“李寧們”的崛起確實給耐克和阿迪達斯等國際運動品牌帶來了不小的挑戰(zhàn)，這也是近年來耐克和阿迪達斯在中國市場持續(xù)關(guān)店的原因之一。
"“李寧們”的崛起："
"國潮興起：" 近年來，國潮文化興起，消費者對國產(chǎn)品牌的認同感和支持度不斷提升。李寧作為國產(chǎn)品牌的代表，受益于這一趨勢，其品牌形象和價值不斷提升，產(chǎn)品銷量和市場份額持續(xù)增長。 "產(chǎn)品創(chuàng)新：" 李寧在產(chǎn)品研發(fā)上不斷投入，推出了許多具有競爭力的產(chǎn)品，例如“中國李寧”系列，憑借其獨特的設(shè)計和優(yōu)良的品質(zhì)，贏得了消費者的青睞。 "營銷策略：" 李寧在營銷方面也取得了成功，通過贊助綜藝節(jié)目、舉辦時尚活動等方式，提升了品牌知名度和影響力。
"耐克阿迪的“受傷”："
"市場份額被蠶食：" “李寧們”的崛起，搶占了耐克和阿迪達斯的部分市場份額，尤其是在年輕消費者群體中。 "競爭加?。? 國內(nèi)運動品牌的競爭日益激烈，耐克和阿迪達斯需要投入更多的資源來維持其市場地位。 "消費者需求變化：" 中國消費者對運動品牌的消費需求越來越多元化，對國產(chǎn)品牌的接受度也越來越高。
"耐克阿迪國內(nèi)最大經(jīng)銷商持續(xù)關(guān)店："
"銷售下滑：" 由于市場競爭加劇和消費者需求變化，耐

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（西單掛著耐克標識的滔博門店 張翰文攝）

見習(xí)記者 張瀚文 記者 黃興利 北京報道

經(jīng)過新冠疫情、“新疆棉”等事件沖擊，10月28日晚，國內(nèi)最大的Nike、Adidas等國際品牌經(jīng)銷商滔搏國際控股有限公司（下稱“滔搏”）交出了2022財年半年報（2月28日至8月31日）的成績單。

半年報數(shù)據(jù)顯示，滔搏實現(xiàn)營收約155.7億元，同比約減少1.24%；但是其毛利率則達到44.5%，相比去年同期增長6.97%。毛利率回暖或得益于滔搏在持續(xù)關(guān)店。此前截止到今年2月底的2021年財報顯示，滔搏運營店鋪數(shù)量為8006家。而最新半年報顯示，滔搏目前在運營店鋪數(shù)量有7785家門店，減少了221家。門店數(shù)量創(chuàng)下近四年來的新低。

目前在國內(nèi)“國潮崛起”的大背景下，滔搏業(yè)績是否會持續(xù)承壓，尚是未知數(shù)。另一方面，作為滔搏的直接競爭對手的寶勝國際旗下YYsports勝道體育（下稱“勝道”），所占市場份額與滔搏相差無幾，且二者門店數(shù)量趨于穩(wěn)定，這也會給滔搏的業(yè)績增長帶來壓力。

店鋪數(shù)量創(chuàng)近年來新低

10月26日，《華夏時報》記者走訪北京西單商圈發(fā)現(xiàn)，開在西單商圈的Nike店鋪共有10家，其中2家為滔搏代理，均開在漢光百貨；其余8家為勝道代理，開在西單大悅城等其他商場。而在其他品牌的開店數(shù)量上，滔搏的優(yōu)勢也并不明顯。

滔搏的招股書顯示，2018財年銷售額為375億元，市場份額為15.9%，排名第一。排名第二的公司A，市場推斷為寶勝國際即YYsports勝道體育，銷售額為273億元，市場份額為11.6%。數(shù)據(jù)顯示，排名第三的公司的市場份額僅有1.4%。兩大巨頭滔搏和勝道占有絕對的優(yōu)勢，且二者的市場份額相差無幾。

近年來，滔搏稍微停下了擴張的腳步。2021財年財報顯示，滔搏新開門店713家，關(guān)閉門店1102家，實體直營店數(shù)量凈減少了389家，經(jīng)營有8003家門店，門店數(shù)量創(chuàng)下近4年最低值。而在最新發(fā)布的半年報中，這一數(shù)字再次創(chuàng)下新低。滔搏目前在運營店鋪數(shù)量有7785家門店，相比2月28日，進一步減少了221家。

關(guān)閉經(jīng)營效果不佳的門店或有助于提高毛利率。據(jù)滔搏2021財年財報，公司銷售毛利率為40.8%，同比下滑1.3個百分點。而在最新發(fā)布的滔搏2022財年半年報中，這一數(shù)字為44.5%，同比增長6.97%。

毛利率表現(xiàn)回暖同時，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流表現(xiàn)良好。報告期內(nèi)，滔搏經(jīng)營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額約為33.3億元，較上年同期的26.7億元同比增加24.4%。不過，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為10.7億元，較上年同期的22.7億元下滑52.9%。

