來源網(wǎng)絡(luò)我們來梳理一下森馬服飾（Semir）當(dāng)前面臨的困局，正如你所述，主要可以歸納為以下幾個(gè)核心方面：
"1. 利潤(rùn)驟降，費(fèi)用大增："
"利潤(rùn)下滑：" 這是森馬當(dāng)前最嚴(yán)峻的問題。受多重因素影響，公司整體的盈利能力顯著下降。這可能源于：
"收入增長(zhǎng)乏力：" 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、消費(fèi)需求變化、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)問題等可能導(dǎo)致銷售額增長(zhǎng)放緩甚至下滑。
"成本壓力巨大：" 這可能是“費(fèi)用大增”的具體體現(xiàn)，包括：
"營(yíng)銷費(fèi)用：" 為維持品牌形象、應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)可能加大廣告投入。
"管理費(fèi)用：" 公司規(guī)模龐大，日常運(yùn)營(yíng)管理成本高企。
"研發(fā)費(fèi)用：" 適應(yīng)市場(chǎng)變化、開發(fā)新品需要持續(xù)投入。
"庫存成本：" 若銷售不暢，庫存積壓會(huì)帶來巨大損失。
"融資成本：" 若有債務(wù)，利息支出也會(huì)增加。
"核心問題：" 收入增長(zhǎng)與成本控制失衡，導(dǎo)致利潤(rùn)空間被嚴(yán)重?cái)D壓。
"2. 休閑服飾不斷萎縮："
"核心業(yè)務(wù)承壓：" 休閑服飾曾是森馬的核心支柱，貢獻(xiàn)了主要收入和利潤(rùn)。但近年來，該板塊面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)：
"市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化：" 面臨
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服裝巨頭森馬服飾今年以來業(yè)績(jī)突然轉(zhuǎn)跌凈利大幅下滑，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。森馬服飾近日公布的半年報(bào)顯示，上半年公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙下滑，其中歸母凈利潤(rùn)同比下降41.17%。營(yíng)收下滑的同時(shí)，公司的銷售費(fèi)用卻大增17.67%。
風(fēng)口財(cái)經(jīng)注意到，近年來，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，森馬服飾的業(yè)績(jī)已經(jīng)顯示疲態(tài)，增長(zhǎng)速度明顯放緩，利潤(rùn)規(guī)模大幅收縮。與此同時(shí)，由于在產(chǎn)品質(zhì)量、售后服務(wù)等方面仍存在問題，在一些消費(fèi)投訴平臺(tái)上，消費(fèi)者的投訴較多，公司品控仍有較多工作需要解決。
半年報(bào)凈利驟降四成
根據(jù)森馬服飾2025年半年報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收61.49億元，同比增長(zhǎng)3.26%，歸母凈利潤(rùn)3.25億元，同比下降41.17%，扣非凈利潤(rùn)2.96億元，同比下降45.22%。
圖源：公司2025年半年報(bào)
報(bào)告顯示，上半年，森馬服飾的費(fèi)用增長(zhǎng)較多，銷售費(fèi)用18.23億元，同比增長(zhǎng)17.67%，主要是線下新開門店增加以及線上投流費(fèi)用增加所致。管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)9.10%，主要是股票期權(quán)費(fèi)用增加所致。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-2.77億元，主要是支付的貨款增加所致。
森馬服飾早期主要依靠森馬品牌的休閑服飾打天下，但后來兒童服飾的收入越來越多，并逐漸取代休閑服飾成為第一營(yíng)收大戶，其營(yíng)收占比也達(dá)到了七成。從今年上半年?duì)I收構(gòu)成來看，公司休閑服飾板塊營(yíng)收17.23億元，同比減少4.98%，營(yíng)收占比也從去年的30.45%減少到28.02%，但是毛利率同比增加4.65%。兒童服飾板塊營(yíng)收43.13億元，同比增長(zhǎng)5.97%，營(yíng)收占比也從68.35%增加到70.15%，而毛利率略有下滑，同比減少1.34%。
圖源：公司2025年半年報(bào)
