"好孩子（01086）”是一家在香港上市的兒童用品公司，其股票代碼為01086。關(guān)于“十年幾度沉浮，好孩子還是‘好孩子’？”這個(gè)問題，可以從以下幾個(gè)方面來分析：
1. "公司業(yè)績(jī)"：過去十年間，好孩子集團(tuán)經(jīng)歷了業(yè)績(jī)的起伏。這可能與市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、公司戰(zhàn)略等多種因素有關(guān)。如果公司在這段時(shí)間內(nèi)能夠持續(xù)保持良好的業(yè)績(jī)，那么它仍然可以被認(rèn)為是“好孩子”。
2. "品牌形象"：好孩子作為一個(gè)品牌，其形象是否得到維護(hù)和提升也是評(píng)價(jià)其是否“好孩子”的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。如果公司在這段時(shí)間內(nèi)積極履行社會(huì)責(zé)任，關(guān)注消費(fèi)者權(quán)益，那么它仍然可以被認(rèn)為是“好孩子”。
3. "創(chuàng)新能力"：在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境中，好孩子是否能夠不斷創(chuàng)新，推出符合市場(chǎng)需求的新產(chǎn)品和服務(wù)，也是評(píng)價(jià)其是否“好孩子”的一個(gè)重要指標(biāo)。
4. "投資者關(guān)系"：公司是否與投資者保持良好的溝通，及時(shí)披露信息，也是評(píng)價(jià)其是否“好孩子”的一個(gè)方面。
綜上所述，好孩子是否還是“好孩子”需要綜合考慮多個(gè)方面。如果公司在過去十年中能夠持續(xù)保持良好的業(yè)績(jī)、品牌形象、創(chuàng)新能力以及投資者關(guān)系，那么它仍然可以被認(rèn)為是“好孩子”。當(dāng)然，這只是一個(gè)大致的判斷，具體情況還需要根據(jù)公司的實(shí)際情況進(jìn)行分析。

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被市場(chǎng)“遺忘”了兩年，童車“一哥”好孩子國(guó)際（01086）終于不再沉默。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，自年初以來，好孩子股價(jià)最高漲幅超過一倍，并于4月29日創(chuàng)近兩年新高。縱觀好孩子近10年的股價(jià)表現(xiàn)，大體呈下行橫盤再下行的走勢(shì)。如何解讀好孩子的這種股價(jià)走勢(shì)，公司股價(jià)是否能成功突破底部中樞？還要從公司近十幾年的戰(zhàn)略變遷說起。

兩度變遷發(fā)展戰(zhàn)略的“喜與淚”

資料顯示，好孩子國(guó)際成立于1989年，過去32年里，公司一直專注于孕嬰童行業(yè)。期間其發(fā)展戰(zhàn)略大致分別三個(gè)階段。

第一個(gè)階段為1989年至2013年，在這個(gè)時(shí)期，好孩子是一家海外品牌代工商，以O(shè)PM模式為其他公司設(shè)計(jì)制造耐用孕嬰童產(chǎn)品。2005年，好孩子還進(jìn)入了兒童汽車安全座椅市場(chǎng)。

然而，代工業(yè)務(wù)畢竟缺乏想象力。2010年，好孩子在業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的情況下在港交所上市，隨即遭遇市場(chǎng)第一個(gè)“下馬威”，股價(jià)連續(xù)下挫。

2014至2017年，好孩子開始尋求商業(yè)模式變革，通過收購(gòu)?fù)瓿蓮拇て髽I(yè)向自有品牌模式轉(zhuǎn)型。

2014年1月和7月，好孩子先后收購(gòu)Columbus Holdings GmbH和WP Evenflo Group Holdings,Inc，兩家公司。前者為一家從事設(shè)計(jì)及銷售汽車座椅、嬰兒背帶及嬰兒推車的公司，后者從事Evenflo品牌在北美的兒童耐用品的銷售。

完成兩大品牌收購(gòu)后，好孩子業(yè)績(jī)?nèi)〉幂^大改觀。營(yíng)收從2013年的41.89億港元（下同）增長(zhǎng)至2017年的71.43億元。在這期間，好孩子的股價(jià)也度過了一段“蜜月期”。

轉(zhuǎn)型成果顯著之際，好孩子在2017年趁熱打鐵，進(jìn)一步轉(zhuǎn)型為產(chǎn)品品牌經(jīng)營(yíng)商。2017年10月，公司完成對(duì)中國(guó)最大的孕嬰童產(chǎn)品專業(yè)零售商之一好孩子中國(guó)零售的收購(gòu)，將業(yè)務(wù)從孕嬰童耐用品擴(kuò)張至非耐用品，并且擁有了線上線下完整的銷售渠道。

好孩子的品牌矩陣包括戰(zhàn)略品牌，gb好孩子、Cybex、Evenflo以及策略品牌HappyDino、CBX、Urbini等。

這一系列的操作，好孩子的投資價(jià)值進(jìn)一步得到市場(chǎng)認(rèn)可，公司股價(jià)在2018年5月一度達(dá)到5.53港元的高點(diǎn)。

