安踏體育用品有限公司在2015年收購(gòu)了芬蘭體育用品公司亞瑪芬體育（Amphenol）后，經(jīng)過5年的發(fā)展，亞瑪芬體育在2020年首次實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。這一成績(jī)的取得，反映了安踏在國(guó)際化戰(zhàn)略上的成功，以及其對(duì)亞瑪芬體育品牌和業(yè)務(wù)的整合與提升。
安踏的收購(gòu)行為旨在通過整合全球資源，加強(qiáng)自身在高端體育用品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。在收購(gòu)亞瑪芬體育后，安踏不僅繼承了其多個(gè)知名品牌，如Salomon、Arc'teryx等，還獲得了這些品牌在全球范圍內(nèi)的分銷網(wǎng)絡(luò)和研發(fā)能力。
在安踏的領(lǐng)導(dǎo)下，亞瑪芬體育通過以下幾個(gè)方面的努力，實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈：
1. 加強(qiáng)品牌管理：安踏對(duì)亞瑪芬體育的品牌進(jìn)行了整合，提升了品牌形象和知名度。
2. 優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：亞瑪芬體育調(diào)整了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推出了更多符合市場(chǎng)需求的產(chǎn)品。
3. 拓展銷售渠道：安踏通過自身的銷售網(wǎng)絡(luò)，為亞瑪芬體育的產(chǎn)品提供了更廣闊的市場(chǎng)空間。
4. 提升研發(fā)能力：安踏在研發(fā)方面的投入，使得亞瑪芬體育的產(chǎn)品在技術(shù)含量和品質(zhì)上得到了提升。
5. 強(qiáng)化成本控制：通過優(yōu)化內(nèi)部管理，亞瑪芬體育在成本控制方面取得了顯著成效。
亞瑪芬體育首次扭虧為盈，不僅為安踏體育的國(guó)際化戰(zhàn)略增添了信心

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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 劉婧汐 廣州報(bào)道

2月25日，亞瑪芬體育（Amer Sports）發(fā)布 2024 年第四季度及全年財(cái)報(bào)。截至2024年12月31日，亞瑪芬全年?duì)I收同比增長(zhǎng)18%至51.83億美元（約合人民幣376.22億元）；調(diào)整后凈利潤(rùn)增長(zhǎng)329%至2.36億美元，凈收入增長(zhǎng)135%至7300萬美元。2021年至2023年，該集團(tuán)分別凈虧損1.26億美元、2.53億美元和2.09億美元。

在去年八月份的安踏集團(tuán)業(yè)績(jī)交流會(huì)上，安踏集團(tuán)執(zhí)行董事、亞瑪芬首席執(zhí)行官鄭捷曾表示，預(yù)計(jì)亞瑪芬當(dāng)年可以給安踏集團(tuán)貢獻(xiàn)正利潤(rùn)。他的預(yù)期是正確的，這是自2019年安踏收購(gòu)后，亞瑪芬體育的首次扭虧為盈。

幾年前，外界對(duì)于這樁“蛇吞象”式收購(gòu)案更多的是懷疑。而現(xiàn)在，亞瑪芬展現(xiàn)出的盈利能力，或許可以讓市場(chǎng)吃下一顆“定心丸”。

具體來看，亞瑪芬2024年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)了56%，達(dá)到4.71億美元；調(diào)整后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)了33%，達(dá)到5.77億美元，其中包括2024年收到的2400萬美元政府補(bǔ)貼（2023年補(bǔ)貼為400萬美元）。

按板塊劃分，包含始祖鳥和壁克峰在內(nèi)的技術(shù)服裝板塊（Technical Apparel）季度和全年分別增長(zhǎng)33%和36%，年收入達(dá)到21.94億美元；包括薩洛蒙、阿托米克在內(nèi)的戶外表現(xiàn)板塊（Outdoor Performance）季度和全年分別增長(zhǎng)13%和10%，年收入增加到18.36億美元；包括Wilson、ATEC在內(nèi)的球類及球拍運(yùn)動(dòng)板塊季度和全年分別增長(zhǎng)22%和4%，年收入增至11.53億美元。

按地區(qū)劃分，大中華區(qū)和亞太地區(qū)表現(xiàn)突出，成為亞瑪芬2024年增長(zhǎng)最為顯著的區(qū)域。2024年，大中華區(qū)收入12.98億美元，同比增長(zhǎng)53.7%；亞太地區(qū)5.13億美元，同比增長(zhǎng)45.5%。自上市以來，大中華區(qū)已經(jīng)連續(xù)3個(gè)季度超過50%的增長(zhǎng)。

作為對(duì)比，北美和 EMEA（歐洲、中東及非洲）地區(qū)第四季度分別增長(zhǎng) 15.1% 和 8.1%，全年增長(zhǎng) 6.5% 和 3.8%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于大中華和亞太地區(qū)。

亞瑪芬體育CEO鄭捷曾于10月在上海向投資者和分析師透露，該集團(tuán)旗下品牌始祖鳥、Salomon和Wilson在國(guó)慶期間收入大漲60%，主要受益于提振計(jì)劃推動(dòng)假期消費(fèi)。

亞瑪芬體育成立于1950年，旗下品牌繁多、眾星云集。除了始祖鳥以外，還有薩洛蒙、Wilson等等品牌。這家歷史悠久的芬蘭運(yùn)動(dòng)集團(tuán)，為何會(huì)在遙遠(yuǎn)的中國(guó)大放光彩呢？背后是，2019年的一場(chǎng)巨額收購(gòu)。

