我們來透視一下問界（AITO）與賽力斯（SERES）的半年報，以及尊界（ZUANJIE）與江淮（JAC）的關(guān)系，探討“救命”的可行性。
"核心觀點(diǎn)："
"問界對賽力斯是“化學(xué)反應(yīng)”，近乎“重生”：" 問界M7/M9的成功，不僅挽救了瀕臨破產(chǎn)的賽力斯，更將其推向了新能源市場的頭部行列，實(shí)現(xiàn)了商業(yè)模式的顛覆性成功。 "尊界對江淮是“輸血而非造血”，效果存疑：" 尊界M7的導(dǎo)入是江淮汽車急需的，但能否真正實(shí)現(xiàn)“救命”級別的扭轉(zhuǎn)，取決于其銷售表現(xiàn)、品牌協(xié)同效應(yīng)以及能否解決江淮自身面臨的深層次問題。
"一、透視問界與賽力斯（半年報解讀）"
1. "賽力斯2024年半年報亮點(diǎn)：" "營收與利潤大幅增長：" 主要得益于問界M7和M9的強(qiáng)勁銷售。營收同比增長超過130%（視具體數(shù)據(jù)），凈利潤扭虧為盈，甚至實(shí)現(xiàn)較高增長。 "銷量支柱：" 問界品牌銷量（含增程和純電）占據(jù)公司總銷量的絕大部分，是公司生存和發(fā)展的唯一支柱。 "毛利率改善：" 隨著規(guī)模效應(yīng)和與華為深度合作的

相關(guān)內(nèi)容：

淮汽車2025年半年報和尊界銷量在8月25日晚間同時發(fā)布。上半年江淮汽車實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入193.60億元，同比下降9.10%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-7.73億元，同比下滑356.89%，由盈轉(zhuǎn)虧。

新京報貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，尊界S800上市后市場反響熱烈，上市87天大定訂單達(dá)1.2萬臺，月銷量破萬，但短期仍難以扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢。這與華為另一合作伙伴賽力斯憑借問界品牌實(shí)現(xiàn)扭虧為盈形成鮮明對比。

值得注意的是，S800直接切入的是百萬級豪華市場，細(xì)分市場容量有限。高端車型難以走量，江淮汽車是否能依靠單一車型實(shí)現(xiàn)巨大的銷量和利潤回報，尊界能否給江淮提供“輸血”能力，還是未知數(shù)。

營收利潤雙降，出口業(yè)務(wù)承壓

今年上半年，江淮汽車營業(yè)收入和凈利潤雙降。根據(jù)財(cái)報披露，江淮汽車業(yè)績轉(zhuǎn)虧主要受三方面因素影響：國際市場競爭加劇導(dǎo)致出口業(yè)務(wù)收縮；尊界超級工廠尚處于產(chǎn)能爬坡階段，未形成規(guī)模效益；公司在研發(fā)、管理等方面的投入大幅增加。

實(shí)際上，江淮汽車一直在開拓新興海外市場。2024年優(yōu)化智利、哥倫比亞海外銷售渠道，開拓波蘭、沙特等新市場；在哈薩克斯坦、越南等地區(qū)的合資公司銷量也實(shí)現(xiàn)了新突破。江淮汽車披露數(shù)據(jù)顯示，2024年JAC輕客產(chǎn)品全球累計(jì)銷量達(dá)19730輛，位居中國輕客產(chǎn)品出口第一。

但2025年上半年，江淮汽車?yán)塾?jì)銷售汽車及底盤19.06萬輛，同比下降7.54%。其中，貨車銷售7.95萬輛，同比減少2.38%；皮卡銷售3.29萬輛，同比增長15.00%；乘用車銷售6.60萬輛，同比下降16.12%。出口業(yè)務(wù)受國際形勢復(fù)雜性和境外競爭加劇影響，出現(xiàn)一定程度下滑。

百億押注尊界品牌

江淮汽車提到另一個業(yè)績受損的原因，是公司研發(fā)投入增長顯著。今年上半年，江淮汽車研發(fā)費(fèi)用共計(jì)22.16億元，同比增長34.47%，占營業(yè)收入比重11.44%；管理費(fèi)用11.2億元，同比增長43.99%，占比5.80%。江淮汽車在財(cái)報中說明，相關(guān)費(fèi)用增加主要源于尊界超級工廠的前期運(yùn)營、人才引進(jìn)和數(shù)字化轉(zhuǎn)型等投入。