10月26日，《華夏時報》記者就滔搏的開店情況及與上游Nike等客戶的簽約情況發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿，并未得到回復(fù)。

10月26日，易觀新消費行業(yè)資深分析師李應(yīng)濤在接受記者采訪時分析：“作為經(jīng)銷商的滔搏，大量開店的同時在大量關(guān)店是很正常的現(xiàn)象。好的零售經(jīng)銷商對店鋪選址有很強的把控力，尤其是在消費端不景氣的情況下，能達到60%-70%的開店成功率就算很好了?！?/p>

線下店鋪的銷售額將直接決定滔搏的當(dāng)期收入。10月26日，滔搏和勝道的員工都向記者表示，店鋪的營業(yè)額會上繳到商場，由公司方面和商場進行分賬。這一說法也被另一品牌的經(jīng)銷商印證。

10月27日，某品牌經(jīng)銷商在接受記者采訪時介紹，一般開在商場里的店鋪都會被抽利3成，經(jīng)銷商公司方面拿剩下的7成。“品牌方面會統(tǒng)一給全國的經(jīng)銷商開訂貨會，并且每年只會給經(jīng)銷商很小的退貨額度，從而縮減成本，另外品牌方面不參與下游的分賬，只負責(zé)供貨?！鄙鲜鋈耸垦a充到。

國貨崛起，還能被資本看好么

滔搏是百麗國際旗下經(jīng)營運動業(yè)務(wù)的體育子公司，擁有包括Nike、Adidas、Puma等11個國際運動、潮流、戶外品牌的經(jīng)銷權(quán)，是中國最大的運動用品零售商。

但經(jīng)過新冠疫情和“新疆棉”這兩起“黑天鵝”事件后，Nike、Adidas等一眾國際運動品牌在國內(nèi)的銷售額受到一定沖擊。需要指出的是，耐克和阿迪達斯這兩家品牌為滔搏帶來的營收約占其門店收入的90%。

根據(jù)分析機構(gòu)晨星公司的數(shù)據(jù)，新疆棉事件后，4月阿迪達斯、耐克的天貓旗艦店銷售額相比去年同期分別下降了78%和59%，而李寧、安踏的銷售額得到顯著增長。李應(yīng)濤指出，“國貨崛起”的大環(huán)境下，安踏、李寧們勢必會沖擊國際運動品牌的市場份額。

滔搏2019年赴港上市擁抱資本市場，緣起于高瓴等資本將其母公司百麗國際私有化。2017年4月，高瓴聯(lián)手鼎暉投資及百麗國際部分管理層組成的買方團以每股6.3港元、總估值531億港元私有化百麗國際，締造出港交所史上最大規(guī)模的私有化交易。同年7月，百麗國際正式從港交所摘牌退市，創(chuàng)始人鄧耀和盛百椒套現(xiàn)離場。

可以說從百麗國際私有化、到分拆滔搏赴港上市，都在高瓴和鼎暉投資等資方的計劃當(dāng)中。百麗國際退市前最后一份財報顯示，截至2017年2月底，鞋類業(yè)務(wù)銷售同比下跌10%，但運動服飾類業(yè)務(wù)的銷售提升了15.4%，并在整體收入中的占比首次超過鞋類業(yè)務(wù)。運動服飾類業(yè)務(wù)正是滔搏的主營業(yè)務(wù)。

2019年10月10日，私有化僅兩年的百麗國際將旗下的運動鞋服零售商滔搏分拆赴港上市。經(jīng)過多次大股東持股變動，以及上市后股本增加導(dǎo)致的股份稀釋，滔搏2021財年報告顯示，目前公司主要股東為Hillhouse HHBH（高瓴方面）、智者創(chuàng)業(yè)和Credit Suisse Trust Limited（瑞士信貸銀行的信托公司），分別持有34.89%、20.23%和14.06%的股份。

將增長勢頭正猛的滔搏分拆上市正符合各方利益，而滔搏近年來的表現(xiàn)并沒有辜負一眾資本的期待。業(yè)務(wù)方面，2017年至2021年財年財報數(shù)據(jù)顯示，滔博的營收自216.9億元增長至360.9億元，復(fù)合年增長率達到13.51%；凈利潤由13.17億元增至27.7億元，復(fù)合年增長率達到20.43%。

股價方面，2019年上市首日，滔搏股價大漲8.82%，收盤報每股8.47港元，市值超570億港元，超過母公司百麗國際私有化時的估值。此后滔搏股價一路震蕩上行，截至今年1月28日，區(qū)間漲幅達到69.88%。

不過此后滔搏股價一路走低，截至10月28日，收盤報于每股9.35港元，股價距離今年初1月28日高點每股13.6港元，已跌去31.25%。作為對比的是，今年以來，截至10月28日，李寧、安踏分別漲115.7%和0.64%。

10月28日，大摩發(fā)布研究報告稱，予滔搏“增持”評級，股價未來15日內(nèi)將會上升，機會率達70%至80%，目標價為13.8港元。大摩表示，滔搏現(xiàn)價相當(dāng)于該行2022財年預(yù)測市帳率13倍，認為股價已過度反映不利因素，并認為公司較佳的營運能力被低估。