是的，童裝品牌水孩兒的母公司嘉曼服飾在2020年成為了當(dāng)年首家IPO被否的企業(yè)。這通常意味著嘉曼服飾在首次公開募股（IPO）過程中未能滿足中國證監(jiān)會(huì)的要求，未能成功上市。IPO被否可能涉及多種原因，包括財(cái)務(wù)狀況、公司治理、行業(yè)前景、市場狀況等。對(duì)于任何一家公司來說，IPO被否都是一次重大的挑戰(zhàn)，但同時(shí)也可能促使公司反思和改進(jìn)，為未來的發(fā)展打下更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

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記者 | 張馨予

編輯 | 周卓然

1月9日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布發(fā)審委會(huì)議公告，北京嘉曼服飾股份有限公司（下稱嘉曼服飾）IPO被否，成為2020年首家IPO被否的企業(yè)。

根據(jù)招股書，嘉曼服飾是一家經(jīng)營中高端童裝業(yè)務(wù)的企業(yè)，從事童裝研發(fā)設(shè)計(jì)、供應(yīng)鏈管理、運(yùn)營推廣、直營及加盟銷售等業(yè)務(wù)，旗下運(yùn)營24個(gè)品牌，包括自由童裝品牌水孩兒、授權(quán)經(jīng)營品牌暇步士和哈吉斯，以及ARMANI JUNIOR、KENZO KIDS、Catimini、YOUNG VERSACE等21個(gè)國際零售代理品牌。

嘉曼服飾此前曾多次遭遇產(chǎn)品不合格的風(fēng)波。2013年6月，長春市工商局對(duì)兒童服裝產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督抽查結(jié)果顯示，嘉曼服飾生產(chǎn)的一款Moncler連衣裙抽檢不合格。2013年7月浙江省工商局的監(jiān)測發(fā)現(xiàn)嘉曼服飾銷售的一款A(yù)RMANI JUNIOR長褲抽檢不合格。

除此之外，嘉曼服飾IPO被否也早有端倪。

早在2019年7月5日，證監(jiān)會(huì)就對(duì)嘉曼服飾出具警示函，表示嘉曼服飾存在刷單與自買貨、固定資產(chǎn)相關(guān)內(nèi)控不健全、使用個(gè)人賬戶支付款項(xiàng)或費(fèi)用、未能充分抵消內(nèi)部交易未實(shí)現(xiàn)利潤、存貨及其減值計(jì)提存在瑕疵等問題。

在發(fā)審會(huì)上，嘉曼服飾刷單和自買貨的行為被再次提起，是發(fā)審委的首個(gè)詢問的問題。

發(fā)審委還要求嘉曼服飾解釋其營業(yè)收入持續(xù)增長的合理性，尤其是電商收入逐年上升的原因。

根據(jù)嘉曼服飾的招股書，2015年-2017年嘉曼服飾的營業(yè)收入分別為3.85億元、4.02億元和5.48億元，年化復(fù)合增長率達(dá)到19.32%，超過了嘉曼服飾選取18家同行業(yè)上市公司中的15家。而嘉曼服飾的電商直營收入更是在2015年-2017年間分別錄得2413.81萬元、7954.75萬元和1.72億元的收入，年化復(fù)合增長率高達(dá)167.19%，受到了發(fā)審委的質(zhì)疑。

另外，發(fā)審委還要求嘉曼服飾說明授權(quán)經(jīng)營品牌的營業(yè)收入占比逐年增長、自有品牌收入占比逐年下降的原因。

從2015年到2017年，嘉曼服飾自有品牌的營業(yè)收入分別為1.95億元、1.55億元、1.59億元，在主營業(yè)務(wù)收入中的比重持續(xù)下降，比例分別為50.55%、38.67%、28.99%。嘉曼服飾對(duì)授權(quán)經(jīng)營品牌暇步士和哈吉斯以及24個(gè)國際零售代理品牌愈發(fā)依賴，但其與哈吉斯品牌的授權(quán)許可將于2020年12月31日到期，并且嘉曼服飾并未與21個(gè)國際零售代理品牌簽署長期協(xié)議，公司的可持續(xù)經(jīng)營能力要被打上一個(gè)問號(hào)。

發(fā)審委對(duì)嘉曼服飾提出的最后一個(gè)問題是存貨余額較大。

招股書披露，從2015年到2018年上半年，嘉曼服飾存貨賬面價(jià)值分別為1.91億元、2.16億元、2.47億元和、2.16億元，占當(dāng)期總資產(chǎn)的比例分別為52.3%、52.79%、47.48%和44.5%，而行業(yè)平均值分別為20.94%、20.42%、18.39%、18.94%，公司存貨存在明顯風(fēng)險(xiǎn)。