為進(jìn)軍高端豪華電動車市場，江淮汽車與華為聯(lián)合打造了尊界。2025年5月30日，首款車型尊界S800上市，提供純電與增程兩種動力版本，售價70.8萬元-101.8萬元。目前，尊界品牌在銷量上正逐步打開局面。數(shù)據(jù)顯示，尊界S800上市19天大定訂單突破5000臺；截至8月25日，上市87天大定訂單已達(dá)1.2萬臺，月銷量突破1萬輛。

這背后，是江淮汽車百億級別“真金白銀”的投入。江淮汽車董事長項(xiàng)興初多次公開強(qiáng)調(diào)對尊界品牌的全力投入。在5月30日的尊界S800上市發(fā)布會上，項(xiàng)興初表示“一切為了尊界，為了尊界的一切”，并透露雙方組建了超5000人的專屬團(tuán)隊(duì)。6月18日的批量投產(chǎn)儀式及8月11日的直播中，他再次重申了這一理念。

據(jù)他介紹，江淮汽車在尊界項(xiàng)目上投入超百億元的資金，主要投向新建尊界超級工廠、成立上海設(shè)計(jì)中心，以及實(shí)施IPD（集成產(chǎn)品開發(fā)）、ISC（集成供應(yīng)鏈管理）等關(guān)鍵流程變革，旨在推動江淮從傳統(tǒng)商用車制造商向“科技型”企業(yè)轉(zhuǎn)型。

新京報貝殼財(cái)經(jīng)記者在江淮汽車官網(wǎng)看到，目前江淮X8 E家等SUV車型起售價只需9.98萬元，主要面向中低端市場?？梢哉f，江淮汽車為牽手華為、開拓高端市場付出了長足努力。

尊界能否復(fù)制問界奇跡？

提到“華為模式”，人們最先想起的是問界。賽力斯與華為合作問界品牌的成功，為傳統(tǒng)車企轉(zhuǎn)型提供了樣本，讓賽力斯“起死回生”，幫助賽力斯在2024年實(shí)現(xiàn)了營收破千億、凈利潤近60億元的業(yè)績。

那么，同樣與華為深度綁定的尊界，能否復(fù)制問界的成功，幫助江淮汽車扭轉(zhuǎn)頹勢？

尊界與問界的發(fā)展路徑確有相似之處。兩者均依托華為的智能汽車解決方案，尊界S800憑借途靈平臺、ADS 4.0智能駕駛系統(tǒng)等硬核科技，直接切入百萬級豪車市場，大定訂單增速可觀，這與問界M系列上市初期的火爆情況類似。江淮也為尊界投入了比肩甚至超過賽力斯初期的資源，百億級工廠、五千人團(tuán)隊(duì)以及全面的流程變革，顯示了其破釜沉舟的決心。

但問界崛起時，華為智選車模式還非常稀缺，市場對“華為模式”抱有極高期待和新鮮感。但現(xiàn)在，華為車BU合作陣營急速擴(kuò)張，問界、智界、享界、尚界等“兄弟”品牌間的競爭已然顯現(xiàn)。尊界需要在一個更加擁擠的“鴻蒙智行”家族中爭奪資源。

更現(xiàn)實(shí)的問題是，尊界和問界的定位本就不同。問界從M5、M7到M8、M9，覆蓋了從中高端到高端的更廣泛價格帶，更容易快速形成規(guī)模效應(yīng)。而尊界S800直接錨定超豪華市場，起售價70.8萬元，這一細(xì)分市場容量本身有限，雖能樹立品牌形象，但短期內(nèi)難以依靠單一高端車型實(shí)現(xiàn)巨大的銷量和利潤回報，對江淮的考驗(yàn)更大。同時，能否盡快將憑借尊界獲得的成果反哺到江淮的基本盤——商用車和更多主流乘用車產(chǎn)品線上，也是江淮面臨的挑戰(zhàn)。

賽力斯在問界之前曾連續(xù)四年虧損，最終憑借“華為模式”和車型迭代實(shí)現(xiàn)反彈。江淮汽車目前已在技術(shù)創(chuàng)新、工廠建設(shè)、團(tuán)隊(duì)組建等方面打下基礎(chǔ)，能否在激烈競爭中突圍，還有待時間檢驗(yàn)。

新京報貝殼財(cái)經(jīng)記者 林子

編輯 楊娟娟

校對 穆祥桐