2019年，以安踏集團(tuán)為首的買方財(cái)團(tuán)，以40歐元每股的現(xiàn)金要約價(jià)收購(gòu)亞瑪芬體育全部已發(fā)行的流通股份，總價(jià)約46.6億歐元，折合人民幣約366.7億元，是迄今為止中國(guó)鞋服業(yè)金額最大的對(duì)外收購(gòu)。在當(dāng)時(shí)，這起收購(gòu)還引起了不少的爭(zhēng)議，有市場(chǎng)聲音認(rèn)為，安踏可能很難下好這盤大棋。

收購(gòu)?fù)瓿芍螅瑫r(shí)任安踏體育總裁鄭捷出任亞瑪芬體育首席執(zhí)行官。鄭捷上任后，一手抓營(yíng)銷，一手抓DTC渠道改革，從此，亞瑪芬刻下了深刻的“安踏烙印”。

一方面，始祖鳥開始頻頻進(jìn)行品牌聯(lián)名和限量發(fā)售，成為國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)上的“中產(chǎn)必備三件套”之一。前段時(shí)間其推出“蛇年限定”沖鋒衣，在每個(gè)會(huì)員限購(gòu)1件的情況下，官方售價(jià)8200元，剛一上架就全部售罄，引得黃牛們大排長(zhǎng)龍，在二手市場(chǎng)上一度被炒至2-3萬元。

除了安踏外，背后的操盤手中還有一位重要人物。在2019年那場(chǎng)收購(gòu)中，除了騰訊、方源這樣的大資本方，還有一家投資公司——Anamered Investments，占據(jù)了20.65%的股份（僅次于安踏）。而這個(gè)投資公司，由Lululemon的創(chuàng)始人Chip Wilson所有。這位創(chuàng)始人精通運(yùn)動(dòng)品牌的營(yíng)銷之道，用了24年時(shí)間，把Lululemon塑造成了全球第一大瑜伽品牌。安踏與Lululemon強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，成功塑造了品牌“運(yùn)動(dòng)奢侈品”的形象。

另一方面，DTC渠道表現(xiàn)亮眼。2024年，公司直接面向消費(fèi)者的DTC渠道第四季度增長(zhǎng) 46.4%，全年增長(zhǎng) 42.7%。

在亞瑪芬體育的招股書中，“DTC渠道” 是高頻關(guān)鍵詞，體現(xiàn)了其 “進(jìn)入市場(chǎng)策略”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。DTC渠道包括品牌直營(yíng)門店和電商渠道，相較傳統(tǒng)經(jīng)銷模式，減少了層級(jí)化的經(jīng)銷商和代理商鏈條，能夠有效提升利潤(rùn)。今年第三季度，亞瑪芬體育毛利率同比提高4.2個(gè)百分點(diǎn)至55.2%，調(diào)整后的毛利率高達(dá)55.5%，遠(yuǎn)高于耐克、阿迪達(dá)斯等大眾運(yùn)動(dòng)鞋服品牌。

同時(shí)，渠道策略的成功推動(dòng)了始祖鳥門店的持續(xù)增長(zhǎng)。鄭捷在業(yè)績(jī)交流會(huì)中透露，2024年始祖鳥凈開新店33家，是有史以來最快的開店速度。公司計(jì)劃在2025年仍然保持這樣的開店速度，凈開設(shè)25至30家新始祖鳥門店。而2024年一年，亞瑪芬旗下所有品牌的全球DTC直營(yíng)門店數(shù)量也從325家猛增至505家。

旗下另一品牌——薩洛蒙也在踐行著始祖鳥模式。去年，薩洛蒙的渠道擴(kuò)張同樣迅猛，尤其是在DTC領(lǐng)域。據(jù)鄭捷透露，2024年薩洛蒙在大中華區(qū)的門店總數(shù)達(dá)196家。同年，僅薩洛蒙的鞋類產(chǎn)品銷售額就突破了10億美元。2025年，該品牌計(jì)劃還要再開100家新店。要知道2019年，薩洛蒙在大中華區(qū)的門店數(shù)量?jī)H有13家。

但也要注意到，盡管公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁，但仍面臨挑戰(zhàn)。財(cái)務(wù)方面，盡管凈債務(wù)降至 5.91 億美元，但仍處于較高水平，全年 2.19 億美元的利息支出對(duì)利潤(rùn)構(gòu)成壓力。

業(yè)績(jī)發(fā)布同時(shí)，亞瑪芬集團(tuán)對(duì)2025年業(yè)績(jī)給出了雙位數(shù)增長(zhǎng)的指引，但預(yù)期銷售額增速較2024年有所放緩。亞瑪芬預(yù)計(jì)，2025年第一季度收入增長(zhǎng)在14%-16%；全年收入增長(zhǎng)13%-15%；其中，始祖鳥領(lǐng)導(dǎo)的戶外功能性服飾業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率為20%。管理層透露，2025年外匯波動(dòng)可能對(duì)財(cái)務(wù)表現(xiàn)造成一定影響。

截至美東時(shí)間2月26日收盤，亞瑪芬股價(jià)漲5.13%，報(bào)收30.31美元/股。近一年來，亞瑪芬股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)88.26%，總市值為165.6億美元，相較于上市之初已經(jīng)漲了一倍。而截至2月27日港股收盤，安踏報(bào)收88.65港元/股，漲幅2.9%，總市值為2488.59億港元。

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