面對(duì)閉店裁員和營(yíng)收下滑的困境，這個(gè)男裝品牌仍然堅(jiān)持沖擊IPO，可能基于以下幾個(gè)原因：
1. "品牌價(jià)值"：品牌可能擁有較強(qiáng)的市場(chǎng)影響力和品牌價(jià)值，即使面臨短期困境，長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿σ廊槐豢春谩?br/>2. "戰(zhàn)略調(diào)整"：品牌可能正在進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，如優(yōu)化產(chǎn)品線(xiàn)、提升運(yùn)營(yíng)效率、拓展新市場(chǎng)等，以期在短期內(nèi)緩解困境。
3. "資金需求"：沖擊IPO可以為企業(yè)帶來(lái)大量資金，有助于解決資金鏈緊張的問(wèn)題，為未來(lái)發(fā)展提供支持。
4. "資本市場(chǎng)信心"：投資者可能對(duì)品牌未來(lái)發(fā)展前景充滿(mǎn)信心，愿意在此時(shí)給予支持。
5. "政策支持"：政府對(duì)于支持國(guó)內(nèi)品牌發(fā)展，尤其是具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和品牌影響力的企業(yè)，可能會(huì)給予一定的政策支持。
6. "競(jìng)爭(zhēng)壓力"：男裝市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，品牌可能希望通過(guò)沖擊IPO來(lái)提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，鞏固市場(chǎng)地位。
總之，盡管面臨困境，這個(gè)男裝品牌仍堅(jiān)持沖擊IPO，可能是基于對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心、戰(zhàn)略調(diào)整的需要以及資本市場(chǎng)和政策的支持。然而，沖擊IPO的過(guò)程充滿(mǎn)挑戰(zhàn)，品牌需在各方面做好準(zhǔn)備，以確保順利實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。

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界面新聞?dòng)浾?| 朱詠玲

界面新聞編輯 | 樓婍沁

中國(guó)男裝品牌迪柯尼IPO有了新進(jìn)展。

近日，廣州迪柯尼服飾股份有限公司（下稱(chēng)“迪柯尼”）對(duì)深交所問(wèn)詢(xún)函給出回復(fù)，并更新IPO招股書(shū)。該公司曾在2022年7月遞交招股書(shū)，擬在深交所主板上市，募集資金7.92億元。

成立于2012年的迪柯尼將自身定位為中高端商務(wù)休閑男裝企業(yè)，旗下?lián)碛卸际猩虅?wù)男裝主品牌DIKENI（迪柯尼）和輕奢設(shè)計(jì)師品牌CARSYDA（珈仕達(dá)）。2022年錄得營(yíng)收7.92億元，扣非歸母凈利潤(rùn)3764萬(wàn)元。

迪柯尼的體量明顯小于同樣定位中高端、創(chuàng)立時(shí)間更久的上市男裝品牌比音勒芬和報(bào)喜鳥(niǎo)——后兩者的年?duì)I收均為幾十億元，但迪柯尼在毛利率上有著更為突出的表現(xiàn)。2020年至2022年，迪柯尼的毛利率穩(wěn)定在80%左右，高于比音勒芬、報(bào)喜鳥(niǎo)、七匹狼等多家同行業(yè)可比公司52%上下的平均水平。

這也是迪柯尼招股書(shū)中的一大疑點(diǎn)，曾被質(zhì)疑是通過(guò)存貨跌價(jià)準(zhǔn)備轉(zhuǎn)銷(xiāo)而實(shí)現(xiàn)的。迪柯尼1-2年庫(kù)齡存貨跌價(jià)計(jì)提比例高達(dá)50%，2-3年及以上庫(kù)齡的存貨跌價(jià)計(jì)提比例均為100%——遠(yuǎn)高于比音勒芬、海瀾之家等可比公司。這意味著迪柯尼的存貨價(jià)值在三年內(nèi)就大幅縮水甚至歸零，將這些存貨轉(zhuǎn)銷(xiāo)，能在賬面上沖減成本而拉高毛利。

迪柯尼在問(wèn)詢(xún)函回復(fù)中表示，高毛利是由于品牌定價(jià)較高，且以毛利率更高的直營(yíng)渠道為主。2022年，迪柯尼平均銷(xiāo)售單價(jià)約為805元/件，直銷(xiāo)金額比例占67.15%，均高于比音勒芬和報(bào)喜鳥(niǎo)的同期相關(guān)數(shù)據(jù)。