蟄伏兩年，業(yè)績(jī)滯漲圍困好孩子

“眼見他起高樓，眼見他宴賓客，眼見他樓塌了”。站在2018年5月那個(gè)時(shí)點(diǎn)，可能很少有人會(huì)預(yù)見，好孩子的股價(jià)會(huì)出現(xiàn)為期兩年的“極限運(yùn)動(dòng)”。

2018年，好孩子年度營(yíng)收歷史性突破80億大關(guān)，達(dá)到86.29億元，同比增長(zhǎng)20.81%，但凈利潤(rùn)卻下降9.53%至1.67億元。

這一年，好孩子出現(xiàn)“增收不增利”情況主要因?yàn)閮蓚€(gè)事件。其一是2018年初，好孩子在美國(guó)的渠道商玩具反斗城（ToysRUs,Inc.）及其附屬公司Babies RUS（BRU）破產(chǎn)及最終清算的持續(xù)影響。該事件除導(dǎo)致公司2018年出現(xiàn)壞賬外，還導(dǎo)致好孩子2018年來自TRU/BRU的綜合收入較2017年的2.92億元下降至約0.35億元。好孩子玩具業(yè)務(wù)分部，包括Rollplay品牌及Evenflo品牌內(nèi)Exersaucer產(chǎn)品線受到直接負(fù)面影響。

此外，公司2017年收購(gòu)好孩子中國(guó)旗下業(yè)務(wù)，2018年該業(yè)務(wù)合并報(bào)表后導(dǎo)致公司期間費(fèi)用增加，成為導(dǎo)致公司利潤(rùn)下滑的另一大因素。

進(jìn)入到2019年，好孩子實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.03億元，表現(xiàn)明顯回暖，但公司年度營(yíng)收僅增長(zhǎng)1.72%至87.77億元。貼上業(yè)務(wù)擴(kuò)張乏力的標(biāo)簽之后，市場(chǎng)對(duì)好孩子的耐心也隨之瓦解。

盈利能力回暖，童車“一哥”現(xiàn)新生機(jī)

需要注意的是，無論外部環(huán)境如何變化，嬰童產(chǎn)品的剛性需求沒有發(fā)生根本改變，這也是好孩子國(guó)際得以持續(xù)經(jīng)營(yíng)，并且在經(jīng)受公共衛(wèi)生事件沖擊之下仍能煥發(fā)生機(jī)的核心要素。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，2020年，好孩子實(shí)現(xiàn)營(yíng)收83.05億元，同比下滑5.38%，但凈利潤(rùn)增長(zhǎng)27.33%至2.58億元，凈利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高，凈利潤(rùn)率恢復(fù)至3.11%。2020年下半年，好孩子實(shí)現(xiàn)營(yíng)收45.87億元，環(huán)比增長(zhǎng)23.37%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.04億元，環(huán)比增長(zhǎng)275.5%。

好孩子盈利能力在2020年逐步提升，主要得益于毛利率更好的核心戰(zhàn)略品牌銷售提升。全年，公司綜合毛利率達(dá)到44.17%同比提升1.1個(gè)百分點(diǎn)。若只考慮毛利率維度，2016年至2020年，好孩子的毛利率呈逐年上升趨勢(shì)，這表明公司保持了良好的產(chǎn)品力和品牌力。

在此背景下，好孩子未來將更多考慮如何擴(kuò)大銷售渠道來提升品牌影響力和產(chǎn)品銷量。據(jù)好孩子2020年財(cái)報(bào)，公司主要銷售區(qū)域涵蓋了亞太地區(qū)、歐非中東地區(qū)以及美洲地區(qū)，其中2020年在歐非中東地區(qū)銷售額還實(shí)現(xiàn)了5.5%的正增長(zhǎng)。

銷售渠道方面，好孩子抓住整個(gè)母嬰零售市場(chǎng)向線上突圍的機(jī)遇，加快向基于數(shù)字化、云平臺(tái)/社交營(yíng)銷的在線平臺(tái)的快速業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，從而實(shí)現(xiàn)了線上渠道增長(zhǎng)。

就中國(guó)母嬰零售市場(chǎng)的發(fā)展前景來判斷，好孩子在行業(yè)內(nèi)仍有廣闊的發(fā)展空間。據(jù)天貓國(guó)際研究報(bào)告，中國(guó)母嬰市場(chǎng)規(guī)模在2019年達(dá)到3.91萬億，預(yù)計(jì)到2023年市場(chǎng)將突破5.05萬億。

細(xì)分到好孩子核心產(chǎn)品之一的嬰兒推車市場(chǎng)，據(jù)頭豹研究院數(shù)據(jù)顯示，2014年至2018年，中國(guó)嬰兒推車市場(chǎng)以28.2%的年復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)至249.5億元，預(yù)計(jì)2018年至2023年將以13.1%的復(fù)合年增長(zhǎng)率提升至276.2億元。

十年戰(zhàn)略兩度變遷，好孩子幾度沉浮。歷經(jīng)滄桑后，希望好孩子歸來仍是“好孩子”。