來源:中國商報

7月1日，“女裝第一股”拉夏貝爾正式“戴帽”，股票簡稱變成“ST拉夏”。上市不足三年便遭遇經(jīng)營危機，拉夏貝爾究竟做錯了什么？

姍姍來遲的年報

在兩度推遲后，拉夏貝爾終于在6月29日深夜公布了年報。

年報顯示，去年拉夏貝爾營業(yè)收入約為76.66億元，同比下降24.66%；凈虧損21.66億元，同比下降1258.07%，較上年同期增加虧損20.1億元。同時，拉夏貝爾門店數(shù)量出現(xiàn)大幅度縮水，截至去年年底，其門店數(shù)量降至4878個，較2018年年底凈減少4391個，下降比例為47.37%。此外，拉夏貝爾去年計提的各項資產(chǎn)減值準備合計9.44億元，對應資產(chǎn)減值損失7.78億元。

對于經(jīng)營狀況急劇惡化的原因，拉夏貝爾解釋說，是受到公司戰(zhàn)略性收縮、消費增速放緩、暖冬天氣影響、線上渠道沖擊及線下零售實體競爭加劇等因素的影響。從上述原因來看，拉夏貝爾將業(yè)績下滑更多歸因于外部變化，但事實真的如此嗎？

據(jù)了解，2014年10月9日，拉夏貝爾在香港聯(lián)交所主板上市。2017年9月，在多次闖關A股后，拉夏貝爾終于順利登陸上交所。不過，在成為國內首家“A+H股”上市的服裝公司后，拉夏貝爾的業(yè)績就進入了下滑通道。

中國商網(wǎng) 唐硯/攝

急速擴張“后遺癥”

事實上，拉夏貝爾的困境早有跡象。該公司在2017年登陸A股前，存貨問題就較為突出。中國商報記者查詢發(fā)現(xiàn)，2012年至2018年間，拉夏貝爾存貨僅有2016年出現(xiàn)2.43%的下滑，其余年份的存貨平均增長接近28%。去年，拉夏貝爾存貨計提跌價準備約3.42億元。

存貨的大幅提升與拉夏貝爾的急速擴張不無關系。拉夏貝爾A股上市招股書顯示，三年內計劃在7147家零售網(wǎng)點基礎上再新建3000個全直營零售網(wǎng)點，總數(shù)量將突破1萬家。店鋪增加使得拉夏貝爾運營成本不斷增加，毛利率下降。而隨著購物趨勢的改變，該品牌門店經(jīng)營效率不斷下滑，業(yè)績不如人意也在意料之中。

此外，拉夏貝爾對于產(chǎn)品研發(fā)的能力持續(xù)不足。中國商報記者查詢多家服裝品牌年報發(fā)現(xiàn)，太平鳥、森馬服飾等服裝品牌每年將投資幾千萬元甚至上億元用于產(chǎn)品研發(fā)，而拉夏貝爾的研發(fā)費用常年為零。產(chǎn)品不具吸引力、品牌同質化嚴重、長期促銷等問題使得拉夏貝爾品牌受損嚴重。不少消費者在接受記者采訪時表示，拉夏貝爾的服裝設計感不強，樣式、質量都很一般，很難選出喜愛的款式。

值得一提的是，拉夏貝爾于2018年花費4.55億元收購的法國公司Naf Naf SAS（以下簡稱NNS）正式進入破產(chǎn)清算，這無疑對拉夏貝爾造成重擊。盡管已失去對NNS的控制權，但拉夏貝爾依舊需要償還因收購而進行的借貸。要知道，近年來拉夏貝爾早已負債累累，公開數(shù)據(jù)顯示，2015年至2019年，該公司資產(chǎn)負債率分別為43.6%、44.31%、48.31%、59.01%、85.94%。

進入“賣賣賣”的節(jié)奏

為了周轉資金，拉夏貝爾進入“賣賣賣”的節(jié)奏。截至目前，該公司已經(jīng)出售了電子商務公司、企業(yè)管理公司，且正籌劃出售旗下倉儲物流公司。對此，服裝行業(yè)專家馬崗告訴中國商報記者，拉夏貝爾首要目標就是讓公司活下去，騰出更多資金進行周轉。

為了維持2020年的正常經(jīng)營，拉夏貝爾又將旗下三家全資子公司所持有的土地和房產(chǎn)提供抵押擔保，擬向銀行等金融機構申請綜合授信額度不超過50億元。

一位不愿具名的投資人告訴中國商報記者，拉夏貝爾抵押貸款過程不會輕松，金融機構需要評估該品牌償債能力，就目前的資產(chǎn)負債率而言，該公司風險較高。

紡織服裝品牌管理專家、上海良棲品牌管理有限公司總經(jīng)理程偉雄在接受記者采訪時表示，若沒有外部資方重金投入、長期規(guī)劃，拉夏貝爾東山再起的難度很大。（記者 王玥）