分地區(qū)看，境內(nèi)營(yíng)收略增2.88%，營(yíng)收占比達(dá)到99.15%，而境外的開拓也有所收獲，收入同比增加79.19%，但是目前占比仍不足1%。另一方面，境外業(yè)務(wù)的開拓成本卻同比增長(zhǎng)了136.23%，毛利率同比下滑9.57%。
公司表示，在海外業(yè)務(wù)拓展方面，公司持續(xù)拓展海外業(yè)務(wù)版圖。2025年上半年，公司旗下多個(gè)品牌進(jìn)駐吉爾吉斯斯坦等新興市場(chǎng)。公司旗下森馬、巴拉巴拉、迷你巴拉、森馬兒童多個(gè)品牌在速賣通、Lazada、Shopee等多個(gè)海外電商平臺(tái)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)，海外市場(chǎng)線上線下渠道零售額均實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。
其實(shí)，從去年開始，公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)放緩已經(jīng)顯現(xiàn)。2024年，森馬服飾實(shí)現(xiàn)營(yíng)收146.26億元，同比增長(zhǎng)7.06%，歸母凈利潤(rùn)11.37億元，同比僅增長(zhǎng)1.42%，而2023年公司曾收獲76.06%的增速。2024年公司歸母凈利潤(rùn)高增速未能得到延續(xù)。
圖源：同花順iFinD
今年一季度，森馬服飾營(yíng)收30.79億元，同比下降1.93%，歸母凈利潤(rùn)為2.14億元，同比下降38.12%，扣非凈利潤(rùn)1.94億元，同比下降42.69%。?從上半年公司的經(jīng)營(yíng)情況看，歸母凈利潤(rùn)大幅下滑，2025年公司業(yè)績(jī)或?qū)⒊掷m(xù)承壓。
邱光和家族拿走七成分紅
森馬服飾全名浙江森馬服飾股份有限公司，成立于2002年，于2011年在深交所上市，總部位于浙江省溫州市。公司是一家以虛擬經(jīng)營(yíng)為特色，以休閑服飾、兒童服飾為主導(dǎo)產(chǎn)品的企業(yè)集團(tuán)，旗下?lián)碛幸陨R品牌為代表的成人休閑服飾和以巴拉巴拉品牌為代表的兒童服飾兩大品牌集群。森馬品牌創(chuàng)立于1996年，定位“舒服體驗(yàn)、品質(zhì)生活”，為千萬家庭提供高質(zhì)價(jià)比、跨場(chǎng)景、舒適百搭的產(chǎn)品和一站式購(gòu)物體驗(yàn)。巴拉巴拉品牌于2002年創(chuàng)立，面向0-14歲兒童消費(fèi)群體，產(chǎn)品定位在中等收入小康之家。
公司介紹，公司擁有的兩個(gè)主要品牌分處于兩個(gè)不同細(xì)分市場(chǎng)，森馬品牌所處的休閑服飾行業(yè)適用的著裝場(chǎng)景豐富，在服飾市場(chǎng)中占據(jù)半壁江山，巴拉巴拉品牌所處的童裝行業(yè)處于景氣發(fā)展階段，是服裝行業(yè)中增長(zhǎng)最快的賽道之一。經(jīng)過多年的努力，森馬品牌已位居本土休閑裝品牌龍頭地位，巴拉巴拉品牌占據(jù)童裝市場(chǎng)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，連續(xù)多年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額第一。
公司半年報(bào)告提出利潤(rùn)分配預(yù)案，向全體股東每10股派發(fā)1.50元現(xiàn)金，不進(jìn)行送股及資本公積金轉(zhuǎn)增股本，本次預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金分紅總額為4.04億元。由于公司實(shí)控人邱光和家族持股比例較高，長(zhǎng)期以來，公司大比例分紅的做法也受到質(zhì)疑。最近幾年來，公司的分紅率都在70%以上，其中2021年分紅率超過135%。
股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，邱光和夫婦以及兒子、兒媳、女兒、女婿都在公司前十大股東名單上，名單上還有邱光和的弟弟邱光平以及邱光和夫妻、兒子、兒媳作為股東的森馬集團(tuán)有限公司。這樣，邱光和家族控制的股份占到了公司總股本的七成。也就是說，公司每年大比例分紅款的七成被邱光和家族拿走了。
圖源：公司2025年半年報(bào)
圖源：公司2024年年報(bào)
另外，邱光和的兒子邱堅(jiān)強(qiáng)擔(dān)任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，女婿周平凡擔(dān)任副董事長(zhǎng)，兩人從公司獲得的稅前報(bào)酬分別為118萬元和117.78萬元。
消費(fèi)投訴不斷
