孕嬰世界完成上市輔導，這一消息引起了市場的關注。據相關報道，該公司通過加盟模式實現(xiàn)了快速發(fā)展，但與此同時，其研發(fā)費用率卻不足1%，這在一定程度上引發(fā)了外界對其可持續(xù)發(fā)展的擔憂。
孕嬰世界通過加盟模式迅速擴張，這一策略在一定程度上確實為其帶來了快速增長。加盟模式具有快速復制、降低成本、風險分散等優(yōu)勢，使得孕嬰世界在短時間內迅速占領了市場。然而，過度依賴加盟模式也可能帶來一些問題。
首先，加盟商的管理水平和品牌形象參差不齊，可能會對孕嬰世界的整體品牌形象造成一定影響。其次，加盟商的盈利能力和服務質量可能無法達到預期，從而影響消費者的購物體驗。此外，研發(fā)費用率不足1%也引發(fā)了外界對其創(chuàng)新能力的質疑。
針對這些問題，孕嬰世界需要在以下幾個方面進行改進：
1. 加強對加盟商的管理，提高加盟商的整體素質，確保加盟商能夠代表孕嬰世界的品牌形象。
2. 增加研發(fā)投入，提升產品創(chuàng)新能力，以滿足消費者不斷變化的需求。
3. 優(yōu)化供應鏈，提高產品質量和服務水平，提升消費者滿意度。
4. 拓展線上線下渠道，實現(xiàn)全渠道銷售，提高市場份額。
5. 加強品牌建設，提升品牌知名度和美譽度。
總之，孕嬰世界在上市輔導過程中，需要關注加盟模式帶來的風險，并在創(chuàng)新、管理、品牌建設等方面持續(xù)發(fā)力，以實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。同時，投資者也應關注其研發(fā)投入、盈利

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在IPO道路上，孕嬰世界期待與挑戰(zhàn)并存。5月27日，新京報貝殼財經記者獲悉，成都孕嬰世界股份有限公司（以下簡稱“孕嬰世界”）披露上市輔導工作完成報告，公司擬在北交所上市，由國信證券擔任輔導機構。報告顯示，自2023年12月以來，國信證券共開展了五期輔導工作，對孕嬰世界內部控制制度不完善、發(fā)行上市條件和板塊定位等問題進行了規(guī)范。

母嬰商品銷售毛利率下滑1.83%，客戶以加盟商為主

公開資料顯示，孕嬰世界是一家數(shù)智化創(chuàng)新型的母嬰連鎖企業(yè)。2023年10月，孕嬰世界在新三板掛牌，同年12月啟動北交所上市輔導備案，計劃通過上市加強銷售服務網絡與數(shù)智化中心的建設。從經營模式來看，該公司主要以商業(yè)特許經營模式（即加盟連鎖經營模式）開展業(yè)務，截至2024年9月，孕嬰世界加盟門店數(shù)量超過2000家。

過去一年，孕嬰世界實現(xiàn)營業(yè)收入10.38億元，同比增長約39.71%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為1.2億元，同比增長26.92%；整體毛利率由上年同期的22.16%下滑至20.09%。

在該公司看來，報告期內營收增長的主要原因是基于商業(yè)特許經營的模式，依托自有的數(shù)智化中臺系統(tǒng)賦能母嬰商品銷售，持續(xù)深化開拓市場和客戶并取得良好結果，“客戶數(shù)量和加盟門店數(shù)量實現(xiàn)增長，同時老客戶仍保持健康良好發(fā)展?！?/p>

按收入構成劃分，母嬰商品銷售和數(shù)智化服務是孕嬰世界的主要營收來源。其中，在母嬰商品銷售方面，孕嬰世界的客戶以加盟商為主，均為“買斷式”銷售。2024年，其母嬰商品銷售實現(xiàn)營業(yè)收入9.23億元，同比增長40.73%；在總營收中的占比約88.9%；毛利率同比下滑1.83%至11.97%。

雖然未在年報中公布加盟門店的具體數(shù)據，但孕嬰世界指出，公司向下游加盟商、分銷商等母嬰行業(yè)經營者及少量終端消費者（直營門店客戶）銷售母嬰商品，致力于“孵化優(yōu)秀母嬰經營者”。

當加盟連鎖成為母嬰商品銷售的重要模式，孕嬰世界營收增長的背后并非沒有隱憂，其也在年報中坦言，“若加盟商因經營管理不善、食品安全事故等原因引發(fā)訴訟或受到行政處罰，公司存在作為共同被告或主要責任方被行政立案調查、面臨民事賠償、行政責任或刑事責任的法律風險，從而對公司商業(yè)信譽及經營業(yè)績產生不利影響?！?/p>

圖/孕嬰世界年報截圖

此外，新京報貝殼財經記者梳理數(shù)據發(fā)現(xiàn)，孕嬰世界的銷售還具有一定區(qū)域性局限。去年該公司在西南區(qū)域實現(xiàn)營收8.03億元，營收占比超過77%；華中和華東區(qū)域的營收占比分別約15.7%和7%。

數(shù)智化服務營收占比10.78%，研發(fā)費用率僅0.42%

在激烈的市場競爭中，信息化管理和數(shù)據分析等技術逐漸成為母嬰連鎖企業(yè)核心競爭力之一。孕嬰世界則基于數(shù)智化中臺為下游加盟商提供客戶經營服務，為上游品牌供應商提供市場推廣服務。

2024年，孕嬰世界數(shù)智化服務實現(xiàn)營收1.12億元，同比增長33.17%，在總營收中的占比為10.78%，毛利率卻同比減少0.65%至87.45%。其中，客戶經營服務營收為7754.35萬元，毛利率較上年同期下滑2.65%至83.1%；供應商推廣服務營收3437.81萬元，毛利率同比微增0.93%至97.27%。

在年報中，孕嬰世界多次提到數(shù)智化發(fā)展，“公司在數(shù)智化轉型方面起步較早，并且相關的技術與服務已在市場上得到驗證并成功應用，獲得了客戶、供應商的認可”，同時表示，報告期內，立足主營業(yè)務和公司戰(zhàn)略，在前期核心技術的基礎上，針對數(shù)智化中臺進行了迭代更新。

不過，該公司研發(fā)投入占比卻呈下滑趨勢。2024年，孕嬰世界的研發(fā)費用約438.99萬元，較上年同期的418.8萬元增長4.82%，在總營收中的占比不足1%，并由上年同期的0.56%降低至0.42%。同期該公司的銷售費用則同比增加26.48%至2813.4萬元，銷售費用率約2.71%。

圖/孕嬰世界公告截圖

此次沖刺上市，孕嬰世界計劃將扣除發(fā)行費用后的募集資金用于“銷售服務網絡建設項目”“數(shù)智化中心建設項目”，以加碼供應鏈的數(shù)字化升級，進一步擴大全國服務網絡。其中，銷售服務網絡建設項目募集資金使用額約1.43億元；數(shù)智化中心建設項目募集資金使用額為4843.88萬元。

如果能成功登陸資本市場，孕嬰世界將迎來新的發(fā)展階段，但其加盟模式能走多遠，又該如何保證盈利能力和加盟商管理，答案仍值得考量。

新京報貝殼財經記者 李錚

編輯 陶野

校對 王心