但直營(yíng)為主的模式也導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)更慢，使迪柯尼的存貨周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)可比公司——其2022年的存貨周轉(zhuǎn)率為0.49，低于所有可比公司，后者均值為2.44。加上男裝市場(chǎng)近年來(lái)整體表現(xiàn)不佳，公司面臨較大的存貨減值壓力和跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。迪柯尼解釋稱(chēng)，這也是為何公司自2015年來(lái)就確立了較高的存貨跌價(jià)計(jì)提比例并沿用至今。

除毛利率異常外，迪柯尼高于可比公司的銷(xiāo)售費(fèi)用率也引發(fā)關(guān)注——其銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)收比例高達(dá)53.02%，而比音勒芬和報(bào)喜鳥(niǎo)均未超40%。對(duì)此，迪柯尼在問(wèn)詢(xún)函中羅列了銷(xiāo)售費(fèi)用各明細(xì)項(xiàng)目，其中，職工薪酬和門(mén)店運(yùn)營(yíng)費(fèi)率顯著高于可比公司平均值。

盡管其14.73%的職工薪酬比例高于均值9.25%，但尚能找到職工薪酬占比同樣高達(dá)14.31%的九牧王作為參考。更值得關(guān)注的是，迪柯尼的門(mén)店運(yùn)營(yíng)費(fèi)高達(dá)28.41%，遠(yuǎn)超5.41%的平均值，可比公司中，在門(mén)店運(yùn)營(yíng)上投入最多的報(bào)喜鳥(niǎo)的這一數(shù)據(jù)也不過(guò)13.68%。

迪柯尼對(duì)此解釋稱(chēng)，品牌直銷(xiāo)門(mén)店多位于高端購(gòu)物中心和機(jī)場(chǎng)等，且多為聯(lián)營(yíng)門(mén)店，而非費(fèi)用率更低的租賃門(mén)店，但其創(chuàng)收水平又不如比音勒芬等品牌，故導(dǎo)致門(mén)店運(yùn)營(yíng)費(fèi)率更高。數(shù)據(jù)顯示，2022年，比音勒芬平均單店收入為320萬(wàn)元，而迪柯尼為223萬(wàn)元。

截至2022年12月末，迪柯尼已在全國(guó)擁有411家線(xiàn)下門(mén)店，其中213家為直銷(xiāo)門(mén)店。此次募集資金也將主要用于“營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”，預(yù)計(jì)三年內(nèi)新增234家直銷(xiāo)門(mén)店，合集營(yíng)業(yè)面積3.48萬(wàn)平方米。該項(xiàng)目投資金額為4.78億元，占募資總額的68%。

快速擴(kuò)張的邏輯是，直營(yíng)渠道的鋪設(shè)將有助于品牌提升市場(chǎng)占有率，在兼顧毛利潤(rùn)和品牌形象的同時(shí)提升業(yè)績(jī)。然而，從目前的情況來(lái)看，迪柯尼提升業(yè)績(jī)的阻礙并不是門(mén)店數(shù)量不夠多。2019年至2022年，迪柯尼直營(yíng)門(mén)店數(shù)量由275家減少到213家，加盟店也未見(jiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。這也直接導(dǎo)致迪柯尼員工人數(shù)由2019年的1611人縮減到2022年的1257人，減少22%。

在規(guī)模收縮的現(xiàn)實(shí)下提出三年內(nèi)翻倍擴(kuò)張的計(jì)劃，迪柯尼還得拿出更具說(shuō)服力的理由。

最新的招股書(shū)顯示，2020年至2022年，迪柯尼營(yíng)收分別為7.99億元、9.20億元和7.92億元，扣非歸母凈利潤(rùn)分別為4812萬(wàn)元、7554萬(wàn)元和3764萬(wàn)元。2023年1-6月?tīng)I(yíng)收預(yù)計(jì)為4.25-4.45億元，同比增幅為11.42%-16.66%，扣非歸母凈利潤(rùn)為4650-4840萬(wàn)元，增長(zhǎng)23.54%-28.85%。

值得注意的是，在營(yíng)收和利潤(rùn)雙雙增長(zhǎng)的2021年，迪柯尼派發(fā)了5031萬(wàn)元的現(xiàn)金分紅，占當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)的62.09%；2020年的現(xiàn)金分紅占比僅為13.98%。而此次募資中的7500萬(wàn)元，被計(jì)劃用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

迪柯尼實(shí)際控制人為許才君、鄭雪芬夫婦，二人直接及間接合計(jì)持有公司91.81%的股份，是分紅的主要受益者。