截至2024年底，森馬服飾門店總數(shù)為8325家，其中森馬休閑服飾門店2811家，兒童服飾門店5514家。今年上半年，公司門店總數(shù)凈減少89家至8236家，其中直營(yíng)門店999家，加盟門店7194家，聯(lián)營(yíng)門店43家。
圖源：公司2025年半年報(bào)
門店總數(shù)的居高不下也讓公司的銷售費(fèi)用始終處于高位。上半年的銷售費(fèi)用構(gòu)成中，廣告宣傳費(fèi)達(dá)到3.86億元，同比增長(zhǎng)18.96%，折舊費(fèi)1.80億元，同比增長(zhǎng)26.84%，服務(wù)費(fèi)5.18億元，同比增加17.76%，勞務(wù)費(fèi)2.69億元，同比增加23.78%。
值得注意的是，上半年森馬品牌事業(yè)部啟動(dòng)零售變革，目標(biāo)以標(biāo)準(zhǔn)化門店運(yùn)營(yíng)及消費(fèi)者體驗(yàn)為中心，強(qiáng)化商品全鏈路管控，并成立項(xiàng)目組織，規(guī)劃未來三年有質(zhì)量增長(zhǎng)路徑。在日常運(yùn)營(yíng)中，繼續(xù)落地和優(yōu)化52周MD，指導(dǎo)商品運(yùn)營(yíng)和零售執(zhí)行。同時(shí)，加速推動(dòng)各職能組織數(shù)字化和AI能力建設(shè)，實(shí)現(xiàn)降本增效。同時(shí)，未來，巴拉巴拉將堅(jiān)定實(shí)施“大店戰(zhàn)略”，將主力城市核心商圈的大型旗艦店與體驗(yàn)中心作為品牌形象展示與銷售增長(zhǎng)的核心渠道。
但是，在消費(fèi)市場(chǎng)上，森馬服飾的產(chǎn)品也在不斷經(jīng)受消費(fèi)者質(zhì)疑。近年來，森馬服飾品控問題頻發(fā)，主要集中在產(chǎn)品質(zhì)量不達(dá)標(biāo)、抽檢不合格、售后服務(wù)不到位等多個(gè)方面。
2025年1月，中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)會(huì)安全健康消費(fèi)工作委員會(huì)的檢測(cè)報(bào)告顯示，在央廣購(gòu)物科技（浙江）有限公司所屬直播間購(gòu)買的森馬旗下GSON品牌羽絨服，測(cè)試結(jié)果顯示，產(chǎn)品絨子含量、含絨量極限偏差、陸禽毛含量指標(biāo)不符合標(biāo)稱信息和相關(guān)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)。
風(fēng)口財(cái)經(jīng)注意到，截至8月26日，黑貓投訴平臺(tái)上，關(guān)于森馬服飾的投訴有129條，其中涉及退運(yùn)費(fèi)難、退貨退款被拒、T恤質(zhì)量問題、客服互相推諉、商家態(tài)度差等情況。
全國(guó)12315消費(fèi)投訴信息公示平臺(tái)上，今年以來就有30條對(duì)森馬服飾的投訴，涉及羽絨服、童鞋、T恤、休閑褲等產(chǎn)品，反映的問題有拒不賠償、售后服務(wù)差、退換難、質(zhì)量問題等。這些投訴也影響了消費(fèi)者對(duì)森馬服飾的品牌認(rèn)可度。其中，8月1日新增投訴信息中，消費(fèi)者趙某反映，2025年6月15日通過網(wǎng)購(gòu)購(gòu)買褲子，可能存在經(jīng)營(yíng)者拒不履行合同約定問題，要求賠償損失，補(bǔ)足商品數(shù)量。2025年8月1日，在溫州市甌海區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局介入下，雙方未能達(dá)成調(diào)解協(xié)議。
森馬服飾及子公司或參股公司近年來多次因?yàn)楫a(chǎn)品質(zhì)量、廣告宣傳等問題受到處罰。如2023年4月，上海市浦東新區(qū)市場(chǎng)監(jiān)管局對(duì)上海巴拉巴拉服飾有限公司沒收3381.15元并罰款3000元，原因是該公司通過四舍五入多收消費(fèi)者價(jià)款。2023年5月，杭州市余杭區(qū)市場(chǎng)監(jiān)管局對(duì)浙江森馬電子商務(wù)有限公司罰款20萬元，原因是該公司違規(guī)發(fā)布廣告或進(jìn)行虛假、誤導(dǎo)宣傳。2025年4月，上海閩行區(qū)市場(chǎng)監(jiān)管局對(duì)上海馬尚心動(dòng)服飾有限公司罰款19807元，原因是銷售不符合保障人體健康和人身、財(cái)產(chǎn)安全的國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的服裝。
就森馬服飾業(yè)績(jī)下滑、大比例分紅、投訴不斷等問題，風(fēng)口財(cái)經(jīng)發(fā)函采訪公司，截至發(fā)稿尚未收到公司回復(fù)。
（大眾新聞·風(fēng)口財(cái)經(jīng)記者 劉建）
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