慕尚集團(tuán)（股票代碼：01817.HK）是一家專注于時尚產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，旗下?lián)碛卸鄠€知名品牌，其中GXG是其旗下重要的品牌之一。根據(jù)最新的財報信息，慕尚集團(tuán)旗下的GXG品牌在2023年的收入和毛利均實現(xiàn)了增長，這顯示出該集團(tuán)在時尚行業(yè)的持續(xù)發(fā)展動力。
以下是慕尚集團(tuán)（01817.HK）在2023年的一些亮點：
1. "收入與毛利雙增"：慕尚集團(tuán)表示，其旗下GXG品牌在2023年的收入和毛利均實現(xiàn)了增長。這表明在當(dāng)前的市場環(huán)境下，慕尚集團(tuán)通過品牌升級、渠道拓展和產(chǎn)品創(chuàng)新等措施，成功提升了品牌的市場競爭力。
2. "科技“主線”繼續(xù)加碼"：慕尚集團(tuán)一直將科技創(chuàng)新作為企業(yè)發(fā)展的主線，2023年也不例外。集團(tuán)在數(shù)字化、智能化等方面加大投入，通過技術(shù)創(chuàng)新提升品牌形象和消費者體驗。
3. "品牌升級"：慕尚集團(tuán)在品牌建設(shè)方面持續(xù)發(fā)力，通過推出新品、跨界合作等方式，提升品牌知名度和美譽度。在2023年，GXG品牌在多個方面取得了顯著成果。
4. "渠道拓展"：慕尚集團(tuán)積極拓展線上線下渠道，提升品牌覆蓋面。在2023年，集團(tuán)進(jìn)一步優(yōu)化了線上線下渠道布局，實現(xiàn)了線上線下業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展。
5. "多元化發(fā)展"：慕尚集團(tuán)在時尚產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)上，積極拓展其他領(lǐng)域

相關(guān)內(nèi)容：

隨著財報季到來，再次打開檢驗上市公司經(jīng)營成色的窗口期。

同時，近期南向資金和外資回流持續(xù)帶動港股流動性改善，伴隨AI技術(shù)快速迭代推動“AI?！?，穩(wěn)消費政策優(yōu)先級顯著提升，讓市場對消費板塊的預(yù)期不斷升溫……多重因素揭示著新的投資機(jī)遇。

望向AI與消費兩大主線交疊之處，“AI+”概念不斷向消費端延伸，在“泛AI化”浪潮中捕捉結(jié)構(gòu)性機(jī)遇也失為一種可行的投資策略。畢竟技術(shù)突破僅是起點，價值的釋放在于 AI 技術(shù)與產(chǎn)業(yè)的深度融合、跨行業(yè)賦能帶來的效率提升，以及商業(yè)模式的迭代升級。

“通勤男裝”GXG品牌背后的母公司慕尚集團(tuán)，正是這樣一個值得留意的樣本。

一、財務(wù)數(shù)據(jù)背后的穩(wěn)與進(jìn)

2024年全國消費需求持續(xù)疲弱，服裝、鞋類及紡織品社零數(shù)據(jù)全年增幅僅為0.3%，慕尚集團(tuán)通過戰(zhàn)略聚焦實現(xiàn)了核心業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長，驗證基本面持續(xù)改善。

財報顯示，2024年慕尚集團(tuán)實現(xiàn)收入22.70億元，雖同比微降但仍保持盈利狀態(tài)，毛利率在高基數(shù)上繼續(xù)提升，達(dá)到52.8%。其中，GXG實現(xiàn)收入20.79億元，同比增長3.0%，毛利11.14億元，同比增長2.1%，毛利率為53.6%，依然高于整體水平。

同時，另一大男裝品牌Mode Commuter延續(xù)高增長態(tài)勢，銷售收入與毛利分別同比增長 11.0%、16.8%。

渠道端，截至 2024 年末，慕尚集團(tuán)門店數(shù)量為996家，凈減少26家，整體單店店效與去年同期持平，其中GXG門店數(shù)量為927家，凈增加24家，單店店效有所提升。線上渠道收入由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、穩(wěn)定品牌定價策略等小幅下滑，但毛利率實現(xiàn)增長。

由此看到，無論收入、毛利還是店效層面，GXG均錄得穩(wěn)健增長，具備了更高的經(jīng)營質(zhì)量。

這也是GXG開啟“通勤男裝”轉(zhuǎn)型升級后的首個完整銷售年度，這樣的表現(xiàn)在一定程度上驗證戰(zhàn)略正確性。長期來看，隨著慕尚集團(tuán)的業(yè)務(wù)更加聚焦，將有助于加快GXG轉(zhuǎn)型升級和效能釋放。

現(xiàn)金流方面，期末慕尚集團(tuán)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為1.87億元，較去年表現(xiàn)來看亦相對穩(wěn)健。

