我們來(lái)分析一下“穎通控股沖刺‘中國(guó)香水第一股’，高度依賴品牌授權(quán)”這一情況。
這確實(shí)是穎通控股（Elong Holdings）當(dāng)前最顯著的業(yè)務(wù)模式和戰(zhàn)略特點(diǎn)。我們可以從以下幾個(gè)方面來(lái)理解：
1. "“中國(guó)香水第一股”的目標(biāo)"： "市場(chǎng)地位"：這表明穎通控股希望在中國(guó)化妝品，特別是香水香氛領(lǐng)域，成為上市公司的領(lǐng)導(dǎo)者，獲得行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位和品牌影響力。 "資本驅(qū)動(dòng)"：沖刺IPO（首次公開募股）是公司實(shí)現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展、擴(kuò)大市場(chǎng)份額、獲得融資進(jìn)行品牌建設(shè)、產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)拓展的重要途徑。 "價(jià)值體現(xiàn)"：通過(guò)資本市場(chǎng)，證明其商業(yè)模式的可行性和盈利能力，提升公司估值。
2. "高度依賴品牌授權(quán)的模式"： "核心業(yè)務(wù)"：穎通控股的主要收入和利潤(rùn)來(lái)源并非自有品牌的香水銷售，而是通過(guò)向其他品牌方（通常是國(guó)際知名美妝集團(tuán)）授權(quán)其使用“香奈兒”、“蘭蔻”、“迪奧”等奢侈品牌在中國(guó)市場(chǎng)的香水生產(chǎn)、分銷和銷售權(quán)利來(lái)獲得授權(quán)費(fèi)和銷售分成。 "具體操作"：公司扮演的角色更像是渠道商和運(yùn)營(yíng)服務(wù)商。它負(fù)責(zé)建立和維護(hù)銷售網(wǎng)絡(luò)（線上和線下），管理庫(kù)存，進(jìn)行市場(chǎng)推廣活動(dòng)，并最終銷售這些授權(quán)品牌的產(chǎn)品。 "優(yōu)勢(shì)"： "低

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近日，穎通控股有限公司（下稱“穎通控股”）通過(guò)港交所主板上市聆訊。作為一家中國(guó)香水品牌管理公司，穎通控股手握Hermès、Van Cleef & Arpels、Chopard等國(guó)際大牌授權(quán)。若成功上市，穎通控股將成為“中國(guó)香水第一股”。

二次遞表，通過(guò)港交所上市聆訊

穎通控股首次遞表時(shí)間為2024年7月18日，因招股書滿6個(gè)月失效后，于2025年2月7日更新材料重新提交，聯(lián)席保薦人為法國(guó)巴黎銀行和中信證券。期間，公司于2025年3月28日獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)境外發(fā)行上市備案通知書，最終于6月9日通過(guò)港交所主板上市聆訊，離正式掛牌交易僅一步之遙。

公開資料顯示，穎通控股主營(yíng)業(yè)務(wù)包括品牌授權(quán)產(chǎn)品的銷售與分銷，以及市場(chǎng)部署服務(wù)，其業(yè)務(wù)起源可追溯至1987年，創(chuàng)始人劉巨榮從代理國(guó)際香水品牌起步，逐步發(fā)展為涵蓋香水、彩妝、護(hù)膚品、眼鏡的全渠道品牌管理運(yùn)營(yíng)商。

截至2025年3月31日，穎通控股管理的外部品牌組合達(dá)72個(gè)，包括Hermès、Van Cleef & Arpels、Chopard、Albion及Laura Mercier。此外，公司還于1999年推出自有品牌Santa Monica，涵蓋眼鏡及入門級(jí)高端香水。

根據(jù)招股書披露，穎通控股此次IPO募集資金將主要用于以下方面：進(jìn)一步發(fā)展自有品牌，以及收購(gòu)或投資外部品牌；發(fā)展及擴(kuò)大直銷渠道，包括擴(kuò)展拾氛氣盒門店以及其他自營(yíng)門店/專柜；加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型，主要通過(guò)升級(jí)數(shù)字化CRM系統(tǒng)、中臺(tái)系統(tǒng)以及財(cái)務(wù)及運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)；提升企業(yè)知名度及聲譽(yù)。

香水業(yè)務(wù)占比超八成，高度依賴品牌授權(quán)

招股書顯示，截至2023年3月31日、2024年3月31日、2025年3月31日，穎通控股的年收入分別為16.99億元、18.64億元和20.83億元；同期，年凈利潤(rùn)分別為1.73億元、2.06億元和2.27億元。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，香水業(yè)務(wù)是穎通控股的核心收入來(lái)源。截至2023年3月31日、2024年3月31日、2025年3月31日，香水業(yè)務(wù)收入分別為15.04億元、15.23億元和16.87億元，占總收入的比例分別為88.5%、81.7%和80.9%。

截至2025年3月31日，穎通控股的渠道網(wǎng)絡(luò)覆蓋中國(guó)（包括香港及澳門）400多個(gè)城市，包含超100個(gè)自營(yíng)線下POS及8000多個(gè)由零售商客戶經(jīng)營(yíng)的POS。同期，穎通控股的零售商渠道、分銷渠道和直銷渠道的年?duì)I收分別為10.13億元、6.33億元和4.31億元，占比分別為48.6%、30.4%和20.7%。

然而，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)背后暗藏隱憂。穎通控股高度依賴外部品牌授權(quán)，公司表示，“與我們主要品牌授權(quán)商的現(xiàn)有業(yè)務(wù)關(guān)系的去中介化可能對(duì)我們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、聲譽(yù)及前景造成不利影響?！?022年12月，某主要奢侈品牌授權(quán)協(xié)議到期未續(xù)約，導(dǎo)致公司2023財(cái)年收入減少4.25億元，占比25.5%。招股書披露，截至2025年3月，公司向五大供應(yīng)商采購(gòu)額占比77.8%，供應(yīng)商集中度過(guò)高。

中國(guó)香水市場(chǎng)正處于高速增長(zhǎng)期。據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2023年中國(guó)香水零售額達(dá)261億元，預(yù)計(jì)2028年將增至477億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)12.8%。若成功上市，穎通控股能否實(shí)現(xiàn)從“代理商”到“品牌商”的轉(zhuǎn)型，將成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

采寫：南方·灣財(cái)社記者 王蕾娜