界面新聞記者 | 朱詠玲

界面新聞編輯 | 樓婍沁

9月1日，童裝品牌水孩兒母公司嘉曼服飾公告，將以自有資金收購暇步士（Hush Puppies）品牌中國內地及香港、澳門區(qū)域IP資產，包括“暇步士”、“Hush Puppies”等核心商標以及全品類的155個相關商標和2項專利、4項著作權、6項域名等IP。

此次交易的賣方為暇步士的美國母公司及其關聯(lián)公司Wolverine World Wide, Inc. 、Wolverine Outdoors, Inc.以及Wolverine World Wide HK Limited。交易總對價為5880萬美元（約合人民幣4.27億元），嘉曼服飾先支付90%，待暇步士核心知識產權的轉讓注冊完成后，再支付剩余的10%。

在此之前，嘉曼服飾已從北京天達華業(yè)貿易有限公司（以下簡稱“天達華業(yè)”）處獲得了在中國內地經營暇步士童裝業(yè)務的獨家授權，從2013年至今已10年。天達華業(yè)是獲Wolverine Outdoors, Inc.獨家許可，在中國境內經營暇步士品牌鞋服箱包等業(yè)務的被授權商。

暇步士童裝對嘉曼服飾的業(yè)績貢獻不小。它和哈吉斯（童裝）是嘉曼服飾僅有的兩個授權品牌，據公司招股書，2019年至2021年，兩者的營收占比分別為56.53%、60.29%和64.68%。

除授權品牌外，嘉曼服飾還擁有自有品牌水孩兒和菲絲路汀，以及若干國際零售代理品牌，包括EMPORIO ARMANI、HUGO BOSS、KENZO KIDS、Chloé等。

三種類型的品牌經營模式各不相同。國際代理品牌主要從品牌方處采購成衣來銷售，而自有品牌和授權品牌僅將生產外包給代工廠，其余的各環(huán)節(jié)——從研發(fā)設計到推廣銷售——都要包攬。

和自有品牌不同的是，授權品牌還需要定期向授權方支付品牌使用費，費用還會隨著營收增長而上漲。2019年至2022年，嘉曼服飾支出的品牌使用費分別為835萬元、1347萬元、1346萬元和1401萬元。

此外，授權品牌也可能給嘉曼服飾的穩(wěn)定經營帶來風險。尤其是在授權品牌是公司營收主要來源的情況下，一旦授權方停止授權，可能導致營收斷崖式下跌——實際上，這也是嘉曼服飾曾經IPO失敗的原因之一。

因此，嘉曼服飾買斷了暇步士在中國大陸地區(qū)的IP資產，不僅可以省下部分品牌使用費，還能徹底免去授權被撤回的擔憂。

與另一授權品牌哈吉斯相比，暇步士也是一個更為合適的標的。前者在中國地區(qū)的成人服飾等業(yè)務由報喜鳥經營，2023年上半年，哈吉斯單品牌營收已經超越主品牌報喜鳥，達到8.58億元。

而暇步士在中國的各類業(yè)務被拆散，成人裝由天達華業(yè)及其關聯(lián)方運營，童裝、鞋履和箱包分別被天達華業(yè)授權給了不同的公司。這并不利于長期穩(wěn)定的品牌建設，但或許也正是因為現(xiàn)狀如此，嘉曼服飾才有了收購的機會。

收購完成后，嘉曼服飾將有機會重新整合暇步士各品類的資源，使不同業(yè)務形成合力，進一步提升暇步士的品牌力。這涉及到如何給一個主打休閑風的綜合性品牌找到合適的定位，對于向來只做童裝的嘉曼服飾，考驗的是它對更廣闊市場的判斷。

此外，要統(tǒng)一規(guī)劃此前獨立運營的各品類，必然要對它們在產品、定價和渠道等方面做不同程度的調整。

以渠道為例，暇步士童裝的重點渠道是線上。嘉曼服飾招股書顯示，2019年至2021年，暇步士和哈吉斯的線上銷售占比分別為69.82%、73.87%和76.36%。嘉曼服飾重視線上渠道的另一個體現(xiàn)是，它在上市時計劃募資5.2億元，其中3.1億元用于電商運營中心建設。

但若要重塑暇步士整體的形象和品牌力，線下渠道的重要性不言而喻，是否仍要將渠道重點放在線上，就值得重新考慮。

考慮到嘉曼服飾在2022年9月才上市，本次收購并不會給公司帶來財務壓力，它也可能更有重整品牌的財力，以及等待回報的耐心。

嘉曼服飾在上市時募得資金9.95億元，其中超募資金4.74億元。2023年上半年，除2.20億元用于補充流動資金外，其余資金暫未投入承諾投資項目中，大部分被用于購買理財產品。

截至2023年6月底，嘉曼服飾共有貨幣資金1.24億元，交易性金融資產13.79億元，無短期和長期借款，資產負債率為16.1%。