)不佳，許多服裝品牌終止了與中國(guó)的合作。從營(yíng)業(yè)額和利潤(rùn)大幅下滑的英國(guó)快時(shí)尚品牌Topshop，到英國(guó)服裝品牌NEW LOOK宣布全面撤出中國(guó)市場(chǎng)，F(xiàn)orever 21也宣布關(guān)閉所有國(guó)內(nèi)門店，退出中國(guó)市場(chǎng)。

這其中或多或少都有庫(kù)存問(wèn)題的陰影。

▋二、悖論：款式快速更新與市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩

與傳統(tǒng)服飾品牌相比，快時(shí)尚品牌上新速度快，每次上新的深度都比較淺。按理說(shuō)，不應(yīng)該有如此嚴(yán)重的庫(kù)存積壓?jiǎn)栴}。但是，市場(chǎng)已經(jīng)趨于飽和，競(jìng)爭(zhēng)的品牌也在變多。目前幾乎所有快時(shí)尚品牌的銷售增長(zhǎng)都在放緩，這是不可避免的趨勢(shì)。

這背后的原因非常簡(jiǎn)單：消費(fèi)遇冷，市場(chǎng)需求不足，買的人少了。隨即引來(lái)了庫(kù)存周轉(zhuǎn)問(wèn)題，庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)延長(zhǎng)，企業(yè)需要為之付出倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用，現(xiàn)金流也在因此承壓，快時(shí)尚品牌也無(wú)法幸免。

因此，服飾行業(yè)陷入了結(jié)構(gòu)性危機(jī)。高債務(wù)、高庫(kù)存如果持續(xù)下去，便足以將企業(yè)逐步拖入破產(chǎn)重組的困境。

快消服飾龍頭公司H&M的例子或許可以說(shuō)明問(wèn)題。

據(jù)H&M發(fā)布2018上半年(2017年12月~2018年5月)財(cái)報(bào)，其銷售與去年同期持平，但上半年H&M集團(tuán)門店總數(shù)又增加62家，增店不增收，說(shuō)明隨著快時(shí)尚市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加速，市場(chǎng)消費(fèi)萎縮，H&M的銷售面臨壓力——在過(guò)去的半年時(shí)間里，集團(tuán)的含稅銷售額為1140.17億瑞典克朗(約127億美元)，與去年同期持平。

與之同步的是銷售與管理費(fèi)用的上升，2018上半年H&M銷售與管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)5%，占營(yíng)收比重為39.5%，去年同期為37.8%，同比上升1.7個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，上半年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為72.15億瑞典克朗(約合8億美元)，同比降低33%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率7.3%，去年同期為11%，同比下降3.7個(gè)百分點(diǎn)。

H&M的銷售增速停滯，使H&M的庫(kù)存規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。上半年，H&M庫(kù)存達(dá)到了363.33億瑞典克朗(約合40億美元)，同比增長(zhǎng)了13%。已經(jīng)占H&M銷售額的31.9%，而去年同期為28.2%。在這種情況下，只能打折銷售。

2018上半年其毛利率為53.2%，比去年同期54.7%下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，顯然H&M降低了售價(jià)。

另一個(gè)典型的例子是報(bào)喜鳥(niǎo)。

2019年，2月23日，報(bào)喜鳥(niǎo)的業(yè)績(jī)快報(bào)說(shuō)，“企穩(wěn)回血”，但細(xì)看其2018年度計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備和核銷資產(chǎn)的公告，其持續(xù)高企的庫(kù)存、應(yīng)收款值得注意。

公告顯示，報(bào)喜鳥(niǎo)2018年計(jì)劃對(duì)1.71億資產(chǎn)進(jìn)行減值準(zhǔn)備。值得注意的是，在報(bào)喜鳥(niǎo)首度陷入虧損的2016年，其資產(chǎn)減值損失就曾高達(dá)3億元，這項(xiàng)數(shù)字在2017年也達(dá)到1.6億元。

另外，1.71億的計(jì)提金額已是2017歸屬凈利的6.6倍。而在10項(xiàng)擬計(jì)提資產(chǎn)中，存貨、可出售金融資產(chǎn)、應(yīng)收賬款、股權(quán)投資四大類占據(jù)了95%的份額。以計(jì)提金額最高，占據(jù)5494萬(wàn)的存貨為例，根據(jù)上年三季報(bào)，報(bào)喜鳥(niǎo)的存貨金額已經(jīng)高達(dá)8.958億，較半年報(bào)時(shí)的7.07億，又增加了1億元以上，在總資產(chǎn)中的比例也突破20%。

不僅是積壓貨物的增加，報(bào)喜鳥(niǎo)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同樣形勢(shì)嚴(yán)峻。

2018前兩季度，其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為負(fù)，且從273萬(wàn)的缺口擴(kuò)大到6515萬(wàn)，直到第三季度才轉(zhuǎn)正為1405萬(wàn)。同時(shí)，報(bào)喜鳥(niǎo)在2018年年末的應(yīng)收賬款賬面余額高達(dá)5.199億元，而半年前的應(yīng)收賬款只有4.24億元。