此外，結(jié)合行業(yè)趨勢來看，“穩(wěn)”是發(fā)展的基石，也是“進(jìn)”的基礎(chǔ)，慕尚集團(tuán)也由此站在更好的成長位置上。

這體現(xiàn)在，男士鞋服賽道規(guī)模平穩(wěn)增長，格局優(yōu)化，慕尚集團(tuán)穩(wěn)住市場地位能夠享受行業(yè)規(guī)模的自然增長和集中度提升帶來的結(jié)構(gòu)性紅利。

根據(jù)國信證券的數(shù)據(jù)，男士鞋服賽道規(guī)模逐步增至7487億元，2014-2024年男裝行業(yè)頭部公司份額呈提升趨勢，前15大公司集中度達(dá)到35.6%（非運動男裝CR15=25.0%），均明顯高于女裝行業(yè)前15大公司集中度的15.2%。

來源：國信證券

而按2024年銷售額計算，慕尚集團(tuán)憑借穩(wěn)定的市場表現(xiàn)依然躋身男裝行業(yè)前15大公司之列。

同時，質(zhì)價比已成為當(dāng)下主流的消費觀，男裝消費品質(zhì)化、場景化的趨勢也日益明顯，衍生出增量賽道，GXG有望順勢而上。這種產(chǎn)業(yè)格局演變與日本消費升級路徑具有相似性——在經(jīng)歷需求迭代后，最終往往是大眾品牌主導(dǎo)市場。2024年日本服裝市場市占率前20的服裝品牌中多為大眾性價比品牌與運動品牌，印證了 "質(zhì)價比" 賽道的增長潛力。

在此背景下，GXG精準(zhǔn)把握消費升級趨勢、堅持產(chǎn)品創(chuàng)新，構(gòu)建了高質(zhì)價比且多元化的產(chǎn)品矩陣。比如創(chuàng)新推出“高品質(zhì)+高審美+優(yōu)價格”的零壓系列并進(jìn)行持續(xù)迭代，2024年推出了零壓POLO、最新款零壓大衣系列等。其中最新款零壓大衣系列不僅確保了產(chǎn)品的卓越品質(zhì),更通過輕盈化處理,減輕了傳統(tǒng)大衣可能帶來的壓身感,，更好地滿足通勤場景的穿衣需求。

在品牌建設(shè)層面，GXG 通過構(gòu)建 "精神力" 價值體系，形成獨特的品牌價值主張，也進(jìn)一步賦能產(chǎn)品。

GXG品牌在上海舉辦的2024秋冬新品發(fā)布會就是一處縮影。

此次大秀以“松弛通勤”為主題概念，品牌表達(dá)深度契合年輕人對松弛感的精神追求，拉近與年輕人的情感距離，同時在新品上融入傳統(tǒng)文化的巧思，通過與非物質(zhì)文化遺產(chǎn)絨花跨界合作為產(chǎn)品加持“榮華”的美好寓意等，滿足物質(zhì)、精神雙重需求。這也是江蘇省非遺絨花省級代表性傳承人-趙樹憲首次與國內(nèi)男裝品牌合作，可見其深厚的品牌積累。

在渠道上，GXG也在繼續(xù)優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)，煥新門店形象，包括2024年揭幕全新一代品牌形象店——從辦公室汲取設(shè)計靈感呈現(xiàn)極簡通勤空間，門店面積大幅擴(kuò)張，更好地展現(xiàn)品牌高質(zhì)價比的調(diào)性和“通勤男裝”的定位。

可以說，GXG正以產(chǎn)品、品牌、渠道全面卡位質(zhì)價比趨勢，為其突破同質(zhì)化競爭困局、釋放增長潛力奠定基礎(chǔ)。

二、科技×服裝零售的增長圖景

站在更開闊的視角來看，無論是回溯其數(shù)字化轉(zhuǎn)型歷程，還是展望AI技術(shù)驅(qū)動的未來，科技×服裝零售無疑是貫穿慕尚集團(tuán)及GXG發(fā)展的重要戰(zhàn)略主線。隨著如今慕尚集團(tuán)積極探索AI應(yīng)用等，一系列科技創(chuàng)新舉措也將進(jìn)一步鏈接起來，構(gòu)建新的增長圖景。

不妨先回顧一下，看看慕尚集團(tuán)在科技×服裝零售上沉淀出的基本盤。

GXG是國內(nèi)最早嘗試線上線下全渠道融合的服裝品牌之一，這足以證明慕尚集團(tuán)很早就將戰(zhàn)略眼光投向了數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

到2019年，慕尚集團(tuán)已經(jīng)進(jìn)入數(shù)字化轉(zhuǎn)型的新階段。

這一年，慕尚集團(tuán)與百勝軟件合作建設(shè)新一代數(shù)智化業(yè)務(wù)中臺，實現(xiàn)品牌數(shù)據(jù)的整合，全渠道訂單、全渠道庫存的整合和統(tǒng)一管理，以及集團(tuán)內(nèi)多組織之間的結(jié)算協(xié)同等，構(gòu)建一個可生長的數(shù)字化生態(tài)系統(tǒng)。