庫(kù)存高，應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)累加，是傳統(tǒng)服裝業(yè)的通病。而市場(chǎng)需求增長(zhǎng)放緩，將極度放大這個(gè)行業(yè)痛點(diǎn)。

▋三、解決行業(yè)之痛

庫(kù)存不僅是頭部品牌的問(wèn)題，全行業(yè)都面臨著庫(kù)存生命線的壓制。龐大庫(kù)存下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理成本、現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)效率等都會(huì)成為企業(yè)持續(xù)發(fā)展的負(fù)擔(dān)。

庫(kù)存成上市企業(yè)的部分，如何解決庫(kù)存，或成所有零售品牌都面臨的世紀(jì)問(wèn)題。行業(yè)內(nèi)誕生過(guò)許多解決方案，從檔口，到奧萊，再到電商，所有的渠道到最后都沒(méi)法逃離自身也成為庫(kù)存制造者的宿命。

一般來(lái)講，雖然品牌方愿意用更低價(jià)格來(lái)清理庫(kù)存，但他們必須提防低價(jià)商品會(huì)給代理商、終端零售商甚至品牌本身帶來(lái)的沖擊，比如價(jià)格體系和品牌定位。

由于中國(guó)特殊的微信生態(tài)體系和下沉用戶旺盛的需求，在上下游鏈接效率之間，庫(kù)存問(wèn)題的管理還可以依賴社交電商以及其他供應(yīng)鏈管理技術(shù)手段解決。

采用的S2b2C社交電商模式，比如愛(ài)庫(kù)存，就是一個(gè)去庫(kù)存的高速有效解決方案。愛(ài)庫(kù)存可以提升供應(yīng)鏈整個(gè)鏈條的控制能力和柔性。

愛(ài)庫(kù)存創(chuàng)造的S2b2C社交電商模式，對(duì)接了上游的品牌方和下游大量分銷商，再由分銷商觸達(dá)終端消費(fèi)者。其中因分銷商發(fā)布鏈接的微信群和朋友圈是一個(gè)相對(duì)封閉的環(huán)境，所以特賣并不會(huì)對(duì)正價(jià)商品形成沖擊。

這也是中國(guó)企業(yè)和國(guó)外企業(yè)相比最獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。在中國(guó)，微信等社交網(wǎng)絡(luò)成為了服飾銷售的重要渠道之一，基于微信生態(tài)的第三方電商可以為品牌服飾企業(yè)賦能，帶來(lái)供應(yīng)鏈的重塑。社交電商真正的優(yōu)勢(shì)在于社交化、數(shù)據(jù)化和系統(tǒng)化。企業(yè)同樣可以實(shí)現(xiàn)庫(kù)存管理的能力。

根據(jù)騰訊發(fā)布的《中國(guó)家庭精明消費(fèi)報(bào)告》顯示，下沉市場(chǎng)對(duì)智能家居、母嬰健康、嬰幼兒教育的升級(jí)產(chǎn)品需求旺盛，三四五線城市用戶也更愛(ài)買高端家紡產(chǎn)品，富安娜、羅萊、水星、博洋四大家紡品牌的銷量占比逐年上升。

這很大程度上要?dú)w功于品牌特賣，它把更多的品牌帶給三四五線城市用戶，由此幫助了低線級(jí)城市提升品牌認(rèn)知。

愛(ài)庫(kù)存的發(fā)展優(yōu)勢(shì)，不僅僅是切中了我國(guó)企業(yè)消滅庫(kù)存積壓的硬性需求，而且還在于平臺(tái)對(duì)品牌“品質(zhì)”和“價(jià)優(yōu)”兩個(gè)維度的把控，迎合了下沉市場(chǎng)中腰部用戶的消費(fèi)心理。

比如正品保障，除了對(duì)供應(yīng)商的嚴(yán)格審核，愛(ài)庫(kù)存也建立了一套自己的品控體系，并引入第三方專業(yè)檢測(cè)機(jī)構(gòu)HQTS，直接到品牌方的貨品倉(cāng)庫(kù)進(jìn)行實(shí)地質(zhì)檢。

同時(shí)愛(ài)庫(kù)存打通了三者之間的數(shù)據(jù)，在此基礎(chǔ)上提供給品牌商一整套庫(kù)存解決辦法，實(shí)現(xiàn)五天入駐、七天回款，日銷商品破百萬(wàn)件，高效去庫(kù)存。

愛(ài)庫(kù)存的S2b2C社交電商模式獲得了資本和市場(chǎng)的雙重認(rèn)可。其在短短3個(gè)月內(nèi)就突破了瓶頸期，進(jìn)入了快車道，銷售額突飛猛進(jìn)。短短一年時(shí)間，GMV(成交總額)就從內(nèi)測(cè)時(shí)的60萬(wàn)達(dá)到了超4億元。并在一年內(nèi)融資融資15億。

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