此后，2021年，慕尚集團(tuán)啟動數(shù)據(jù)中臺構(gòu)建項目，特設(shè)項目團(tuán)隊系統(tǒng)性地梳理并滿足了集團(tuán)多元化的數(shù)據(jù)需求分析目標(biāo)。

2022年，慕尚集團(tuán)上線BI可視化工具，實現(xiàn)從決策層、管理層到業(yè)務(wù)層上下一致的數(shù)據(jù)驅(qū)動和主動引導(dǎo)，已將數(shù)據(jù)和實際業(yè)務(wù)需求全面融合。

2023年，慕尚集團(tuán)成功實現(xiàn)由業(yè)務(wù)向財務(wù)的業(yè)財一體化的轉(zhuǎn)變。

2024年，慕尚集團(tuán)數(shù)字化變革已步入到相對穩(wěn)定的發(fā)展階段，同時仍在圍繞未來業(yè)務(wù)發(fā)展與系統(tǒng)優(yōu)化需求進(jìn)行改革。

同時，慕尚集團(tuán)的數(shù)字化實踐也延伸到了供應(yīng)鏈等更寬泛的領(lǐng)域，集團(tuán)的數(shù)智化工廠在所有供應(yīng)商中比重已達(dá)5%-10%。

不難看出，慕尚集團(tuán)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型已經(jīng)進(jìn)入深水區(qū)，將數(shù)字化能力融入需求到生產(chǎn)、銷售的全流程，特別是逐步形成數(shù)據(jù)采集、分析、應(yīng)用的能力矩陣，持續(xù)“放大”數(shù)據(jù)的價值。

如今，在這樣的基本盤上，慕尚集團(tuán)積極探索AI應(yīng)用，也將帶來較為確定的二次躍遷機(jī)會。

一個核心邏輯是，數(shù)據(jù)是AI應(yīng)用的基石之一，在數(shù)據(jù)能力的加持下慕尚集團(tuán)的AI應(yīng)用或許能夠能夠發(fā)揮更大的潛力。

反過來看，慕尚集團(tuán)沉淀的數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價值也將加速釋放，借助AI杠桿撬動效率的指數(shù)級躍遷，驅(qū)動業(yè)務(wù)深層變革。

具體以產(chǎn)品端為例，慕尚集團(tuán)目前正在布局AI打樣，結(jié)合其領(lǐng)先的產(chǎn)品數(shù)據(jù)庫能夠構(gòu)建“數(shù)據(jù)洞察-智能設(shè)計-快速驗證”的全鏈路數(shù)字化研發(fā)體系，有望重構(gòu)傳統(tǒng)服裝研發(fā)流程，提升產(chǎn)品研發(fā)能力和效率，同時降低研發(fā)成本。

在成效方面，可以參考同樣深耕數(shù)字化轉(zhuǎn)型并積極擁抱AI應(yīng)用的波司登。

近期發(fā)布的一組數(shù)據(jù)顯示，通過AI賦能，波司登頭樣開發(fā)時間已從100天降至27天，樣衣研發(fā)成本降低60%以上；波司量產(chǎn)落地的首款由實驗室AI設(shè)計的“波司登單殼沖鋒衣”產(chǎn)品推向市場后反響熱烈。

此外，重構(gòu)傳統(tǒng)服裝研發(fā)流程本質(zhì)上也有望帶動產(chǎn)業(yè)效率提升，比如通過AI精準(zhǔn)預(yù)測市場預(yù)期，從而優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈資源配置。在這一過程中，作為引領(lǐng)著的慕尚集團(tuán)也將進(jìn)化出新的競爭力和影響力。

按照這樣的發(fā)展預(yù)期，慕尚集團(tuán)的產(chǎn)品力、成長性等均將更值期待。

三、尾聲

總的來說，無論是業(yè)績還是戰(zhàn)略視角下，慕尚集團(tuán)變得更加穩(wěn)健而有想象力。

在消費復(fù)蘇預(yù)期與科技革命的產(chǎn)業(yè)浪潮共振下，慕尚集團(tuán)正構(gòu)建 "需求洞察為原點、通勤定位為橫軸、科技賦能為縱軸" 的增長模型。

"通勤男裝" 定位與 "科技×服裝零售" 戰(zhàn)略形成協(xié)同效應(yīng)亦有望使慕尚集團(tuán)進(jìn)一步打開成長空間，吸引更多市場目光，期待其能夠帶來更多驚喜。

同樣，隨著增長邏輯的重構(gòu)，慕尚集團(tuán)的估值體系或迎來重塑契機(jī)，當(dāng)下有了更多理由看好慕尚集團(tuán)推動價值重估與估值中樞上移。